核心观点 - 美国企业巨头因特朗普关税政策密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，普遍警告供应链受阻、成本增加及经济前景担忧 [1] - 市场存在反向解读，认为CEO们可能通过下调业绩指引施压白宫促使政策转向，部分解释近期美股反弹现象 [2][9][10] - FactSet数据显示，标普500成份股中90%公司在Q1财报电话会提及关税影响，"衰退"一词提及率从去年Q4的不足3%飙升至44% [2] 消费品行业 - 宝洁、百事、Chipotle等公司下调全年业绩指引，归因于消费者信心低迷及关税成本压力 [2][3][4] - 宝洁指出消费者采取"观望"态度，零售商客流量下降 [3] - 百事称消费者情绪"低迷"及关税导致其下调全年核心固定汇率每股收益预期 [4] - Chipotle下调全年同店销售增长预期上限，客流量自2月持续放缓至4月，消费者因经济担忧减少餐厅光顾 [4][5] 航空与运输业 - 美国航空因关税撤回2025年财务指引，称飞机成本过高且客户不愿承担额外成本 [5] - 达美航空、西南航空、阿拉斯加航空因经济不确定性撤回指引，联合航空罕见提供两种情景展望 [5] - 空中客车美洲公司警告全球关税对行业供应链造成"巨大压力" [5] - 货运铁路集团Norfolk Southern称关税可能减缓汽车和多式联运集装箱运输 [5] 工业与能源 - 波音公司称贸易战迫使其为部分飞机寻找替代买家 [5] - 3M公司称关税是今年逆风，将通过调整生产、削减成本和提价应对 [5] - RTX警告若关税持续至年底，税前营业利润可能损失高达8.5亿美元 [5] - 通用电气计划提价以抵消约5亿美元额外成本 [5] - NextEra Energy称关税推高燃气发电机组成本，电力需求正以前所未有速度增长 [6] - 油田服务商Halliburton和Baker Hughes警告贸易战损害盈利、扰乱供应链并压低油价，后者预计关税导致今年EBITDA损失2亿美元（约4%） [7] - GE Vernova预计今年成本增加高达4亿美元 [7] 电信与医疗 - AT&T和Verizon警告关税可能提高手机和无线路由器价格，Verizon明确表示不承担手机关税成本 [7] - 波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元 [7] - 强生维持年度盈利预测，但强调医疗设备关税带来4亿美元成本 [7] 建筑与市场情绪 - 建筑商PulteGroup称关税将使新房平均售价增加约5000美元，4月需求"更加波动且难以预测" [8] - TCW Group信贷研究主管指出CEO们"非常不开心"，对未来政策走向高度不确定 [8] 市场反向解读 - 部分观点认为CEO们通过密集强调关税负面影响及下调指引施压政府，可能促成政策调整 [9] - 市场押注政策转向预期（如汽车关税豁免），或解释美股在负面消息下仍反弹的现象 [9][10]

核心观点 - 电信行业作为"必需品"具有防御性特征 但存在关税风险转嫁给消费者的可能性 [1] - Verizon符合"爆冷投资"标准 防御性和高收益使其值得买入 [1] - 第一季度业绩全面超预期 营收/盈利/自由现金流等关键指标表现强劲 [1][2][3][4][5] - 债务负担沉重但可控 股息增长可持续 全年业绩指引保持乐观 [6][7] 财务表现 - 第一季度营收335亿美元 同比增长1.5% 超出预期2.2亿美元 [1][2] - 无线服务收入172亿美元 同比增长2.6% 设备收入54亿美元增长0.7% [2] - 调整后EBITDA 126亿美元 超出预期区间(120-124亿美元) [3] - 调整后每股收益1.19美元 超出预期0.04美元 [3] - 自由现金流36亿美元 同比去年27亿美元显著提升 [5] 业务运营 - 连续19个季度实现无线服务收入增长 [2] - 后付费电话净流失28.9万 高于上年11.4万 [2] - 宽带净增用户33.9万 接近预期35万 [2] - 固定无线网络净增19.9万 Fios互联网净增4.1万 [2] - 业务收入73亿美元同比下降1.2% 但下滑速度放缓 [2][3] 成本与债务 - 运营支出255亿美元 同比仅增长0.2% [3] - 无线设备成本同比上升3.4% 消费者运营支出整体上升 [3] - 总债务1436亿美元 略低于去年1440亿美元 [6] - 无担保债务1173亿美元 同比减少5亿美元 [6] - 债务/EBITDA比率2.3倍 [6] 股息与现金流 - 自由现金流支付率79% 股息支付28.5亿美元 [5] - 运营现金流78亿美元 同比增长10% [5] - 资本支出41亿美元 同比下降5% [5] - 全年自由现金流指引180亿美元 [6]

工业经济总体表现 - 一季度工业经济总体实现良好开局 稳定宏观经济压舱石作用 [1] - 前两个月数字产业完成业务收入同比增长8.2% [1] - 一季度电信业务总量同比增长7.7% 业务收入累计完成4469亿元 [7] 人工智能与数字技术发展 - 人形机器人 无人机 X荧光光谱仪 AI智能体 细胞和基因治疗药物等标志性产品取得突破 [1] - AI手机 AI电脑 AI电视等新型智能终端产品不断普及 [1] - 5G和人工智能大模型等数字技术迅速发展 [1] - 制造业是人工智能技术产品落地应用重要领域 人工智能与制造业融合发展加速 [3] - 已形成覆盖基础层 框架层 模型层 应用层的完整产业体系 算力规模居全球前列 [3] - 建成钢铁 煤炭等高质量行业数据集 培育通用大模型和行业大模型 国产大模型登顶全球主流开源社区下载量榜单 [3] - 国产厂商研发AI手机 AI电脑 AI眼镜等智能产品已超百款 [3] - 人形机器人主流产品实现站得住 走得稳 跑得快 加快从舞台表演向工厂应用转变 应用于汽车生产线装备作业和智能分拣搬运 [3] - 持续推进人工智能+行动 将数字技术与制造优势 市场优势更好结合 支持大规模广泛应用 [4] - 全力推进人工智能赋能新型工业化 一手抓供给组织攻关 一手抓应用推动全流程智能升级 [4] - 引导耐心资本加大支持力度 加快培育行业龙头企业和专精特新中小企业 [4] 网络基础设施与5G建设 - 累计建成开通5G基站439.5万个 实现乡乡通5G 行政村通5G比例达90% [7] - 在千兆光网县县通基础上 启动万兆光网试点 在全国86个城市168个小区 工厂和园区试点部署 [7] - 5G移动电话用户达到10.68亿户 千兆宽带用户达到2.18亿户 [7] - 5G+工业互联网全国建设项目超1.85万个 累计遴选700家高水平5G工厂 [7] 6G技术研发与电信业开放 - 加快推进6G技术研发 标准制定 中试验证和产业落实 [8] - 加强通信 感知 智能 计算等融合技术突破 前瞻布局和培育面向6G的应用产业生态 [8] - 有序推进首批增值电信业务开放试点 适时研究进一步扩大开放范围 吸引外资企业投资经营电信业务 [8] 消费品工业与消费提振 - 消费品工业占全部工业比重超过四分之一 是工业平稳运行重要支撑 [5] - 发布实施重点行业数字化转型实施方案 持续推进重点领域设备更新和技术改造重点项目 [5] - 系统开展中国消费名品方阵建设 组织消费名品大会 [5] - 加力扩围消费品以旧换新 持续发布升级和创新消费品指南 推荐人工智能+消费典型案例 [5] - 积极打造提振消费新模式新场景 促进消费市场提质扩容 [5] - 组织开展消费名品全国行 纺织服装优供给促升级 吃货季等促消费活动 [5] 产业政策与发展方向 - 坚持建设现代化产业体系 推动传统产业优化升级 培育壮大新兴产业 超前布局未来产业 [2] - 坚持推动科技创新和产业创新深度融合 加快发展新质生产力 [2] - 坚持完善企业梯度培育体系 高标准培育高新技术企业 专精特新小巨人企业 瞪羚企业等 [2] - 坚持高质量供给 促进全国统一大市场建设 营造市场化 法治化 国际化一流营商环境 [2]