**行业与公司** - 行业：在线招聘平台，聚焦美国人才招聘市场，年市场规模超过3000亿美元[6] - 公司：ZipRecruiter (NYSE:ZIP)，CEO Ian Siegel（创始人，任职15年），CFO Tim Yarbrough[1][4] **核心观点与论据** **1 公司战略与产品演进** - 从“量”转向“质”：初期聚焦批量推送职位至全网平台，后转向通过机器学习、深度学习提升候选人质量，当前重点为促进雇主与求职者快速匹配和互动[4][5] - 核心产品： - 简历数据库：内置消息功能，支持雇主主动联系候选人[10] - ZipIntro：24小时内通过算法匹配高契合度候选人并进行视频面试，类似“招聘速配”[10][14] - BreakRoom（收购）：为一线工人提供雇主具体信息（如工作时长、薪资发放频率等），覆盖60%劳动力市场[14][15] - 差异化定位：与LinkedIn（侧重在职白领社交）、Indeed（大型在线招聘板）相比，ZipRecruiter定位为“匹配平台”，强调主动撮合与快速互动[9] **2 竞争格局与市场机会** - 在线招聘“新三巨头”：LinkedIn、Indeed、ZipRecruiter，传统巨头Monster和CareerBuilder已衰落[6] - 企业市场（Enterprise）为增长重点： - 当前收入占比SMB（中小企业）80% vs 企业20%，目标长期调整为50/50[24] - 挑战：需集成第三方招聘系统（如Workday、Taleo），已完成180个集成；企业预算多通过代理机构分配[25][28] - 品牌优势：雇主与求职者端品牌认知度超80%[13] **3 技术投入与AI应用** - 算法匹配：已应用近10年，基于历史百亿级交互数据优化，替代传统布尔搜索[13][17] - AI最新应用： - 大语言模型：提升双方互动效率（如自动消息促活）[14][18] - 内部效率提升：辅助工程师编码（生成单元测试）、替代重复性人工检查任务，但尚未导致裁员[20][21] **4 财务与运营表现** - 2025年趋势： - Q1付费雇主数环比增10%（对比此前连续下滑），Q2再环比增4%，显示劳动力市场企稳[32] - 预计Q4实现同比小幅增长[33][35] - 利润率目标：当前调整后EBITDA利润率中个位数，长期目标30%[48] - 驱动因素：企业收入占比提升、营销支出效率优化[48][49] **5 资本配置与投资优先级** - 优先顺序： 1. 有机投资（产品与技术）[52] 2. 战略并购（如BreakRoom）[52] 3. 股东回报（倾向股票回购）[52][53] - 现金流历史：创业前4.5年自筹资金，收入超5000万美元时仍保持正自由现金流[49] **其他重要内容** - 宏观环境挑战：过去32个月招聘连续下滑（对比2008金融危机时期22个月），当前关键词为“不确定性”（利率、关税等）[37][38] - 关键指标关注： - 雇佣数（每月全美约500万人）而非新增岗位数（如7.5万/月），后者对业务影响微弱[43] - 离职率（Quits Rate）回升为招聘复苏关键信号[39] - 流量增长：近两年求职者流量增速超越竞争对手，应用商店评分第一[44]

全球求职招聘应用市场增长趋势 - 2018-2024年全球求职招聘应用下载量年复合增长率达11% 2024年突破5.6亿次[1][2] - 2025年上半年下载量同比增长8% 全年预计达6.2亿次[1][2] 头部平台竞争格局 - LinkedIn和Indeed包揽2025年上半年全球下载榜与MAU榜前两名[4] - BOSS直聘跻身全球下载榜前三及MAU榜前五 并跃居收入榜亚军[4] - 印度市场Naukri和WorkIndia下载量环比增长52%和17% 双双进入全球下载榜与MAU榜前十[4] 区域市场本地化特征 - 主要市场下载量前十应用中超80%来自本土发行商 呈现强烈本地化壁垒[8] - 日本兼职应用Timee/Baitoru/Sharefull包揽下载榜前三 反映灵活用工需求旺盛[8] - 智联招聘进入全球下载榜第八名 显示中国市场竞争加剧[4] 数字广告投放规模 - 2025年上半年美国市场数字广告支出达2亿美元 日本市场达1.3亿美元[10] - 日本市场广告曝光量达426亿次 为美国市场（约213亿次）的2倍[10] 广告渠道分布特点 - 美国市场采用多触点整合策略 覆盖Facebook/Instagram/LinkedIn/YouTube等平台[13] - 日本市场LINE平台占据46%曝光份额 体现本土社交生态独特性[13] - 韩国与印度市场高度集中依赖Facebook和Instagram平台投放[13]

招聘平台安全措施 - BOSS直聘发布《秋招安全提醒》重点提示四类求职骗局包括付费内推、虚假测评、高薪兼职和培训贷 [1] - 平台通过AI实时识别违规信息、人工团队复核高风险岗位及联动用户举报线索构筑职位安全防线 [5] - 优化以学生为代表的用户举报处理反馈机制 对核实违规行为从严处置并移交公安机关 [3] 常见求职骗局特征 - 付费内推骗局中不法分子冒充知名企业HR或内部员工 以"内部渠道快速推进"为名诱导缴纳费用 [1] - 虚假测评骗局要求下载陌生App或点击不明链接 并操作绑定银行卡或充值转账 [1] - 高薪兼职骗局以缴纳入职押金或垫付货款等理由要求转账 初期可能返还小额返利获取信任 [2] - 培训贷骗局以"提升技能才能入职"为话术诱导报名岗前培训班 并引导办理高额贷款 [2] 风险防范指南 - 建议选择官方招聘渠道投递简历 拒绝点击来历不明的招聘链接或邮件附件 [5] - 任何以押金、保证金、内推费或培训费为名的收费要求均属异常 应直接拒绝并举报 [5] - 需通过企业官网或官方招聘公众号核实未经认证的HR或内推消息真实性 [5] - 避免向未认证私人账号发送简历 不在来历不明App或网站提交银行账号等个人信息 [5]

行业竞争格局 - 在线招聘行业头部效应显著 头部平台在用户规模 营收和技术应用上全面领跑[1] - 2025年4月求职招聘类App整体月活用户数约1.13亿 同比增长5.5%[2] - 头部三家平台BOSS直聘 智联招聘 前程无忧2025年6月累计不去重用户达9700万 较4月新增112万[2] 用户规模指标 - BOSS直聘2025年6月MAU达5400万 保持增长势头[3] - 头部三家平台用户累计使用时长占比从2025年4月的94.1%提升至6月的94.6%[3] - BOSS直聘用户使用时长占比从2025年4月的62%提升至6月的64.5%[4] 财务表现 - BOSS直聘第二季度月活用户同比增长16.5% 销售与营销费用同比下降23% 占收入比达历史新低[5] - 智联招聘2025财年营收5.61亿澳元 同比下降13.2%[6] - BOSS直聘同期营收77.61亿元 同比增长14%[6] - 猎聘2024年营收20.8亿元 同比下降8.8%[6] - BOSS直聘同期营收73.5亿元 同比增长23.6%[6] 业务发展策略 - 头部平台通过品牌效应实现从大城市白领招聘到白领蓝领全线级全覆盖的转型[6] - 蓝领与下沉市场成为重要营收增长动力[6] - BOSS直聘公布8000万美元派息与2.5亿美元回购计划 并在香港增发3450万股新股募资22亿港元[9] 技术应用与效率提升 - AI成为提升招聘平台撮合效率的关键技术[7] - 头部平台在AI技术投入 资源及应用场景上具有先发优势[8] - 大数据量和高数据质量有助于AI模型训练与迭代[8] - 全链路产品服务场景为AI落地提供更多机会[8] - AI推动行业从流量博弈转向效率竞争[9] 合规与治理 - 网络招聘服务管理规定等法规出台提高合规标准[9] - 信息真实成为用户重要考虑因素[9] - 头部平台在风控模型和人工审核方面投入更具优势[9]

核心观点 - 对看准有限公司（NASDAQ: BZ，2076.HK）持积极看法 基于其超预期的业绩表现和前景指引 [1] - 公司现金分配策略的变更预计将吸引更多投资者兴趣 [1] 业务定位 - 公司被归类为亚洲深值资产负债表廉价股和宽护城河股票投资标的 [1] - 投资逻辑聚焦于价格与内在价值巨大差距的亚洲上市公司 涵盖净现金股票、净净股、低市净率股票及分部加总折价股 [1] 市场表现 - 近期业绩和前景指引均优于市场预期 [1] - 现金分配策略调整可能提升股东回报吸引力 [1] 研究背景 - 分析来源专注于为价值投资者提供亚洲（特别是香港市场）上市公司的投资机会 [2] - 研究服务定期更新观察清单 覆盖深值资产负债表廉价股和宽护城河股票类别 [2]

财务表现 - 2025年第二季度营收21.02亿元 较2024年同期增长9.7% [1] - 股价周四上涨逾7% 报收23.68美元 [1] 管理层变动 - 陈旭自2025年8月20日起获委任为公司总裁 向首席执行官赵鹏汇报 [1] - 陈旭不再担任首席营销官 保留执行董事职务 [1] - 新设总裁职位旨在优化公司治理结构和提升组织效率 [1] 行业环境 - 二季度招聘市场需求呈现回暖趋势 [1] - 外部竞争环境对招聘业务的影响有限 [1]

核心观点 - 三家公司均获得Zacks Rank 1（强力买入）评级且具备A级动量评分 在近期股价表现和盈利预期上调方面显著超越标普500指数 [1][2][3][4] OptimizeRx (OPRX) - 公司业务为提供帮助患者更好负担和遵守药物及医疗产品的消费者和医生平台 [1] - 过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调26.4% [1] - 过去三个月股价上涨33.4% 显著超越标普500指数9.5%的涨幅 [2] - 动量评分为A级 [2] Kanzhun (BZ) - 公司主要在中国运营在线招聘平台业务 [2] - 过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调1.9% [2] - 过去三个月股价上涨23.3% 显著超越标普500指数9.5%的涨幅 [3] - 动量评分为A级 [3] Arista Networks (ANET) - 公司业务为数据中心和云计算环境提供云网络解决方案 [3] - 过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调9.8% [3] - 过去三个月股价上涨42.2% 显著超越标普500指数9.5%的涨幅 [4] - 动量评分为A级 [4]

公司业绩 - 2025年第二季度营收21.02亿元，较2024年同期增长9.7% [1] - 创始人赵鹏表示二季度招聘市场需求呈现回暖趋势 [1] - 外部竞争环境对招聘业务的影响有限 [1] 管理层变动 - 陈旭自2025年8月20日起获委任为公司总裁 [1] - 新设立总裁职位旨在优化治理结构和提升组织效率 [1] - 陈旭将向创始人赵鹏汇报工作 [1] - 陈旭不再担任首席营销官，但继续担任执行董事 [1] 市场表现 - 周四股价上涨逾7%，报23.68美元 [1]

公司业绩与市场表现 - 2025年第二季度公司实现营收21.02亿元，其中招聘端收入占比99%达20.78亿元 [1] - 蓝领、二线及以下城市、中小企业市场渗透率提升，收入贡献度同比进一步增长 [1] - 2025年1-7月累计新增完善用户超3000万人，第二季度APP平均MAU达6360万 [1] 招聘市场需求与行业趋势 - 第二季度招聘市场需求回暖，7月新发布职位数同比增长约20% [3] - 应届生求职市场改善，6-7月面向应届生新增岗位数同比增长超18% [3] - 蓝领制造业5月起同比恢复增长且增速领跑，服务业加速增长，互联网行业活跃职位数创2021年以来新高 [3] AI技术应用与产品创新 - 以DeepSeek-R1与自研"南北阁"模型为基础，AI工具用户数持续增长 [4] - 求职端AI产品提供动态内容摘要、求职策略规划等功能，实验组用户达成率提升 [4] - 招聘端AI辅助职位优化功能日均助力数万个职位发布，定位为辅助而非替代 [5] 用户安全与风控管理 - AI技术加强企业认证、职位审核等场景，违规内容识别拦截比例上升 [6] - 第二季度站内累计发送风险提示超5000万次，新增AI致电等强提醒方式 [6] - 安全团队协助警方破获案件43起，抓获犯罪嫌疑人326人 [6] 社会责任与重点群体就业 - "海螺优选"计划在入驻企业数、在线职位数等核心指标上保持同环比稳健增长 [7] - 校招服务覆盖互联网、新能源等热门领域，月均服务数十万残疾人求职者 [7] - 公司向多地累计捐款325万元用于洪灾救援和灾后重建 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达到人民币21亿元，同比增长9.7% [5] - 净利润为7100万美元，同比增长70.4%，净利润率超过33% [5] - 调整后营业利润为人民币8.8亿元，同比增长33% [5] - 股权激励费用连续第二个季度环比下降近10%，占收入比率同比下降约5个百分点 [5] - 总运营成本和费用同比下降7%至人民币15亿元，股权激励费用同比下降24%至2300万美元 [23] - 调整后营业利润率达到41.9%，同比提升7.5个百分点，创历史新高 [24] - 毛利率同比上升1.9个百分点至85.4% [24] - 销售和营销费用同比下降23%至人民币4.2亿元 [24] - 研发费用同比下降6%至人民币4.16亿元 [25] - 一般及行政费用同比上升19%至人民币3.11亿元 [25] - 调整后净利润同比增长31%至人民币9.41亿元，调整后净利润率达44.8%，同比提升7.3个百分点 [26] - 经营活动产生的净现金流入达到人民币10.52亿元，同比增长21% [27] - 截至2025年6月30日，公司持有现金人民币160亿元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至6月30日的过去12个月内，付费企业客户总数达到650万，同比增长10% [9][22] - 蓝领制造业在4月因关税出现短期放缓，但从5月开始恢复同比增长，增速持续高于其他行业 [9] - 南方服务业在第二季度同比增长加速 [9] - 互联网行业出现明显复苏，第二季度活跃职位发布数量达到2021年以来新高，以产品和技术类职位为主 [9] - 小微企业（员工少于20人）的收入贡献在第二季度上升至近20%，是所有规模公司中增长率最高的 [33] - 员工少于100人的公司，其新职位发布的同比增长率显著超过平台整体水平 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 从1月到7月，累计新增超过3000万认证用户 [5] - 第二季度，首款应用的月均认证活跃用户达到6356万，同比增长16.5% [5] - 蓝领、低线城市和中小企业的收入贡献较去年进一步增加 [6] - 7月平台新发布职位数量同比增长约20% [8] - 发布新职位的雇主数量和每位招聘者平均发布的职位数量均高于去年同期 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进人工智能应用，涵盖求职者、企业用户和管理三个维度 [9][10][11][12][15][16][18] - 在研发中推广AI使用，北京总部某技术部门30%的代码由AI生成，某新成立研发部门70%的代码由AI生成，显著加快了产品研发迭代和上线速度 [18] - 公司于7月4日完成香港二次发售，集资22亿港元，主要目的是提升香港交易的流动性 [19] - 董事会批准了年度股息政策，本财年股息为8000万美元，并启动了新的股票回购计划，未来12个月回购最多2.5亿美元股票 [20][21] - 公司未来投资重点将集中在研发、创新和新业务计划等方面 [41] - 公司拥有健康的现金流和现金储备，将主要用于人才发展、可能的海外扩张以及股东回报计划 [43] - 尽管营销费用占收入比持续下降，但绝对金额仍是行业最高，凭借强大的双边网络效应和高用户获取效率，用户增长势头稳健，用户留存率为同行最高 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 平台供需动态持续改善，毕业季期间应届生新增求职需求缓和，6月和7月新增认证应届生数量同比下降超过20%，而针对应届生的招聘需求增加，同期针对应届生的新职位发布数量同比增长超过18% [7] - 供需关系的改善也导致新用户的CB比率同比显著下降 [8] - 招聘市场需求自今年初逐步复苏，求职者-招聘者生态系统改善，企业客户付费意愿上升，其中中小企业的招聘需求复苏更为明显 [22] - 平均每付费用户收入保持稳定温和增长，主要受益于关键客户付费金额的扩大 [22] - 对于第三季度，公司业务增长率预计将较第二季度进一步加速 [36] - 公司预计收入增长将加速，2025年全年总收入预计在人民币21.3亿元至21.6亿元之间，同比增长11.4%至13% [29] - 关于利润率趋势，公司认为其在线招聘市场模式的规模效应显著，是利润率持续改善的根本原因，随着收入稳步增长，利润率逐步改善的方向是明确的，但这将是长期的、循序渐进的过程 [40][41] 其他重要信息 - 公司开发了名为HAMR的招聘助手，目前每日与约500名招聘者使用，招聘者可通过对话完成大部分平台工作 [53][54] - 公司为大型国有企业定制了数字人面试系统，支持定制虚拟形象、面试问题、报告，以及AI驱动的追问、多模态候选人情绪和图像识别，已为超过10家大型国企的应届生支持了超过20场AI面试活动，吸引近3万人参与 [56][57] - 公司认为AI技术与现有产品、应用、技术管理和日常运营的结合仍处于早期阶段，革命性的产品将从中产生 [58] 问答环节所有提问和回答 问题: 7月在BOSS平台上观察到的招聘需求复苏与以往相比有何不同驱动因素？例如，外卖竞争是否导致服务业蓝领招聘需求激增？此次第二季度的招聘需求是否可持续？对第三季度的看法如何？以及AI对白领招聘，特别是程序员需求的影响？ [32] - 回答指出复苏趋势的特点是互联网行业职位发布量恢复至2021年以来新高（小特征），以及小微企业复苏更快（大特征） [33] - 关于外卖竞争的影响，观察显示影响很小甚至为负，因为与骑手或外卖员相关的职位发布在总职位中占比很小，且未观察到这些职位带来高于平均水平的收入增长 [34] - 对于复苏的可持续性，管理层持积极看法，证据包括自2024年11月起求职者与招聘者比率已开始改善，并在第二季度出现更明显的复苏，第三季度业务增长率预计将较第二季度进一步加速 [35][36] - 关于AI对程序员招聘的影响，公司自身对初级程序员的招聘在放缓，但仍在招聘，重点转向招聘更具潜力、能从更宏观角度解决问题的优秀人才，这可能导致招聘此类人才的招聘成本增加，未来团队结构可能变为一名高级程序员与AI协作，但初级程序员在白领员工总数中占比很小（估计低于2%），因此对白领招聘的整体影响有限 [46][47][48] 问题: 利润率在今年持续扩张至很高水平，考虑到高基数，如何看待未来几年的利润率趋势？在健康稳定的利润和现金流下，未来最重要的投资领域是什么？最近一些初创公司加大广告投入，这是否影响公司的营销和用户获取成本？如何评估蓝领细分市场和在线招聘市场的竞争格局以及公司的竞争模式？ [39] - 回答指出利润率持续改善主要归因于业务模式的规模效应，通过有效的成本控制确保成本增长率低于收入增长率，随着收入稳步增长，利润率逐步改善的方向明确，但这将是长期的、循序渐进的过程 [40][41] - 未来投资重点将集中在研发、创新和新业务计划等方面，健康的现金流将主要用于人才发展、可能的海外扩张以及股东回报计划 [41][43] - 关于竞争，观察到同行在部分城市进行广告营销活动，但截至目前影响有限，公司认为在当前阶段发起营销战意义不大，因为尽管营销费用占收入比下降，但绝对金额仍是行业最高，凭借强大的双边网络效应、高用户获取效率和最高的用户留存率，公司地位稳固 [44][45] 问题: 能否详细介绍AI在企业端的具体应用场景和考虑的商用产品？最近公司利用AI开发了不同功能的小程序或应用，从管理层角度看哪些更具商业潜力？关于近期在香港市场的融资活动，以及宣布股票回购和年度股息政策，管理层对资本市场的未来有何看法？例如，提升香港市场流动性的计划是什么？详细的股息计划是怎样的？ [51][52] - 回答详细介绍了AI产品进展，包括招聘助手HAMR，以及与大型国有企业合作的数字人面试系统 [53][54][56][57] - 公司认为AI与业务的结合仍处早期，革命性产品将从中产生，公司有足够耐心和资产等待杀手级应用的出现 [58] - 关于资本市场，公司现金充裕，7月的融资活动主要目的是解决此前通过介绍上市导致的香港交易流动性不足问题，此次发售成功改善了流动性 [61][62] - 公司视股东为合作伙伴，重视股东回报，过去主要通过股票回购返还现金，累计回购约4亿美元，此次更新回购计划并宣布年度股息政策，旨在使其成为常规年度事项，2025财年股息为8000万美元，加上2.5亿美元回购计划，宣布的回报总额已超过7月融资额，显示了公司对股东回报的承诺，同时股权激励费用在金额和占收入比方面持续下降，也回应了股东关切 [63][64][65][66]