中美贸易战升级影响 - 中国对美国加征84%关税，美国将对中国加征关税上调至125%，双方报复战进入危险水域 [1] - 特朗普政府暂停部分对等关税90天，但强调在与中国"交易"中处于优势地位 [1] - 中国采取稀土出口管制作为报复措施，包括钇在内的稀土被列入管制对象 [3] 稀土行业影响 - 中国控制全球稀土供应链，美国高科技产业和纯电动汽车高度依赖中国稀土 [2] - 美国进口的钇90%依赖中国，半导体制造所需的锗和镓50%进口依赖中国 [2][3] - 稀土供应中断将对特朗普政府"推动制造业回归美国"政策造成重大打击 [3] 零售行业影响 - 美国家电量贩企业百思买销售成本约60%经过中国，可能提高价格转嫁关税 [4] - 沃尔玛要求中国供应商降价10%以上，但遭到中国政府施压 [4] - 美国消费者因通胀加强价格敏感度，预计2-4月零售销售额可能下降 [4] 电子产品行业影响 - 美国对中国进口智能手机和笔记本电脑依赖度高，关税可能导致产品涨价 [4] - 惠普、戴尔、联想等PC厂商要求暂停向美国供货两周以观察关税影响 [4] - 苹果可能增加印度生产iPhone比例以规避美国对中国产品的高额关税 [5] 农产品出口影响 - 3月美国对中国牛肉出口减少92%，中国是美国牛肉最大出口市场(2024年16亿美元) [6] - 美国大豆协会担忧关税将导致市场不确定性和商业损失 [6] - 中国2017年解除禁令后快速增长的美国农产品出口正在迅速消失 [6] 半导体设备行业影响 - 美国半导体设备商在中国业务占比提升，应用材料公司中国业务占37%(同比+10%) [6] - 中国企业提前购买设备以应对中美矛盾加剧 [6] - 加征关税可能影响科林研发等公司对华非尖端产品业务 [6] 航空制造业影响 - 中国三大航司计划2025-2027年接收179架波音飞机，可能受关税影响 [7] - 波音CEO表示80%飞机用于出口，强调自由贸易重要性 [7] - 中美贸易争端加剧波音公司面临的困境 [7] 能源行业现状 - 美国LNG对华出口几乎为零，原计划出口中国产品转向其他市场 [7] - 目前贸易战对美国能源产业影响有限 [7]

巴西飞机制造商巴西航空工业公司表示，美国总统特朗普的关税举措将给企业运营以及美国客户带来更 多的复杂性和成本负担。 ...

贸易战与关税政策 - 美国对华加征34%关税 累计税率达54% 中国政府宣布对等反制措施 对所有美国商品加征34%关税 [1] - 舆论对特朗普关税战意图存在三种解读：兑现竞选承诺推动制造业回流 系统性遏制中国重塑全球贸易体系 以关税为谈判筹码换取贸易条件 [3][4][5] - 中国反制措施基于进口商品分类：限制美国垄断产品进口 转向欧洲日韩采购替代品 通过巴西等渠道替代美国农产品 [10][11] 内需与消费结构 - 中国作为最大制造国面临内需不足问题 依赖外贸因消费端疲软 历史应对危机手段依赖地产+基建投资 [14] - 当前宏观条件变化 传统投资驱动模式失效 需转向消费驱动 重点包括2.5亿未市民化农民工和1.7亿低养老金农村老人 [15][16][17] - 城乡收入比2.34:1 农村养老金仅为低保标准30%（四川183元/月 vs 580元/月） 提升至800-1000元可释放消费潜力 [17][18] 结构性改革方向 - 推动农民工市民化需配套养老金改革 否则进城压力加剧 系统性改革可释放四五亿人消费需求 [19][20] - 消费内需提升将降低外贸依赖 突破"世界第二消费国"瓶颈 需通过城乡二元结构改革实现 [20][21] - 当前关税战背景下 内需扩张成为应对贸易冲击的核心战略 但改革进度滞后于政策规划 [16][22]

创始人涉案与公司治理 - 公司实控人、董事长刘随阳因涉嫌重大职务犯罪被立案调查并实施留置，案件调查期限或长达六个月[1][2] - 刘随阳是公司核心灵魂人物，深耕航空领域四十余年，2003年创立公司并将其打造成西南地区航空制造标杆企业[2] - 刘随阳持有的4935.5万股限售股解禁流通，占公司总股本的63.35%，若被司法冻结或减持将影响公司控制权稳定性[4] 财务危机与退市风险 - 公司2023年亏损6831万元，2024年预计亏损扩大至6800万至9400万元，营业收入2.73亿至2.93亿元[3] - 根据上市规则，公司股票或将在4月26日年报发布后被实施退市风险警示（ST）[3] - 公司资产负债率攀升至31%，净资产收益率跌至-13.31%，现金流压力较大[3] 市场反应与资金动向 - 消息公布后公司股价连续跌停，市值蒸发近四分之一[1] - 龙虎榜数据显示卖出前五席位合计抛售逾1517万元，买入资金多为游资短炒且成功率不足五成[4] 行业背景与公司前景 - 公司主营业务受军工产业链价格竞争加剧冲击，产品毛利率骤降，管理层动荡影响"造血"能力[3] - 部分"专精特新"企业在登陆资本市场后暴露治理短板，陷入"上市即巅峰"的怪圈[5] - 公司需短期内稳定管理层架构，长期需向航空装备智能化、数字化等高附加值领域转型[6]

A股大势 - 主题行情快速轮动且缺乏持续性，市场更关注经济政策的实施进度及效果验证 [2] - 市场流动性和活跃性持续下降，资金抱团新题材如深海科技、港口装备和卫星通信 [5] - 推荐关注低位消费、AI+应用、商业航天三个主题，因业绩确定性高且估值相对低位 [2] 主题环境 - 美联储3月议息会议维持利率4.25%-4.50%不变，市场对衰退担忧减弱，美元指数走强 [3] - 欧洲计划投入8000亿欧元升级防务体系，成员国未来四年军事支出或达GDP的1.5% [4] - A股市场情绪走弱，两市日成交额平均降至1.5万亿，中证1000和中证2000估值偏离度波动下行 [5] 催化因素 - 消费金融政策放宽：个人消费贷款上限提高至50万元，互联网消费贷款上限提至30万元，贷款期限延长至7年 [6] - 互联网厂商3-4月密集发布AI产品：阿里、字节、Meta、小米等将召开AI相关会议 [6] - 国产大飞机进入产业化新阶段，229家全球供应商参会，市占率有望持续提升 [7] 重点聚焦 - 消费金融政策有望带动低位消费板块复苏 [7] - 国产大飞机规模化发展将推动商业航空航天板块增长 [7] - AI平台和产品密集发布或催化AI+应用板块表现 [6][7]

文章核心观点 - 中航科工午前跌超4% 附属中航光电利润贡献低于预期 瑞银下调其盈利预测 [1] 公司表现 - 中航科工午前跌超4% 截至发稿 跌4.13% 报4.18港元 成交额7236.29万港元 [1] 业绩情况 - 中航科工持股36.7%的附属中航光电2024年收入升3%至207亿元人民币 净利润同比升0.7%至33.6亿元人民币 [1] 研报观点 - 瑞银因中航光电2024年利润贡献低于预期 下调对中航科工去年及今年盈利预测各7% [1] 公司概况 - 中航科工是香港资本市场唯一的航空高科技军民通用产品及服务旗舰公司 控股中直股份、洪都航空、中航电子和中航光电四家A股上市公司 主要业务涵盖直升机、教练机、通用飞机、机载系统与航空零部件、航空工程服务等 [1] - 中航科工控股子公司中直股份是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪深两市平开后持续走高，资金倾向低位做多，市场放量突破前高但上涨持续性待考，科技领域有调整压力，农业、金融和食品等领涨板块持续性待验证，新能源、算力等是长期投资机会，短期关注食品饮料行业轮动机会，挖掘科技板块长期投资机会，长期围绕国家政策扶持产业寻找投资机会 [1] 各部分总结 市场回顾 - 3月14日市场全天震荡走高，创业板指领涨，沪指重回3400点创年内新高，沪指涨1.81%，深成指涨2.26%，创业板指涨2.8% [1] 资金面 - 3月14日上证净流入528.57亿元，深证净流入403.57亿元，主力资金流入前三板块为证券、白酒、软件开发，流出排名前三板块为电视广播、普钢、地面兵装 [3] 消息面 - 国家有关部门正研究育儿补贴方案，深圳将根据国家部署落实，多地已推出相关政策 [4] - 中消协报告显示超六成消费者认为消费环境越来越好，线上线下消费满意度趋于一致，近七成受访者认可消费环境监管力度与成效 [4] - 金融监管总局鼓励银行业金融机构在风险可控前提下加大个人消费贷款投放力度，优化消费金融管理 [5] 行业动态 - 民航局推进国际航空枢纽建设，统筹推进通用航空和低空经济发展 [6] - 厦门推动出台促进海洋经济高质量发展措施，编制海洋经济发展“十五五”规划，修订专项资金管理办法 [6][7] - 3月14日周生生、老庙金饰价格突破900元/克 [8] 基金动态 - 公募基金改革方案细则将出炉，初稿从考核机制、费率改革等六大方面做新规定，重点改革考核机制 [9] - 北京启动基础设施REITs意向储备项目征集，对人工智能、数据中心等项目重点梳理储备 [10][11] 买方观点 - 东方汇理资管称美元走强趋势难持续，预期2025年走弱，短期推动美元走强因素有特朗普贸易政策、美国新政府政策等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年微软等头部科技巨头资本开支同比增长34%至2570亿美元 [2] - 美国飞机发动机和相关零部件价格指数2025年1月环比持平或微增，同比有不同程度增长；欧洲电动机等制造和配电生产价格指数环比微升，同比增长2.20%；亚洲韩国变压器出口1月环比下降，部分产品同比上涨，中国变压器出口2024年12月同环比微增 [3] - 美国能源部优先考虑化石燃料，但预计储能和太阳能强劲增长；欧洲德国启动电网监管改革；亚洲国网、南网2025年电网总投资超8250亿元，日立能源承诺2.5亿美元解决变压器短缺问题 [4] - 美国本周主要地区电力平均现货价格环比上升，天然气现货和期货环比上升；欧洲本周电力市场日前交易价格整体下降，西北欧及东北亚天然气期货价格延续跌势，原油期货价格回落，中国LNG价格预期走弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 近几个交易日标普500指数持续震荡下行，最低下探至5572点，累计跌幅近4.6%，道琼斯指数持续走弱创近期新低，市场恐慌情绪升温 [9] - 标普500分行业指数整体疲软，防御性板块相对抗跌，周期性行业和成长性行业面临抛压 [11] - 全球主要股指普遍下行，亚太市场日经225指数震荡下跌，韩国KOSPI指数弱势盘整，中国市场表现相对平稳但做多力量不足，恒生指数持续下探；欧洲市场英国富时100指数和法国CAC40指数连续下挫 [16] 基础建设 数据中心 - 2025年美国AI数据中心资本开支预计同比激增34%至2570亿美元，科技巨头加速算力布局，政策支持本土数据中心能源保障 [17] - 能源与土地资源约束成发展瓶颈，预计到2030年美国数据中心用电量将达2022年的3倍，液冷散热技术加速渗透 [19] - 产业链协同效应显著，半导体等环节企业深度受益，AI芯片市场规模预计2028年突破1300亿美元 [20] 能源建设 - 2023 - 2030年美国年均电网投资额为440亿美元，欧洲2020 - 2030年电网投资金额达5840亿欧元，中国国网、南网2025年电网总投资超8250亿元 [23][27][31] - 美国能源部优先考虑化石燃料，马萨诸塞州削减5亿美元州能源效率计划；德国启动电网监管改革 [24][29] 航空航天 - 航空航天行业本周强劲发展，GE航空将投入约10亿美元扩大美国制造业产能和优化供应链 [32] - 商业航天领域多个项目取得突破性进展，美国政府对北美航空产品给予关税豁免，促进区域合作 [32] - 技术创新方面，英国可持续航空燃料产业规模扩大，中国新一代战斗机研发取得显著进展 [33] 国防 - Textron Systems公司凭借Ripsaw 3地面机器人系统赢得美军机器人战斗车辆项目合同 [34] - 美国空军将协同作战飞行器（CCA）无人机列为首个无人战斗机种类，国防工业向智能化、无人化方向发展 [36] 工业设备 工业设备相关指数 - 航空航天行业处于强劲复苏期，2024年相关资本支出显著增长，波音、空客预计2025年交付客机数量增加 [37] - 美国多个工业设备价格指数2025年1月环比稳定或微增，同比有不同程度增长，液冷系统核心器件价格呈现结构性分化趋势，燃气轮机价格指数持续上升 [38][54][61] - 中国变压器出口12月同环比微增，韩国变压器出口1月同比增长，环比降低，不同额定容量产品表现有差异 [67][68] SMR - SMR公司X - energy完成由亚马逊领投的7亿美元融资，受该投资事件影响，SMR板块情绪高涨 [73] - SMR是2030年后AI数据中心的最佳能源解决方案，特朗普政府上任或将推动SMR板块新一轮上涨 [73] 全球能源 - DeepSeek事件短期打击美国AI大规模投资积极性，但长期推动美国和全球AI投资和发展 [76] - 美国公布超大规模数据中心投资计划，预计提高AI相关高稳定性电力需求，发电及相关能源设备企业受益 [76] - 特朗普政府人事任命及部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展，美国天然气发电短期内有所增加，新核电建设周期长，电力需求推动核电站重启 [78][79][82] - 1月铀价维持震荡趋势，市场短期上升动力不强，俄罗斯限制对美国出口浓缩铀利好美国核电全产业链长期发展 [84][85][87] 美国电力市场 - 预计2025年美国大部分地区批发电价平均略高于去年，月度电力平均零售价格中枢持续抬高 [90][94] - 极端天气和老化基础设施给美国电网带来压力，部分地区出现停电情况 [99] - 2024年11月新增装机以太阳能发电为主，退役装机以化石燃料电力为主 [102] - 各电力市场动态方面，CAISO需求响应表现有变化，政策调整后市场激励仍存问题；ERCOT评估2025年4月电网发电能力等情况；PJM批准一系列输电项目以提升电网可靠性 [105][108][112] 欧洲电力市场 - 欧洲地区电力市场日前交易价格整体走势下降，英国、德国、芬兰、荷兰、法国均价均有不同程度下跌 [113] 石油天然气市场 - 美国天然气现货及期货价格周环比上升，供应量环比上升，消费量环比降低，液化天然气出口环比略降，总库存低于过去五年平均水平 [114][117][125] - 美国石油钻井数周环比下降，天然气钻井数周环比上升，NGL Composite价格环比下降 [127][131] - 原油期货价格较前一周回落，商业原油库存环比减少，汽油库存环比提升 [140][141] - 西北欧气价持续震荡，NYMEX LNG和JKM期货价格延续跌势，中国LNG价格预期或有所回落 [143] 重点公司资讯与点评 - 工业 - 能源装备、能源 - 电力相关公司TLN、VST等股价有不同程度上涨 [147] - 工业 - 电气机械相关公司受CPI数据等因素影响股价有变动 [147] - 能源 - 天然气相关公司ARIS因高级票据发行股价上涨超5% [147] 本周报告精选 - 推荐关注Fortune Electric、Aris Water Solutions、NuScale Power等公司 [146]

融资情况 - 沃兰特航空完成数亿元人民币Pre-B轮融资 参与机构包括建发新兴投资、元璟资本、千乘资本、张科垚坤基金、中国互联网投资基金等 老股东君联资本、北京机器人产业基金、燕创资本、晶凯资本追加投资 [3] - 公司自今年三月以来已完成第六轮融资 累计融资金额超过1.5亿美元 [3] - 融资资金将加速VE25验证机型研发 推动VE25-100适航取证与商业化落地 [3] 公司业务 - 沃兰特航空成立于2021年6月 专业从事电动垂直起降飞行器(eVTOL)研制 [3] - 以客运级eVTOL技术研发、设计、制造为核心业务 VE25型eVTOL是主力产品 技术参数和性能国内领先 [3] - 已签订战略合作及意向订单860余架 意向订单金额220亿元 [2][4] - 合作企业包括南航通航、中航材航空救援、华夏飞滴科技、亚捷航空集团等 [4] - 业务覆盖低空观光、培训、短途运输、货运、应急救援、城市出行等六大类eVTOL应用场景 [4] 行业前景 - 中国具备eVTOL产业链发展的技术和体系基础 市场潜力巨大 有望成长为具有全球竞争力的产业 [4] - 低空经济是国家战略新兴产业 是现代化产业体系的新增长引擎 [4] - 上海市提出到2027年建立完整低空经济产业体系 核心产业规模达到500亿元以上 [4] - 低空经济是新质生产力的代表性产业之一 有望与多种产业形态深度融合 打造新的经济增长点 [4] 投资机构观点 - 建发新兴投资认为沃兰特市场和产品定义精准 航空团队底蕴深厚 适航进展全球前列 [4] - 元璟资本认为eVTOL将革命性颠覆未来出行模式 沃兰特团队兼具国际视野和本土优势 [4] - 千乘资本认为载人eVTOL将成为低空经济重要引擎 沃兰特在高等级商用客运eVTOL领域占据优势 [4] - 张科垚坤基金高度认可沃兰特的研制进展、技术创新与商业化前景 [4] - 中国互联网投资基金认为沃兰特拥有行业突出的研发团队和体系化研发能力 [4]

理想汽车业绩表现 - 三季度交付15.28万辆新车，汽车销售收入413亿元，毛利86亿元，汽车毛利率20.9%，重回行业一流水准 [1] - 平均车辆售价降至27万元，可能因起售价24.98万元的L6车型占比提升及促销因素影响 [1] 吉利与欧委会谈判情况 - 吉利控股声明称集团始终在中国机电产品进出口商会指导下推进谈判，未私自与欧委会单独沟通谈判 [2] 瑞幸咖啡业绩与扩张 - 三季度净收入101.81亿元，同比增41.4%，净利润13.03亿元，同比增31.8%，但同店销售额下降13% [3] - CEO表示中国咖啡市场空间加速扩容，计划加密高线城市布局并保持下沉市场拓展，正筹备在美开店 [3] 星巴克业绩与战略调整 - 财年净收入362亿美元（固定汇率下增1%），全球同店销售额下降2%，最近季度同店销售额降7% [4] - 新任CEO宣布将精简菜单、减少折扣、放缓新店开设，并退出价格战 [4] 博世经营预期与裁员 - 预计明年收入下滑，销售回报率最高4%（原目标为增长至7%），已宣布裁员7000人，德国可能进一步裁员 [5][6] 华为三季度财务表现 - 收入1684亿元，同比增15.6%，手机出货量增四成，汽车业务预计年内盈利，但利润下滑70%，可能与先进芯片相关 [7] 波音经营困境 - 因资金压力缺席珠海航展，新CEO计划缩减开支并裁员10%，以提升公司精简度和专注度 [8] Temu欧盟合规调查 - 欧盟审查Temu是否采取足够措施打击违法产品销售，若违反《数字服务法》或面临年收入6%的罚款 [9] Google俄罗斯罚款事件 - 俄罗斯法院裁定因YouTube封禁俄媒，对Google处以200万亿亿美元罚款（远超全球GDP110万亿美元） [10]