公司概况 * 东华科技是一家综合性工程公司 专注于煤化工 绿色能化 海外基础化工EPC等业务领域[2] * 公司拥有中甲资质的化工设计院 全国仅14家 竞争格局相对有序[34] 绿色甲醇与绿色能化业务 * 绿色甲醇市场受政策溢价影响 售价7000至8000元 远高于煤制甲醇的2000多元[3] * 公司2021年起步 2023年成立绿色文化事业部 已承接6个绿色甲醇项目设计 覆盖一氧化碳加氢 氢和生物质气化等多种技术路线[3] * 绿色能化领域技术难度高于传统化工 约为1.2到1.5倍[5] * 公司在绿色能化项目上市占率较低 全国潜在项目约900个 公司参与科研设计约50个 占比近二分之一[7] * 绿醇与灰醇本质无区别 差异在于原材料 绿醇要求使用绿色电力和绿色蒸汽[12] * 绿醇生产成本较高 煤制成本3000至4000元 生物质制约3000多元 绿色电力制可能超4000元[26] * 项目推进速度高度依赖国家政策导向 若国家强制使用绿色产品则推进加快 否则多停留于科研设计阶段[8][27] 生物质气化技术 * 公司自研生物质气化炉处于中试装置建设阶段 预计年底竣工中试[4] * 该气化炉具备适应性广 生物质收集便利 制造成本低 环保性好（三废排放少 废渣为干渣可作肥料）等优势[4] * 全国有90多家企业具备生产资质 竞争激烈[4] * 生物质气化项目规模一般在10万至30万吨 对应投资约10亿至20亿元[10] * 若仅做设计业务利润较低 承接EPC业务利润可观 例如10亿元EPC项目毛利率可达10%[10] 煤化工业务 * 煤化工市场需求旺盛 公司2025年目标50至60个订单 目前已全面完成[14] * 2025年8月至9月 从陕煤集团大二期项目获得超50亿元订单（共6个项目） 远超预期的30亿元[14] * 陕煤二期项目交付周期一般为3年以上[15] * 新疆地区项目推进迅速 梅花宫已有三四个项目获批进入实质性推进阶段 政府态度积极[14] * 新疆未来项目总规模预计在8000亿至1万亿之间 公司重点跟踪战略客户的大型制气 制油 制烯烃项目[17] * 公司2025年目标在新疆获得30亿至40亿订单[17] * 2025年煤化工订单已签60多亿元 比去年和前年增加三倍[29] * 内地市场亦有支撑 如陕西延长投资约200亿元的煤制清洁能源总体设计项目[33] 海外业务 * 海外基础化工EPC项目需求旺盛 公司目前跟踪十几个重大项目 已签约50多亿元订单[19] * 主要集中于合成氨 钾肥 硫酸等传统化工领域 项目地包括印尼 埃及 越南等[19][20] * 2025年海外订单预计超过去年 其中50亿元订单来自两个大型合同[19] * 海外业务交付周期长 融资阶段需1到2年 整个项目执行周期可能需15年 且先签合同再融资[24] * 公司计划到十五五末期将海外营收占比提升至工程营收的三分之一以上（目前国内占比约90% 国外仅5%至10%）[22] * 截至2025年上半年 累计已签约未完工订单共511笔 其中超三分之一是国外订单[23] 公司经营与战略 * 公司多元化经营 涉足国外市场 国内新能源 新材料 新环保 精细化工等项目 增强抗风险能力[31][32] * 公司有股权激励想法 但尚未实施 正结合十五规划评估 考核指标包括净利润复合增长率 营收利润率等[25] * 2025年共签订61个订单 主要得益于陕煤二期项目[30] * 对2026年订单预期乐观 目标在新疆实现30亿到40亿订单 内地市场也将维持一定规模[30]

股价表现 - 9月4日股价下跌2.07%至28.33元/股 成交额3.30亿元 换手率1.08% 总市值365.46亿元 [1] - 连续3天累计下跌7.54% [1] 公司业务构成 - 主营业务包括化工工程技术服务及催化剂研发销售 精细化工业务涵盖氟材料/聚氨酯/电子化学品等领域 [1] - 收入构成：高端氟材料54.39% 高端制造化20.31% 工程技术服务12.71% 电子化学品6.58% 其他业务6.02% [1] 基金持仓影响 - 银华鑫峰混合A持有19.15万股 占基金净值1.64% 为第九大重仓股 [2] - 当日浮亏11.49万元 三日累计浮亏44.24万元 [2] - 该基金规模2.45亿元 今年以来收益13.84% 近一年收益35.62% [2] 基金经理信息 - 基金经理罗婷任职171天 管理规模3.35亿元 任职最佳回报12.99% 最差回报11.02% [3]

股价与融资交易表现 - 8月25日公司股价上涨3.45% 成交额达1.60亿元 [1] - 当日融资买入1587.43万元 融资净买入90.74万元 融资余额1.38亿元占流通市值4.35% [1] - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 融券余额3120元处于近一年70%分位较高水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至3月31日股东户数6432户 较上期增加3.78% 人均流通股22011股减少3.64% [2] - 国寿安保智慧生活股票A位列第四大流通股东 持股249.56万股较上期增持46万股 [3] - A股上市后累计现金分红4965.33万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入1.68亿元 同比大幅增长227.91% [2] - 归母净利润-832.72万元 同比改善79.29% [2] 主营业务构成 - 公司主营石油化工、炼油、天然气化工领域一体化解决方案 [1] - 收入构成：其他产品及服务37.45% EPC业务36.20% 石化专用设备21.29% 炼油专用设备5.06% [1]

核心观点 - 公司通过"T+EPC"商业模式和数字化服务矩阵构建全链条服务体系 累计完成50余个国内外大型工程数字化项目 覆盖石化 煤化工 新材料等多个领域 [1] - 公司荣获"2025数字服务暨服务外包领军企业——国际合作领军企业（一带一路）百强企业"称号 哈萨克斯坦IPCI聚丙烯技术成为代表案例 [1] - 公司自2017年起累计获得7项"中国服务外包一带一路领军企业"等相关荣誉 [1] 业务发展 - 公司践行国际化发展战略 深耕海外市场 业务覆盖东南亚 中亚 中东 非洲 美洲等40多个国家和地区 [1] - 已完成土耳其 沙特 哈萨克斯坦等多个典型项目 [1] 未来规划 - 公司将以数字化创新为引擎 构建"工程+运营"数智化网络 [2] - 着力打造化工行业高端化 智能化 绿色化发展窗口 提升国际合作形象和品牌价值 [2]

人事任命 - 邓兆敬于2025年6月25日获任中国化学工程集团党委副书记、董事及总经理，填补了原总经理离任后长达9个月的空缺 [2] - 此次任命由国资委直接下达，反映出央企人事调整与战略意图的深度关联 [2] 人事空缺背景 - 总经理职位空缺9个月在央企中较为罕见，通常人事调整与年度考核或战略规划周期同步 [3] - 空缺期可能为集团争取了战略聚焦的时间窗口，避免人事变动影响重大项目推进 [4] - 国资委对集团未来定位的审慎考量或是空缺期延长的重要原因 [3] 新任总经理背景 - 邓兆敬为技术派背景，长期深耕化工工程技术研发，主导过多个国家级科技攻关项目 [5] - 曾担任中化学科学技术研究有限公司执行董事，2024年6月升任集团副总经理分管科技创新 [5] - 其上任释放出集团强化科技创新的明确信号 [5] 战略转型方向 - 集团正加速布局"一带一路"沿线市场，推进绿色化工和数字化转型 [4] - 人事调整可能推动集团从"工程承包商"向"技术解决方案提供商"转型 [6] - 在"双碳"目标和全球产业链重构背景下，技术驱动将成为发展核心引擎 [5] 央企治理特点 - 此次案例显示央企人事变动更服务于长期战略而非短期效率 [6] - 国企改革深化阶段呈现人事调整"慢"与战略布局"快"的新平衡 [6] - 未来技术优势向全球竞争力的转化将是管理团队首要任务 [6]