核心财务表现 - 营业总收入4.42亿元，同比增长11.92% [1] - 归母净利润2.09亿元，同比增长48.41% [1] - 第二季度营业总收入2.34亿元，同比增长13.97%，归母净利润1.13亿元，同比增长76.73% [1] 盈利能力指标 - 毛利率65.07%，同比增长22.65个百分点 [1] - 净利率47.18%，同比增长32.6个百分点 [1] - 扣非净利润2.14亿元，同比增长52.45% [1] - 每股收益0.5元，同比增长48.4% [1] 成本控制与资产质量 - 三费总额3405.91万元，占营收比例7.7%，同比下降8.77% [1] - 应收账款775.07万元，同比下降39.67% [1] - 有息负债1.22亿元，同比下降23.2% [1] - 每股净资产3.75元，同比增长12.24% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.74元，同比增长105.18% [1] - 经营活动现金流量净额大幅增长，主因预收销货款增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额增长111.86% [3] 资本开支与投资活动 - 投资活动现金流量净额变动-905.64%，主因支付梭罗沟金矿地下开采工程、35千伏备供线路工程及选矿厂技改款项增加 [3] 历史业绩表现 - 2024年ROIC为17.77%，净利率38.79% [3] - 上市以来ROIC中位数29.31% [3] - 现金资产健康状况良好 [3] 机构持仓动态 - 华泰柏瑞锦华债券A新进持仓30万股 [4] - 华泰柏瑞致远混合A增仓至29万股 [4] - 华泰柏瑞锦瑞债券A增仓至24万股 [4] - 太平客盈混合A新进持仓2.15万股 [4]

人事变动 - 汤琦因工作调动辞任联席公司秘书及上市规则第3.05条授权代表职务 生效日期为2025年8月27日 [1] - 伍秀薇因工作调动辞任联席公司秘书及授权代表职务 生效日期为2025年8月27日 [1] - 王毅获委任为联席公司秘书及授权代表 黄俊颖获委任为联席公司秘书及授权代表 均自2025年8月27日起生效 [1]

董事会会议召开情况 - 第七届董事会第二次会议于2025年8月27日以现场和通讯相结合方式召开 [1] - 应参会董事9人 实际参会董事9人 会议召开符合监管规定及公司章程 [1] 半年度报告披露安排 - A股半年度报告及摘要于2025年8月27日收市后在上交所网站披露 [1] - H股中期业绩公告于2025年8月27日收市后在港交所网站披露 [1] - H股中期报告全文不迟于2025年9月30日在港交所网站披露 [1] 利润分配方案 - 审议通过2025年半年度利润分配方案 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [1] 募集资金使用情况 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告 [1] - 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [1] 关联交易及风险评估 - 审议通过对山东黄金集团财务有限公司的风险持续评估报告 [1] - 关联董事韩耀东 刘钦回避表决 其他7名董事全部同意 [1] - 审议通过调整2025年度日常关联交易额度上限议案 [1] - 关联董事回避表决 其他7名董事全部同意 [1] 人事任命安排 - 委任王毅女士和黄俊颖先生担任联席公司秘书及港交所授权代表 [1] - 任期自会议审议通过之日起至本届董事会任期届满止 [1] - 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [1] H股派息安排 - 委任卓佳证券登记有限公司作为2025年半年度H股派息代理人 [1] - 授权总经理汤琦和董事会秘书王毅签署派息相关法律文件 [1] - 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [1] 黄金行业ETF表现 - 黄金股ETF（代码159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [4] - 近五日涨跌6.53% 市盈率22.85倍 [4] - 最新份额3.2亿份 主力资金净流入567.2万元 [4] - 估值分位为45.73% [5]

公司董事会决议 - 四川黄金第二届董事会第八次会议于8月26日晚间召开 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告全文及其摘要》等多项议案 [2] 财务信息披露 - 公司2025年半年度报告全文及摘要已获董事会批准 [2]

公司治理 - 四川黄金第二届监事会第八次会议于8月26日晚间召开 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告全文及其摘要》等多项议案 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入52.72亿元 归母净利润11.07亿元 经营活动现金净流入16.13亿元 [1] - 公司毛利率48.10% 摊薄每股收益0.63元 [1] - ROE为9.54% 较去年同期减少0.90个百分点 [1] 资产运营效率 - 总资产周转率0.24次 存货周转率1.03次 [1] - 存货周转率同比下降0.03次 降幅2.57% [1] - 资产负债率37.19% [1] 股权结构 - 股东户数12.11万户 前十大股东持股比例38.75% [1] - 第一大股东李金阳持股10.0% 香港中央结算(代理人)有限公司持股9.56% [1] - 香港中央结算有限公司持股4.52% 王建交持股3.90% [1]

财务业绩 - 营业收入52.72亿元，同比增长25.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.07亿元，同比增长55.79% [1] - 经营活动产生的现金流量净额16.13亿元，同比增长12.39% [1] 资产负债状况 - 资产负债率为37.19%，较年初下降10.06个百分点 [1]

公司财务表现 - 山金国际上半年矿产金合并摊销成本为150.96元/克 合质金产品毛利率达79.15% 合质金含银产品毛利率达80.44% [1] - 上半年公司毛利润合计27.72亿元 其中合质金产品毛利润达23.64亿元 占比85% [7] - 合质金产品营收增长29.85% 营业成本下降3.69% 毛利率提升7.26个百分点 合质金含银产品毛利率提升8.63个百分点 [8] - 子公司黑河洛克上半年营收8.79亿元 营业利润6.9亿元 净利润5.2亿元 [10] 黄金市场环境 - 上半年国际黄金价格持续攀升 Au9999黄金6月末收盘价764.43元/克 较年初614元/克上涨24.5% 加权平均价格725.28元/克 同比上涨41.07% [7] - 公司合质金产品主要面向金精炼冶炼企业销售 销售价格参考上海黄金交易所价格 [7] - 金价上涨直接拉动公司销售价格增长和利润率扩张 公司运用黄金结算和白银套保策略实现保值价格高于市场年均价 [7] 股价与机构持仓 - 4月下旬伦敦金现货创3500美元/盎司新高后 山金国际股价回撤幅度达22% 明显大于同期金价5%左右跌幅 [1][13] - 7月以来公司股价下跌4.65% 同期万得全A指数上涨11.27% 申万黄金板块10只黄金股平均跌幅1.85% [2][12] - 二季度末基金持股总数约2.18亿股 低于一季度末的2.39亿股 较2024年末4.02亿股下降明显 [13][14] - 陆股通 保险资金与阳光私募等机构出现减持 国泰基金 易方达基金等机构继续增持 [13] 业务结构 - 公司主营业务包括金属商品贸易和有色金属矿采选 前者贡献6成营收 后者贡献8成利润 [5] - 采选业务由6个矿山企业承担 包括黑河洛克 吉林板庙子 青海大柴旦等金矿矿山 以及玉龙矿业铅锌银多金属矿 [5][6] - 公司利润结构以矿产金为主 合质金产品贡献绝大多数毛利润 [7]

核心观点 - 山金国际凭借高毛利率的矿产金业务实现显著盈利增长，合质金产品贡献85%毛利润 [1][4] - 国际金价上涨24.5%直接拉动公司销售价格和利润率，合质金毛利率提升至79.15% [4][5] - 公司股价与金价走势背离，二季度回撤22%且跑输大盘，机构持仓呈现分化 [7][9][10] 业务结构 - 主营业务分为金属商品贸易（60%营收）和有色金属矿采选（80%利润），后者依托6座矿山，其中3座为金矿 [3] - 核心产品合质金面向精炼企业销售，价格挂钩上海黄金交易所Au9999（上半年均价725.28元/克，同比涨41.07%） [4] 财务表现 - 上半年毛利润27.72亿元，合质金产品贡献23.64亿元（占比85%），子公司黑河洛克净利率达59.2% [4][5] - 合质金营收增长29.85%叠加成本下降3.69%，推动毛利率提升7.26个百分点 [5] 市场与股价 - 伦敦金现货4月创3500美元/盎司新高后震荡，公司股价回撤幅度（22%）远超金价（5%） [1][9] - 7月以来股价下跌4.65%，同期万得全A指数上涨11.27%，申万黄金板块平均跌1.85% [7][8] 机构动向 - 二季度基金持股总数降至2.18亿股（一季度2.39亿股），陆股通、保险资金减持，国泰、易方达等增持 [9][10] - 机构持仓数据存在滞后性，当前减持趋势需更多黄金企业半年报验证 [10]

公司财务表现 - 矿产金合并摊销成本仅150.96元/克 合质金产品毛利率达79.15% 合质金含银产品毛利率高达80.44% [1] - 上半年毛利润合计27.72亿元 其中合质金产品毛利润达23.64亿元 占比提升至85% [3] - 合质金产品营收增长29.85% 营业成本下降3.69% 毛利率抬升7.26个百分点至79.15% [4] 业务结构 - 主营业务包括金属商品贸易和有色金属矿采选 前者贡献6成营收 后者贡献8成利润 [2] - 拥有6个矿山企业 包括黑河洛克等金矿矿山及铅锌银多金属矿矿山 [2] - 子公司黑河洛克上半年营收8.79亿元 营业利润6.9亿元 净利润5.2亿元 [6] 黄金市场影响 - 上半年Au9999黄金收盘价764.43元/克 较年初614元/克上涨24.5% 加权平均价725.28元/克同比上涨41.07% [3] - 公司产品主要面向金精炼冶炼企业销售 金价上涨直接拉动销售价格增长和利润率扩张 [3] - 公司运用黄金结算和白银套保策略 保值价格高于市场年均价 [3] 股价表现 - 4月下旬伦敦金现货创3500美元/盎司新高后 公司股价回撤幅度达22% 明显大于同期金价5%左右跌幅 [1][8] - 7月以来公司股价下跌4.65% 申万黄金板块10只黄金股平均跌幅1.85% 跑输全A指数11.27%的涨幅 [8] - 二季度末基金持股总数约2.18亿股 低于一季度末2.39亿股 较2024年末4.02亿股下降明显 [9] 机构持仓 - 二季度全国社保基金等机构增持 但陆股通、保险资金与阳光私募等机构出现减持 [8] - 国泰基金、易方达基金等机构继续选择增持 华夏基金一家减持 [8] - 基金持股数据存在统计滞后性 当前半年报尚未披露完毕 持股数量可能回升 [9]