报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1] - 预计本周一国内原油期货2509合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 涨跌幅度界定 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] 原油行情分析 - 宏观因子改善使商品市场风险偏好回升，但上周五黑色商品重挫弱化偏多氛围，市场偏空情绪增强 [5] - 目前原油市场供需结构双强，宏观情绪占主导 [5] - 上周五夜盘，国内原油期货2509合约小幅收低1.32%至501.9元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货价格受中美贸易不确定性和美豆出口前景影响，国内豆粕基本面弱现实未改，市场情绪影响下，期价震荡偏弱运行 [5] - 国际油价走弱对油脂市场有外溢影响，压制油脂板块生物能源需求前景，棕榈油作为生物能源属性强的品种，短期期价高位波动风险增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏弱 - 中期观点：震荡 - 参考观点：震荡偏弱 - 核心逻辑：中美贸易不确定性影响美豆出口前景，美豆期价震荡；国内豆粕基本面弱，市场情绪影响下，部分资金离场使期价自高位回落，市场情绪未恢复前震荡偏弱 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱 - 中期观点：震荡 - 参考观点：震荡偏弱 - 核心逻辑：国际油价走弱对油脂市场有外溢影响，压制油脂板块生物能源需求前景，棕榈油生物能源属性强，受国际油价波动影响大，短期期价高位波动风险增加 [7] 各品种2509合约 - 豆粕2509：短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，影响因素有进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] - 豆油2509：短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，影响因素有美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] - 棕榈2509：短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，影响因素有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存、替代需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶在利多因素提振下震荡偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 短期、中期、日内均为震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5] - 核心逻辑是宏观因子改善使商品市场风险偏好回升，泰国和柬埔寨军事冲突或致东南亚产胶区供应受阻，周四夜盘沪胶期货 2509 合约期价小幅收涨 1.75%至 15405 元/吨，预计周五维持震荡偏强走势 [5] 合成胶 - 短期、中期、日内均为震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][7] - 核心逻辑是宏观因子改善使商品市场风险偏好回升，原油期货价格企稳走强，沪胶和标胶期货联袂上涨，周四夜盘合成胶期货 2509 合约期价大幅收涨 1.91%至 12285 元/吨，预计周五维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货价格受市场情绪影响波动剧烈，短期或转为震荡运行，整体中期偏强，日内震荡偏强 [5] - 棕榈油受国际油价回升、油粕套利、生柴需求等因素影响，短期期价震荡偏强运行，中期震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是多头资金离场使期价回落，市场等待美国贸易协商结果影响美豆出口前景，美豆期价维持震荡，豆粕期货价格受市场情绪影响大 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是国际油价回升提振油脂板块，棕榈油能源属性强表现强势，受油粕套利资金青睐，短期受益于生柴需求和国际原油价格，需关注印尼火灾对生产的影响 [8]

报告核心观点 - 商品市场在连续急涨后出现降温迹象，资金开始回归理性，商品多头或在撤退；债市利率或进入初步修复期，可布局长端资产；权益行情震荡，反内卷&基建行情波动，资金切换至低位板块博弈补涨行情 [1][7][8] 国内资产 商品市场 - 国内商品市场未能延续普涨，多空博弈激烈，走势分化，涨幅超 5%品种减少，部分品种转跌，反映资金回归理性 [2] - 反内卷品种期货升水幅度高，积累回调风险；远近月价差显示市场对远期乐观情绪松动，但生猪受政策消息影响远月合约表现强于近月 [3] 股市 - 水电概念领涨，保险等概念补涨，水泥等概念回归理性；科技行情逆势攀升，小微盘偏弱 [4] - 万得全 A 下跌，成交额缩量，上午走强午后回落；雅江水电站题材分歧加剧，基建板块压力增大；低位板块补涨明显，科技、大金融、消费接棒行情；港股市场显著走强 [8][9][10] 债市 - 10 年、30 年国债活跃券收益率上行，期货下跌；资金面边际收敛，现券短端有压力，但银行负债端暂时稳定 [4][6] - 长端利率随权益、商品市场风险偏好波动；商品多头或撤退，债市利率进入初步修复期，可布局长端资产 [7][8] 海外市场 - 美元市场交易后鲍威尔时代美联储独立性及日美关税协议等逻辑，美元指数回落，美债收益率徘徊，伦敦金价格暂歇；日股、日元走强，日债收益率上行 [5] 政策层面 - 大商所等针对热门品种发布风险提示函，国家能源局发布煤炭供应通知，农业农村部召开生猪产业座谈会，市场处于政策预期与基本面现实角力阶段 [4] 资金面 - 央行回笼力度提升，资金面边际收敛，资金利率小幅回升，但仍处中性范围；资金面调整给现券短端带来压力 [5][6] 行情波动原因 - 反内卷和基建逻辑偏中长期，资金推动行情短期大幅上涨，导致短期波动；雅江水电站题材行情细化，基建行情回落 [9] 后市展望 - 资金将继续寻找低位板块配置，科技和消费中涨幅不高行业有望受关注；反内卷和基建中长期叙事仍成立，调整后可博弈中长期价值 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆产区天气正常美豆丰产预期渐强，国内远期买船偏慢供应收紧预期提振豆类期价，豆粕期货强于现货、国内强于国外，反弹行情持续 [5] - 油脂板块中棕榈油领涨，本轮反弹反映油脂能源属性，印尼生柴需求向好支撑棕榈油期价，制约其下行空间，短期受国际油价波动影响震荡偏强运行 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美豆产区天气正常下美豆丰产预期渐强，国内远期买船偏慢供应收紧预期提振豆类期价，市场乐观情绪使豆类期价强势格局巩固，豆粕期货强于现货、国内强于国外，反弹行情持续 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是油脂板块中棕榈油领涨，本轮反弹反映油脂能源属性，印尼生柴需求向好支撑棕榈油期价，制约其下行空间，短期受国际油价波动影响震荡偏强运行 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是前期利空预期消化，沪胶期价转入震荡回升趋势；六号台风侵袭使国内天胶产区减产预期升温，提振胶价；本周一夜盘沪胶期货 2509 合约震荡偏强，期价收涨 0.81%至 15020 元/吨，预计周二维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑是胶价回调消化利空，国内外原油期货价格企稳反弹，沪胶期货延续多头上行趋势；本周一夜盘合成胶期货 2509 合约震荡偏强，期价收涨 1.01%至 12015 元/吨，预计周二维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕近期受贸易忧虑影响，远期买船节奏慢，供应压力未传导至远月，远期供应偏紧；油厂高开工率下豆粕库存连续10周回升，负基差持续；短期供应预期主导，期货强于现货，走势强于美豆，反弹行情持续 [5] - 棕榈油因印尼生物柴油政策落地实施进展顺利，提升未来生物柴油需求前景，对期价带来提振；国内跟随国际市场波动，在能源需求提振下资金回流，期价获支撑；但国际油价回落使期价日内震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏强 [5] - 中期观点：偏强 [5] - 参考观点：震荡偏强 [5] - 核心逻辑：贸易忧虑致远期买船节奏慢，供应压力未传导至远月，远期供应偏紧；油厂高开工率下豆粕库存连续10周回升，负基差持续；短期供应预期主导，期货强于现货，走势强于美豆，反弹行情持续 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱 [8] - 中期观点：震荡 [8] - 参考观点：震荡偏弱 [8] - 核心逻辑：印尼生物柴油政策落地实施进展顺利，提升未来生物柴油需求前景，对期价带来提振；国内跟随国际市场波动，在能源需求提振下资金回流，期价获支撑；国际油价回落使期价日内震荡偏弱运行 [8] 各品种不同周期观点及核心逻辑概要 |品种|短期|中期|日内|观点参考|核心逻辑概要| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕2509|偏强|偏强|震荡偏强|震荡偏强|进口到港节奏，海关通关检验，油厂开工节奏，备货需求 [7]| |豆油2509|震荡|震荡|震荡偏弱|震荡偏弱|美国生物燃料政策，美豆油库存，国内大豆成本支撑，供应节奏，油厂库存 [7]| |棕榈2509|震荡|震荡|震荡偏弱|震荡偏弱|生物柴油属性，马棕产量和出口，印尼出口，主产国关税政策，国内到港、库存，替代需求 [7]|

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价震荡偏强格局持续，因美豆出口向好、压榨需求旺盛，国内供应压力集中近月、远期买船偏低，期货强于现货、内强外弱持续[5] - 棕榈油期价短期以反弹思路对待，虽马棕基本面支撑减弱，但印尼生物柴油需求向好预期及资金回流提振期价，使其领涨油脂板块[7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强[5] - 核心逻辑是美豆出口向好、压榨需求旺盛，中美贸易协议“模糊期限”使南美供应窗口延长，国内供应压力近月集中、远期买船偏低，短期供应预期主导市场，期货强于现货、内强外弱持续[5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强[7] - 核心逻辑是马来西亚棕榈油产量增加、出口税上调或使出口下滑，马棕基本面支撑减弱，但印尼生物柴油需求向好预期及资金回流提振期价[7] 豆油 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强[6] - 核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 近日国内高层会议定调或带来新一轮供给侧改革，提振国内商品期货 [5] - 供应端处于割胶旺季，增量预期强，月环比产出压力大；下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，终端需求迎淡季 [5] - 受益于6月国内新车产销数据好于预期，本周一夜盘沪胶期货2509合约震荡偏强，期价收涨0.87%至14430元/吨，预计本周二维持震荡企稳走势 [5] 合成胶 - 近日国内高层会议定调或带来新一轮供给侧改革，提振国内商品期货 [7] - 近期国内华东及华南部分民营顺丁橡胶装置负荷小幅提升，带动产量及产能利用率提升；下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，终端需求迎淡季 [7] - 受益于6月国内新车产销数据好于预期，本周一夜盘合成胶期货2509合约震荡偏强，期价收涨0.22%至11570元/吨，预计本周二维持震荡偏强走势 [7]