中东地缘政治局势升级 - 以色列国防军在也门萨那发动空袭 导致胡塞武装行政机构负责人艾哈迈德·拉哈维及多名高级领导人死亡[3] - 以色列国防部长称此次对胡塞武装的打击是"前所未有的沉重打击"并强调"仅仅是个开始"[3] - 胡塞武装最高政治委员会主席迈赫迪·马沙特誓言报复 并承诺继续支持巴勒斯坦人民[3] - 以色列国防军开始在加沙城展开初步军事行动 在郊区部署大量兵力[3] - 以色列安全部队在加沙城袭击哈马斯军事派别发言人阿布·乌贝达 哈马斯证实其军事领导人穆罕默德·辛瓦尔已死亡[4] 贵金属价格走势分析 - COMEX黄金期货本周累计上涨2.86% 8月累计上涨5.2% 收报3516.1美元/盎司[7] - COMEX白银期货本周累计上涨超4% 8月累计上涨10.76% 收报40.75美元/盎司[7] - 美联储降息预期升温是推动贵金属价格上涨的主要因素 9月降息概率超过90%[7][8][9] - 鲍威尔宣布调整货币政策框架 从"平均通胀目标制"改为"灵活通胀目标制" 弱化对通胀容忍度[8] - 美元指数回落至98下方 因特朗普持续干预美联储事务削弱美元信用[7][9] 白银工业需求特征 - 白银工业需求占比突破55% 主要应用于光伏、新能源和电子电力领域[8] - 全球白银供需连续5年存在缺口 为价格上涨提供额外动力[8] - 金银比持续修复为白银价格上涨提供动力[9] 美国货币政策展望 - 预计美联储将在9月和12月各降息一次 但不会连续两个月降息[9] - 特朗普可能获得货币政策最终决定权 财政与货币政策配合将更加紧密[9] - 存在美联储大幅降息甚至重启量化宽松政策的可能性[9] 美元中长期趋势 - 巨额美债破坏美元信用 强化去美元化中长期逻辑[9] - 美元信用不断受损背景下 黄金作为全球唯一金属储备货币具有战略配置价值[9] - 去美元化进程将对贵金属价格形成中长期支撑[6][9]

黄金市场行情 - 国际黄金8月28日收涨 开盘价3387.94美元/盎司 最高价3413.50美元/盎司 最低价3384.54美元/盎司 收盘价3410.90美元/盎司 [1] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓增加5.44吨至967.94吨 [6] - 技术面显示日线级别维持偏多指引 但小时级别出现见顶信号 短期可能震荡 [8] 美国宏观经济数据 - 美国第二季度实际GDP年化季率修正值3.3% 高于预期3.1%和前值3.00% [2] - 截至8月23日当周初请失业金人数减少5000人至22.9万人 [2] - 过去三个月月均就业增长3.5万人 远低于2024年同期的12.3万人 [2] - 7月成屋签约销售指数下降0.4%至71.7 住房市场持续低迷 [4] - 8月初抵押贷款利率降至6.67% 为四个月低点 但仍是2021年底的两倍 [4] 货币政策预期 - 美联储9月维持利率不变概率13.8% 降息25个基点概率86.2% [6] - 美联储10月累计降息50个基点概率44.2% [6] - 美联储理事沃勒支持9月降息25个基点 预计未来3-6个月将进一步降息 [4] - 政策利率比中性利率高出1.25至1.50个百分点 [4] 地缘政治因素 - 德国总理表示泽连斯基和普京不会举行会晤 [5] - 欧洲领导人考虑在俄乌前线设立40公里宽缓冲区 可能涉及乌克兰领土让步 [6] - 美国未参与缓冲区讨论 等待欧洲国家亮出底牌 [6] 市场关注指标 - 重点关注美国7月核心PCE物价指数年率和个人支出月率等数据 [6] - 关注德国8月CPI月率初值和加拿大6月GDP月率等全球指标 [6]

全球黄金供需状况 - 2025年二季度全球黄金总需求达1079吨 环比下降17.4% 同比增长12.8% [2] - 黄金ETF连续两季度需求强劲 二季度增量166.5吨 较一季度248.6吨下降33% [2] - 全球贸易政策不确定性与地缘政治事件推动资金流入黄金市场 [2] 央行购金行为分析 - 二季度全球官方黄金储备增加166吨 环比一季度下降33% [4] - 中国央行连续9个月增持黄金 截至7月储备量达2300.4吨 [4] - 波兰央行上半年累计增持67吨 占全球央行购金规模的16% [4] 黄金投资前景 - 美联储9月政策利率下调预期可能提升投资者对黄金的兴趣 [4] - 机构认为基本面利好将推动黄金ETF下半年进一步增长 [4] - 2025年下半年被定位为黄金投资的战略机遇期 [1] 行业服务平台特征 - 平台提供MT5交易系统与专业级技术分析工具 [6] - 通过竞争力点差优势降低投资者交易成本 [6] - 配备7×24小时客户服务与全阶段投资课程体系 [6]

黄金作为避险资产的地位 - 全球地缘政治紧张和政策不确定性加剧凸显黄金避险属性 推动其成为今年表现最强劲的大宗商品之一 价格在4月创历史新高 [2] - 全球央行和投资者需求增加是黄金价格上涨的核心驱动力 [2] 印度养老金投资黄金ETF监管变化 - 印度养老金监管机构PFRDA考虑取消对黄金ETF等另类资产的5%投资限制 已向基金发送草案文本征求意见 [3] - 养老基金经理要求放宽黄金ETF 房地产投资信托和基础设施信托规定 以提升约1770亿美元退休储蓄资金池的回报率 [3] - 印度主要黄金ETF产品2025年迄今涨幅接近30% 7月实现连续第三个月净流入 [4] 印度黄金ETF市场表现 - 7月黄金ETF净流入126亿印度卢比（1.46亿美元） 环比下降41% 但较2024年月均94亿印度卢比高出34% [5] - 截至7月底 印度黄金ETF资产管理规模达6760亿印度卢比（78.5亿美元） 同比增长96% 黄金持有量68吨 当月增1.2吨 [5] - 7月新增21.5万个投资账户 总数达786万个 同比增长42% 当月新推出1只ETF 使上市产品总数达21只 [5] 越南黄金市场开放政策 - 越南结束国家对金条原料进出口及生产的垄断 允许获批企业和商业银行生产金条并进口原料黄金 [6] - 新政策要求企业注册资本至少1万亿越南盾 商业银行需50万亿越南盾 进口原料黄金纯度须达99.5%以上 [7] - 政策转变旨在提高市场透明度和效率 缩小本地与全球金价差距 此前本地金价每盎司4028美元显著高于全球3380美元 [6][7] 越南黄金需求趋势 - 越南黄金消费需求从2020年39.8吨增长至2023年55.3吨 反映市场持续扩张 [8]

黄金价格表现 - 国际黄金周五大幅收涨 开盘价3343.58美元/盎司 最高价3378.76美元/盎司 最低价3321.42美元/盎司 收盘价3367.86美元/盎司 [1] - 日线录得阳线并形成向上突破走势 四小时级别呈现见底形态 小时级别移动平均线呈向上发散排列 [11] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓维持956.77吨不变 [8] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示可能调整政策立场 强调不会允许一次性价格上涨演变为持续性通胀 [2] - 美联储删除"长期平均通胀达到2%"表述 修改就业决策评估框架 [2] - 市场预期9月降息25基点概率达84.1% 10月累计降息50基点概率44.1% [8] - 美联储哈马克称就业市场疲软可能促使降息 但需谨慎对待任何降息举措 [3] 美国经济与财政状况 - 惠誉确认美国评级AA+ 展望稳定 但指出高财政赤字和债务负担限制评级 [4] - 预计2024年政府赤字占GDP比例7.7% 2025年降至6.9% 2026年升至7.8% 2027年达7.9% [4] - 美元作为主要储备货币地位预计在可预见的未来继续保持 [4] 地缘政治动态 - 美国副总统万斯表示可能对俄罗斯实施新制裁 但排除派遣地面部队前往乌克兰 [6] - 俄罗斯外长拉夫罗夫指出普京愿与泽连斯基会面 但需解决乌方合法性问题 [6] - 特朗普称若两周内俄乌未会晤将作出"非常重要决定" 可能涉及大规模制裁或关税 [7] 技术面分析 - 短期金价形成单边上行破位 日内操作区间多单建议3356-3335美元 空单建议3378-3390美元 [12] - 小时级别RSI出现超买后完成均值回归 四小时均线呈向上交叉粘合表现 [11]

金价走势 - 8月21日上海黄金交易所AU99.99午盘价771.83元/克 较前一日770.24元/克小幅上涨 伦敦金价3344.34美元/盎司 较前一日下跌2.41美元 跌幅0.07% [1] - 两周内伦敦金价下降超55美元/盎司 国内市场AU99.99从4月22日高点817.98元/克下降超46元/克 [4] - 周大福足金价格从4月23日1082元/克降至8月21日1006元/克 降幅76元/克 [4] 价格驱动因素 - 地缘政治缓和降低避险资金需求 虚拟货币分流黄金市场资金 削弱黄金避险属性和投资需求 [4][5] - 黄金持有者面临资金压力集中抛售 打破供需平衡 部分投资者因信心不足提前离场 [5] - 关税不确定性降低及美联储降息预期调整 使短期金价承压偏空 [5] 市场观点 - 虚拟货币因价值相对稳定被视为黄金替代选择 逐步侵蚀黄金传统地位 [4][5] - 短期金价仍存在下行空间但幅度有限 中长期在全球降息周期背景下具备向上动力 [6] - 长期黄金市场仍充满机遇 资产荒可能加强黄金各种价值和功能 存在波动及上涨空间 [5][6]

2025年资产配置新思路 - 2025年全球资本市场呈现分化特征，美联储基准利率维持在3 5%-4%区间，香港恒生指数回升至28000点关口 [1] - 投资者需重新审视股票、债券与黄金三大传统资产类别的配置价值 [1] 股票投资领域 - 专业机构建议关注具备核心竞争力的港股标的 [1] - (02599 HK/89fd3)在数字基建领域具有独特优势，数据中心业务覆盖东南亚主要经济区 [1] - (02599 HK/c42m7)依托粤港澳大湾区政策红利，智慧城市解决方案营收同比增长37% [1] - (02599 HK/6kgt5)在新能源车充电网络布局上获得战略突破 [1] - (02599 HK/q73p9)的生物医药创新管线、(02599 HK/m28n4)的元宇宙场景应用开发构筑了差异化护城河 [1] 债券市场动态 - 十年期美债收益率稳定在3 8%附近，投资级企业债利差收窄至150基点 [1] - (02599 HK/19xv2)发行的绿色债券因碳中和认证获得超额认购 [1] - (02599 HK/5trj8)的可转债因转股溢价优势受对冲基金青睐 [1] - 债券组合配置建议采取"哑铃策略"：短端配置(02599 HK/f67h3)等高评级短久期品种，长端关注(02599 HK/r39k1)等抗通胀特性的TIPS债券 [1] 黄金资产定位 - 伦敦金现价在1950美元/盎司附近震荡，相比2024年高点回调12% [1] - (02599 HK/8l4s6)实物金ETF持仓量创历史新高，但数字货币的避险替代效应显现 [1] - 建议通过(02599 HK/p25d9)黄金矿业股间接配置，或选择(02599 HK/3qwj7)挂钩金价的结构性产品 [1] 投资组合构建 - 晨星2025Q2报告建议"433"配置比例：40%股票(如(02599 HK/z68y2)、(02599 HK/4fkn1))，30%债券(如(02599 HK/t73m8)、(02599 HK/9ghj5))，30%另类资产(含(02599 HK/v42r6)黄金ETF、(02599 HK/7xkp3)大宗商品基金) [1] - 该配置兼顾(02599 HK/b35s9)等成长股增长潜力，(02599 HK/n28d4)高收益债票息保护，以及(02599 HK/j63h7)贵金属衍生品对冲尾部风险 [1] 市场流动性变化 - 美联储缩表进程进入尾声，市场流动性环境发生微妙变化 [1] - 建议密切关注(02599 HK/k94w1)利率敏感型资产、(02599 HK/d52r8)信用利差指数及(02599 HK/w36t5)波动率指标 [1] - 建立包含(02599 HK/s47f2)、(02599 HK/e39m6)、(02599 HK/y28h4)等多元标的的资产组合以实现风险收益优化 [1]

全球黄金ETF资金流入 - 7月全球实物黄金ETF资金流入32亿美元 延续流入态势 [1] - 资产管理总规模(AUM)增至3860亿美元 创月末记录新高 [1][3] - 总持仓增长23吨至3639吨 保持自2022年8月以来最高月末水平 [1][5] 区域资金流向分布 - 北美地区7月流入约21亿美元 推动年初至今总流入量达112亿美元 [6][7][8][9] - 欧洲地区7月保持流入 已连续三个月流入 英国市场流入量领跑 瑞士与法国显著流入 德国基金流出量最大 [6][10][11] - 亚洲地区7月仅小幅流入约9500万美元 主要源自日本市场贡献 [11][13][14] - 中国市场黄金ETF流出 因当地投资者风险偏好改善及沪深300股指创去年9月以来最强劲单月表现 [11] - 其他地区7月温和流出 [12][13] 影响因素与趋势 - 北美地区黄金ETF保持正向需求但月环比增速放缓 因美联储降息时间点推后导致美元反弹及利率上升 [10] - 北美地区黄金ETF流入有望持续获得支撑 因关税政策对经济增长和通胀的实际影响逐步显现 [10] - 黄金交易量大幅增加 [15]

黄金价格下跌原因分析 - 美国7月PPI环比上涨0.9% 远超市场预期的0.2% 创2022年6月以来最大单月涨幅 核心PPI同样上涨0.9% 显著高于预期的0.3% 数据打破通胀快速回落预期 美元指数反弹至98.2 压制无息资产黄金吸引力 [3][4] - 美联储官员释放谨慎信号 古尔斯比强调需等待更多数据验证通胀趋势 博斯蒂克表示若就业市场稳固2025年仅需降息一次 利率互换市场对9月降息50基点概率从50%回落至30% 10年期美债收益率上涨5.6基点至4.2326% 进一步压缩黄金估值空间 [4][5] - 美俄阿拉斯加峰会释放积极信号 讨论能源合作缓解俄乌冲突升级担忧 风险偏好回升推动资金转向风险资产 道指上涨1.04%创历史新高 纳斯达克指数刷新纪录 同时IEA原油供应过剩预警导致油价跌至两个月新低 能源通胀压力减轻削弱黄金避险属性 [6][7] - 初请失业金人数周减少3000人至22.4万人 低于市场预期的22.8万人 显示劳动力市场强劲 强化美联储维持高利率立场 美元走强利空黄金 市场看多情绪减弱 [7][8] 黄金技术面分析 - 日线级别呈现"N"形下跌形态 冲高回落收上影长于下影的单阴K线 显示空头力量强于多头 价格整体运行于三角区间内 上升趋势支撑位于3280区间 [8] - 价格运行于5日均线3344下方 布林带三线拐头向下 价格盘整于布林带中轨3356下方 若不能上破将增加测试下轨3281的可能性 [9] - 技术指标显示价格运行于零轴上方但动能放量 双线粘合拐头向下 KDJ三线粘合向下发散 综合日线级别支持反弹做空操作思路 [9]

行情回顾 - 国际黄金8月12日触底反弹维持震荡 开盘价3349.37美元/盎司 最高价3359.25美元/盎司 最低价3331.08美元/盎司 收盘价3349.80美元/盎司 [1] 美国CPI数据表现 - 美国7月季调后CPI月率录得0.2% 符合市场预期 前值0.3% [2] - 美国7月季调后核心CPI月率录得0.3% 符合市场预期 前值0.2% [2] - 美国7月未季调核心CPI年率录得3.1% 高于市场预期3.00% 前值2.9% [2] - 美国7月未季调CPI年率录得2.7% 低于市场预期2.8% 前值2.7% [2] - 基础通胀指标创六个月最大涨幅 主因进口关税推升商品成本 [2] - 劳工统计局因预算削减暂停部分地区数据收集 使用估算填补缺失信息 [2] 美联储政策预期 - CME美联储观察显示9月维持利率不变概率6.6% 降息25基点概率93.4% [6] - 10月累计降息50基点概率59.9% [6] - 美联储传声筒称7月CPI数据不足以阻止9月降息 [3] - 美国财长建议美联储9月降息50个基点 [4] - 美联储施密德支持维持政策利率不变 认为关税对通胀影响有限 [4] - 美联储巴尔金指出中低收入消费者财力吃紧 可能抑制通胀上升幅度 [4] 地缘政治动态 - 特朗普与普京计划在阿拉斯加举行双边会晤 [5] - 特朗普未来可能有访俄计划 [5] 黄金市场持仓 - 全球最大黄金ETF SPDR持仓量维持964.22吨不变 [6] 技术面分析 - 日线级别企稳60日均线 移动平均线呈粘合态势 [9] - 小时级别显示触底反弹形态 面临密集指标压力位 [9] - 四小时级别维持见顶表现 金价处于60日均线压力下方 [9] - 日内交易区间多单激进3333一线 稳健3309一线 空单激进3365一线 稳健3381一线 [9] 重点关注事件 - 德国7月CPI月率终值将于14:00公布 [7] - 美联储古尔斯比01:00就货币政策发表讲话 [7] - 美联储博斯蒂克01:30就经济前景发表讲话 [7] - 加拿大央行01:30公布货币政策会议纪要 [7]