基金成立背景 - 上海科技发展基金会与企业知识开源计划社区联合发起"上海科技发展基金会开源专项基金"，是全国首个面向企业服务行业的开源专项基金 [1] - 基金以"开放、共享、共建、共治"为原则，推动企业知识与数字化技术的社会化共享 [1] - 基金响应"国家开源创新战略"，旨在解决管理咨询、企业软件、信息技术服务、培训教育等企业服务行业的痛点 [1] 行业现状与问题 - 中国企业服务行业存在公司发展散乱、恶性价格竞争、行业生态难以形成等问题 [1] - 行业缺乏社会性的企业知识标准化体系，导致企业内部、企业与服务厂商间信息差显著，沟通低效、重复劳动多，资源浪费严重 [1] - 过往标准化工作或脱离实践，或因商业利益导致概念混乱 [1] 基金运作模式 - 基金专注于对企业服务领域的知识及数字化技术的开放共享、推广传播、社区运营，以及资金支持、技术支撑、开放治理等公益性事业 [2] - 采用"知识开源免费，知识服务收费"的核心理念，基于开源知识的专业服务根据为客户创造的价值来收费 [2] - 基金旨在打破企业知识孤岛化等问题，培育开源创新土壤，构建行业协作生态 [2] 未来发展目标 - 长远目标是建立"元知识"定义平台，推动"知识创造去中心化、管理应用标准化、商业协作社会化" [2] - 将持续扩大知识开源覆盖范围，吸引更多企业、机构与个人参与，通过"共享-增值-再共享"的循环推动行业迈向"协同共生" [3] - 首批核心支持者涵盖数字技术领军企业、科研机构等多方力量，将成为知识开源生态的核心力量 [3]

北京市"春雨润苗"专项行动 - 北京市税务局联合6部门推出2025年助力小微经营主体发展的"春雨润苗"专项行动 包含三大类52项服务举措 [1] - 行动分为提升服务质效 护航健康成长 助力发展升级三大类活动 [1] 提升服务质效活动 - 围绕优化惠企服务体验 涵盖精准宣传辅导 便捷办税缴费 高效响应诉求等方面 [1] - 将梳理支持小微经营主体发展政策 开展法规政策宣传活动 [1] - 对科技型 创新型中小企业 专精特新中小企业 国家新兴产业发展示范基地企业进行税费优惠政策 办税缴费提示提醒等的精准推送 [1] - 利用北京市中小企业公共服务平台官网 推动中小微企业优惠政策的"一件事"集成服务和快捷办理 [1] 护航健康成长活动 - 围绕促进企业健康发展 涵盖促进合规经营 助力创业就业 增厚守信红利等内容 [2] - 企业申请重点群体创业就业税收优惠政策并通过认定后 人社部门将认定结果通过北京市大数据平台推送至税务部门 无需企业自行下载打印 [2] - 在全市推行涉税专业服务信用码 引导涉税专业服务机构及人员"亮码执业" [2] - 面向新办小微经营主体提供跨部门 多维度政策宣传辅导 开展"开业第一课"精准推送 [2] - 为连续3年评为A级信用级别的小微经营主体提供优先服务 [2] 助力发展升级活动 - 重点赋能企业提质增效 涵盖激发创新活力 推动绿色发展 分型分类帮扶 赋能跨境经营等方面 [2] - 持续做好五级中小企业公共服务载体的指导 创建 考评工作 [2] - 联合开展水资源税改革专题活动 [2] - 完成个转企"一件事"政策制定 系统协同等相关工作 [2] - 依托北京市共建"一带一路"直通车综合服务平台 为民营企业国际化发展提供多领域信息服务 [2]

一级市场融资概况 - 本周国内投融资事件共97起 较上周80起增加21 25% [1] - 已披露融资总额约50 41亿元 较上周46 31亿元增加8 85% [1] - 人工智能领域融资总额最高 达24 86亿元 [1] - MiniMax完成近3亿美元新一轮融资 为本周金额最高投资事件 [1] 活跃投资领域 - 先进制造领域投融资活动较为活跃 [1] - 医疗健康领域投融资活动较为活跃 [1] - 集成电路领域投融资活动较为活跃 [1] - 人工智能领域投融资活动较为活跃 [1] - 传统工业领域投融资活动较为活跃 [1] - 企业服务领域投融资活动较为活跃 [1] - 新材料领域投融资活动较为活跃 [1]

宜家全球化成功案例 - 每5秒售出1个比利书柜 年销量超过600万个 覆盖几十个国家 [2] - 成功关键在于定位全球品牌而非瑞典企业 打破语言文化货币差异 [2] - 案例对中国企业全球化具有重要启发意义 [2] 全球化战略必要性 - 全球化从战略选择变为企业生存核心能力 [3] - 本土市场策略会限制增长潜力 暴露于经济衰退或市场饱和风险 [3] - 全球扩张企业具备更强适应能力 实现收入多元化和创新加速 [3] 中国企业全球化挑战 - 挑战1：商业模式需具备可扩展性 适应国际市场复杂性 [4] - 挑战2：需深入理解全球客户需求 进行本土化调整 [5] - 挑战3：需建立强大基础设施和流程体系 应对运营复杂度 [5] - 挑战4：需确保跨国法律法规合规性 避免高昂错误成本 [6] - 挑战5：需建立全球化合作伙伴网络 获取新机遇 [7] 迪拜全球化战略价值 - 迪拜是连接东西方的国际商业枢纽 具备地理和政策优势 [2] - 对中国企业而言 是进入中东非市场的门户和全球业务战略要地 [2] IFZA自由区优势 - 注册费用透明低廉 适合贸易咨询服务业中小微企业 [11] - 注册流程简洁 支持远程注册 5-7个工作日完成 [11] - 经营许可范围宽广 每证可覆盖3项跨行业活动 [11] - 提供银行开户 执照类型 财税法务等专业咨询服务 [11] - 无实体办公室要求 可提供免费共享/虚拟办公室 [11] - 配备专业中国团队 提供本土化支持 [11]

北向资金整体动向 - 截至2025年6月末，北向资金共持有2,907只A股，持股总量达1,232.08亿股，较上季增加41.19亿股，较2024年末增加7.22亿股 [2] - 持股市值合计2.289万亿元人民币，较上季增加537亿元，较2024年末扩大871亿元 [2] - 持股数量增幅最大的行业是企业服务（38%）、电信服务（27%）和国防军工（26%），降幅最大的是硬件设备（-15%）、家电（-13%）和纺织服装（-13%） [2] - 企业服务行业持股市值按季增幅达51%，其中小商品城（600415.SH）日净买入额或达39亿元 [2] 北向资金重点持仓个股 - 持股市值最高的个股为宁德时代（300750.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、美的集团（000333.SZ）、招商银行（600036.SH）和长江电力（600900.SH），其中宁德时代和贵州茅台持股市值均超千亿元 [3] - 持股市值变动最大的三家A股公司是宁德时代、恒瑞医药（600276.SH）和东鹏饮料（605499.SH），其中宁德时代和恒瑞医药已在港交所上市 [3] - 宁德时代H股股价385.00港元较A股溢价30.05%，恒瑞医药H股股价69.60港元较A股溢价11.32% [4] - 持股市值下降最多的是贵州茅台（-218.58亿元）、美的集团（-154.63亿元）和立讯精密（-67.84亿元） [4] AH股溢价与市场联动 - AH股溢价指数走低，反映A股与H股价差收窄，市场有效性提升 [5][7] - 价差缩小降低跨市场套利空间，使赴港上市的A股公司股价波动压力减小 [7] - 北向资金投资逻辑从价差套利转向企业基本面和行业前景，更具长期价值导向 [7] - 更多A股公司赴港上市增强两地市场联动性，吸引全球资金通过沪深港通回流A股 [7][8]

公司技术 - 杭州精算家发布财税智能体"深蓝财鲸"，单日处理百万级账套，效率较人工提升20倍，人力成本骤降91% [1] - "深蓝财鲸"突破大模型仅限于问答的局限，能真正干活的"数字员工"，具备动态适应能力，可实时跟踪财税政策变化，实现"千企千面"的个性化服务 [1] - 技术内核建立在自主研发的多智能体协作框架和基于强化学习的决策引擎上，能精准学习企业历史财税数据，掌握做账习惯，处理细节问题 [1] - 精算家技术团队核心成员来自阿里巴巴达摩院、华为中央研究院等技术大厂，人均手握20多项发明专利，兼具学术前沿洞察与工业级落地能力 [2] 公司合作 - 创业黑马与精算家宣布达成战略合作，创业黑马拥有深不见底的企业服务生态，覆盖企业全生命周期，积累了超15万中小企业客户资源 [1][2] - 创业黑马通过"模型+服务"整体方案瞄准万亿级企业服务市场，自研天启科创大模型，与华为云深度合作，布局算力基础设施，搭建AI培训体系 [2] - "深蓝财鲸"接入创业黑马的生态网络，创业黑马遍布40个城市的70余个产业加速器成为渠道节点，政务大模型和政府资源可帮助对接财税数智化政策红利 [2] 行业市场 - 财税数智化是数以亿计中小微企业刚需催生的千亿赛道，2025年全国市场主体已突破1.9亿户，其中99%为中小企业，仅报税一项已突破3000亿市场 [3] - 传统财税服务行业长期面临对接复杂、效率低下、同质化竞争三大痛点，人工智能技术渗透未能从根本上解决这些问题，财税智能化需求迫切 [3] - 弗若斯特沙利文预测，到2028年国内财税AIBM生态服务市场规模将达3907.3亿元，年复合增长率高达74.9% [3] - "深蓝财鲸"目前已服务客户超3万家，用户规模正呈指数级增长，以当前增速测算年底或将突破300万家，吞下全国10%财税市场份额 [3] 政策支持 - 金税四期"以数治税"对企业财税合规性提出更高要求，税务监管日益精细化 [4] - 2023年底全国工业和信息化工作会议明确要求"深入开展中小企业数字化转型城市试点"，创业黑马正积极参与首批30个试点城市建设 [4] - 创业黑马的政府渠道可将"深蓝财鲸"嵌入中小企业数字化转型套餐，提高产品渗透率 [4] 行业影响 - "深蓝财鲸"的出现将为财税服务市场带来深度洗牌，靠"人力堆业务"的公司会消失，掌握AI武器的玩家将定义新规则 [5] - 精算家与创业黑马的合作模式可能被快速复制到法律、人力等专业服务领域，开启更大的发展空间 [5]

活动概况 - 浙江省"浙里智造 链通全球"企业服务专项活动启动仪式于7月4日在杭州余杭区举办，由省经信厅、省公安厅、省商务厅、省贸促会共同主办，旨在为浙江制造业企业开拓国际市场提供全方位服务支撑 [1] - 活动吸引了省级有关单位、各设区市经信部门负责人及100余家重点出海企业和服务机构代表参与 [1] - 浙江省副省长柯吉欣出席启动仪式并为浙江省制造业企业出海公共服务联盟揭牌 [1] 政府支持与企业参与 - 副省长柯吉欣在活动期间专门考察彦德国际展位，体现政府对专业服务机构赋能企业全球化发展的高度重视 [3][5] - 彦德国际作为出海服务联盟成员，其服务内容高度契合活动"支持企业产品出海、品牌出海、标准出海"的核心目标 [3] - 彦德国际表示将依托活动平台及联盟资源，深化服务能力，优化服务模式，助力浙江企业实现更高效出海发展 [5] 活动目标与意义 - 专项活动通过整合资源、搭建平台，重点支持制造业企业应对国际市场拓展中的各类挑战 [1][3] - 活动致力于推动"浙江制造"实现"链通全球、闪耀世界"的国际化发展目标 [5] - 公共服务联盟的成立标志着浙江制造业出海进入资源协同、系统化服务的新阶段 [1][5]

全球投融资概况 - 本周国内一级市场披露融资事件93个 较上周增加5个 其中34个披露金额 总融资规模102 48亿元人民币 平均融资金额3 01亿元人民币 [2] 行业分布 - 融资事件数量前三行业：智能制造21个 人工智能19个 医疗健康9个 [4] - 融资规模最高行业：能源电力44 34亿元人民币 其中多晶硅生产商永祥股份完成49 16亿人民币A轮融资 [4] - 智能制造行业融资总额26 03亿元人民币 高性能GPU研发商曦望Sunrise完成10亿人民币天使轮融资 [4] 地区分布 - 江苏融资事件19起 披露金额事件7起共融资16 45亿 [10] - 广东融资事件17起 披露金额事件7起共融资5 89亿 [10] - 北京融资事件13起 披露金额事件6起共融资17 50亿 [10] - 上海融资事件13起 披露金额事件6起共融资5 20亿 [10] 融资阶段 - 早期阶段68个 成长期19个 后期6个 [12] 大额融资事件 - 永祥股份A轮融资49 16亿人民币 投资方包括工银金融资产投资等11家机构 [16] - 智谱Al D3轮融资10亿人民币 投资方为上海张江集团等 [16] - 曦望Sunrise天使轮融资10亿人民币 投资方包括松禾资本等6家机构 [16] - 天瞳威视D轮融资5亿人民币 投资方为极目资本 [16] 海外大额融资 - 以色列企业服务商CATO Networks获G轮3 59亿美元融资 [18][19] - 墨西哥数字银行Klar获C+轮1 7亿美元融资 [21] - 美国AI开发商Genesis Al获种子轮1 05亿美元融资 [21] 机构活跃度 - 顺禧基金 金浦投资各参与3个投资事件 红杉中国参与2个 [22] IPO动态 - 本周国内6家IPO公司 安井食品市值最高达199 31亿港元 [24] - 安井食品历史投资方包括华泰证券 中金公司等 [25] - 云知声历史投资方包括启明创投 中金资本等 [25] 并购事件 - 本周披露并购事件10个 华兴新能源4 01亿人民币收购长青环保100%股份 [28] - 嘉通制药被并购金额1500万人民币 并购方为广西药物研究所 [29] - 津通报关被并购金额1013 88万人民币 并购方为赵世涛 [30]

A股市场总市值突破100万亿元 - A股总市值首次站上100万亿元 体现中国资本市场体量跃升与经济转型加速 [1] - 2025年上半年A股主要股指悉数收涨 上证指数上涨2.76% 北证50指数涨幅达39.45% [1][3] - 有色金属、企业服务、家庭用品、银行等行业涨幅居前 均超15% [1] 上半年市场表现与风格特征 - 小盘成长风格表现强势 中证1000指数、中证2000指数、微盘股指数分别上涨6.69%、15.24%、36.41% [3] - 市场呈现"N型"走势 结构性行情明显 投资关键词为人工智能、红利、创新药、新消费 [3] - 年初至3月中旬受AI热潮推动 海外资金持续流入 硬科技和互联网板块领涨 [4] - 4月受美国关税政策影响单日跌超7% 但随后回升 市场转向红利防御性资产 [4] - 5月以来新消费板块崛起 黄金首饰、盲盒潮玩、现制茶饮、宠物经济表现抢眼 [4] 个股与资金动向 - 联合化学、舒泰神上半年累计涨幅超400% 工商银行以25387亿元总市值居首 [6] - 比亚迪获49.34亿元融资净买入 胜宏科技、赛力斯、光线传媒分别获26.15亿、17.92亿、14.06亿元 [6] - 上半年A股日均成交额超1.3万亿元 股票型ETF净流入16亿元 偏股型基金发行超2500亿份 [6][7] - 融资余额1.83万亿元 较去年末下降275.8亿元但仍处历史高位 [7] 下半年市场展望 - 预计A股延续"前稳后升"节奏 国际新秩序重构下基本面韧性和估值优势凸显 [1][8] - 中长期资金入市趋势明确 险资等机构资金有望进一步增配 海外投资者配置空间大 [7][8] - 新兴产业变革与制度创新将成为驱动市场价值重构的核心力量 [8] - 科技成长板块和大消费产业链被看好 重点关注新质生产力与内需方向 [2][8]

报告核心观点 - 5月资金入港hibor下跌投资者认为是利好，但资金未大幅流入股票利好变利空，此前离场资金因市场未下跌或重新入场利好港股 [1] - 已获利了结资金再入场或偏好短期落后股票如红利股 [2] - 给出7月港股十大金股组合，包括腾讯控股、小米集团 - W等公司 [3] 本月十大金股推荐 传媒互联网：腾讯控股 - 投资建议：腾讯多业务领域优势突出，加速AI商业化进程，游戏、广告等业务增长将驱动EPS提升，具备重点推荐价值 [11] - 关键假设及驱动因素：视频号流量上升、广告和直播业务商业化加速，DNF等新游拉动流水增长 [12][13] - 有别于大众的认识：微信生态和AI赋能将为视频号带来流量，腾讯游戏精细化运营使现有用户存量流失低，新游贡献收入 [14] - 股价催化剂：游戏业务数据与市场预期差，美联储降息使资金回流港股 [15][16] 传媒互联网：小米集团 - W - 投资建议：汽车毛利率提升、AI扩大场景优势，手机市占率重回第一且高端化推进，IoT业务高增，新零售驱动增长 [19][20][21] - 关键假设及驱动因素：汽车业务复制SU7路径，手机*AIoT业务高端化及出海推进 [22][23] - 有别于大众的认识：AI算力、端侧、应用布局推进释放数据场景商业化潜力 [24] - 股价催化剂：产品及商业模式迭代 [25] 电子：舜宇光学科技 - 投资建议：车载业务智能驾驶驱动高速增长，消费电子业务随AI+折叠屏推动摄像头规格升级受益，预计2025/2026年营收和归母净利润可观 [27][28] - 关键假设及驱动因素：智能驾驶行业发展、公司客户等开拓，手机行业光学技术升级，核心大客户创新，光学产品技术升级提升毛利率 [29][30] - 有别于大众的认识：全球手机光学是核心升级方向，市场恢复有望α+β共振 [31] - 股价催化剂：大客户光学产品创新，行业进展，公司新品放量提升利润率 [32] 纺服：安踏体育 - 投资建议：25Q1多品牌矩阵驱动增长，收购狼爪扩充户外品类实现全球化布局 [33][34] - 关键假设及驱动因素：2025年国内消费企稳复苏，户外及运动赛道渗透率提升 [35] - 有别于大众的认识：户外及运动赛道是类“新消费品”，满足消费者健康和精神需求 [36] - 股价催化剂：国内出台刺激消费政策 [37] 房地产：绿城服务 - 投资建议：绿城服务是兼具成长性和高股息的优质物管企业，经营口碑好，市场拓展优势明显 [39] - 关键假设及驱动因素：基础物管稳健增长、归母净利润快速提升，提质增效毛利率有望企稳回升，账面资金充裕、股东回报政策领先 [40][41] - 有别于大众的认识：积极的股东回报政策，净利润增速领先行业 [42] - 股价催化剂：毛利率修复、净利润快速增长、积极的股东回报政策 [42] 环保：粤海投资 - 投资建议：2025年剥离粤海置地聚焦主业，资本开支下降自由现金流大增，维持高分红，对港供水为核心增长来源，估值有提升空间 [44] - 关键假设及驱动因素：对港供水市场化提价、其他业务盈利稳健，资本开支持续下降，东江水合理续期 [46] - 有别于大众的认识：粤海投资掌握稀缺对港供水资产，水价市场化，股息率可观，估值存翻倍以上提升空间 [46] - 股价催化剂：对港供水量价增长、东江水合理续期，内地水资源业务价格改革加速，美联储降息利好港股红利资产 [47] 非银：九方智投控股 - 投资建议：战略引领业绩稳健增长，市场前景广阔份额有望提高，科技助力完善产品矩阵，付费客户数量将持续增长 [49][50][51] - 关键假设及驱动因素：短期看点是2025年业绩弹性、产品矩阵更新、流量入口集中；长期看点是探索AI全方面赋能 [51][52] - 有别于大众的认识：公司在在线投教市场巩固龙头地位，业务处于快速成长期，付费客户数量持续增长 [53] - 股价催化剂：市场活跃度和香港证券牌照新业务成长曲线预期 [54] 食社：达势股份 - 投资建议：达势股份为达美乐独家总特许经营商，拓店红利延续，单均金额有望修复 [56][57][58] - 关键假设及驱动因素：拓店红利延续，新开门店成熟、外送订单占比修复使单均金额及盈利能力企稳回升 [57][58][63] - 有别于大众的认识：单均金额不会大幅下滑且有望企稳回升，公司处高速成长期，现价对应PEG具性价比 [59] - 股价催化剂：开店计划完成好、同店正增长、单均金额修复、餐饮大盘回暖 [60] 医药：远大医药 - 投资建议：核药板块增速快，脓毒症STC3141有望成全球大药，原有品种构筑护城河，主营业务稳健增长 [62] - 关键假设及驱动因素：核药RDC研发进展顺利、协同钇[90]核药渠道商业化放量，STC3141读出II期数据并进入III期临床，短期业绩压制影响出清，新品上市贡献业绩 [64] - 有别于大众的认识：看好公司RDC管线及行业发展，STC3141临床需求大、II期疗效好，无惧短期利润波动 [65] - 股价催化剂：STC3141、RDC研发进展，海外liscence out预期，利润改善，增量新品放量及收并购进展 [66] 机械：海天国际 - 投资建议：海天国际处于“国内升级+国际扩张”阶段，国内市占率扩大，海外份额有望提升，当前估值有布局机会 [68] - 关键假设及驱动因素：全球注塑机需求回暖，原材料价格低，第五代节能机型放量，海外收入增长 [69] - 有别于大众的认识：注塑机盈利弹性常被低估，海天海外本地化产能布局领先，能效提升是客户换机长期动力 [70] - 股价催化剂：海外收入增速快、占比提升，高端产品占比提升带动毛利率改善 [71][72] 本月十大金股财务数据 - 给出腾讯控股、小米集团 - W等十大金股2025E、2026E、部分2027E的营业收入、归母净利润、EPS等财务数据 [75]