文章核心观点 - “凤凰之星上市公司评选”对康方生物和泡泡玛特的成长性预判得到市场验证，两家公司股价自获奖以来分别上涨超过150%和450% [1] - 两家公司股价大涨源于扎实的业绩基础、成功的全球化战略以及对行业发展趋势的精准把握 [3][5][9] - 该评选标准紧扣企业核心竞争力及长远产业影响，其前瞻性通过上市公司数据分析、专家评审和网络投票得以实现 [10][12][14] 康方生物业绩与增长驱动 - 2025年上半年营业收入达14.12亿元，同比增长33.7%，增长源于核心产品卡度尼利和依沃西被纳入医保目录 [3] - 核心产品依沃西以5亿美元首付款加50亿美元总交易额及低双位数销售分成的模式授权给Summit公司，推进全球化 [5] - 卡度尼利在美国启动肝癌注册性临床，同时推进派安普利单抗（已美国上市）和CD47单抗等产品的国际化，形成多元化出海矩阵 [5] 泡泡玛特业绩与增长驱动 - 2025年上半年营业收入达138.8亿元，同比增长204.4%，展现强大文化IP运营变现能力 [5] - 实施因地制宜的国际化策略，在泰国推出LABUBU泰服产品，在巴黎卢浮宫推出LABUBU与世界名画结合的衍生品，在澳大利亚推出萌粒考拉系列公仔 [6] - 业绩增长基于头部IP系列形成的稳定收入贡献 [5] 行业发展趋势 - 创新药行业迎来结构性变革，医保体系完善、新药审批加速以及海外市场对中国创新资产认可度提升，推动行业爆发 [9] - IP经济崛起，Z世代情绪价值消费需求增长及“谷子”文化全球流行为IP产品推广创造良好环境 [9] “凤凰之星”评选逻辑 - 评选以企业成长潜力为核心标准，超越短期财务数据局限，关注核心竞争力及对产业的长远影响 [10][12] - 对康方生物的认可基于其从研发到产业化的全链条布局，对泡泡玛特的肯定基于其IP运营创新能力与全球拓展潜力 [12]

核心观点 - 公司通过核心IP"周同学"探索IP价值转化新模式 通过艺术展与演唱会联动形成文旅消费拉动效应 并加速构建全球艺术家资源池以强化IP开发能力 [1][3][4] IP运营战略 - 公司启动"百位国际潮流艺术家共创计划" 吸引多国顶尖潮流艺术家参与 以周杰伦官方二次元形象"周同学"为起点重新提炼音乐旋律影像与叙事片段 赋予流行文化全新艺术表达 [1] - 此次合作是公司在IP运营领域迈出国际化关键一步 未来将加速构建全球艺术家资源池 强化原创IP及"周同学"IP衍生内容开发能力 [3] - 公司联动百位国际潮流艺术家的思路与泡泡玛特等行业头部企业资源整合方式相近 目标是通过市场反馈动态搭建专属独家艺术创作生态 [4] 商业成果与价值转化 - "周同学"IP自2019年推出以来通过多元授权数智人开发文旅融合等创新模式 实现超过10亿元授权联名产品销售额 成为"谷圈"最具商业价值IP之一 [4] - 武汉艺术展与演唱会形成联动 公司为粉丝和游客提供从观演到消费完整链条 此次展出是"IP变现场景化"实验 提供更具稀缺性内容与产品 [4] - 公司将打造动态更新IP内容池 结合类似"赛马机制"筛选逻辑 从众多作品中择优孵化爆款以提升商业转化效率 强化IP市场竞争差异化优势 [4] 活动落地与市场影响 - 武汉作为"百位国际潮流艺术家共创计划"全球首发站 展出20余位艺术家合作作品 标志着国际化IP战略阶段性成果正式面向市场 [1] - 武汉艺术展"心动艺境"与9月26日—28日周杰伦武汉演唱会形成联动 在演唱会叠加艺术展双重加持下有望形成对本地文旅消费拉动 [1][4]

核心观点 - 巨星传奇通过"百位国际潮流艺术家共创计划"在武汉落地艺术展 实现核心IP"周同学"的国际化战略升级 探索艺术、音乐与商业融合的IP价值转化新模式 [1][3] IP运营战略 - 公司启动全球艺术家共创计划 吸引中、美、泰、韩、日等国家地区顶尖潮流艺术家参与 通过艺术展形式重组音乐、旋律、影像与叙事片段 [1] - 采用"数据智能+专家评审"双轨筛选机制 基于艺术市场消费趋势、社交媒体热度及粉丝偏好数据 结合创作力与风格适配度评估锁定合作对象 [2] - 通过赛马机制动态追踪作品市场反馈 优化艺术家资源池配置效率 目标构建独家艺术创作生态 [3][4] 商业变现成果 - "周同学"IP自2019年推出后通过多元授权、数智人开发、文旅融合等模式 实现超过10亿元授权联名产品销售额 成为谷圈最具商业价值IP之一 [3] - 武汉艺术展与周杰伦演唱会联动形成观演到消费完整链条 延长观众停留时间 直接拉动本地文旅消费 [1][3] - 展览展出20余位艺术家合作作品 通过场景化实验为粉丝提供稀缺性内容与产品 [1][3] 国际化布局 - 武汉作为全球首发站标志着IP运营国际化关键一步 未来将加速构建全球艺术家资源池 [1] - 强化原创IP及衍生内容开发能力 持续打造动态更新IP内容池 通过择优孵化爆款提升商业转化效率 [1][4]

收购事项概述 - 公司全资附属公司星创艺（昆山）文娱有限公司签订股权收购协议，同意附条件收购国家体育场有限责任公司（目标公司）约1.17%的股权 [1][4] - 此次收购对应目标公司已完成实缴的注册资本约2430万元人民币 [4] - 收购事项的完成需满足包括出售权益解除冻结、目标公司股东放弃优先购买权等若干先决条件 [4] 公司战略与协同效应 - 董事会认为收购符合公司战略发展方向，目标公司拥有的鸟巢为稀缺的地标性资产 [4] - 通过收购，公司将能与目标公司在大型文体演艺活动与IP资源结合方面开展更多合作，提升IP价值转化及产业协同能力 [4] - 此举意味着公司从IP运营企业迈向“IP与场景深度融合”阶段 [5] 近期业务动态与市场表现 - 7月9日周杰伦正式入驻抖音平台后，公司股价在消息公布当日大涨94%，随后两个交易日累计上涨超180% [8] - 7月30日公司全资子公司与宇树科技签订合作协议，将共同打造具有IP属性的消费级机器人产品 [8] - 9月13日公司推出的明星IP“周同学”花车及与宇树科技共同打造的“巨星狗”首次公开亮相 [8] - 9月16日公司股价报收11.42港元/股，下跌4.83%，总市值102.46亿港元 [2][8] 相关市场热度 - 周杰伦2025“嘉年华”世界巡回演唱会济南站门票一票难求，演出场地周边商家甚至出租办公工位作为“观景位” [9][10] - “观景位”按窗户计费，报价在380元至1000元，每扇窗最多可容纳两人观看 [11]

**行业与公司** * 涉及行业为IP运营、授权及衍生品市场 涉及公司包括大麦娱乐（阿里鱼）、阅文集团、上海电影、猫眼娱乐[1][3][29][30] **核心商业模式与运营策略** * 大麦娱乐商业模式为获取全球知名IP（如三丽鸥、宝可梦）国内授权权 通过保底金加销售分成（比例8%-10%）赚取版权金差价 毛利率约26%[1][4][5] * 阿里鱼核心优势包括依托阿里电商体系的强大线上营销策划能力 知识产权法务管理优势 以及确保IP形象一致性的IP兼修服务[8][10] * 阅文集团通过付费阅读孵化IP 并进行全产业链运营变现（影视剧、动画、游戏） 其线下门店阅文好物上半年GMV达4.8亿 接近去年全年5亿规模[1][23] * 上海电影通过收购获得IP权利（如60个IP）并开展线上线下娱乐活动[29] * 猫眼娱乐凭借其电影票务和宣发优势 布局IP衍生业务 与品牌合作推出潮玩产品[30] **财务数据与业绩表现** * 阿里鱼收入规模为12亿元人民币 是全球第六大、国内第一大IP运营公司[1][14] * 三丽鸥与阿里鱼合作后 2025财年中国区授权业务收入增长55% 2026财年一季度同比增长157%[1][16] * 三丽鸥旗下所有IP在日本市场总销售额约150亿元人民币 中国市场仅为六七十亿元 仅为日本一半左右[17] **增长潜力与催化因素** * IP授权业务基于社会零售总额渗透 发展空间广阔[15] * 短期催化包括9月27日Chikawa在上海开设首家旗舰店 历史数据显示三丽鸥线下门店单月流水高点可达1亿元[19] * 阅文集团与王者荣耀启动国创内容战略合作 年底至明年初将有多款基于其IP开发的新游戏（如《大奉打更人》、《斗罗大陆诛邪传说》）上线 预计带来显著流水 阅文收取5%-7%版权金[25][26] * 上海电影的“中国奇谭”系列第一季动画反响热烈 其动画电影《浪浪山小妖怪》票房达16亿 第二季动画预计2026年初上线[29] **政策与市场环境** * 商务部新政策支持推出文学、艺术、影视、动漫等作品 并利用现有场馆打造群众性文化活动 为相关公司提供积极落地方向[2] * 影视行业政策底显露 边审边播机制缩短制作上线周期 利于新丽传媒等公司快速推出作品[27] * 其他电商平台（如京东、拼多多）缺乏阿里的整合营销资源及成熟知识产权法务管理体系 难以复制其优势[11][12] **风险与竞争格局** * IP运营公司为追求长期稳定存续（如百年IP） 不会频繁更换合作方或压低合作方利润率 利润水平预计保持稳定[13] * 免费阅读平台（如字节系）内容缺乏强大IP属性 主要依靠爽文吸引用户并通过广告变现 与付费阅读模式（如阅文）形成差异化[22][24]

核心交易 - 巨星传奇全资附属公司星创艺收购国家体育场有限责任公司约1.17%股权 成为鸟巢运营公司目前唯一民营企业股东 [1] - 交易标志着公司战略从IP运营企业迈向IP与场景深度融合新阶段 [1] 标的资产价值 - 国家体育场有限责任公司是鸟巢建设与运营主体 属国家重点标志性工程和国际知名体育文化地标 [1] - 鸟巢年均吸引数千万人次 是中国最具价值的线下超级场景之一 [1][2] 战略协同效应 - 公司将IP内容能力与鸟巢顶级场景资源深度融合 延伸IP孵化生态至更高能级文化现场 [1] - 依托鸟巢作为顶尖艺人演唱会终极舞台的机遇 为明星量身打造IP形象并开发衍生产品 [1] - 通过鸟巢国际影响力推动自有IP走向更广阔受众市场 [1] 线下场景变现 - 利用鸟巢顶级流量入口为周同学 刘教练等超级IP提供实体展示与消费场景 [2] - 围绕IP主题打造沉浸式展览 创意市集 特色快闪店等多元业态 [2] - 将线上粉丝情感连接延伸至线下 实现从虚拟认同到实体消费的有效转化 [2] 收入结构优化 - 积极探索与鸟巢联合开发文旅融合项目 推出北京文化特色和鸟巢元素的文创产品及主题旅游动线 [2] - 共同打造长期驻场沉浸式娱乐体验项目 如大型数字艺术展 主题演艺秀等 [2] - 建立可持续门票及衍生品收益模式 丰富场馆内容供给 [2]

核心交易 - 巨星传奇全资子公司收购国家体育场有限责任公司约1.17%股权 成为鸟巢目前唯一民营企业股东 [1] 战略意义 - 投资超越普通财务投资范畴 属于前瞻性"内容+场景"战略性布局 [1] - 公司从IP运营企业迈向"IP与场景深度融合"新阶段 实现战略版图重大跨越 [1] - 通过资本纽带深度绑定鸟巢这一国家级文化地标 抢占稀缺战略资源制高点 [2] - 构建"顶级IP运营+顶级文化地标"合作典范 为长期发展注入强劲动力 [5] 业务协同 - 以"IP战略合作伙伴"角色提供全方位服务 涵盖IP创意、设计、开发与商业化运营 [3] - 为在鸟巢举办活动的明星量身打造IP形象 开发系列衍生产品及衍生内容 [2] - 依托鸟巢国际影响力推动自有IP走向更广阔受众市场 [2] - 构建贯穿"预热-现场-衍生-回味"全周期的体验价值链 [3] 商业化路径 - 利用鸟巢年均数千万人次流量入口 为旗下超级IP提供实体展示与消费场景 [4] - 围绕IP主题打造沉浸式展览、创意市集或特色快闪店等多元业态 [4] - 探索联合开发文旅融合项目 推出具有北京文化特色和鸟巢元素的文创产品 [4] - 共同打造长期驻场沉浸式娱乐体验项目 建立可持续门票及衍生品收益模式 [4] 生态构建 - 构建从线上内容到线下体验、从短期事件到长期品牌的超级生态闭环 [1] - 通过"IP赋能场景，场景反哺IP"闭环开创全新商业模式 [3] - 将线上粉丝情感连接延伸至线下 实现虚拟认同到实体消费转化 [4]

市场扩张和并购 - 星创艺拟收购目标公司约1.17%股权，对应实缴资本约2.43亿元[4] - 收购须待先决条件满足后完成，完成后目标公司非附属公司[5] 公司业务 - 公司从事IP创造及营运与新消费业务[9] - 目标公司从事国家体育场项目投融资等业务[6] - 转让人从事基础设施信息咨询等业务[9]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入3.55亿元人民币 同比增长33.0% [1] - 新消费业务收入2.11亿元 同比增长91.5% [1] - 毛利1.56亿元 同比增长16.3% [1] - 扣非净利润2762万元 同比增长8.5% [1] - 收入及毛利均创历史新高 [1] IP创造及营运业务 - IP创造及营运版块收入1.44亿元 [2] - 周杰伦户外实境互动综艺《周游记》新一季贡献收入7040万元 [2] - 《周游记》第三季收视率连续十二期稳居CSM71城省级卫视同时段综艺收视第一 [2] - 全季节目全网累计收获375个热搜 相关话题曝光量超41亿 [2] - 微博主话题周游记阅读量突破22亿 三季累计阅读量超37.7亿 [2] - 优酷平台节目稳居免费综艺热度榜等多个榜单TOP1 [2] - 刘畊宏运动综艺《畊我骑就对了》全季节目及话题累计曝光量超5亿 [3] - 微访谈综艺《50而已》5期节目全平台累计曝光量超3.5亿 [3] 粉丝与IP生态建设 - 累计粉丝数增长12% 达2.8亿 [2] - 周杰伦以"周同学"身份入驻抖音平台 当日股价一度暴涨超160% [2] - 抖音账号粉丝超2300万 [2] - 在南宁及三亚等地摆放6座6米高"周同学"大娃 [3] - 举办"寻找周同学"活动 创新打造"文旅商演"多元融合场景 [3] - "周同学"IP重新定义明星IP稀缺价值 沉淀为可高频触达的情感符号 [4] 新消费业务发展 - 魔胴品牌焕新推出MODONG MAGIC全新系列 [4] - 魔胴西西里咖啡柠檬风味咖啡打破抖音平台咖啡赛道单日销售历史记录 登顶抖音店铺总榜TOP1 [4] - VIVICYCLE全国首家旗舰店在杭州湖滨银泰IN77正式开业 [4] - 启动VIVICYCLE"百城百店"战略 [4] 战略布局与资本运作 - 通过先旧后新配售成功募资约3.24亿港元 [1] - 持续扩容超级IP矩阵 全新原创IP及超头部明星IP将面市 [1] - 与宇树科技建立战略合作 共同开发具有IP属性的消费级机器人产品 [6] - 启动"与100位国际顶尖潮流艺术家的合作计划" [6] - 重点推出以"周同学"IP为核心的自营产品 涵盖手办玩具、潮流服装等多元化品类 [6] - 拓展IP授权业务及演唱会周边商品合作渠道 [6] 渠道拓展与线下体验 - 在广州开设"周同学"全国首家线下实体店 [7] - 机器人商店加码布局在地铁、机场、商场等客流密集地点 [7] - 下半年在武汉、上海举办"周同学"潮流艺术活动 [7] - 上海演唱会期间将举办公司迄今为止规模最大的周同学IP综合活动 [7] 行业背景与前景 - "明星IP+内容IP+产品+渠道"的一体化运营模式展现强大商业价值转化能力 [1] - 中国文化消费爆发时代已至 现象级IP不断崛起 [8] - 持续创新运营模式、拓展IP合作边界、构建高粘性粉丝生态成为竞争关键 [1]

养殖业务运营与成本控制 - 生猪养殖整体完全成本约为13.3元/kg 场内成本指标要求更严 预计今年完全成本持续下降 [1] - 今年生猪出栏目标为230万头左右 [1] - 能繁母猪目前无增长 规划在养殖总量不变前提下提高生产成绩 更新淘汰现有能繁母猪 [1] - 加强蓝耳病血清驯化方案研究与实施 [1] 行业疫情管理与防控措施 - 受持续暴雨影响 养猪业面临考验 [1] - 建立四色分区防控体系实时检测猪群健康 在养殖基地设立高标准兽医实验室做好质量检测与疫病防控 [1] - 联合行业专家研究蓝耳病血清驯化方案 [1] IP业务发展模式与规划 - 分两种模式：与顶流IP合作共创策划设计周边产品及线上线下推广活动 与腰部IP合作共创打造自有核心IP产品 [1] - 已完成一场港星演唱会 一场青年艺术家儿力力个人艺展 启动空山基成都个展 形象视觉与市场影响力达预期 [1] - 综合考虑市场需求 供应链配套 宣发销售渠道等因素 年内预计推出与顶流IP联名发售产品和自有IP系列玩偶产品 [1] 地产存货与资产负债状况 - 截至2025年6月地产存货为5.9亿元 持续消化中 目前存量在售产品仅剩余山海公馆公寓项目及部分商铺 [1] - 公司目前主要为无息负债 2025年半年度资产负债率较期初下降 [1] - 养殖业运营正常 资金使用需求良性发展 后续资产负债率有望进一步改善 [1] 投资者关系活动概况 - 接受天风证券 长江证券 广发证券 华源证券 长城基金 国金证券 中信证券等8家机构的调研 [1] - 活动类别为分析师会议及电话会议 时间2025年8月26日上午 [1] - 公司接待人员包括副总裁 董事会秘书蓝地及战略运营中心总经理廖振晖 [1]