财务业绩 - 2025年中期收入达2.69亿元人民币，同比增长13.8% [1] - 毛利润1.39亿元人民币，同比增长14.4% [1] - 期内利润2767.1万元人民币，同比大幅增长98.9% [1] - 每股盈利15.93分 [1] 收入构成 - SaaS解决方案收入达2.572亿元人民币，同比增长17.0% [2] - SaaS收入占总收入比重达95.7% [2] - 收入增长主要驱动因素为SaaS解决方案收入增加 [1] 客户发展 - 年化经常性收入超1万元的SaaS客户达1357个，同比增长3.1% [2] - 客户覆盖技术、保险、汽车、教育、医疗保健、消费品和制造业等多个行业 [2] - SaaS客户留存率71.8%，金额净留存率108.0% [2] 人工智能战略 - 公司坚持AI优先经营战略，将AI技术深度融入所有产品和服务 [1] - 2024年推出微藤AI智能体平台，集成通义千问、豆包、文心一言、Kimi、DeepSeek和ChatGPT等多个基础大模型 [1] - AI产品已在消费电子、零售、家居家电、工业设备等行业企业客户中部署落地 [1] - 上半年超过三分之一的新客户购买AI产品 [1]

港股SaaS板块表现 - 港股SaaS板块开年表现强劲 金蝶国际 易鑫集团 汇量科技等公司股价实现大涨[2] - 私域运营SaaS解决方案提供商小鹅通已向港交所递交上市申请 中金公司担任独家保荐人[2] 公司业务概况 - 公司成立于2015年 2016年正式进军SaaS行业 是私域运营领域领先的产品驱动型SaaS解决方案供应商[3] - 提供基于云端的一站式解决方案 包含电商 数字化营销及CRM三大模块 帮助企业构建去中心化电商基础设施[3] - 电商模块提供高度可配置的SaaS平台 支持客户完成全链路交易闭环 包括订单生成 支付处理 物流配送及售后服务[3] - 数字化营销模块提供实时互动营销工具 帮助商家激活和维持用户参与度[3] - CRM系统作为核心模块 助力客户实现全销售周期的线索获取 管理和转化 支持与微信视频号 抖音 快手等公域平台无缝对接[4] 市场地位与投资背景 - 以2024年收入计算 公司位列中国交互型私域运营解决方案供应商第一名 私域运营解决方案供应商前三名[6] - 2022年至2024年及2025年上半年 公司是中国前五大私域运营解决方案供应商中增长最快的[6] - 已完成多轮融资 投资方包括腾讯 喜马拉雅 IDG资本 好未来等知名机构[6] - 腾讯持有公司16.82%股份 是最大外部投资方 公司创办人兼首席执行官曾担任腾讯数据中心总监[6] - 2021年D轮融资后估值达6.5亿美元（约50.95亿港元）[6] 财务表现 - 通过一站式解决方案促成的商品交易总额持续增长 2025年上半年达到104.41亿元人民币[7] - 2022年至2024年及2025年上半年收入分别为3亿元 4.15亿元 5.21亿元 3.06亿元人民币[8] - 同期毛利分别为1.62亿元 3亿元 3.89亿元 2.31亿元人民币 毛利率从54.3%持续提升至75.5%[8] - 非国际财务报告准则下 经调整净利润从2022年亏损2.73亿元改善至2024年盈利6631万元 2025年上半年盈利5883.3万元 实现扭亏为盈[9] - 2024年经营活动净现金流入1.08亿元 但2025年上半年骤降至715.9万元[11] 运营指标 - 关键客户数量从2022年266家增长至2025年上半年1838家[8] - 每名关键客户平均收入从2022年77,700元提升至2025年上半年128,200元[8] - 关键客户收益贡献从2022年7.1%大幅提升至2025年上半年38.1%[8] - 净收入留存率保持在115.9%至128.4%的较高水平[8] 供应商集中度 - 前五大供应商采购额占比从2022年61.8%上升至2025年上半年66.9%[11] - 最大供应商采购额占比在39.2%至47.6%之间 存在对少数供应商依赖较重的情况[11] 募资用途 - 计划将IPO募资金额用于提升研发能力 优化SaaS解决方案[12] - 加强直接销售及市场推广能力 推进全球扩张（特别是新加坡 东南亚及北美市场）[12] - 用于战略合作 投资及收购 以及运营资金和一般企业用途[12]

PRESS RELEASE - REGULATED INFORMATION La Hulpe, Belgium – 26 August 2025, 7:00 a.m. CEST – Regulated Information - Banqup Group SA, formerly Unifiedpost Group SA, (Euronext: BANQ) (Banqup, Company), a leading provider of integrated business communications solutions, presents its results for H1 2025. Strategic & Operational Highlights Rebranded as Banqup Group, strengthening our position as a dedicated SaaS providerGearing up for accelerated growth in the Belgian, French, and German marketsSuccessfully com ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价90港币/股 [1][8] 核心观点 - 迈富时作为中国营销及销售SaaS龙头 通过AI驱动的平台化转型实现价值重估 成长空间广阔 [8] - 公司兼具垂直领域深度与平台化能力 在营销SaaS市场占据稀缺生态位 [8] - AI技术赋能平台化转型三阶段演进：从应用到平台的技术演进、AI成为核心引擎、平台生态形成 [8] 公司概况 - 迈富时是国内领先的"AI+SaaS"智能营销云平台 构建"六朵云"智能服务体系 累计服务超20万家企业客户 [14] - 核心产品包括营销云T云和销售云珍客 分别针对营销流程和销售流程 [17] - 2024年实现营业收入15.59亿元 同比增长26.49% [1][24] - 2025年上半年实现归母净利润0.37亿元 实现扭亏为盈 [24] 财务表现 - 营业总收入预测：2025E 23.28亿元(+49.36%) 2026E 30.53亿元(+31.16%) 2027E 39.26亿元(+28.59%) [1] - 归母净利润预测：2025E 0.65亿元(扭亏) 2026E 1.93亿元(+198.64%) 2027E 4.30亿元(+122.75%) [1] - 2025H1 SaaS业务营收5.0亿元(+26.0%) 精准营销服务营收4.2亿元(+25.0%) [32] - SaaS业务毛利率维持在90%左右 2025H1整体毛利率48.6% [28][32] 行业分析 - 中国营销及销售SaaS市场规模2027年预计达745亿元 五年复合增长率近30% [8] - 2022年市场渗透率仅1.3% 相比美国成熟市场有巨大提升空间 [8] - 行业驱动因素：企业数字化转型、AI降低使用门槛、流量成本上升推动私域运营需求 [53] 竞争优势 - 2022年以2.6%市场份额位居中国营销及销售SaaS解决方案市场第一 [106] - 产品功能覆盖全面 提供311个功能模块 远超同业 [117] - 2024年SaaS业务ARPU达3848元/月 毛利率86.3% 均显著高于微盟和有赞等竞争对手 [113] - 拥有横向平台能力与纵向领域专业知识的双重优势 [108] AI赋能转型 - 发布AI-Agentforce智能体中台2.0 构建"模型-应用-开发平台"三位一体技术体系 [118] - 将15年行业know-how转化为可复用AI能力 让AI真正"懂营销" [8] - 2025H1 AI收入达1亿元 AI+SaaS订单同比增长69.1% [24] - 通过高复用低定制解决方案模式 显著降低新业务边际交付成本 [8] 估值目标 - 采用SOTP估值法 给予目标估值210亿元人民币 [8] - 对应港股目标价90港币/股 较当前股价60.45港币有49%上行空间 [1][5][8]

公司业务与市场地位 - 公司是产品驱动SaaS解决方案供应商 专注于私域运营领域 赋能企业构建去中心化电商基础设施 [2] - 一站式解决方案包含电商 数字化营销及CRM三大模块 覆盖私域运营全生命周期环节 [2] - 以2024年收益计算 位列中国交互型私域运营解决方案供应商第一名 私域运营解决方案供应商前三名 [2] - 在往绩记录期间 公司是中国前五大私域运营解决方案供应商中增长最快的 [2] 财务表现 - 2022年至2024年收益持续增长 分别为2.99亿元 4.15亿元 5.21亿元 [2] - 同期年内亏损逐年收窄 分别为3399.9万元 3704.8万元 1508.3万元 [2] - 2025上半年收益达3.06亿元 同比增长26.3% [2] - 2025上半年期内亏损582.4万元 较上年同期773.5万元有所收窄 [2] - 2022年至2024年毛利持续增长 分别为1.62亿元 3.00亿元 3.89亿元 [3] - 2024年税前亏损1507.7万元 所得税开支6万元 [3] 运营指标 - 通过一站式解决方案促成的GMV持续增长 2022年至2024年分别为101.18亿元 152.32亿元 209.74亿元 [5] - 关键客户数量快速增长 从2022年266家增至2024年1421家 [5] - 每名关键客户平均收益持续提升 从2022年77700元增至2024年111600元 [5] - 关键客户收益贡献占比显著提高 从2022年7.1%提升至2024年29.9% [5] - 净收入留存率保持高位 2022年至2024年分别为115.9% 128.4% 117.0% [5]

公司上市与业务定位 - 小鹅通已向港交所主板递交上市申请 由中金公司担任独家保荐人 [1] - 公司是中国私域运营领域领先的产品驱动SaaS解决方案供应商 提供去中心化电商基础设施构建、运营及扩展服务 [1] - 提供基于云端的一站式解决方案 涵盖电商、数字化营销及CRM三大模块 实现私域运营全生命周期整合 [1] 市场地位与技术能力 - 公司是中国交互型私域运营解决方案供应商第一名 且是中国前五大私域运营解决方案供应商中增长最快的 [1] - 智能资源调度系统基于公有云基础设施 支持高并发流量 通过ISO27001及中国信息安全等级保护三级认证 并嵌入AI技术提升效率 [1] 行业增长前景 - 中国私域运营解决方案市场规模预计持续增长 交互型私域运营解决方案市场复合年增长率预计加速至21.6% [1]

公司市场地位与业务模式 - 位列中国交互型私域运营解决方案供应商第一名、私域运营解决方案供应商前三名[1][2] - 2024年收入计算为中国前五大私域运营解决方案供应商中增长最快的[2] - 业务模式以产品驱动增长，自带传播属性，与销售驱动模式不同[2] - 多元变现模型将版本订阅费与客户云端资源耗用挂钩，收入增长与客户收入增长保持一致[2] 财务表现与运营数据 - 2022年至2024年营收分别为2.99亿元、4.15亿元和5.21亿元，复合年增长率为32.0%[3] - 2025年上半年营收从2024年同期的2.42亿元增加26.4%至3.06亿元[3] - 2022年至2024年毛利率分别为54.3%、72.3%、74.8%，2025年上半年为75.5%[3] - 2024年实现扭亏为盈，经调整净利润为0.66亿元，经调整净利润率为12.7%[3] - 2025年上半年经调整净利润从2024年同期的0.33亿元增加78.7%至0.59亿元，经调整净利润率为19.3%[3] - 2022年至2024年净收入留存率分别为115.9%、128.4%、117.0%，2025年上半年为117.5%[3] - 2022年至2024年通过一站式解决方案促成的交易商品交易总额分别为101.18亿元、152.32亿元、209.74亿元，2025年上半年为104.41亿元[1] 客户结构与单客价值 - 截至2025年6月30日拥有1838名关键客户[2] - 2022年至2024年每名关键客户平均收入分别为7.77万元、10.26万元、11.16万元，2025年上半年为12.82万元[2] - 关键客户收入占比从2022年的7.1%提升至2025年上半年的38.1%[2] 股东结构与融资历史 - IPO前腾讯持有16.82%股份，为最大外部投资方[4] - 高成投资、喜马拉雅、启明创投和好未来均持有超5%股份[4] - 2021年D轮融资后估值为6.5亿美元[5] 资金用途与战略方向 - IPO募集资金将用于提升研发能力优化SaaS解决方案、加强销售和市场推广、全球扩张、战略合作及投资收购、运营资金和一般企业用途[5]

公司管理层变动 - Gustavo Usero晋升为首席运营官 自2025年9月1日起生效[1] - 原任集团运营总监 负责推动运营优化和战略执行[2] - 首席执行官Pierre Schurrman肯定其推动运营战略及AI应用的核心作用[3] 新任COO职责与贡献 - 主导集团预算纪律强化和EBITDA利润率提升[2] - 通过全球技术合作伙伴关系推动AI应用 提升运营效率[2] - 继续领导拉丁美洲地区的业务扩张计划[2][3] 公司业务模式 - 拉丁美洲领先的B2B SaaS领域系列收购平台[4] - 专注于收购具有强劲经常性收入和现金流的高增长SaaS企业[4] - 通过战略合作伙伴关系和运营专业知识创造长期价值[4] 管理层表态 - CEO强调新任COO将领导公司下一阶段增长[3] - Usero表示将延续运营强化成果并推动规模化增长[3]

财务数据和关键指标变化 - 订阅收入21.69亿美元 同比增长14% [28] - 专业服务收入1.79亿美元 总收入23.48亿美元 增长13% [28] - 美国收入17.6亿美元 增长13% 国际收入5.84亿美元 增长11% [29] - 12个月订阅收入积压(CRPO)79.1亿美元 增长16.4% [29] - 总订阅收入积压253.7亿美元 增长18% [30] - 非GAAP运营收入6.8亿美元 运营利润率29% [30] - 运营现金流6.16亿美元 增长8% [31] - 股票回购2.99亿美元 现金及有价证券82亿美元 [31] - 员工总数约19,500人 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 约30%的新交易为全套件产品 在SLED和医疗行业该比例超过50% [10] - AI产品净新ACV同比增长超过100% [12] - 超过30%的现有客户交易和75%的新客户交易包含AI产品 [12] - Extend Pro新ACV同比增长超过一倍 [17] - 市场应用数量超过100个 自FY26开始以来翻倍 [19] - 开发者社区规模同比增长一倍 [20] - 合作伙伴贡献超过20%的新ACV [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现强劲 特别是德国和英国 [24] - 亚太地区签约澳洲航空和Lumis Imaging等客户 [24] - 首次在越南签约Masan集团 [24] - 日本市场持续增长 包括东京电子和ASTIMO等扩展 [24] - 印度市场成为战略重点 已聘请Sunil Jose担任印度总裁 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Workday Government子公司专门服务美国政府需求 [13] - 收购Paradox以增强人才招聘能力 特别是在一线行业 [16] - 收购Flowwise低代码平台以加速AI代理部署 [20] - 推出AI代理合作伙伴网络和AI代理网关 [19] - 开发者工具增强 包括Workday Developer Co-Pilot [19] - 扩大全球足迹 特别是在印度建立数据中心 [25] - 与DailyPay等建立战略合作伙伴关系 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户参与度达到历史最高水平 [6] - AI转型是客户对话的核心议题 [11] - 政府市场面临一代人一次的现代化机遇 [14] - 销售环境保持稳定 为"新常态" [61] - 国际市场未受宏观因素明显影响 [57] - SLED市场面临一些资金流动不确定性 [58] 其他重要信息 - 服务超过65%的财富500强企业 [9] - 拥有超过7,500万合同用户 去年处理万亿级交易 [8] - 科技和媒体行业ARR超过10亿美元 [15] - 超过70%的核心客户使用Workday Illuminate [15] - 客户保留率保持健康水平97% [30] - 预计Q3订阅收入22.35亿美元 增长14% [32] - 预计全年订阅收入88.15亿美元 增长14% [32] - 预计全年非GAAP运营利润率29% [33] - 预计全年运营现金流28.5亿美元 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 对SaaS行业被AI颠覆的看法 - AI对基于席位模式的颠覆担忧被夸大 Workday凭借市场地位和客户基础将成为企业AI解决方案的首选供应商 [45] - 客户基数中的净人头数同比增长 AI更多是帮助实现疫情期间过度招聘后的效率提升 [46] - 超过70%客户已采用Workday Illuminate 30%的现有客户销售和70%的新客户销售包含AI产品 [48] - AI产品净新ACV同比增长100% 客户将投资Workday视为其AI战略的一部分 [49] 问题: 对Sam Altman进入SaaS领域的看法 - 没有具体观点 不清楚OpenAI具体计划 [52] 问题: 是否存在抵消积极势头的交叉潮流 - 国际市场表现强劲 未受地缘政治等因素明显影响 [57] - SLED市场面临一些资金流动挑战 但仍在关键交易中获胜 [58] - 销售环境保持稳定 [61] 问题: Q4指导的驱动因素 - Paradox收购和DIA合同交付是主要驱动因素 [64] - 下半年增长符合预期 [65] 问题: Workday Government子公司成立的背景 - 展示对政府部门的专注度 同时建设更高安全级别的云环境 [70] - 政府在AI方面大力投入 为Workday带来机会 [71] 问题: Paradox收购的战略和财务细节 - Paradox将完善招聘套件 特别针对一线劳动力 [79] - 提供移动优先、对话式AI体验 显著缩短招聘时间 [80] - 可作为切入竞争对手机会的产品 [82] - 收购规模大于近期交易 对增长和协同效应感到兴奋 [83] 问题: AI产品的具体增长数据和赢率影响 - 将在Workday Rising提供更多细节 [88] - 70%客户已使用Workday Illuminate AI产品增长强劲 [89] 问题: 本季度是否有大型交易 - 弗吉尼亚大学、全国保险、Salesforce上线等重大交易 [90] - 合作伙伴方面DailyPay等表现突出 [95] 问题: Illuminate平台的参与度趋势 - 参与度非常强劲 Eversort季度环比增长超过100% [98] - Extend Pro同比增长100% [99] - 客户体验中心空前繁忙 [100] 问题: 中等企业业务趋势 - 中等企业业务表现良好 特别是全套件销售 [103] - Workday Go品牌受到市场欢迎 已聘请资深高管领导该业务 [104] 问题: 早期续约的影响和Paradox贡献 - 早期续约超出预期 是CRPO增长的重要贡献因素 [108] - 客户因AI产品而主动要求早期续约 [112] - Paradox贡献约1,500万美元 已反映在指导中 [109] 问题: 国际市场的参考客户基础 - 在欧洲拥有大量重要客户 包括在竞争对手后院 [120] - 日本市场持续增长 印度市场是新重点 [122] 问题: 合作伙伴贡献是否达到稳定水平 - 合作伙伴贡献持续增长 不仅带来新机会 还推动创新和市场应用开发 [128] - 正在构建世界级生态系统 [129]

股价表现 - 8月21日股价上涨2.51%至0.82美元/股 成交额2612美元 总市值4926.79万美元[1] - 当日盘中交易时段持续至21:59[1] 财务数据 - 2024年收入总额3.31亿人民币 同比减少21.89%[1] - 归母净利润-9175.3万人民币 亏损幅度同比收窄58.38%[1] 公司事件 - 预计8月20日（美东时间）盘前披露2025财年中报[2] - 公司2017年1月在开曼群岛注册成立 2021年6月更名为云学堂集团控股有限公司[2] 业务模式 - 采用SaaS模式将软件与内容相结合 助力企业学习数字化转型[2] - 主要业务及市场集中于中国境内[2] - 通过子公司及VIE结构开展运营[2]