板块整体表现 - 房地产服务板块当日上涨0.78%，领涨个股为南都物业（涨幅4.17%）[1] - 板块表现强于大盘，上证指数下跌1.25%，深证成指下跌2.83%[1] - 板块内10只个股中7只上涨，3只下跌，最大跌幅为皇庭国际-0.72%[1][2] 个股价格表现 - 南都物业收盘价13.74元，涨幅4.17%，成交量5.79万手，成交额7824.55万元[1] - 宁波富达收盘价5.13元，涨幅1.99%，成交量48.87万手，成交额2.50亿元[1] - 世联行收盘价2.37元，涨幅1.28%，成交量46.49万手，成交额1.10亿元[1] - 新大正收盘价10.47元，涨幅1.26%，成交量4.69万手，成交额4930.41万元[1] - 中天服务收盘价5.40元，涨幅1.12%，成交量24.23万手，成交额1.32亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入3492.09万元，游资净流出492.89万元，散户净流出2999.20万元[2] - 特发服务主力净流入1834.05万元，占比7.51%，游资净流出772.10万元[3] - 珠江股份主力净流入1603.58万元，占比6.24%，游资净流入117.88万元[3] - 宁波富达主力净流出2088.42万元，占比8.37%，游资净流出137.83万元[3] - 我爱我家主力净流入617.88万元，游资净流入1128.27万元，散户净流出1746.14万元[3] 成交活跃度 - 我爱我家成交量最大达103.40万手，成交额3.04亿元[1][2] - 皇庭国际成交量79.41万手，成交额2.21亿元[2] - 珠江股份成交量48.68万手，成交额2.57亿元[1][2] - 宁波富达成交量48.87万手，成交额2.50亿元[1][2] - 特发服务成交量5.42万手，成交额2.44亿元[1][2]

回购方案概述 - 公司于2024年10月16日及11月28日分别通过董事会和股东大会决议 批准以集中竞价方式回购股份并注销减资 [1] - 回购价格上限为14.90元/股 资金总额范围0.78亿至1.56亿元 回购期限为股东大会通过后12个月内 [1] - 自筹资金部分来源于招商银行深圳分行提供的股票回购贷款 [2] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日累计回购1,425,800股 占总股本比例0.134% [3] - 最高成交价11.61元/股 最低成交价10.44元/股 支付资金总额15,856,924.46元（含交易费用） [3] - 回购操作符合既定方案及深交所监管指引要求 [3] 合规性说明 - 回购操作未在重大事项披露敏感期及其他监管禁止期间进行 [4] - 集中竞价委托价格避开涨跌幅限制价格 未在集合竞价及无涨跌幅限制交易日操作 [5] - 公司承诺持续按监管规定实施回购并及时履行信息披露义务 [5]

板块整体表现 - 房地产服务板块单日下跌2.59%，领跌个股为宁波富达（跌幅4.73%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点，深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块主力资金净流出3818.65万元，游资资金净流入5011.99万元，散户资金净流出1193.34万元[2] 个股价格变动 - 宁波富达收盘价5.03元，跌幅4.73%，成交量69.25万手，成交额3.52亿元[2] - 南都物业跌幅3.23%至13.19元，特发服务跌幅2.84%至44.78元，新大正跌幅2.64%至10.34元[1][2] - 皇庭国际逆势上涨1.09%至2.79元，成交额1.89亿元[1] 资金流向特征 - 宁波富达获游资净流入2361.37万元（占比6.71%），但主力仅流入102.12万元（占比0.29%）[3] - 特发服务主力净流出1359.95万元（占比6.33%），散户净流入1418.29万元（占比6.6%）[3] - ST明诚主力净流出299.49万元（占比17.73%），但散户资金净流入189.75万元（占比11.24%）[3]

公司业绩表现 - 房多多2025年上半年营收同比增长45.3% [1] - 公司股价于9月2日现涨超15% [1]

财务表现 - 公司股价周二上涨逾9%至2.62美元 [1] - 2025年上半年营收同比增长45.3%至2.034亿元人民币（2840万美元） [1] - 平台总闭环GMV同比增长27.3%至80亿元人民币（11亿美元） [1] 业务发展 - 营收增长源于核心项目发展与房地产开发商及代理商长期合作关系的建立 [1] - 政府支持性政策包括降低抵押贷款利率和信贷条件放宽对房地产市场形成关键支撑 [1]

股价表现 - 周二房多多股价上涨逾9%至2.62美元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营收从去年同期1.400亿元人民币增长45.3%至2.034亿元人民币（2840万美元） [1] - 平台促成的总闭环GMV从去年同期62亿元人民币增长27.3%至80亿元人民币（11亿美元） [1] 增长驱动因素 - 营收增长归功于公司致力于发展核心项目并与房地产开发商和代理商建立长期合作伙伴关系 [1] - 政府支持性政策如降低抵押贷款利率和更容易获得信贷在促进房地产市场方面发挥关键作用 [1]

核心观点 - 贝壳通过长期主义战略和科技驱动实现反向穿越地产周期，在行业调整期保持稳健增长 [2][3][4] - 公司以"一体三翼"战略构建居住服务生态体系，新业务贡献41%净收入 [13][15] - 持续20亿美元股份回购展现资本配置能力和股东回报承诺 [21][23] 业绩表现 - 2025年二季度总交易额8787亿元同比增长4.7%，净收入260亿元同比增长11.3%，净利润13.07亿元 [6] - 存量房业务GTV 5835亿元，净收入67亿元，成为核心压舱石业务 [10] - 平台活跃门店58664家，活跃经纪人近50万人 [11] 科技赋能 - 超过33.5万经纪人使用AI工具"来客"提升获客转化效率 [12] - AI服务助手"布丁"提供市场分析、找房服务和经纪人匹配 [12] - 通过技术手段压缩匹配成本，优化人效和成本结构 [12] 一体三翼战略 - 家装家居业务净收入46亿元同比增长13%，贡献利润率32.1%同比提升0.8个百分点 [15] - 租赁业务净收入57亿元同比暴涨78%，在管房源突破59万套，贡献利润率8.4%同比提升2.5个百分点 [16] - 集采比例突破60%实现规模化降本 [16] - 贝好家采用C2M模式为头部开发商提供大数据造房解决方案 [17] 资本管理 - 2025年二季度回购2.5亿美元股份，上半年累计回购3.94亿美元 [22] - 累计回购20.2亿美元股份，占回购前总股本10.3% [23] - 回购授权从30亿美元增加至50亿美元，期限延长至2028年8月31日 [23] 商业模式创新 - 通过构建生态将低频房产交易业务高频化 [30] - 延伸服务链条成为居住服务综合提供商 [30] - 数据沉淀形成平台壁垒和飞轮效应 [30] - 不以单次交易为目标，追求用户终身价值 [30]

股份激励计划 - 公司根据2020年股份激励计划于2025年9月2日授出合共3.75万个受限制股份单位 相当于相同数量的A类普通股 [1] - 向独立非执行董事陈小红授出2.625万个受限制股份单位 [1] - 向独立非执行董事朱寒松授出1.125万个受限制股份单位 [1] - 该等董事授出事项无需获得股东批准 [1]

板块整体表现 - 房地产服务板块当日上涨0.15%，领涨个股为宁波富达（代码600724）[1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] - 板块内10只个股中3只上涨，7只下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格表现 - 宁波富达收盘价5.28元，涨幅10%，成交量56.43万手，成交额2.96亿元[1] - 珠江股份收盘价5.31元，涨幅3.31%，成交量60.11万手，成交额3.14亿元[1] - 皇庭国际收盘价2.76元，涨幅1.10%，成交量73.03万手，成交额2.03亿元[1] - 特发服务跌幅最大达3.64%，收盘价46.09元，成交量7.18万手，成交额3.34亿元[1][2] - 中天服务跌幅7.47%居首，收盘价5.45元，成交量48.81万手，成交额2.70亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1342.44万元，游资净流入2696.36万元，散户净流出1353.92万元[2] - 宁波富达主力净流入6006.42万元，占比20.27%，游资净流出3166.03万元[3] - 珠江股份主力净流入1282.49万元，占比4.08%[3] - 特发服务游资净流入2377.73万元，占比7.13%，主力净流出1902.07万元[3] - 世联行主力净流出1001.97万元，占比10.17%，散户净流入733.65万元[3]

行业投资评级 - 房地产开发行业评级为增持 [6] - 房地产服务行业评级为增持 [6] 核心观点 - 8月百强房企销售金额环比增长3.0% 同比下降11.0% 1-8月累计销售金额同比下降13.6% 降幅较1-7月收窄0.3个百分点 [2] - 新房市场表现有所回暖 北京上海相继出台地产新政 叠加资本市场逐步走强 有望加速房地产市场"止跌回稳"进程 [2] - 更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏 继续推荐具备"好信用、好城市、好产品"逻辑的"三好"地产开发商 [2] - 推荐分红与业绩稳健的头部物管公司 以及受益于香港资产重估逻辑的香港本地地产股 [2] 销售表现分析 - 2025年1-8月TOP10房企销售金额入榜门槛达705亿元 同比+8.3% TOP20门槛226亿元 同比-23.5% TOP30门槛164亿元 同比-9.8% TOP50门槛86亿元 同比-10.5% TOP100门槛28亿元 同比-14.6% [3] - 百强房企单月销售金额中39家环比增长 较7月增加14家 36家同比增长 较7月增加8家 [3] - 8月TOP10房企单月销售金额同比-3.0% TOP11-20同比-13.8% TOP21-30同比-30.6% TOP31-50同比-38.0% TOP51-100同比+5.9% [3] - 增速较7月分别+10.5 +21.7 -22.2 -11.0 +37.4个百分点 [3] 行业集中度变化 - 2025年1-8月TOP10房企销售额占TOP100房企比重为52.4% 同比上升0.6个百分点 [4] - TOP50房企中17家实现销售额同比正增长 较1-7月增加1家 [4] - 陆家嘴、能建城发、鸿荣源、上海建工和嘉里等企业累计同比增速超过50% [4] - 合同销售金额超过千亿元的房企共5家 同比减少1家 分别为保利发展、中海地产、绿城中国、华润置地和招商蛇口 [4] 市场分化表现 - 8月1日-29日44城新房销售面积同比下降11% 其中一线下降24% 二线下降2% 三线下降14% [5] - 年初至今44城新房销售面积累计同比下降7% 其中一线持平 二线下降9% 三线下降8% [5] - 8月1日-29日22城二手房成交面积同比上升3% 其中一线上升5% 二线上升2% 三线下降3% [5] - 年初至今22城二手房累计同比上升13% 其中一线上升18% 二线上升10% 三线上升6% [5] - 截至8月31日21个样本城市二手房挂牌量约276.2万套 较去年末上升7.9% 创年内新高 [5] 重点推荐标的 - A股开发推荐：城建发展、城投控股、新城控股、滨江集团、招商蛇口 [2] - 港股开发推荐：华润置地、建发国际集团、中国海外发展、绿城中国、越秀地产 [2] - 物管公司推荐：绿城服务、中海物业、招商积余、保利物业 [2] - 港股REIT推荐：领展房产基金 [2] 重点公司业绩表现 - 城投控股2025年H1实现营收59.27亿元 同比+807.72% 归母净利1.53亿元 同比+250.60% [12] - 城建发展25H1实现营收127.6亿元 同比+96% 归母净利润6.1亿元 同比扭亏 [12] - 滨江集团25H1实现营收454.5亿元 同比+88% 归母净利润18.5亿元 同比+59% [12] - 新城控股2025年H1实现营收221.00亿元 同比-34.82% 归母净利8.95亿元 同比-32.11% [12] - 招商蛇口2025年H1实现营收514.85亿元 同比+0.41% 归母净利14.48亿元 同比+2.18% [13]