核心观点 - 公司认为2025年第一季度是转型年低点 正为2026年恢复盈利和两位数有机增长奠定基础 [1] - 管理层强调战略执行进展 包括新产品推出和客户订单突破 预计2026年将成为爆发年 [3][6] 运营亮点与战略举措 - 4月获得全球前十OEM企业的集成传感解决方案设计订单 预计2026年产生近100万美元收入 2027年及以后显著扩张 [7] - 扩展气体传感器产品线 推出行业首创气味传感器和新型4系列一氧化碳探测器 瞄准工业安全、基础设施和环境监测应用 [4][7] - 因关税波动将部分中国生产转移至苏格兰工厂 以优化成本结构和客户定价 [5] - 持续获得财富500强新老客户订单 产品组合和运营执行力提供支撑 [7] - 在保持有机增长优先的同时 评估战略收购机会以增强股东价值 [6][7] 财务表现分析 - 第一季度收入266.4万美元 同比减少46万美元（下降14.7%） 主要因传统力传感器和气体传感器出货减少 [8][9] - 毛利率35.6% 同比下降4.5个百分点 主要受收入下降和产品组合不利影响 [8][10] - 净亏损80.5万美元 较上年同期74.1万美元扩大 主要因收入和毛利下降 [8][10] - 调整后EBITDA为负62.3万美元 较上年同期负50.8万美元恶化 [8][11] - 现金及等价物258.5万美元 较2024年底295万美元减少 [21] 业务定位与能力 - 拥有近40年传感器和印刷电子解决方案经验 服务工业、医疗、消费和汽车等多元市场 [12] - 全球布局包括美国硅谷研发中心、中国深圳、苏格兰欧文和英格兰巴恩斯利制造基地 [13] - 在材料科学、制造、嵌入式电子和软件领域具备技术整合能力 提供定制化解决方案 [12]

财务业绩 - 2025年第一季度营收为2239千美元 同比下降0.2% [2][4] - 毛利率48.4% 同比提升30个基点 [2][4] - 营业亏损169千美元 同比扩大69% 营业利润率-7.6% [2][3] - 税前亏损81千美元 去年同期盈利16千美元 [2][3] - 稀释每股亏损0.02美元 去年同期盈亏平衡 [2][3] 业务表现 - 无线HazardPRO产品销售额下降 有线传感器产品销售额增长部分抵消负面影响 [2] - 现金及投资总额9974千美元 较2024年底下降0.3% [4][5] - 应收账款净额1505千美元 环比增长15% 存货净额2010千美元 环比增长2.3% [5] 公司概况 - 行业领先的机器监控传感器和危险监测系统设计制造商 产品应用于多个行业 [6] - 1968年成立 总部位于明尼苏达州明尼唐卡 通过ISO9001:2015质量认证 [6] - 产品可提高安全性 减少停机时间 防止浪费 提升运营效率 [6]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为9.113亿美元，较2024年同期下降9.5%[35] - 调整后营业收入为1.665亿美元，占收入的18.3%，较2024年同期下降11.7%[35] - Q1 2025调整后每股收益为0.78美元，较2024年同期下降12.4%[35] - Q1 2025的净收入为69.9百万美元，占收入的7.7%，同比下降8.0%[39] - Q1 2025的稀释每股收益为0.47美元，同比下降6.0%[39] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为859,835千美元，较2024年第一季度的910,040千美元有所下降[66] 用户数据 - Q1 2025的调整后毛利为2.782亿美元，占收入的30.5%[35] - Q1 2025的毛利润为272.6百万美元，占收入的29.9%，同比下降14.1%[39] - Q1 2025的运营收入为122.2百万美元，占收入的13.4%，同比下降15.6%[39] 现金流与负债 - Q1 2025自由现金流为8700万美元，年同比增长35%[24] - Q1 2025的自由现金流为86.6百万美元，同比增长34.6%[41] - 截至2025年3月31日，Sensata的总债务和融资租赁义务为3,200,035千美元，较2024年12月31日的3,199,496千美元略有增加[66] - 净杠杆比率为3.1倍，较2024年12月31日略有上升[20] 未来展望 - 预计Q2 2025收入将在9.1亿至9.4亿美元之间，较Q1 2025增长0%至3%[30] 研发与其他费用 - Q1-2025的研发费用为36.8百万美元，占收入的4.0%，同比下降18.8%[39] - 2025年第一季度的企业及其他调整后费用为(52,411)千美元，较2024年第一季度的(58,115)千美元有所改善[70] 股票回购 - Q1 2025回购股票总额为1.01亿美元，回购约350万股[24] 税率与调整 - Q1 2025的调整后税率为13.0%，较2024年同期下降80个基点[35] - 2025年第一季度的调整后税收为17,404千美元，调整后税率为13.0%，较2024年第一季度的13.8%有所下降[68]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收9.11亿美元，2024年Q1为10.7亿美元，调整后同比大致持平，环比增长1% [24] - 第一季度调整后运营收入1.67亿美元，利润率18.3%，同比下降约40个基点，排除关税净成本影响后为18.6%，高于指引范围 [25] - 2025年第一季度调整后每股收益0.78美元，2024年Q1为0.89美元，超指引中点约10% [26] - 第一季度自由现金流转化率同比提高26个百分点至74%，自由现金流8700万美元，同比增长35% [29] - 第一季度净杠杆略高于3倍，因出售Insights和剥离产品致EBITDA分母降低 [30] - 第一季度使用约1亿美元回购350万股，通过季度股息向股东返还1800万美元，批准第二季度股息为每股0.12美元 [30] - 截至2025年3月31日的12个月，投资资本回报率升至10.2%，2024年同期为9.7% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 传感解决方案业务 - 2025年第一季度营收2.61亿美元，调整后同比增长3%，是自2023年第二季度以来首次同比增长 [26] - 该季度运营利润率为29.2%，2024年Q1为28% [27] 性能传感业务 - 2025年第一季度营收6.5亿美元，同比下降约9%，调整后约下降8% [27] - 该季度调整后运营利润率为22%，2024年Q1为23.7% [28] 公司及其他业务 - 2025年第一季度调整后公司运营费用为5200万美元，同比减少约10%或600万美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三方4月将2025年剩余时间的汽车产量预估下调160万辆，主要是北美地区 [37] - 第二季度全球汽车产量预期下降2%，欧洲和北美分别下降6 - 10%，中国市场保持强劲 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 改善运营绩效，实施标准化生产系统，优化库存管理，采取更具战略性的采购方法 [10][13][14] - 优化资本配置，提高自由现金流转化率，通过股票回购、降低净杠杆和维持股息向股东返还现金 [15][16] - 推动公司实现营收增长，聚焦产品创新，在HVAC、汽车和HVR等业务领域寻找机会 [16][17] 行业竞争 - 公司在HVAC泄漏检测传感领域处于领先地位，在汽车和HVR业务的制动、排放和电气保护等方面具备优势，在全球各地赢得业务 [17] - 公司通过提高墨西哥产品的USMCA合规率、与客户合作提供关税缓解方案等方式应对关税挑战，已减轻超95%的汽车和HVR业务关税风险 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关税环境动荡且不断变化，但公司2025年第一季度业绩强劲，营收、调整后运营收入和调整后每股收益均超指引上限 [8] - 公司正处于重大转型初期，业务基础坚实，正在打造高绩效组织和持续改进的文化，对短期和未来业绩充满信心 [42] - 公司已基本缓解当前的关税风险，得益于团队努力以及与客户和供应商的合作 [43] 其他重要信息 - 4月初的勒索软件事件对公司运营造成约两周的不同程度影响，目前已恢复正常业务运营 [21] - 预计第二季度产生约2000万美元关税成本，可通过向客户增收和定价调整抵消，对调整后运营收入净影响为0 [37] - 公司预计第二季度营收9.1 - 9.4亿美元，调整后运营收入1.69 - 1.77亿美元，调整后运营利润率18.6% - 18.8%；排除关税后，营收8900 - 9200万美元，调整后运营收入不变，利润率19% - 19.2% [39][40] - 预计2025年下半年汽车产量削减将使每季度营收减少2000 - 3000万美元，但公司有信心每季度将税前调整后运营利润率提高约20个基点 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年下半年每季度2000 - 3000万美元营收影响中，生产削减和增长趋势各占多少？ - 主要是生产削减导致，北美地区Q3和Q4预计每季度减少110万辆汽车产量，是营收变化的主要驱动因素 [47][48] 问题2: 传感解决方案业务的增长是否归因于关税导致的需求提前拉动？ - 第一季度工业业务未受关税明显影响，Q2因关税税率上升部分订单被搁置，若两国达成协议，公司可迅速发货；该业务增长得益于气体传感泄漏检测业务的进展和A2L产品系列的推出 [49][50][52] 问题3: 亚洲市场的业务斩获规模和范围如何，是否会带来可观营收？ - 在日本和中国取得进展，在中国电动汽车领域业务广泛，目前斩获为中小规模，但在逐步增长 [56][58][59] 问题4: 公司全年EBIT利润率预期如何，关税和营收趋势有何影响？ - 排除关税影响，Q1利润率本可达18.6%；Q2预计重回19%以上，Q3和Q4将逐步提升，全年有望达到或超过2024年水平，各项提升运营卓越性的举措将助力利润率增长 [60][63][64] 问题5: 2000 - 3000万美元的生产削减是否能被其他业务弥补，支撑利润率的因素有哪些？ - 生产削减主要源于北美汽车产量下降，对业务有影响；传感解决方案业务进展良好，基础稳固；利润率提升主要来自运营生产力，包括团队控制定价影响、推动采购和整体效率提升，以及2024年下半年重组带来的效益 [70][72][73] 问题6: 若第三方预测的下半年汽车产量削减未发生，利润率提升幅度会怎样？ - 公司依据现有数据制定计划，若下半年全球产量因关税环境改善而增加，公司将把握机会，但暂不重新计算利润率提升幅度 [77][78] 问题7: 关税补偿的谈判进展如何？ - 已与HVRR和汽车领域的客户广泛谈判，已缓解95%的关税风险，若Q2产生2000万美元关税，仍有100万美元风险待覆盖 [80][82][83] 问题8: 对公司产品组合有何新想法，是否有非核心产品？ - 目前主要关注三大支柱，对产品组合的审查暂无变化 [84] 问题9: 关于运营绩效的举措是否意味着2026年利润率会加速提升，20个基点的利润率提升是否假设关税收入不变？ - 目前判断2026年情况尚早，需在下半年制定计划时获取更多信息；利润率提升数据为税前，会同时考虑包含和排除关税的情况 [89][90][92] 问题10: 航空航天业务是否会从负增长转向增长？ - 公司航空航天业务发展强劲，预计2025年有一定增长，客户问题解决对公司有利，公司有强大订单积压，营收和利润率将稳步增长 [93][94][96] 问题11: 对重型卡车和工业市场下半年的看法，以及汽车业务客户项目时间是否有变化？ - 重型卡车市场前景因关税和监管变化而恶化，工业业务连续三个季度保持稳定，需关注关税对需求的影响；汽车客户项目有推迟和加速两种情况，取决于地区，中国和电动汽车平台项目加速，无取消情况 [99][103][107] 问题12: 传感解决方案业务若维持营收增长，增量利润率如何，2026年欧洲电动汽车项目是否推迟？ - 该业务运营利润率同比改善，预计未来几个季度将延续这一趋势；2026年欧洲电动汽车项目不会推迟，OEM为达CO2目标将推出第二代电动汽车 [111][112][113] 问题13: 改善自由现金流的低挂果实是否已摘完，制造足迹与竞争对手相比如何？ - 改善自由现金流需持续努力，库存管理仍有提升空间，公司会与同行和竞争对手对比，寻找机会；公司制造足迹有竞争力，优势在于本地化生产，机会在于提高各工厂的生产力 [119][120][126] 问题14: 公司长期利润率潜力如何，勒索软件攻击有无财务影响？ - 公司正在多方面努力，目前判断长期利润率潜力尚早；勒索软件攻击造成约两周业务中断，现已恢复，预计对本季度财务结果无重大影响 [131][132][134]

核心观点 - 华尔街分析师预计Sensata(ST)季度每股收益为0.72美元，同比下降19.1%，营收预计为8.7952亿美元，同比下降12.6% [1] - 过去30天内共识EPS预估下调1.2%，反映分析师对股票的集体重新评估 [1] - 投资者通常使用共识盈利和营收预估作为评估公司季度表现的基准，但分析关键指标预测可提供更全面视角 [3] 财务预估 - 预计"Sensing Solutions净收入"为2.4561亿美元，同比下降4.7% [4] - 预计"Performance Sensing净收入"为6.359亿美元，同比下降10.9% [4] - 预计"Performance Sensing分部利润"为1.3769亿美元，去年同期为1.8513亿美元 [5] - 预计"Sensing Solutions分部利润"为6939万美元，去年同期为7248万美元 [5] 市场表现 - Sensata股价过去一个月上涨22.3%，同期标普500指数上涨10.6% [6] - 公司Zacks评级为4级(卖出)，预计短期内表现将逊于整体市场 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年4月30日，地点为线上交流会 [3] - 参会机构共13家，包括申万宏源证券等 [3] - 上市公司接待人员为公司董事、董事会秘书、副总经理梁美怡 [3] 业务相关问题回复 智能汽车领域 - 辅助驾驶技术升级会提升超声波传感器搭载率和单车搭载量，通常一个车型搭载12个 [4] - 除AK2车载超声波传感器，公司产品还可应用于智能座舱领域，提供多种技术方案 [7] 下游应用领域 - 公司产品广泛应用于智能汽车、智能仪表等领域，会依托下游技术驱动拓展业务 [8] 消费电子领域 - 消费电子业务产品包括压触反馈传感器等，压触反馈传感器已应用于多种消费电子产品，今年将加大智能终端应用领域投入 [9] - 公司储备无铅压电新材料核心技术及专利，可批量生产，今年会加快布局全产业链，覆盖下游行业 [9] 公司内部情况回复 股权激励 - 2023年股权激励计划仍在实施，后期更新或新增计划将按规定披露 [5] 股东情况 - 截至2025年第一季度末，公司前十名股东有调整，持股5%以上股东无卖出股份情况 [6]

人形机器人触觉传感器行业分析 行业核心观点 - 触觉传感器是人形机器人商用落地的关键瓶颈，技术方案呈现百家争鸣态势，当前产业优选电容与霍尔效应两类技术路线 [1] - 触觉应用正从手部向手臂、足部、躯干和头部渗透，行业空间持续扩大 [1] - 约99%的工作需要人手灵活性与精细操作，触觉反馈是灵巧手实用化的必要条件 [2] 技术路线对比 主流技术方案 - **压阻式**：技术成熟、成本低，但分辨率低，主流厂商包括汉威科技子公司能斯达、墨现、福莱新材 [3] - **电容式**：技术成熟、成本适中，分辨率中等，但无法测切向力，主流厂商包括他山科技、美国PPS [3] - **压电式**：灵敏度高但无法检测静态力，3C领域应用广泛，代表厂商美国Novasentis [3] - **磁电霍尔效应**：分辨率高但成本高且抗磁干扰弱，代表厂商日本XELA、帕西尼 [3] - **视触融合(VBTS)**：力感知达1mN、微米级分辨率，但算法依赖强且成本高，代表厂商美国Gelsight、千觉机器人 [4] 产业落地现状 - 国内电容路线代表企业他山科技与霍尔效应路线代表帕西尼脱颖而出，显示电容和霍尔效应为当前产业优选方案 [4] 重点受益标的 - 汉威科技（300007）(压阻路线核心供应商) [1] - 福莱新材（605488）(柔性触觉传感器材料供应商) [1] - 柯力传感（603662）(传感器技术储备企业) [1] - 祥源新材（300980）(关键材料供应商) [1]

电子皮肤技术概述 - 电子皮肤是赋予机器人多维感知能力的关键技术，具备温度、法向力和剪切力感知功能 [5][6] - 温度感知通过PVDF、石墨烯等材料将温差转化为电信号，应用于健康监测和热安全预警 [12] - 法向力感知依赖力-电信号转换机制，实现精准抓握控制和物体接触识别 [13] - 剪切力感知通过微金字塔、仿指纹结构识别平行摩擦力，实现纹理识别和抓取稳定性判断 [19] 技术实现路径 - 主要采用压阻式、电容式、压电式、光学式和电磁式五种技术路径 [21] - 压阻式技术简单应用广，电磁式具有感知切向力优势，可能成为发展方向 [21] - 实现多功能需要多种传感技术融合，但会影响电子皮肤的轻薄性 [21] - 核心参数包括最小感知力(如0.01N)、采样频率(如200Hz)和使用寿命(如300万次) [19][20] 材料与制造 - 由介电材料、活性材料和柔性基材组成，聚酰亚胺是理想柔性基材但成本高 [30][31] - 介电胶因高精度压力传感和简单制备过程脱颖而出 [32] - 活性材料主要包括碳纳米管和石墨烯，要求优秀机械性能和电子特性 [36] - 制造工艺面临电磁干扰屏蔽和规模化生产挑战，光刻与硅蚀刻技术适用于高精度制备 [34][35] 算法演进 - 从集中式向分布式转变，以应对传感器数量增加带来的数据带宽和功耗瓶颈 [41] - 前沿算法包括基于STDP规则的无监督学习、强化学习和脉冲神经网络算法 [42] - 需要模仿人类触觉系统的超冗余传感+预测编码机制 [42] 市场前景 - 全球人形机器人市场规模预计2030年达200亿美元，为柔性触觉传感器创造商机 [47] - 全球柔性传感器市场规模预计从2022年15.3亿美元增长至2029年53.2亿美元 [47] - 中国柔性传感器市场规模2023年达23.56亿元，2015-2023年CAGR为17.2% [54] - 人形机器人电子皮肤单台价值量从指尖2,670元到全身覆盖可达106,800元 [52] 竞争格局 - 海外巨头如Tekscan、JDI等占据主要市场，2022年CR5达57.1% [59][60] - 国内企业包括汉威科技、福莱新材、柯力传感等，部分已进入送样阶段 [61] - 汉威科技具备材料+制造能力，已与宇树科技、比亚迪等合作并小批量供货 [62][66] - 福莱新材柔性传感器中试线完成安装调试，与头部屏厂达成合作 [67] - 柯力传感主攻机器人传感器，触觉传感器处于研发验证阶段 [72]

公司技术优势 - 基于"光学多模态感知技术"开发的多维力传感器实现纳米级微形变感知，突破传统应变片和压电陶瓷技术路线[2][6] - 微型六维力传感器直径从数十毫米缩至个位数毫米级别，满足人形机器人"轻量化、小尺寸"需求[6][7] - 在位移传感领域实现低成本纳米级分辨率，流场传感领域突破厘米级矢量流场感知[7] 产品创新与商业化 - 2024年6月发布全球最小光基六维力传感器Photon Finger（毫米级），填补指节力觉感知空白[9] - 2024年12月推出带中心通孔结构的腕关节传感器PhotonR40，降低集成难度并获头部机器人企业采用[9][10] - 金属3D打印技术使传感器成本大幅下降，数千万元A+轮融资由铂力特独家投资[10] 市场机遇与行业需求 - 人形机器人爆火带动传感器需求激增，频繁接触行业龙头企业[2][8] - 六维力传感器是人形机器人实现双手交互的核心部件，需满足高性能、轻量化及量产能力[9] - 当前收入主要来自人形机器人、航空航天、精密加工，未来将拓展智慧医疗和新能源汽车领域[11] 公司发展动态 - 2024年为产品爆发年，预计2025年业绩翻番[11] - 入驻香港科学园深圳分园，借大湾区政策加速布局具身智能产业生态[12] - 深圳供应链和人才资源支撑产品快速迭代，政策利好人工智能终端发展[11][12] 技术研发背景 - 核心技术源于导师团队十余年积累，2019年通过深圳创新创业大赛国际赛落地产业化[4] - 创始团队为90后博士，创业初期暂停学业组建团队探索产品定位[6]

发行相关 - 本次公开发行股票1892.35万股，占发行后总股本的比例为25%[11] - 每股面值为人民币1.00元[11] - 发行后总股本不超过75,693,835股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）[11] - 发行方式采用网下向询价对象询价配售与网上向符合条件的社会公众投资者定价发行相结合的方式等[42] - 承销方式为余额包销[42] 业绩总结 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为41,806.13万元、50,185.94万元及62,550.34万元，复合增长率为22.32%[72] - 2022年末公司资产总额为140,998.80万元，归属于母公司股东权益为52,402.09万元，资产负债率为61.22%，净利润为8,934.62万元[78] - 2023年3月31日公司资产总额较2022年末增长6.36%，达149,971.36万元；归属于母公司股东权益较2022年末增长3.67%，为54,323.91万元[82] - 2023年1 - 3月公司营业收入同比增长33.00%，达16,074.08万元；净利润同比下降12.62%，为1,919.19万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长20.84%，为1,820.77万元[82] - 预计2023年1 - 6月营业收入为35,000.00 - 36,000.00万元，同比增长18.23% - 21.61%；归属于母公司股东的净利润为3,600.00 - 3,900.00万元，同比下降18.71% - 11.93%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3,800.00 - 3,950.00万元，同比增长3.33% - 7.41%[85] 用户数据 - 2020 - 2021年美的集团是公司第一大客户，采购温度传感器和热敏电阻产品，占公司营业收入比例分别为26.81%、22.08%和7.69%[28] - 报告期内，发行人对绿山咖啡代工厂销售毛利额占主营业务毛利比例分别为21.42%、27.05%及13.22%[29] 未来展望 - 压力传感器系列产品是未来公司主要的收入增长点之一，已实现对比亚迪、上汽集团等品牌的批量交付[48] - 热敏电阻及温度传感器在国内市场除美的集团外，还将加大与格力电器、海尔智家、TCL等合作；国际市场进入绿山咖啡、雀巢咖啡、TTI、Gentherm等国际品牌供应链体系[47] 新产品和新技术研发 - 截至招股说明书签署日，公司已取得境内专利授权72项和境外专利授权2项，其中境内发明专利19项、美国发明专利1项、印度发明专利1项、实用新型专利53项[45][49] - 热敏电阻领域参与多项国家级科研项目，“微晶热敏陶瓷纳米粉体及其片式元件制备技术”获中国电子协会科技进步一等奖[45][49] - 温度传感器领域开发出高性能产品，主要技术指标与境外领先企业接近，已进入国际品牌供应链体系[45] - 氧传感器领域实现关键材料国产化，承担深圳市科技计划项目[45] 市场扩张和并购 - 公司产品主要应用于家电等领域，也逐渐在汽车、光伏等领域扩大应用[46][49] 其他新策略 - 公司愿景是成为国际上最具竞争力的智能传感器产品及解决方案提供商，将加强敏感陶瓷和MEMS技术平台建设[93][94] - 公司依托技术平台开发传感器新品类，为家电、汽车客户提供解决方案，提升市场占有率[93][94] - 公司确立“掌握核心技术，产业链垂直整合”发展战略，加大研发投入，推进自有品牌建设[94]