股价表现与资金流向 - 9月8日盘中股价上涨2.13%至5.76元/股 成交额2.47亿元 换手率0.84% 总市值297.86亿元 [1] - 主力资金净流入1158.03万元 特大单净买入1018.84万元（买入3310.27万元占比13.42% 卖出2291.43万元占比9.29%） [1] - 年内股价累计上涨18.74% 近5日下跌1.03% 近20日上涨6.08% 近60日上涨14.49% [1] - 8月26日龙虎榜净买入1.16亿元 买入总额3.96亿元占比17.66% 卖出总额2.80亿元占比12.48% [1] 公司基本情况 - 主营业务涵盖大宗商品现代供应链集成服务（收入占比92.05%）、高端实业（5.57%）、金融服务（2.37%） [2] - 所属申万行业为交通运输-物流-原材料供应链服务 概念板块包括大豆/汽车拆解/统一大市场等 [2] - 截至6月30日股东户数8.56万户 较上期减少7.58% 人均流通股60,227股 较上期增加8.20% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2885.37亿元 同比下降1.92% [2] - 归母净利润20.40亿元 同比增长29.65% [2] - A股上市后累计派现108.20亿元 近三年累计派现29.55亿元 [3] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司持股1.30亿股（第四大股东） 较上期增加1602.69万股 [3] - 南方中证500ETF持股4647.85万股（第六大股东） 较上期增加639.33万股 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入14.21亿元 同比下降20.95% [1] - 归母净利润2.60亿元 同比下降1.32% 扣非归母净利润2.15亿元 同比下降5.05% [1] - 基本每股收益0.22元 加权平均净资产收益率3.67% [1][2] 盈利能力指标 - 上半年毛利率42.10% 同比上升2.88个百分点 净利率18.47% 同比上升3.13个百分点 [2] - 第二季度毛利率36.41% 同比上升0.80个百分点 环比下降11.07个百分点 [2] - 第二季度净利率7.97% 同比上升0.48个百分点 环比下降20.46个百分点 [2] 费用控制与运营效率 - 期间费用2.91亿元 同比减少1.04亿元 期间费用率20.49% 同比下降1.47个百分点 [2] - 销售费用同比减少48.93% 管理费用同比减少49.62% 财务费用同比减少9.73% [2] 估值与市场表现 - 市盈率（TTM）19.76倍 市净率（LF）1.40倍 市销率（TTM）2.90倍 [2] - 股东总户数1.60万户 较一季度末增加939户（增幅6.25%） [2] - 户均持股市值57.79万元 较一季度末增加0.35% [2] 业务结构与行业分类 - 主营业务构成：能源物流服务收入79.11% 房地产销售收入16.38% 物流园经营收入3.00% [3] - 所属申万行业：交通运输-物流-原材料供应链服务 [3] - 概念板块涵盖智慧物流 快递概念 冷链物流等 [3]

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中股价下跌2.12%至5.99元/股，成交额5.16亿元，换手率1.64%，总市值309.75亿元 [1] - 主力资金净流出4228.77万元，特大单买卖占比分别为10.33%和15.74%，大单买卖占比分别为22.33%和25.11% [1] - 年内股价累计上涨23.48%，近5日/20日/60日分别上涨6.77%/11.13%/20.26% [1] - 8月26日龙虎榜净买入1.16亿元，买入总额3.96亿元（占总成交额17.66%），卖出总额2.80亿元（占总成交额12.48%） [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务为大宗商品现代供应链集成服务（占比92.37%）、高端制造（4.95%）及金融投资（2.68%） [2] - 行业分类属于交通运输-物流-原材料供应链服务，概念板块涵盖汽车拆解、汽车金融、统一大市场等 [2] - 注册地址为浙江省杭州市，1996年6月上市 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数8.56万户，较上期减少7.58%，人均流通股60,227股，较上期增加8.20% [2] - 2025年上半年营业收入2885.37亿元（同比减少1.92%），归母净利润20.40亿元（同比增长29.65%） [2] - A股上市后累计派现108.20亿元，近三年累计派现29.55亿元 [3] 机构持仓动态 - 香港中央结算有限公司持股1.30亿股（第四大股东），较上期增持1602.69万股 [3] - 南方中证500ETF持股4647.85万股（第六大股东），较上期增持639.33万股 [3]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [6][14] 市场表现 - 上周沪深300指数回落1.19%，申万交运行业指数上涨0.24%，落后大盘0.95个百分点，在31个申万一级行业中排名第22 [2] - 二级细分行业中，铁路公路板块（+0.90%）和航空机场板块（+0.17%）实现上涨，物流板块与上周持平，航运港口板块（-1.30%）出现回落 [2] - 三级细分行业中，涨幅最大的三个板块为公交（+4.37%）、公路货运（+4.24%）和原材料供应链服务（+2.71%），跌幅最大的三个板块为仓储物流（-1.79%）、航运（-1.56%）和港口（-0.83%） [2] - 交运板块132家上市公司中，49家实现上涨，涨幅前三为ST万林(+19.55%)、华光源海(+16.24%)和中信海直(+12.57%)，跌幅前三为海控B股（-11.33%)、远大控股(-8.40%)和密尔克卫(-6.44%) [2] - 截至2025年2月16日，申万交运板块PE（TTM）16.47倍，位于近5年的66.76%分位点 [3] 行业重点新闻 - 国家发改委开展物流数据开放互联试点工作，破除"信息孤岛" [8] - 邮政快递累计投递量环比增长约45.05% [8] - 海南省拟推出18条举措为全省通用航空和低空经济注入强劲动能 [8] - 东盟国家旅游团自2月10日起可免签入境云南西双版纳 [8] - 中国机场在复杂形势下的复苏轨迹各异 [8] 投资建议 - 美国关税的不确定性仍然存在，影响着全球贸易流动，中国、加拿大和墨西哥或将受到更高关税影响 [4] - 美国总统特朗普于2月13日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的"对等关税"，并于2月10日宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税 [4] - 美国贸易保护主义的再度升级，对我国钢铁和铝产品出口加压，并可能引发全球供应链连锁反应 [4] - 红海通行和美国关税仍是海运方面的主要影响因素，红海改道使有效集装箱航运能力减少了约9% [4] - 多家机构预测苏伊士运河有望在2025年底或2026年年初全面恢复运营，若红海通航，红海危机边际影响下降，部分快消品和零售货物将从空运重回海运，航空货运量或有所回落，可能出现运力相对过剩、运价下跌 [4] - 特朗普近期提出接管加沙的计划，增加了其政策对贸易和航运业造成的不确定性，可能延长红海危机持续时间 [4]

报告行业投资评级 - 对物流行业维持“强于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 国际金价再创新高，主要受国际经济及政治层面因素叠加驱动，但短期多头情绪谨慎，高位回调风险正在累积 [1][3] - 国内市场炼焦煤稳中偏弱运行，主流煤矿全面复产且产量递增，但下游焦钢企业补库意愿不足，预计价格延续承压下行，焦炭第十轮降价预期显现 [1][3][38] 行情综述 - 本周（2月17日-2月21日）交运板块整体下跌，物流综合板块下跌1.09%，其中原材料供应链服务板块下跌1.75% [2][7][9] - 交通运输行业个股表现分化，周涨幅前十中原尚股份涨幅22.6%，跌幅前十中万林物流下跌8.5% [10] - 物流综合板块个股周涨幅前十中海晨股份涨幅10.2%，跌幅前十中ST万林下跌8.5% [10] - 全球市场中，海外大宗商品贸易商股价普遍下降 [11] 行业动态：国际市场 - 大宗金属及粮食期货价格上涨明显，COMEX黄金最新结算价2956.10美元/盎司，周涨0.4%，年初至今涨10.76% [18] - COMEX银价33.49美元/盎司，周涨2.3%，年初至今涨11.99% [18] - CBOT小麦期货价格600.25美分/蒲式耳，周涨3.9%，年初至今涨9.99% [18] - CBOT玉米期货价格498.00美分/蒲式耳，周涨0.9%，年初至今涨8.38% [18] - 英国天然气价格下降，IPE英国天然气期货价格113.55便士/色姆，周跌幅8.6% [18] - 原油价格小幅上涨，IPE布油期货价格76.48美元/桶，周涨1.9% [18] 行业动态：国内市场 - 1月份中国大宗商品价格指数环比基本持平，新年开局总体平稳 [27] - 动力煤市场弱稳运行，期货收盘价801.40元/吨，周涨跌幅为0.0% [18] - 炼焦煤市场稳中偏弱运行，随着焦炭连续降价九轮，中间洗煤及贸易企业谨慎观望，部分焦企已有限产 [3] - 从主流大矿线上竞拍来看，瘦煤成交较好，高硫肥煤持稳，但其他煤种仍弱势下跌 [3] - 12月份物流业景气指数显示业务继续回升，预期稳中向好 [44] 重点公司及估值 - 海外大宗商品贸易商中，嘉能可市值557.77亿美元，周跌幅7.83%，PE（TTM）为-107.35 [15] - 日本商社中，伊藤忠商事市值654.69亿美元，周跌幅5.54%，年初至今跌幅21.59% [15] - 国内原材料供应链服务公司中，建发股份市值40.04亿美元，周跌幅4.13%，PE（TTM）为10.47 [15] - 物产中大市值36.43亿美元，周跌幅0.20%，PE（TTM）为8.11 [15] - 厦门象屿市值18.50亿美元，周跌幅1.98%，PE（TTM）为10.34 [15] - 福然德周涨幅7.17%，年初至今涨幅12.80%，PE（TTM）为16.25 [15] - 海晨股份周涨幅10.21%，年初至今涨幅13.66%，PE（TTM）为17.48 [15]