成都都市圈经济发展与投资吸引力 - 成都都市圈同城化水平跃居全国16个主要都市圈之首 其四市地区生产总值在2024年达29756.8亿元 较2020年增长33.1% [1] - 成都都市圈正以开放姿态推动东西部资本与产业深度融合 日益成为长三角企业眼中充满活力与确定性的投资热土 [1] 成都都市圈在长三角的推介活动 - 成都联动德阳、眉山、资阳三市 以“成都都市圈”整体形象主动“走进”长三角地区上海、南京等地 活动主题为“携手都市圈共享新机遇” [1] - 推介会聚焦人工智能、低空经济、文化旅游等领域 通过主推介会、产业专题对接和重点企业拜访等形式 推动成都都市圈与长三角深化区域联动 [1] 成都都市圈的产业布局与成果展示 - 推介会通过“共建园区载体”、“战略性新兴产业”、“文商旅体融合”三大主题展区 集中展示五年建设的丰硕成果 [2] - 成都郫都区正全力打造“国家级氢能源示范区” [2] - 眉山正以新能源新材料为主攻方向 聚力打造锂电、晶硅光伏、化工新材料三大千亿产业集群 [2] - 德阳市作为“中国重装之都” 拥有雄厚的装备制造产业生态 [3] 长三角企业在成都都市圈的投资案例与动因 - 清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司作为全球固态电池产业化领军企业 于2022年成立成都清陶新能源科技有限公司 看中成都都市圈的能源产业基础与政策支持 [2] - 苏州科韵激光科技有限公司因其自主研发的GW级钙钛矿激光划线、TOPCon激光烧结等关键技术与眉山产业方向高度契合 选择与丹棱县合作 [3] - 江阴南工锻造有限公司作为特种合金钢领军企业 将德阳视为开拓西部市场的桥头堡和实现产业链协同的优质平台 [3] - 上海海优威新材料股份有限公司的光伏封装胶膜西南生产基地项目于2024年落户成都市金堂县 并计划再次在成都布局高分子特种胶膜生产项目 [5] 成都都市圈的投资环境优势 - 高效的政务与办事效率 例如清陶能源的成都项目在短短几个月内完成办公场地、配套公寓、厂区建设 [2] - 优质的营商环境与产业生态 促成科韵激光等公司的合作 [3] - 当地政府提供一体化服务 项目报批报建速度快、效率高 并能给予企业支持 [5] - 产业链上下游配套齐全 能够显著降低企业物流、包装等运营成本 提升供应链效率和生产灵活性 [5] - 重视科技、尊重人才的氛围 例如莒纳科技约十位员工获得成都市的各类人才政策支持 [4] - 政策引导有效促进初创企业与大型机构的联动 能够将整个行业生态聚集到当地 [4] - 顶层设计与规划共识为跨国企业带来持续投资信心 其注重发展质量、生态保护与生活品质协同的理念与可持续发展理念契合 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 胶膜业务盈利短期承压 光伏封装胶膜价格竞争激烈 毛利率处于历史低位 [2] - 汽车业务取得实质性进展 PDCLC瞬光液晶调光膜产品实现全球首家标配调光天幕上车 产业化成功 [3] - 公司采取保守战略 降融资杠杆 控账款风险 经营现金流持续为正 [2] - 公司坚持创新 推出零迁移转光胶膜 BIPV用新型PVE胶膜和彩膜等创新产品 [2] - 积极与海外本土企业合作 在美国 土耳其等国家实现本土产业化落地 推动印度等海外胶膜业务合作与发展 [2] - 营销团队加强市场推广 深化客户关系 树立行业口碑 力争获得更多新车型定点项目 [3] - 调光膜产成品率提升及规模化将带来持续降本 有望较快提升调光天幕及车窗渗透率 [3] - 已启动年产200万平方米PDCLC调光膜扩产项目 [3] - AXPO轻量化环保皮革 PVE玻璃封装胶膜产品逐步进入汽车行业 进行小批量交付或测试 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入6.33亿元 同比-57.47% [1] - 2025H1归母净利润-1.33亿元 同比亏损收窄 [1] - 2025H1扣非净利润-1.35亿元 同比亏损收窄 [1] - 25Q2营业收入3.18亿元 同比-48.07% 环比+0.66% [1] - 25Q2归母净利润-0.76亿元 续亏 [1] - 25Q2扣非净利润-0.77亿元 续亏 [1] - 预计2025年营收16.05亿元 同比-38.1% [4][5] - 预计2026年营收28.40亿元 同比+76.9% [4][5] - 预计2027年营收39.93亿元 同比+40.6% [4][5] - 预计2025年归母净利润-1.97亿元 [4][5] - 预计2026年归母净利润0.53亿元 [4][5] - 预计2027年归母净利润2.27亿元 [4][5] - 以8月29日收盘价为基准 对应2026年PE为76X 2027年PE为18X [4][5] 业务进展 - 光伏产业受周期调整及光伏发电市场化政策影响 光伏电站装机量波动 竞争态势严峻 [2] - 汽车配套新型材料业务取得实质性进展 [3] - 海外业务拓展取得成效 与海外本土企业合作提供设备 配方 工艺等全方位技术解决方案 [2] - 创新产品推广和应用逐步取得成效 [2] - 汽车领域技术及产业化布局取得长足进步 [3]