财务表现 - 2025年上半年营业收入135.69亿元同比下降10.84% [3] - 归母净利润5.64亿元同比下降40.16% [3] - 扣非净利润5.07亿元同比下降39.33% [3] - 防水材料业务营收占比69.71%毛利率同比下滑 [3] - 砂浆粉料业务营收占比14.71%毛利率同比下滑 [3] 分红计划 - 拟每10股派现9.25元合计分红22.1亿元 [2][6] - 2024年上半年现金分红14.62亿元 [6] - 2024年度原定分红44亿元后调整为22.1亿元 [6] 业务结构变化 - 其他主营收入11.38亿元同比增长46.97% [3] - 施工业务规模及占比快速下降 [7] - 零售渠道和工程渠道收入占比提升至84.06% [7] - 海外营收5.76亿元同比增长42.16% [4] 战略布局 - 实施海外优先策略加速供应链布局 [4][5] - 马来西亚工厂已完成试生产 [5] - 美国休斯敦、沙特阿拉伯、加拿大生产基地有序推进 [5] - 通过渠道合伙人模式转变销售结构 [7] 资金管理 - 业务模式变革改善经营现金流 [7] - 负债率水平较低财务结构稳健 [7] - 银行授信额度充裕融资利率较低 [7] - 下半年将迎来回款高峰增强流动性 [7]

台风影响与防水材料需求 - 7月双台风导致江浙沪降温 北方呼和浩特出现1556毫米特大暴雨 华南广东多地遭遇10级风圈及巨浪 [1] - 台风韦帕登陆广东引发强风暴雨 水利部一线指导防洪工作 [1] - 极端天气加速基础设施防水防渗能力升级需求 尤其在水利工程和城市排水系统改造领域 [1] 公司业务与技术储备 - 公司作为建筑防水领域领先企业 产品已应用于水利设施 市政管廊 地下空间等防水场景 [1] - 具备参与重大防汛工程的技术储备和项目经验 多款产品符合长寿命 耐腐蚀技术要求 [1] - 积极响应国家防洪水利工程需求 将持续关注气象动态及政策部署 [1] 政策与行业标准 - 住建部《建筑与市政工程防水通用规范》强化防水标准 公司产品符合新规范要求 [1] - 国家政策导向推动防灾工程高可靠性防水解决方案需求 [1]

业务收入构成 - 2024年1至12月防水材料销售占比77.42% [1] - 防水工程施工占比21.61% [1] - 其他收入占比0.97% [1] 担保情况 - 对子公司实际担保额23.1亿元 [3] - 担保额占最近一期经审计净资产比例130.02% [3] - 担保均为合并报表范围内业务无对外担保及逾期 [3]

公司业绩与市场份额 - 2025年上半年公司市场份额持续提升 [1] - 防水卷材、砂粉等产品销量同比实现增长 [1] 产品价格调整 - 民建集团、工建集团已陆续发布调价函 [1] - 7月以来调价举措已开始落地 [1] - 调价对后续价格水平及毛利率的影响预计逐步体现 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入135.69亿元，归母净利润5.64亿元，同比有所下降但第二季度环比显著改善 [2] - 第二季度毛利率26.71%，环比提升3%，主要因收入规模提升、价盘稳定及零售业务增长 [3] - 经营活动现金流量净额同比大幅增长70.18%，第二季度经营现金流超过当期净利润 [4] - 应收账款、应收票据规模较上年同期明显下降 [4] 业务结构 - 工程渠道及零售渠道收入114.06亿元，占比提升至84.06%，直销业务占比下降至15% [4] - 民建集团第二季度收入实现同比逆势增长，工建集团销量提升且价盘稳中有升 [2] - 海外收入表现亮眼，上半年增长超过40%，达5.76亿元，同比增长42.16% [2][12] 产品与市场 - 砂粉销量557万吨，收入19.96亿元，同比略降主要因产品结构变化导致均价下降 [10] - 其他主营收入11.38亿元（无纺布、虹石乳液等新赛道产品），同比增长46.97% [9] - 民建集团、工建集团已发布调价函，7月起开始落地，预计逐步影响后续价格及毛利率 [5] 海外战略 - 加速推进美国、沙特、马来西亚、加拿大等地生产基地布局，马来西亚工厂已完成试生产 [12] - 收购智利Construmart 100%股权，借助其渠道资源拓展拉美市场，打造类似家得宝的零售网络 [11] - 海外并购聚焦当地零售渠道优势企业，如香港万昌五金、香港康宝等 [12] 运营管理 - 销售费用及管理费用规模较上年同期下降，推行组织架构扁平化和职能共享 [8] - 打造智能工厂，引进自动化生产线、机械手臂等设备降低运营成本 [8] - 控制负债率水平，财务结构稳健，银行授信额度充裕且融资利率较低 [14][15] 投资者回报 - 2025年中期现金分红旨在缩短回报周期，不影响正常营运资金需求 [13] - 业务模式转型减少营运资金占用，下半年将迎来回款高峰增强流动性 [14] - 资本开支规模可控，重点布局海外供应链体系建设和渠道并购 [14]

核心观点 - 公司2025年上半年营收135.69亿元 归母净利5.64亿元 现金流显著改善 经营性净现金流从上年同期-13.28亿元收窄至-3.96亿元 其中Q2单季度净流入4.17亿元 [1] - 公司坚持高质量稳健发展战略 通过收紧信用政策 加强应收账款管理 优化渠道结构 提升工程+零售渠道占比至84.06% 驱动经营质量提升 [3][8] - 双主业驱动格局深化 防水材料营收94.59亿元占比69.71% 砂浆粉料营收19.96亿元占比14.71% 协同效应加速释放 [5][6] - 全球化战略提速 境外营收5.76亿元同比增长42.16% 通过产能出海（美国 沙特 加拿大 马来西亚基地）和渠道并购（香港万昌五金 康宝公司 智利Construmart）实现本土化运营 [10][11][12][13] 财务表现 - 2025年上半年营收135.69亿元 同比下降10.84% 归母净利5.64亿元 [1] - Q2单季度营收76.14亿元 归母净利3.72亿元 [1] - 经营性净现金流-3.96亿元 较上年同期-13.28亿元大幅改善 Q2单季度净流入4.17亿元 [1] - 防水材料营收94.59亿元同比下降12.48% 砂浆粉料营收19.96亿元同比下降6.24% 其他主营收入同比增长46.97% [6] 业务结构 - 防水材料营收占比69.71% 深度渗透交通基建 水利能源 城市更新 保障房及民用零售市场 对冲单一地产风险 [3][4] - 砂浆粉料营收占比14.71% 成为第二增长曲线 通过复用防水主业客户资源与渠道网络实现低成本扩张 [5][7] - 民建集团营收47.48亿元占比34.99% 提供防水防潮 墙面涂装 瓷砖铺贴等六大领域一站式解决方案 [7] - 工程施工营收占比6.26% 其他主营收入占比8.39% 多元化业务延伸至建筑涂料 节能保温 胶粘剂等赛道 [6][7] 渠道优化 - 工程渠道营收63.47亿元占比46.78% 深化"平台+创客"模式 赋能合伙人并带动多品类销售 [8][9] - 零售渠道营收50.59亿元占比37.28% 线上线下融合并持续下沉 终端服务能力强化 [8][9] - 直销业务营收占比15.00% 其他业务收入占比0.94% [9] - 工程+零售渠道合计收入114.06亿元占比84.06% 结构更趋健康 [8] 全球化进展 - 境外营收5.76亿元同比增长42.16% 占比提升至4.25% [10][11] - 美国休斯敦 沙特达曼 加拿大产能基地建设推进 马来西亚基地进入试生产阶段 [12] - 并购香港万昌五金 康宝公司 拟收购智利Construmart S.A. 获取成熟海外渠道 [13] - 参与美国IRE展会 德国ECS展会 巴西建材展 展示TPO防水卷材 无纺布等核心产品 [13][14] 战略定位 - 从"防水材料供应商"升级为"建筑建材系统服务商" 通过一站式解决方案提升客户黏性 [7][15] - 短期以现金流改善和经营质量优先 中期深化双主业与渠道优化 长期以全球化打开增量空间 [15] - 通过本土化出海策略构建研发+生产+服务一体化链路 规避贸易壁垒与政策不确定性 [12][13]

青岛银行 - 上半年实现营业收入76.62亿元 同比增长7.50% [1] - 归属于母公司股东的净利润30.65亿元 同比增长16.05% [1] - 主营业务为提供公司及个人存款、贷款、支付结算等服务 [1] 富安娜 - 计划以集中竞价交易方式回购公司股份 回购资金总额不低于5585万元且不超过1.04亿元 [1] - 回购价格不超过11元/股 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 主营业务为纺织家居、睡眠家居、生活类产品的研发、设计、生产及销售 [1] 正丹股份 - 上半年实现营业收入14.29亿元 同比增长3.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.30亿元 同比增长120.35% [1] - 拟每10股派发现金红利3元（含税） [1] - 主营业务为高端环保新材料和特种精细化学品的研发、生产和销售 [2] 汇绿生态 - 控股子公司拟将对外投资额度从2亿元增加至8亿元 建设高速率光模块生产基地 [3] - 项目预计建设期为两年 主要建设生产厂房、研发中心及配套设施 [3] - 主营业务为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植 [3] 大连友谊 - 控股股东与友谊集团达成和解协议 友谊集团向法院申请撤诉 [4] - 控股股东尚未收到法院裁定文书 [4] - 主营业务以零售业、酒店业、房地产业为主 [4] 山东高速 - 拟以3.29元/股认购威海银行不超过1.06亿股内资股 认购总额不超过3.48亿元 [5] - 投资完成后持有威海银行股权比例保持在11.6%不变 [5] - 主营业务为交通基础设施投资运营及高速公路产业链股权投资 [5] 奥士康 - 拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过10亿元 用于高端印制电路板项目 [5] - 可转债存续期限为六年 [5] - 主营业务为高密度印制电路板的研发、生产和销售 [5] 达瑞电子 - 拟以自有资金3000万元认购维斯德新增注册资本171.43万元 并以1.34亿元受让76.57%股权 [6] - 交易完成后将持有维斯德80%股权 [6] - 主营业务为消费电子功能性和结构性器件、新能源结构与功能性组件的研发、生产和销售 [6] 万华化学 - 股东Prime Partner International Limited拟减持不超过1700万股 占总股本比例不超过0.54% [7] - 减持时间为2025年8月22日至11月21日 原因为股东自身资金需求 [7] - 主营业务为聚氨酯、石化、精细化学品及新材料的研发、生产和销售 [7] 长华化学 - 拟以简易程序向特定对象发行股票募集资金总额不超过2.3亿元 用于二氧化碳聚醚项目（一期） [8] - 项目总投资7.43亿元 旨在推进绿色低碳升级战略 [8] - 主营业务为聚醚产品的研发、生产、销售 [9] 新铝时代 - 拟总投资不低于5亿元建设年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目 [11] - 拟通过全资子公司对铝合金循环利用项目总投资5亿元 对汽车轻量化零部件项目总投资不低于5.5亿元 [11] - 主营业务为新能源汽车电池系统铝合金零部件的研发、生产和销售 [11] 东方雨虹 - 上半年实现营业收入135.69亿元 同比下降10.84% [11] - 归属于上市公司股东的净利润5.64亿元 同比下降40.16% [11] - 拟每10股派发现金红利9.25元（含税） [11] - 主营业务为新型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工 [12] 益生股份 - 上半年实现营业收入13.21亿元 同比下降3.98% [13] - 归属于上市公司股东的净利润615.51万元 同比下降96.64% [13] - 拟每10股派发现金红利1.5元（含税） [13] - 主营业务为祖代白羽肉种鸡的引进与饲养、父母代白羽肉种鸡雏鸡的生产与销售等 [13] 广州港 - 7月预计完成集装箱吞吐量227.2万标准箱 同比增长1.2% [14] - 7月预计完成货物吞吐量5023.3万吨 同比增长3.1% [14] - 1-7月预计完成集装箱吞吐量1567.6万标准箱 同比增长8.3% 完成货物吞吐量3.37亿吨 同比增长2.9% [14] - 主营业务包括集装箱、煤炭、粮食等货物的装卸、仓储及物流服务 [14] 西藏旅游 - 股票自2025年7月21日起连续九个交易日涨停 累计涨幅达到135.98% [16] - 如后续交易出现重大异常将申请停牌核查 [16] - 主营业务为旅游服务、旅游商业和旅游文创 [16] 洁雅股份 - 股东明源基金及其一致行动人中亿明源拟减持不超过557.15万股 占总股本比例不超过4.95% [16] - 减持原因为股东自身管理需要 [16] - 主营业务为湿巾类产品研发、生产与销售 [17] 和远气体 - 股东长江成长资本投资有限公司拟通过集中竞价方式减持211.24万股（占总股本1%） 通过大宗交易方式减持211.24万股（占总股本1%） [18] - 减持时间为2025年8月22日至11月19日 [18] - 主营业务为各类气体产品的研发、生产、销售及工业尾气回收循环利用 [18] 大悦城 - 控股子公司大悦城地产拟私有化退市 计划以每股0.62港元回购47.3亿股 合计约29.32亿港元 [19] - 回购完成后将向香港联交所申请撤销上市地位 [19] - 主营业务为房地产开发、经营、销售、出租及管理住宅、商用物业 [19] *ST太和 - 股东何文辉持有公司股份1196.39万股（占总股本10.56%） 其中516.91万股被冻结 679.48万股被标记 [20] - 股份冻结系与上海华翀股权投资基金合伙企业的合同纠纷诉讼所致 [20] - 主营业务为水环境生态建设和水环境生态维护业务、饮用水业务 [20] 千里科技 - 全资子公司拟以3.45亿元转让在研车型技术知识产权给宁波吉利汽车研究开发有限公司 [21] - 该交易构成关联交易 [21] - 主营业务为乘用车（含新能源汽车）、摩托车、摩托车发动机和通用机械的研发、生产及销售 [21]

财务表现 - 营业总收入135.69亿元 [1] - 归母净利润5.64亿元 [1] - 摊薄每股收益0.24元 [1] 盈利能力 - 毛利率25.40% 较上季度提升1.67个百分点 [1] - ROE为2.48% [1] 现金流状况 - 经营活动现金净流入-3.96亿元 较去年同期增加9.32亿元 [1] - 经营活动现金流连续3年保持上涨趋势 [1] 资产运营效率 - 总资产周转率0.31次 [1] - 存货周转率5.20次 较去年同期增加0.41次 [1] - 存货周转率同比上涨8.56% [1] 资本结构 - 资产负债率47.55% 较上季度下降2.13个百分点 [1] 股权结构 - 股东户数19.46万户 [1] - 前十大股东持股11.49亿股 占总股本比例48.09% [1]

利润分配方案 - 公司拟以总股本2,388,669,116股为基数 向全体股东每10股派发现金红利9.25元（含税）[2] - 本次现金分红总额共计约22.09亿元 占2025年上半年归属于母公司净利润的39.1%[1][2] - 分配后剩余未分配利润结转以后年度 尚未完成回购注销的30,750股股权激励限售股不参与分配[2] 财务数据表现 - 2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润5.64亿元 母公司实现净利润26.44亿元[1] - 截至2025年6月30日累计可供股东分配的利润为87.25亿元[1] - 最近三年资产负债率保持低位：2022年46.22% 2023年43.90% 2024年43.39% 2025年半年度47.55%[3] 资金管理状况 - 公司经营净现金流持续改善 零售渠道业务占比逐步提升[3] - 曾使用15亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 已于2024年10月9日全部归还[4] - 2021年度非公开发行募集资金投资项目已结项 节余资金永久补充流动资金 未来12个月无使用募集资金补充流动资金计划[4][5] 分配政策依据 - 方案符合《上市公司监管指引第3号》等法规要求 响应一年多次分红政策导向[2] - 基于公司稳健经营和可持续发展信心 兼顾股东回报与公司长期发展[2][5] - 方案已经董事会11票同意通过 尚需提交股东大会审议[1][5]

2025年半年度报告 - 公司第八届监事会第十九次会议审议通过2025年半年度报告及其摘要 监事会确认报告编制程序符合法律法规 内容真实准确完整反映公司实际情况 [1] 2025年半年度利润分配 - 监事会审议通过2025年半年度利润分配预案 认为预案符合证监会现金分红规定及公司章程要求 该议案需提交2025年第二次临时股东大会审议批准 [2] 资产减值处理 - 监事会审议通过2025年半年度计提资产减值准备及核销资产议案 认为该决策基于谨慎性原则 符合企业会计准则要求 能更公允反映截至2025年6月30日的资产状况 审议程序合法合规 [2][3]