工业增加值增长 - 1至7月云南省规模以上工业增加值同比增长5.1% [1] - 采矿业增加值增长10.4% 制造业增加值增长5.5% 较上半年分别加快0.3和0.4个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长2.3% [1] 工业板块表现 - 烟草工业增加值增长1.8% 能源工业增加值增长3.8% 非烟非能工业增加值增长8.6% [1] - 单晶硅产量同比增长21.6% 电解铝产量同比增长12.7% [1] - 电动自行车产量同比增长39.0% 太阳能热水器产量同比增长28.7% [1] - 智能手机产量同比增长17.9倍 [1] 电力生产情况 - 规模以上工业发电量2481.89亿千瓦时 同比增长3.5% [1] - 清洁电力（水力发电、风力发电、太阳能光伏发电）比重达85.4% 较上年同期提高0.8个百分点 [1]

工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1-7月累计增长6.3%[12] - 三大门类中采矿业增长5.0%，制造业增长6.2%，电力/热力/燃气及水供应业增长3.3%，除公共事业外均下滑[13] - 主要行业生产仅通用设备、其他运输设备、黑色金属冶炼增长，汽车生产增速小幅下降[15] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资28.8万亿元，同比增长1.6%，增速较上月回落1.2个百分点[12] - 基建投资下降1.4个百分点，制造业投资下降1.3个百分点，受高温暴雨影响[20] - 房地产开发投资5.36万亿元，同比下降12.0%，降幅扩大0.8个百分点[21] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，增速较上月下降1.1个百分点[12] - 除金银珠宝、通讯器材、中西药品外，其余商品消费均回落，汽车消费由正转负[24] - 城镇消费增长3.6%，乡村增长3.9%，城乡均下滑[23] 政策与展望 - 专项债发行加速及"两重"建设推进有望支撑基建投资，制造业投资将改善[20] - 房地产政策持续显效，投资有望筑底回稳[21] - 政治局会议部署积极财政政策与宽松货币政策，内需潜力释放将巩固经济回升势头[32] 风险提示 - 地缘政治、国际金融形势及中美政策变化可能带来不确定性[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半年经济稳步增长，7月工业保持增长，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1 - 7月同比增长6.3%；7月PPI同比下降3.6%，环比下降0.2%，CPI同比持平，环比上升0.4%；投资生产方面，7月全国固定资产投资增速延续回落，地产拖累与制造业减速压制增速，但政策红利形成新支撑；消费地产方面，地产开发投资持续承压，1 - 7月全国房地产开发投资额同比下降12.0% [2][3] - 内需仍待改善，外部不确定性增加，7月经济稳中有进，“反内卷”优化供给链加速工业升级，服务消费支撑整体消费市场发展，需警惕外部贸易保护主义与地缘风险对下半年影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观事件 - 8月15日国家统计局数据显示，7月份国民经济保持稳中有进发展态势，生产需求持续 [6] 增长：平稳增长 - 7月工业保持增长，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1 - 7月同比增长6.3%；分三大门类、经济类型、产品看增长情况不同，装备制造业和高技术制造业增加值增长快于全部规模以上工业增加值 [10] 通胀：环比改善 - 7月PPI同比下降3.6%，环比下降0.2%，购进价格同比下降4.5%，环比下降0.3%，1 - 7月PPI累计下降2.9%；部分行业价格有不同变化，如煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼等，新质生产力需求扩张节奏放缓 [19] - 7月CPI同比持平，环比上升0.4%，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大；食品价格同比下降1.6%，拖累CPI约0.29个百分点；能源整体环比上涨1.6%，工业消费品和服务价格环比上涨 [39] 投资：边际放缓 - 2025年1 - 7月固定资产投资同比增长1.6%，环比延续负增长；第二产业投资增速放缓，高技术领域动能切换，绿色能源投资高增；第三产业投资降幅扩大，但设备购置投资成为新增支点 [53] 生产：下游改善 - 2025年上半年，规模以上工业增加值同比增长6.4%，制造业增加值增长7.0%；行业分化加剧，下游需求显著改善，但上游原材料行业疲软与出口承压形成制约 [59] 消费：结构分化 - 2025年7月消费市场总量增速回落，1 - 7月社会消费品零售总额同比增速降至4.5%，7月单月社零同比仅3.7%；商品消费受制地产链收缩及政策红利衰减，服务消费韧性凸显，线上渠道放缓 [69] 地产：投资承压 - 1 - 7月全国房地产开发投资额同比下降12.0%，住宅投资下降10.9%，资金面恶化，销售端弱势延续；政策驱动结构优化，库存去化，但城市分化加剧；未来走势取决于存量房消化进度、房企债务风险化解及一线城市政策优化力度 [78][80] 附录 - 7月份国民经济保持稳中有进发展态势，工业生产、服务业、市场销售、固定资产投资、货物进出口等方面有不同表现，就业形势总体稳定，居民消费价格同比持平，核心CPI连续回升 [98]

宏观经济态势 - 7月经济维持弱修复特征，全年可能呈现前高后低走势[1] - 预计全年名义GDP规模有望实现140万亿元左右[12] - 供给和需求可能呈现K型分化走势，供给端偏强而需求端放缓[12] 工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%[2] - 制造业增加值同比增长6.2%，采矿业增长5.0%[17] - 工业稳增长政策持续发力，下半年有望保持韧性[15] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比+3.7%，较上月回落1.1个百分点[3] - 以旧换新相关品类表现强劲，家电收入同比+28.7%[19] - 下半年以旧换新资金降至1380亿元，低于上半年的1620亿元[21] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资同比增长1.6%，低于市场预期的2.7%[4] - 扣除房地产开发投资后增长5.3%，制造业投资增长6.2%[29] - 房地产开发投资下降12.0%，延续加速下滑态势[59] 就业市场 - 7月城镇调查失业率为5.2%，较上月有所抬升[5] - 毕业季带来阶段性脉冲影响，但政策持续发力稳就业[64] - 8月失业金搜索指数总体有所上行，反映就业压力[69] 政策展望 - 预计下半年市场或呈现股债双牛结构，10年国债利率或下行至1.5%[13] - 基建投资安全属性抬升，预计全年广义基建增速7.2%[58] - 地产政策有望加码，包括限购放松和城市更新等措施[62]

核心观点 - 7月中国经济受外部环境复杂多变和国内极端天气等不利影响 部分经济指标出现回落 但政策将保持连续性稳定性 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 促进国内国际双循环 推动经济平稳健康发展 [1][2] 工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 增速较6月放缓1.1个百分点 环比增长0.38% 其中采矿业增长5.0% 制造业增长6.2% 电力等行业增长3.3% [4] - 设备更新带动船舶及相关装置制造增长29.7% 电机制造增长15.9% 消费品以旧换新政策带动电动自行车产量增长45.3% 5G智能手机产量增长8.1% [4] - 工业生产增速总体加快 受扩内需政策加力扩围 出口韧性较强 高技术制造业和装备制造业快速增长带动 但外部经贸环境波动可能使出口转入负增长 整治内卷式竞争可能下拉部分行业生产增速 [4] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 增速比上月回落1.1个百分点 但1-7月服务零售额增长5.2% 与1-6月基本持平 商品和服务零售合并1-7月同比增长约5% [8] - 消费品以旧换新政策带动家用电器和音像器材类零售额增长28.7% 文化办公用品类增长13.8% 家具类增长20.6% 通讯器材类增长14.9% 均快于商品零售额增速 [8] - 暑期居民出游需求集中释放 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 消费扩大态势没有改变 但居民消费能力和信心仍待提升 [8][9] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资288229亿元 同比增长1.6% 扣除房地产开发投资后增长5.3% 其中基础设施投资增长3.2% 制造业投资增长6.2% 房地产开发投资下降12.0% [11] - 水利管理业投资增长12.6% 信息传输业投资增长8.3% 设备工器具购置投资同比增长15.2% 占全部投资比重16.2% 拉动整个投资增长2.2个百分点 [11] - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9% 计算机及办公设备制造业投资增长16% 信息服务业投资增长32.8% 投资结构持续优化 但投资名义增速回落受短期天气因素和长期转型发展影响 [11][12]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% 1-7月累计增长6.3% [2] - 装备制造业增加值同比增长8.4% 高技术制造业增长9.3% 分别高于整体工业2.7和3.6个百分点 [2] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量分别增长24.2%、24.0%、17.1% [2] 服务业表现 - 7月服务业生产指数同比增长5.8% 1-7月累计增长5.9% [3] - 信息技术服务业、金融业、租赁商务服务业分别增长11.9%、8.7%、8.0% 领先服务业整体增速 [3] - 铁路运输、航空运输、邮政、文体娱乐行业商务活动指数均超60% [3] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% 1-7月累计284238亿元增长4.8% [4] - 粮油食品类、日用品类、体育娱乐用品类零售额分别增长8.6%、8.2%、13.7% [4] - 家用电器、家具、通讯器材类商品受以旧换新政策推动 分别增长28.7%、20.6%、14.9% [4] 投资状况 - 1-7月固定资产投资288229亿元 同比增长1.6% 扣除房地产后增长5.3% [5] - 制造业投资增长6.2% 高技术产业中航空航天设备制造业投资增长33.9% [5] - 房地产开发投资下降12.0% 新建商品房销售面积下降4.0% [5] 对外贸易 - 7月货物进出口总额39102亿元 同比增长6.7% 其中出口增长8.0% [6] - 1-7月机电产品出口增长9.3% 占出口总额60.0% [6] - 民营企业进出口增长7.4% 占进出口总额57.1% 同比提升2.1个百分点 [6] 就业与价格 - 7月城镇调查失业率5.2% 环比上升0.2个百分点 [7] - 全国居民消费价格同比持平 核心CPI上涨0.8% [8] - 工业生产者出厂价格同比下降3.6% 购进价格下降4.5% [8] 新兴产业发展 - 网上零售额86835亿元 同比增长9.2% 占社会消费品零售总额24.9% [4] - 服务零售额同比增长5.2% 文体休闲、通讯信息等服务消费增长显著 [4] - 高技术制造业和装备制造业持续领先工业增长 [2]

工业生产增长 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% 1-7月累计增长6.3% [6][31] - 制造业增长6.2% 采矿业增长5.0% 电力/热力/燃气及水生产供应业增长3.3% [2][31] - 装备制造业增长8.4% 高技术制造业增长9.3% 分别高于整体工业2.7和3.6个百分点 [31] 分经济类型生产表现 - 股份制企业增长6.5% 国有控股企业增长5.4% 私营企业增长5.0% 外商及港澳台投资企业增长2.8% [3][6][31] 重点行业生产数据 - 铁路/船舶/航空航天运输设备制造业增长13.7% 电气机械和器材制造业增长10.2% 计算机/通信/电子设备制造业增长10.2% [3][6] - 汽车制造业增长8.5% 黑色金属冶炼加工业增长8.6% 通用设备制造业增长8.4% [3][6] - 非金属矿物制品业下降0.6% 酒/饮料和精制茶制造业仅增长0.1% [3][6] 主要产品产量变化 - 新能源汽车产量117.6万辆 同比增长17.1% 汽车总产量251.0万辆 增长8.4% [4][6][31] - 工业机器人产量63740套 增长24.0% 集成电路469亿块 增长15.0% [6][31] - 钢材12295万吨 增长6.4% 十种有色金属681万吨 增长2.2% 乙烯312万吨 增长9.1% [4][6] - 水泥14557万吨 下降5.6% 平板玻璃8042万重量箱 下降3.4% [6] 能源与资源生产 - 原煤产量38099万吨 下降3.8% 原油加工量6306万吨 增长8.9% 天然气216亿立方米 增长7.4% [6] - 发电量9267亿千瓦时 增长3.1% 其中太阳能发电量559亿千瓦时 大幅增长28.7% 核能发电量430亿千瓦时 增长8.3% [6] 企业运营指标 - 工业企业产品销售率97.1% 同比下降0.2个百分点 出口交货值12904亿元 名义增长0.8% [5][6] - 1-6月规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1.8% [31]

工业增加值表现 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% [1] - 1-7月累计工业增加值同比增长6.3% [1] 三大门类增长分化 - 采矿业增加值同比增长5.0% [1] - 制造业增加值同比增长6.2% [1] - 电力/热力/燃气及水供应业增加值同比增长3.3% [1] 制造业结构升级显著 - 装备制造业增加值同比增长8.4% 高于整体工业2.7个百分点 [1] - 高技术制造业增加值同比增长9.3% 高于整体工业3.6个百分点 [1] 不同所有制企业表现 - 国有控股企业增加值同比增长5.4% [1] - 股份制企业增加值同比增长6.5% [1] - 外商及港澳台投资企业增加值同比增长2.8% [1] - 私营企业增加值同比增长5.0% [1] 重点产品产量高速增长 - 3D打印设备产量同比增长24.2% [1] - 工业机器人产量同比增长24.0% [1] - 新能源汽车产量同比增长17.1% [1] 企业经营指标 - 7月制造业采购经理指数为49.3% [1] - 7月企业生产经营活动预期指数为52.6% [1] - 1-6月规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1.8% [1]

宏观经济表现 - 2025年1-6月工业企业营收同比增长2.5%，较2024年同期回落0.4个百分点[2] - 6月工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄4.8个百分点[2] - 1-6月工业企业利润同比下降1.8%，较2024年同期（3.5%）回落5.3个百分点[2] 量价分析 - 1-6月工业增加值同比增长6.4%，6月当月增长6.8%，"量"对企业利润支撑作用边际加大[3] - 6月PPI同比降幅扩大至2023年8月以来低点，"价"对利润拖累加大[3] - 1-6月工业企业营收利润率5.15%，较上年同期回落0.26个百分点[4] 成本与费用 - 1-6月每百元营收成本85.54元，较1-5月减少0.07元但仍高于去年同期85.27元[6] - 每百元营收费用8.38元，连续两个月增加但处于2024年12月以来较低水平[6] 行业分化 - 装备制造业利润由5月下降2.9%转为增长9.6%，拉动整体利润增长3.8个百分点[14] - 汽车行业利润增长96.8%，电气机械增长18.7%，仪器仪表增长12.3%[14] - 采矿业利润同比降幅扩大1.3个百分点，电力等行业增速回落0.4个百分点[12] 政策影响 - "两新"政策带动医疗设备制造利润增长12.1%，专用设备制造增长10.5%[14] - 消费品以旧换新政策拉动智能无人飞行器制造利润增长160.0%[14] - 690亿元特别国债支持消费品以旧换新，第四批资金将于10月下达[18]

固定资产投资增速 - 2025年上半年全市固定资产投资同比增长14 2% 增速较1-5月份提升2 1个百分点 [1][3] - 6月份单月固定资产投资同比增长17 9% [3] 民间投资表现 - 民间固定资产投资同比增长25 4% 显著高于整体增速 [1][3] 分产业投资增速 - 第一产业投资同比增速最高达45 1% [3] - 第二产业投资同比增长38 0% 其中工业投资同步增长38 0% [3] - 第三产业投资增速最低为6 6% [3] 第二产业细分领域 - 采矿业投资同比激增106 8% [3] - 制造业投资增长79 2% [3] - 电力热力燃气及水供应业投资同比下降10 6% [3] 第三产业细分领域 - 基础设施投资整体下降4 3% [3] - 交通运输仓储邮政业增长3 5% [3] - 水利环境公共设施管理业大幅下降29 1% [3]