战略合作内容 - 阿里健康与利奥制药围绕新技术驱动的医疗创新、全病程健康管理及创新药可及性展开深度合作 [1] - 双方共同探索数字化健康管理新模式 旨在为患者提供更高效便捷的健康服务 [1] - 合作重点包括研究诊后家庭场景科学管理 提供智能化、个性化健康管理解决方案 [1] 合作背景与基础 - 阿里健康拥有3亿用户 与全球数千家医药企业开展合作 具备数字化能力和线上渠道优势 [1] - 利奥制药专注于皮肤病领域 进入中国市场后累计帮助超过6500万名患者获取知识与服务 [1] - 利奥制药通过阿里健康数字化平台为数以万计中国患者提供便捷服务 [1] 既往合作成果 - 双方联合推出的皮肤疾病管理项目通过数字化手段进行患者随访干预 [2] - 参与项目患者用药依从性较一年前提升30% [2] - 参与慢病社群管理的患者用药依从性提升幅度达3.2倍 疾病控制水平显著改善 [2] 高管表态 - 阿里健康首席执行官表示数字能力与创新药深度融合 让治疗更易坚持且科学安心 [1] - 利奥制药执行副总裁称数字化技术改变医疗行业发展模式 期待推动皮肤疾病科学防治 [1]

核心财务表现 - 2025上半年营收14.94亿元人民币 同比增长12.9% [2] - 净利润扭亏为盈至1250万元人民币 经调整净利润同比增长16.8%至1760万元人民币创历史新高 [2] - 注册用户数达5280万 同比增长15.8% 月活用户1190万 同比大幅增长34.4% [3] - 付费用户复购率85.4% 处方药交易占比81.7% 凸显慢病管理定位优势 [3] 生态壁垒建设 - 注册医生规模突破22.9万名 其中近60%来自三甲医院 [3] - 与1650家供应商及980家医药公司建立合作 包括诺和诺德等行业领先企业 [4] - 药品SKU拓展至21.6万种 处方药占比约62% [4] - 用户留存率 复购率 转化率均领跑行业且呈上升趋势 [4] AI技术赋能 - 完成AI+H2H技术升级 打造全场景AI应用矩阵 [5] - 推出AI电子病历智能体和AI预问诊智能体 实现7×24小时智能服务 [6] - 部署AI导诊智能体和AI医生助理 提升诊疗效率与患者依从性 [6] - AI工具整合构建医生效率提升与患者全生命周期管理创新模式 [6] 商业模式创新 - "熟人医患"模式注重长期医患关系建立 用户忠诚度与支付意愿显著高于行业 [5] - 花旗首次覆盖给予买入评级 目标价8.5港元 认可高粘性生态增长确定性 [5] - AI与医疗场景深度结合形成生态+技术双壁垒 具备先发优势和长期主义特征 [7] 行业前景 - 中国数字化慢病管理市场规模从2019年1137亿元增长至2023年4645亿元 年复合增长率42.2% [9] - 预计2033年市场规模达24712亿元 2023-2033年复合增长率18.2% [9] - 政策持续推动AI医疗应用 人口老龄化加剧慢病患者规模扩大 [8] - 传统慢病管理存在数字化水平低 基层资源短缺 院内重复就诊等挑战 [8] 公司战略定位 - AI驱动慢病管理解决方案连接医患两端 辅助制定个性化方案 [12] - 扩大与社保机构和保险公司合作 采用全周期健康保障理念 [12] - 基层医疗数字化建设持续推进 解决方案有望多地区推广 [12] - 作为AI+慢病管理龙头 业绩基本面稳健且具备长期成长性 [13] 资本市场表现 - 当前股价3.85港元 较花旗目标价8.5港元存在120%以上上涨空间 [13] - 市值未反映核心优势与行业红利 存在显著价值低估 [13] - AI技术应用落地与需求释放有望带来收入突破和增量空间 [13]

股价表现与交易数据 - 股价上涨8.85%至4.06港元 成交额达4546.52万港元 [1] 2025年中期财务业绩 - 整体收入14.94亿元 同比增长12.9% [1] - 净利润扭亏为盈至1250万元 [1] - 经调整净利润1760万元 创历史新高且同比增长16.8% [1] 主营业务收入表现 - 线上零售药店服务收入8.64亿元 同比大幅增长28.2% [1] - 综合医疗服务业务收入3.57亿元 同比增长11.4% [1] 技术升级与生态建设 - 完成"AI+H2H"技术升级 构建覆盖用户服务、供应链和内容生产的全场景AI应用矩阵 [2] - "熟人医患"模式注重长期医患关系建设 显著提升用户忠诚度、活跃度及支付意愿 [2] 资本市场认可 - 花旗首次覆盖即给予"买入"评级 目标价8.5港元 [2] - 投资逻辑基于高粘性生态带来的增长确定性 [2]

核心财务表现 - 2025上半年营收14.94亿元人民币 同比增长12.9% [2] - 净利润扭亏为盈至1250万元人民币 经调整净利润1760万元人民币创历史新高 同比增长16.8% [2] - 注册用户数达5280万 同比增长15.8% 月活用户1190万 同比大幅增长34.4% [2] - 付费用户复购率85.4% 处方药交易占比81.7% 体现高用户粘性与慢病管理定位 [3] 生态体系构建 - 注册医生规模突破22.9万名 其中近六成来自三甲医院 [2] - 与1650多家供应商及980家医药公司建立合作 包括诺和诺德等行业领先企业 [3] - 药品SKU拓展至21.6万种 处方药占比约62% 强化供应链支撑能力 [3] AI技术赋能 - 完成"AI+H2H"技术升级 打造全场景AI应用矩阵 [4] - 推出AI电子病历智能体及AI预问诊智能体 实现7X24小时智能服务 [5] - 部署AI导诊智能体、AI医生助理及升级版AI客服助理 提升诊疗效率与患者依从性 [5] 商业模式创新 - "熟人医患"模式注重长期医患关系建立 形成高粘性生态壁垒 [4] - AI技术与医疗场景深度结合 嵌入医疗机构核心运营流程 [6] - 花旗给予"买入"评级 目标价8.5港元 认可增长确定性 [4] 行业前景 - 中国数字化慢病管理市场规模从2019年1137亿元增长至2023年4645亿元 年复合增长率42.2% [8] - 预计2033年市场规模达24712亿元 2023-2033年复合增长率18.2% [8] - 政策持续推动AI在医疗场景应用 人口老龄化加剧慢病患者规模扩大 [7] 资本价值 - 当前股价3.85港元 较花旗目标价存在120%以上上涨空间 [11] - 市值未反映核心优势与行业红利 存在显著价值低估 [11] - AI技术在慢病管理场景持续落地 有望带来收入突破与增量空间 [11]

公司股份发行 - 京东健康根据2020年11月23日采纳的首次公开发售后股份奖励计划发行136万股股份 [1] - 股份发行具体时间为2025年8月29日 [1]

互联网医院在等保备案和测评过程中面临许多挑战，包括技术复杂性、整改周期和测评流程的不确定性。针对这些问题，一站式合规方案成为有效的解决方 案。该方案涵盖政策解读、整改建议、环境梳理和文档生成，结合合规硬件，提高了工作效率和测评通过率。成功案例显示，采用一体化平台可显著减轻IT 部门负担，实现测评打分提升10%，并且让合规变为常态化操作。未来，互联网医院应重视合规不仅仅是一次性项目，而是持续的安全管理工作，以降低合 规风险和运营焦虑。 创云科技（广东创云科技有限公司）成立于2015年，总部位于广州（地址是广州市越秀区东风东路808号华宫大厦15楼），在北京，上海，深圳，香港均设 有办事处，是一站式等保行业领导者，国内领先的一站式等保测评与云安全综合服务商。业务覆盖全国34个省级行政区，服务城市90+，服务客户1500+。 提供定级备案、差距测评、整改、安全检查等全流程专业服务。我们拥有ISO9001/27001/20000认证及CCRC等资质。服务团队由资深安全测评师、渗透工 程师，应用整改指导架构师、安全产品架构师，项目经理等组成，深耕文旅、教育、医疗、能源、物流、广告等多个行业，确保方案性价比更优，服务更高 ...

深圳与平安的协同发展 - 深圳被誉为创新之城、奇迹之城、未来之城，与平安等企业共同开辟PATH创新通路[1] - 深圳A股上市公司总市值达11万亿，平安居A股新七舰之最[8] - 平安37年发展历程秉承深圳敢闯敢试精神，完成三场连接革命[6] 公司战略定位 - 平安战略定位为综合金融+医疗养老，用科技赋能将低频金融转化为高频生活陪伴[2] - 公司提出要成为全球数字化创新及运用的领先者，将保险保障与极致服务送到每个家庭[5] - 战略从产品供给向生态赋能转变，金融成为省时省力省心的生活入口[15] 财务业绩表现 - 2025年中报实现归母营运利润777.32亿元同比增长3.7%，净利润680.47亿元[4] - 中期股息0.95元/股同比增长2.2%，股东权益9439.52亿元[4] - 个人客户数2.47亿同比增长1.8%，26.6%客户持有4+合同且留存率97.8%[4] - 医疗养老生态客户合同数3.37个、AUM6.14万，分别为普通客户的1.5倍和4.1倍[11] 股价市场表现 - 平安A股过去一年涨超40%，H股涨近70%[4] - 截至8月22日A股收报60.50元，年初至今涨幅达14.9%[4] - 融资余额225亿元月增12亿元，融券余额8127万元月减1940万元[22] - 当前PE9.42倍，PEG0.20，距机构目标价72-75元仍有18%-24%空间[22] 科技赋能成果 - 拥有5.5万项专利、30TB医疗数据、2.47亿客户画像[5] - AI座席覆盖率80%，AI承担82%客服需求去年处理19.3亿次[17] - 大模型调用8.18亿次覆盖650+场景，家医服务成本下降52%[13][18] - 自然语言识别技术获5项全球冠军准确率超人类[20] 医疗养老生态 - 医疗养老生态覆盖国内百强/三甲医院100%，贡献寿险新业务价值70%[11] - 居家养老已落地85城服务21万客户，5城启动高端康养社区[11] - 平安好医生中期营收25亿元同比增长19.5%，净利润1.34亿元激增136.8%[12] - 高毛利服务收入占比提升至78.4%，毛利率升至33.6%[12] 创新服务模式 - 95511热线为老年客户提供适老化服务，日均服务超1万次[17] - 全球急难救援服务覆盖233个国家地区，48小时内完成跨国转运[16] - 在西藏实施牦牛耳标项目提升养殖险渗透率[16] - 13个月保单继续率达96.9%提高0.3个百分点[6] 估值逻辑演进 - 提出以客户数、客均合同数、客均利润为核心的三数估值框架[11] - 市场估值仍锚定金融主业+稳定分红，PEG0.2显示成长性溢价未充分反映[14] - 高盛将平安纳入AI投资框架，认为是非科技领域收入增强型企业[26] - 估值逻辑需结合联合健康+腾讯混合模式，给予SOTP分部估值和PEG溢价[23] 可持续发展 - MSCI ESG评级AA级连续三年位列亚太区行业第一[7] - 2025年上半年集团运营碳排放约19.5万吨同比减少11%[7] - 累计分红超4000亿元，股息率4%-6%[22] - 数字化成为可持续发展压舱石，微表情技术减少33%信贷损失[18]

财务表现 - 营业总收入2.19亿元，同比下降27.22% [1] - 归母净利润-1.16亿元，同比下降323.29% [1] - 第二季度营业总收入1.17亿元，同比下降33.97%，归母净利润-9885.51万元，同比下降532.81% [1] - 毛利率20.52%，同比下降57.28%，净利率-59.43%，同比下降382.4% [1] - 三费占营收比39.1%，同比上升16.98% [1] - 每股收益-0.85元，同比下降325.0%，每股净资产10.46元，同比下降18.9% [1] - 货币资金1.93亿元，同比下降52.74% [1] - 应收账款5.3亿元，同比上升5.13%，占最新年报营业总收入比达89.54% [1] 业务与投资回报 - 净利率为-50.37%，公司产品或服务的附加值不高 [3] - 公司上市以来中位数ROIC为1.07%，投资回报一般，最差年份2017年ROIC为-34.23% [3] - 公司上市以来已有3份年报，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱 [3] 现金流与负债状况 - 每股经营性现金流-1.22元，同比上升11.07% [1] - 货币资金/流动负债仅为36.82%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-29.93% [3] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [3] - 有息负债3.04亿元，同比上升2.21% [1] 机构持仓 - 易方达新常态灵活配置混合持有293.88万股，增仓，该基金规模18.58亿元，最新净值0.965，近一年下跌16.46% [4] - 长城消费增值混合A持有241.01万股，增仓 [4] - 互联网医疗LOF、万家健康产业混合A、银华医疗健康混合A、融通远见价值一年持有期混合A、国新国证新利混合A新进十大持仓 [4] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4700.0万元，每股收益均值0.34元 [3]

核心财务表现 - 2025年中期收入达1.79亿元[1] - 经调整净亏损3840万元 同比收窄25.1%[1] - 护理服务业务收入3462万元 同比增长41.4%[1] - 健康管理服务收入7415万元 同比增长10.5%[2] - 医疗服务业务收入6983万元[2] 业务增长驱动因素 - 护理服务量超21.8万人次 同比增长53.1%[1] - 护理咨询服务量超16.6万人次 同比增长12.9%[1] - 健康管理服务量超20.5万人次 同比增长28.1%[2] - 互联网医疗服务量达206万人次[2] 平台网络扩张 - 接入医疗机构超3.6万家 其中医院3303家同比增长24.5%[1] - 入驻医生14.7万名 同比增长8.0%[1] - 入驻护士14.5万名 同比增长34.1%[1] - 覆盖超2亿人群[2] - 居家护理服务项目超过220个[2] 区域平台发展 - 河南省平台接入医疗机构553家 同比增长41.4%[1] - 河南省平台入驻护士5.3万名 同比增长70.9%[1] - 业务覆盖浙江 重庆 辽宁 广西 安徽 江苏等省份[2] - 依托全国9个城市9家医疗机构开展健康管理服务[2] 战略发展方向 - 以城市云医院平台为核心商业模式[1] - 对低利润业务单元进行结构性优化[2] - 聚焦互联网医院专科化运营[2] - 构建数智化医疗服务体系[2] - 加速构建全国性到家的医疗护理服务网络[3]

财务表现 - 2025年上半年整体营收14.94亿元 同比增长12.9% [1][3] - 净利润扭亏为盈至1,250万元 经调整净利润同比增长16.8%至1,758万元 [1][3] 用户与医生规模 - 平台注册用户数达5,280万 同比增长15.8% 月活用户数1,190万 同比大幅增长34.4% [3] - 注册医生数22.9万名 其中58.9%隶属于三甲医院 付费用户复购率85.4% [3] 业务模式与市场地位 - H2H服务平台基于熟人医患关系 提供数字化慢病管理解决方案 [3] - 处方药商品交易额占比81.7% 处方药SKU占比62% 与1,650多家供应商及980家医药公司合作 [5] - 旗下APP月活用户数在医疗类APP中排名第一 下载量登顶免费榜榜首 [5] 行业前景 - 中国慢病管理市场规模从2015年2.4万亿元增长至2023年7.7万亿元 年复合增长率15.6% [6] - 2030年慢病管理市场预计达15万亿元规模 公司积累庞大医患资源与市场增长同频 [6] 人工智能布局 - 接入DeepSeek-V3及DeepSeek-R1大模型 与腾讯云、腾讯健康深化战略合作 [7] - 推出AI电子病历智能体和AI预问诊智能体 实现7*24小时智能预问诊及医疗记录管理 [7] - AI医生助理提升医患互动效率 解决信任度不足和沟通障碍问题 [8] 第三方机构评价 - 花旗研报首次覆盖给予买入评级 目标价8.5港元 认可其忠诚付费用户群和强支付意愿 [4]