全国基建投资概况 - 2025年上半年全国工程机械平均开工率为44.81%，第二季度开工率47.1%，环比一季度上涨4.62% [1] - 15个省份平均开工率超过50%，安徽、福建、河南、江西、浙江和重庆连续6个月开工率超50% [1][4] - 基建投资呈现"多点开花"态势，华东、华南地区领跑 [4] 区域开工率表现 - 中部地区综合开工率50.13%位居各区域第一，安徽(66.24%)、江西(61.90%)、河南(58.48%)、湖北(58.45%)进入全国前十 [8] - 西部地区开工率48.45%居第二，港口设备(42.64%)和路面设备(27.50%)开工率居同类设备区域第一 [11] - 东北地区开工率45.68%，堆高机(50.74%)和履带式起重机(67.48%)开工率居同类设备区域第一 [13] - 东部地区开工率45.58%，混凝土设备(44.19%)和桩工设备(39.48%)开工率居同类设备区域第一 [15] 设备类型开工特点 - 吊装设备平均开工率66.87%居各大类设备榜首，安徽、湖北、江西等省份位列吊装设备开工率前十 [7] - 西部地区正面吊开工率42.51%全国第一，宁夏履带式起重机工作量同比增370.84% [11] - 东部地区泵车、车载泵等7类设备开工率居细分设备第一，占13类设备半数以上 [15] 省份动态与增长 - 15个省份开工率同比实现增长，包括辽宁、河南、安徽、浙江等，显示基建投资区域活跃度提升 [5] - 辽宁履带式起重机工作量同比增103.73%，黑龙江拖泵工作量同比增119.12% [13] - 宁夏拖泵工作量同比增幅406.94%居同类设备第二 [11]

城市发展战略转型 - 中国城镇化从快速增长期转向稳定发展期 城市发展从增量扩张转向存量提质增效阶段 [1] - 战略聚焦城市内涵式发展 未涉及具体地产调控政策 强调提升城市发展质量 [1] - 建设现代化人民城市为目标 注重以人为本和治理投入 城市更新成为重要手段 [1] 县域城市治理方向 - 发展组团式 网络化城市群和都市圈 城镇化建设以县城为重要载体 [2] - 新提法显示未来将更注重县域城市治理 区别于2015年以城市群为主体形态的表述 [2] 城中村改造长期性 - 宜居城市任务中明确稳步推进城中村和危旧房改造 作为房地产三大工程之一 [2] - 城中村改造被定位为城市发展的长期工作 与城市更新战略挂钩 [2] 改造规模对比 - 35大城市城中村改造需求170万套 全国危旧房改造50万套 [3] - 2024年扩围至300地级市后新增100万套 2025年继续扩大规模 [3] - 合计320万套规模仍低于2016-2019年年均500万套的棚改水平 [3] 安全基建投资机会 - 韧性城市建设涉及老旧管线改造 防洪排涝体系 地下管网建设等领域 [3] - 安全基础设施建设将带来长期投资机会 [3]

全国基建投资态势 - 上半年全国基建投资呈现"多点开花"态势 为经济发展持续提供动能 [1] - 全国工程机械平均开工率为44 81% 第二季度开工率为47 1% 环比一季度上涨4 62% [1] - 15个省份平均开工率超过50% 安徽 福建 河南 江西 浙江和重庆六个省份连续6个月综合开工率超过50% [1] 设备开工情况 - 上半年吊装设备平均开工率为66 87% 位居各大类设备榜首 [1]

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润亏损30亿元至35亿元 与上年同期盈利2.10亿元相比出现亏损 [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益后的净利润亏损30亿元至33亿元 与上年同期盈利1.10亿元相比出现亏损 [1] 业绩变动原因 - 房地产业结转规模和基建产业营收规模同比大幅下降 房地产业结转毛利率同比下降 [2] - 受资产价格下行及促销去化等因素影响 部分房地产项目拟计提减值准备 [2] - 房地产项目利息资本化减少 计入当期财务费用的利息支出增加 [2] 上年同期业绩 - 2024年半年度利润总额9.80亿元 归属于母公司所有者的净利润2.10亿元 [1] - 2024年半年度扣除非经常性损益的净利润1.10亿元 每股收益0.01元 [1][2] 公司经营措施 - 以主题劳动竞赛为抓手 围绕"六赛六比"主线加快重点工作攻坚突破 [2] - 下半年将聚焦"创新思维、提升能力" 推动重点难点工作破局突围 [2] - 目标达成"基本面稳中加固、老赛道稳步改善、新赛道加快突破、风险点平稳可控"的总体目标 [2]

港股基建股异动拉升 - 中国中车(01766.HK)涨近9% [1] - 时代电气(03898.HK)涨超5.5% [1] - 中国中冶(01618.HK)、中国中铁(00390.HK)、中国铁建(01186.HK)、中国交通建设(01800.HK)等多股均涨超2% [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 6月建筑业商务活动指数回升，基建相关工程项目施工加快，前5月基建投资平稳，后续关注专项债发行节奏及财政政策对实物量的影响，建议关注中西部受益标的及基建龙头央企和地方国企估值修复机会 [2][11] - 2025年前5个月我国对外承包工程营业额和新签合同额同比增长，“一带一路”国家新签合同额增幅大，海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块 [3][12] - 部分专业制造工程、节能降碳、新能源相关基建细分领域及半导体洁净室景气度高，有相关转型布局的企业有望受益 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 6月建筑业商务活动指数52.8%，较上月升1.8个百分点，土木工程建筑业商务活动指数连续三月超55%，新订单和业务活动预期指数回升，前5月基建投资平稳，水上运输和水利管理业增速高，交通投资加快，8000亿元“两重”建设项目清单下达，建议关注中西部受益标的及基建龙头央企和地方国企 [2][11] - 2025年前5个月我国对外承包工程完成营业额同比增5.4%，新签合同额同比增13%，“一带一路”国家新签合同额849.3亿美元，同比增20.7%，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块 [3][12] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域和半导体洁净室景气度高，有相关转型布局的企业有望受益 [3][12] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，8000亿元“两重”建设项目清单全部下达，涉及长江流域生态修复等重点领域，财政资金支持利好相关工程和材料企业 [14][15] - 6月建筑业商务活动指数52.8%，较上月升1.8个百分点，土木工程建筑业商务活动指数56.7%，连续三月超55%，业务活动预期指数和新订单指数回升，企业信心和新订单好转，有望支撑实物需求改善 [6][22] 一带一路重要新闻 - 国网巴控公司巴西东北部特高压项目席尔瓦尼亚换流站开工，全长1468公里，预计2029年建成，为约1200万人口供电 [24] - 上海合作组织成员国交通部长第十二次会议在天津举行，签署相关文件，将加强区域互联互通合作，中方倡议建设“丝路驿站” [24] - 中国路桥中标柬埔寨磅通省、磅清扬省和菩萨省道路升级项目及坦桑尼亚农业灌溉项目 [26] - 中国电建签约智利杜恩普拉斯光储项目EPC总承包合同 [26] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.63%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.54%、1.22%，超额收益分别为-0.91%、-0.59% [6][27] - 涨幅榜前五为诚邦股份、杭州园林、霍普股份、汇绿生态、新城市；涨幅榜后五为北方国际、农尚环境、*ST创兴、*ST元成、*ST正平 [27][28][30]

人事变动 - 中交集团董事长王彤宙由宋海良接任，总经理王海怀由张炳南接任 [2] - 宋海良历任交通部水运规划设计院、中交水运规划设计院、中国交建高管，2018-2020年曾任中交集团总经理，后调任中国能建集团董事长 [2] - 张炳南历任中国黄金报社、中国黄金协会、中国黄金集团、保利集团高管，2023年起任中国林业集团党委副书记，2024年升任总经理 [3] 经营环境 - 公司面临业绩增长压力，2023年归母净利润同比下滑，核心工程板块毛利率承压 [3] - 海外项目受地缘政治冲突、汇率波动、东道国政策调整等因素影响，导致成本超支和亏损 [4] - 国内基建投资增速放缓叠加原材料成本高位运行，对盈利能力形成压制 [3] 战略转型 - 传统基建市场增长趋缓，需加速向"大城市""大交通""江河湖海"优势领域纵深发展 [4] - 绿色环保、智慧交通、智慧城市、装配式建筑、新能源基础设施等新质生产力尚未形成规模优势 [4] - 转型升级速度与成效距离高质量发展要求仍有差距 [4] 管理挑战 - 集团规模庞大导致精细化管理难度高，运营效率和成本控制面临持续挑战 [4] - 部分下属企业在投资决策、工程管理等方面暴露问题，需强化风险防控体系 [4] - 国际市场合规要求提升，境外项目全生命周期风险管理亟待加强 [4] 市场影响 - 央企董事长与总经理同日更换属罕见安排，反映国资委推动公司破局突围的迫切性 [5] - 新领导班子有望带来发展战略革新，加速产业结构优化和资源配置调整 [5] - 资本市场反应积极，旗下上市子公司市值连续上涨 [5]

报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 前5月基建投资平稳，水上运输和水利管理业增速高，交通大类投资加快，需关注专项债和财政政策对实物量的影响；5月建筑PMI环比回落，但土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数回升；下半年预计财政和融资改善，基建投资和重点区域建设有望政策加码，建议关注基建龙头央企和地方国企 [2][11] - 2025年前5个月我国对外承包工程营业额和新签合同额同比增长，一带一路国家新签合同额增速高；后续外交和贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，海外工程需求有望保持，建议关注国际工程板块 [3][12] - 部分专业制造工程、节能降碳及新能源相关基建细分领域景气度高，半导体洁净室景气度有望延续，有相关转型布局的企业有望受益 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 基建投资方面，前5月整体平稳，水上运输和水利管理业增速高，交通大类投资加快，关注中西部受益标的；5月建筑PMI相关指数回升，下半年财政和融资改善，基建投资和重点区域建设或政策加码，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，关注中国核建、中国化学等 [2][11] - 出海方向上，2025年前5个月我国对外承包工程营业额和新签合同额同比增长，一带一路国家新签合同额增速高；后续外交和贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，海外工程需求有望保持，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等 [3][12] - 需求结构亮点上，部分专业制造工程、节能降碳及新能源相关基建细分领域景气度高，半导体洁净室景气度有望延续，关注鸿路钢构、华阳国际、亚翔集成、柏诚股份等 [3][12] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 多地调整优化住房公积金政策，如青岛、杭州、西安等城市出台提取公积金支付购房首付款政策，公积金政策优化有望利好购房需求释放，推动地产链条景气度企稳修复 [6][14][15] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发江河保护治理意见，对相关工作作出部署，有望拉动水利相关工程投资和材料需求 [6][16][17] - 前5个月我国在共建一带一路国家非金融类直接投资同比增长20.8%，对外承包工程营业额和新签合同额同比增长，一带一路区域基建景气度延续，央企及国际工程企业海外市场有望持续贡献增长点 [6][18][19] 一带一路重要新闻 - 前5个月我国在共建一带一路国家非金融类直接投资同比增长20.8%，对外承包工程营业额和新签合同额同比增长，一带一路国家新签合同额增速高 [18][19][21] - 第9届南博会已签约商贸合同金额超86亿元，涵盖多种商品种类，还促成多项合作协议项目，推动云南转型 [21] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅3.61%，超沪深300、万得全A指数，超额收益分别为1.66%、0.05% [6][23] - 个股涨幅榜前五为霍普股份、杭州园林、诚邦股份、农尚环境、北方国际，涨幅榜后五为*ST元成、*ST花王、*ST东易、*ST交投、国际实业 [23]

报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 前5月基建投资累计同比+5.6%增速放缓，后续关注财政政策延续性对实物量影响，建议关注中西部地区受益标的，推荐中国交建、中国电建、中国中铁等 [4] - 2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额和新签合同额同比增长，海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾等 [4][8] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，半导体洁净室景气度有望延续，建议关注鸿路钢构、华阳国际、亚翔集成、柏诚股份等 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 前5月基建投资累计同比+5.6%增速放缓，水上运输和水利管理业增速高，交通大类投资增长加快，建议关注中西部地区受益标的；5月建筑PMI环比回落但土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数有改善；预计下半年增量财政政策和融资端改善效果显现，基建投资和重点区域建设有望政策加码，推荐中国交建、中国电建、中国中铁等 [4] - 2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额同比增长6.8%，新签合同额同比增长22.4%；在共建“一带一路”国家新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%；后续一带一路战略推进或加码，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾等 [4][8] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，半导体洁净室景气度有望延续，建议关注鸿路钢构、华阳国际、亚翔集成、柏诚股份等 [8] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布5月经济数据，整体平稳增长，投资、出口、工业回落，地产承压，消费超预期；1 - 5月基建投资累计同比+5.6%，增速放缓，交通大类投资增速加快，水利管理业投资增长26.6%；1 - 5月地产投资等指标累计降幅扩大，水泥产量同比-4.0%，建筑及装潢材料零售额同比+3.0%；基建地产链实物需求承压，有待增量政策工具发力 [3][18] - 国家发展改革委集中向民间资本新推介3200余个项目，截至6月20日全国向民间资本推介项目达11745个，总投资额10.14万亿元；后续将完善长效机制，建立政策体系激发民间投资活力，利好工程和相关材料实物需求 [2][20] - 习近平出席第二届中国—中亚峰会，峰会签署12份合作文件，标志中国 - 中亚合作密切，基础设施联通有望拉动中亚、我国新疆等地区基建工程需求景气度 [2][23] 一带一路重要新闻 - “昆明陆港号”铁公海联运国际货运列车6月18日起常态化开行，全程预计用时10天，比传统海运缩短15天 [25] - 国家发展改革委与中亚五国有关部门在第二届中国－中亚峰会期间达成共建“一带一路”等四份合作文件 [25] - 哥伦比亚加入“一带一路”倡议后首个大型基建项目——西部有轨电车项目6月17日开工 [25] - 中工国际6月17日签署哈萨克斯坦纯碱厂项目二期商务合同，合同总金额3.37亿美元 [26] - 中国能建海投公司6月16日签署哈萨克斯坦风电、光储项目协议 [26] - 中国电建6月16日签约智利输变电扩建项目群G15和G04标段 [26] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.24%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.45%、-1.07%，超额收益分别为-1.79%、-1.17% [1][27] - 个股涨幅榜前五为深水规院、国际实业、*ST交投、成都路桥、汇绿生态；涨幅榜后五为镇海股份、霍普股份、富煌钢构、奥雅股份、志特新材 [27]

论坛概况 - 第16届国际基础设施投资与建设高峰论坛暨展览在澳门举办，签署31项合作协议，签约金额达101亿美元，覆盖交通运输、建筑、电力、水利、新能源等多领域和22个国家和地区 [1] - 论坛主题为"更好互联互通 更多合作共赢"，聚焦基础设施互联互通与区域融合、项目ESG管理与可持续发展等热点话题 [1] - 中国商务部副部长指出深化互联互通是推动全球经济复苏的关键路径和国际基础设施合作高质量发展的必然选择 [1] 中国对外承包工程发展 - 2024年中国对外承包工程完成营业额1660亿美元，增速超3%，新签合同额2673亿美元创历史新高 [2] - 中国企业承建了一批"一带一路"交通互联互通标志性工程和众多"小而美、惠民生"项目 [2] - "一带一路"共建国家基础设施发展总指数从2024年119升至2025年120，实现五连涨 [3] 中拉基础设施合作 - 中拉合作正经历从"传统基建"向"新质生产力"升级、从"单点突破"向"系统联通"跃迁、从"工程交付"向"民生根基"深化 [4] - 过去十年中国对拉投资增长近4倍，累计签署承包工程合同额超3000亿美元，完成营业额超1900亿美元 [11] - 中拉实施了200多个基础设施建设项目，创造上百万就业岗位，包括秘鲁钱凯港等标志性项目 [12] 重点项目案例 - 尼加拉瓜跨洋大运河项目具有重塑全球贸易格局潜力，将推动该国成为世界级运输与物流枢纽 [6] - 柬埔寨金港高速公路是该国第一条高速公路，对物流、旅游业和沿线经济产生立竿见影影响 [7] - 中国能建在全球累计承包建设近20GW风电光伏项目，包括乌兹别克斯坦1GW光伏和储能项目等 [8] 绿色与新型基建 - 绿色发展已成为全球基建核心议题，中国企业积极助力共建绿色"一带一路" [7] - 中国进出口银行融资支持多个绿色项目，如阿根廷胡胡伊省光伏电站每年减排20万吨标煤 [9] - 中拉合作向可再生能源、智慧交通、数字基建、智慧城市等多领域高质量发展 [13] 政策与平台支持 - 中拉论坛第四届部长级会议通过《北京宣言》和《共同行动计划》，达成超100项三年合作项目 [10] - 中拉基础设施合作论坛已成为加强政策沟通、信息共享和促进务实合作的有效平台 [9] - 中方将推动传统基建和新型基建"双轮驱动"，增强中拉基建合作可持续性 [10]