报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 2024Q4和2025Q1汽车行业受政策驱动总量增长，智能化盈利表现突出 乘用车在政策促进需求下，规模效应和汇兑收益驱动盈利；零部件营收持续增长，智能化盈利亮眼；商用车中重卡需求触底回升，客车盈利向上；摩托车中大排发展提速，驱动盈利向上 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 1 行业概况：2025Q1板块持仓占比提升 - 样本选择：以申万汽车行业分类（2021）的成分股加港股新势力整车、几家未分类在申万汽车行业但为重要汽车零部件企业的A股作为样本，共306家上市公司，截至2025年5月9日收盘，合计市值50,793亿元 [10] - 业绩总结：2025Q1乘用车、零部件、商用车、摩托车及其他板块营收同比增速分别为+6.2%、+8.1%、+0.5%、+7.4%；归母净利润同比增速分别为+21.1%、+2.7%、+6.1%、+53.8% 整体业绩表现符合预期，新能源渗透率和自主车企份额提升是主要原因 [12] - 基金持仓：2025Q1汽车行业重仓持股占比为6.09%，同比+1.33pct，环比+1.47pct 乘用车、摩托车、汽车零部件等板块持仓占比提升明显 [19][24] 2 乘用车：政策促需 规模效应、汇兑收益驱动盈利 - 销量总结：2024年乘用车批发销量2,755.2万辆，同比+5.7%；2024Q4批发销量885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2%；2025Q1批发销量641.9万辆，同比+12.9%，环比-27.6% 新能源渗透率加速突破，2025Q1新能源乘用车批发销量287.2万辆，同比+45.1%，渗透率45.2% 自主替代优势凸显，出口稳中有增 [46][47][63] - 营收总结：2024年乘用车样本企业营业收入达22,986亿元，同比+11.4%；2024Q4 7家样本企业营业总收入6,965亿元，同比+18.0%，环比+28.8%；2025Q1 7家样本企业营业总收入达4,477亿元，同比+6.2%，环比-35.7% 营收整体同比增长，比亚迪、小鹏等企业表现亮眼 [75][76][77] - 业绩总结：2024年七家样本车企毛利率为15.7%，同比+1.3pct；2025Q1毛利率15.8%，同比+0.1pct，环比-1.7pct 2024年10家样本企业归母净利454.7亿元，同比+12.4%；2025Q1样本企业归母净利165.9亿元，同比+21.1%，环比-24.3% 费用率整体稳定，新势力费用率改善显著 [87][91][99] 3 零部件：营收持续增长 智能化盈利表现亮眼 - 营收同比增长：2024Q4零部件板块营收2,692.25亿元，同比+6.8%，环比+13.2%；2025Q1营收2,326.9亿元，同比＋8.1%，环比-13.6% 增长受益于核心自主品牌、新势力产业链强势表现 [2] - 毛利率环比提升：2024Q4零部件板块毛利率为16.8%，较2023Q4下降1.52pct，较2024Q3环比下降1.24pct；2025Q1毛利率为17.5%，较2024Q1下降0.58pct，较2024Q4环比上升0.87pct 盈利能力环比略有上升 [2] - 规模效应增强 期间费用率环比下降：规模效应增强使期间费用率环比下降 [2] - 智驾&智舱板块同比高增 零部件盈利小幅提升：智驾和智舱板块同比高增长，带动零部件盈利小幅提升 [2] 4 商用车：重卡需求触底回升 客车盈利向上 - 重卡：2024Q4重点公司营收956.4亿元，同比-3.7%，环比+12.4%；2025Q1营收1,041.1亿元，同比-0.7%，环比+8.9% 2024Q4重点企业毛利率为18.2%，同比+0.3pct，环比+0.8pct；2025Q1毛利率为15.8%，同比-0.2pct，环比-2.3pct [3] - 客车：2024Q4重点公司营收242.5亿元，同比+55.5%，环比+68.4%；2025Q1营收136.9亿元，同比+10.0%，环比-43.5% 2024Q4重点公司净利率7.8%，同比+3.4pct，环比+1.8pct；2025Q1净利率6.7%，同比+0.7pct，环比-1.2pct [3] 5 摩托车：中大排发展提速 内销与出口齐驱 - 销量总结：2024Q4销量为18.4万辆，同比+57.2%，环比-15.6%；2025Q1销量为20.5万辆，同比+77.3%，环比+11.6% 内外销同比高增，中大排维持高景气 [4] - 营收总结：2024Q4重点公司营业收入合计为134.2亿元，同比+25.9%，环比-4.4%；2025Q1营收为143.7亿元，同比+7.4%，环比+7.0% 主要增量来自大排量摩托车与出口端提速 [4] - 业绩总结：2024Q4重点摩企整体净利率为7.2%，同比+6.7pcts，环比-0.4pcts；2025Q1净利率为9.3%，同比+1.2pcts，环比+2.1pcts 规模效应和费用优化助力盈利水平持续提升 [4] 6 投资建议 - 乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】 [5] - 零部件：新势力产业链推荐H链【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】等；智能化推荐智能驾驶【伯特利】等；机器人推荐汽配机器人标的【拓普集团、伯特利等】 [5] - 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】 [5] - 轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [5] - 重卡：推荐【中国重汽】 [5]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 产品力、性价比和品牌力驱动无极出海高增长，减值压力充分消化且在手现金充足，股权整合落地后双方业务有望充分协同，隆鑫通用成长空间广阔 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司有摩托车和通机两大主业，2023 年以来摩托车业务贡献 70%以上营收，通机业务贡献 20%左右营收 [2] - 公司发展历程丰富，1993 年成立以生产摩托车发动机起家，历经多阶段发展，2024 年 12 月股权重整落地 [10] 财务表现 - 业务拆分上，摩托车业务占比 2020 年以来逐年提升，2024 年摩托车/通机占比分别为 75%/21% [20] - 公司盈利能力稳步向上、费用管控能力强，2025Q1 净利率 10.9%，较 2024 年全年提升 4.2pct，费用率从 2024 年的 7.3%下降到 2025Q1 的 4.8% [20] - 2024 年公司归母净利润 11.2 亿，同比 +93%，业绩增长受益于营收规模增长、产品结构优化、计提减值损失减少 [20] 核心看点 - 产品矩阵丰富，打造爆款能力强，无极品牌定位高端，产品覆盖多品类，国内产品智能化转型，海外营收增速亮眼且知名度较高 [27] - 欧洲摩托车市场含金量高，大排量占比高，同时欧洲消费降级，中国品牌高性价比优势被放大，无极部分产品可作为日系竞品平替 [28][35][36] - 公司有 20 年宝马合作经验，制造能力强、品牌认可度高，渠道布局广泛、社群营销能力强 [3][46][53] 减值压力与现金情况 - 2019 - 2023 年公司每年减值 3 - 6 亿元，主要系商誉减值，截至 2024 年报商誉账面价值清零 [4][62] - 公司现金流量健康、在手货币资金充足，2025Q1 在手现金 77 亿元，占总资产的 45%，2024 年现金红利 8.21 亿元，占归母净利润的 73.3% [68] 股权重整与业务协同 - 2024 年 12 月公司资产重整股权交割完毕，宗申新智造成第一大股东、控股股东，左宗申成为实控人 [74] - 据 2025 年前两个月销售数据，隆鑫和宗申分别是行业规模第二、第三的公司，双方摩托车业务整合有望在多方面协同 [79]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 机器人产业化进程加速，看好T链机器人+强智能化主机厂，T链标的有望超跌反弹，强智能化能力汽车主机厂在机器人领域布局值得关注 [2][10] - 乘用车基本面向上，新车催化密集，智驾平权提振估值，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [3][11] - 零部件看好新势力产业链+智能电动增量，关注自主产业链 [13][14] - 机器人产业奇点已至，看好2025年机器人全年行情，关注T链产业化进程+国产链战略地位提升 [17][18] - 摩托车推荐中大排量龙头车企，重卡关注龙头和低估值企业，轮胎优选龙头和高成长企业 [23][25][29] 根据相关目录分别进行总结 1周观点 1.1乘用车 - 以旧换新政策延续刺激内需向好，补贴范围扩大至国四，报废补贴单车金额维持，置换补贴明确标准，看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企 [12] 1.2智能电动 - 零部件估值低位，中期成长强化，看好新势力产业链+智能电动增量，持续跟踪关税进展，短期关注自主产业链 [13] - 2025年智能驾驶将迎颠覆性拐点，产业链核心环节将量价齐升，推荐新势力产业链和智能化相关标的 [14] 1.3机器人 - 人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，海内外龙头加速入局，看好2025年机器人全年行情 [15][17] - 全年维度看好T链产业化进程+国产链战略地位提升，推荐汽配机器人标的 [18][20] 1.4摩托车 - 3月中大排增势强劲，销量、出口、内销均同比增长，推荐中大排量龙头车企春风动力 [21][23] 1.5重卡 - 以旧换新补贴范围扩大带动中重卡内需复苏，补贴力度和范围超预期，建议关注中国重汽、潍柴动力等企业 [24][25] 1.6轮胎 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期智能制造、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，看好研发实力强、海外布局多的企业 [27][29] 2本周行情 - 汽车板块本周表现强于市场，细分板块中汽车零部件、摩托车及其他等上涨，商用载客车下跌 [30] 3本周数据 3.1地方开启新一轮消费刺激政策 - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，补贴范围扩大，补贴金额明确，刺激汽车消费 [42][43][45] 3.3 2025年5月第1周乘用车销量42.4万辆 同比+17.7% 环比-6.4% - 2025年5月第1周乘用车销量42.4万辆，同比+17.7%，环比-6.4%；新能源乘用车销量20.4万辆，同比+38.6%，环比-14.1%；新能源渗透率48.2%，环比-4.4pct [1][46] 3.4 2025年4月整体折扣相较于2025年3月放大 - 2025年4月整体折扣相较于3月放大，燃油车折扣力度放大，新能源车折扣力度小幅加大，合资折扣力度大于自主 [48][49] 3.5 PCR开工率维持高位 - 2025年4月25日当周国内PCR开工率78.11%，周度环比-0.33pct，仍处近10年开工率高位；国内TBR开工率62.46%，周度环比-2.97pct，处于近10年来中等水平 [55] - 全球替换市场需求维持强劲，美国2月PCR及TBR进口量中等偏上，泰国PCR出口量高位，成本端同环比显著下滑，欧线海运费环比下降 [58][62][73] 4本周要闻 4.1电动化 - 吉利拟私有化极氪，奇瑞汽车寻求中国香港IPO筹资约15亿美元，4月新能源乘用车批发销量预估114万辆，Rivian投资1.2亿美元加强供应链建设，理想L系列智能焕新版上市，吉利开启轮值总裁制 [79][80][81] 4.2智能化 - 理想推出VLA司机大模型，小马智行Robotaxi服务和车队将接入Uber平台，华为智能辅助驾驶将落地宝骏全新SUV车型 [81][82] 4.3机器人 - 越南VinGroup计划2025年推出人形机器人，现代汽车将在美国新工厂部署波士顿动力Atlas人形机器人，联想首位硅基员工“联想乐享壹号”人形机器人亮相，2025世界机器人大会将于8月8日至12日在京举办 [83][84]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 产品力、性价比和品牌力驱动无极出海高增长，减值压力充分消化且在手现金充足，股权整合落地后双方业务有望充分协同，隆鑫通用自主品牌出海成长空间广阔 [3][4][5] 公司概况 - 公司有摩托车和通机两大主业，2023 年以来摩托车业务贡献 70%以上营收，通机业务贡献 20%左右营收 [2] - 公司发展历程丰富，1993 年成立以生产摩托车发动机起家，历经多阶段发展，涉足无人机等领域，发布多个品牌 [10][13] - 公司产品主要有摩托车及发动机、通用机械、充电桩等其他业务三类 [12][13] 财务表现 - 2021 年以来盈利能力稳步向上，2024 年摩托车和通机业务分别贡献营收的 75%/21% [14][15] - 2025Q1 归母净利润同比增长 90%+，净利率 10.9%较 2024 年全年提升 4.2pct，费用率从 2024 年的 7.3%下降到 2025Q1 的 4.8% [15][20] - 2024 年公司归母净利润 11.2 亿，同比+93%，业绩增长受益于营收规模增长、产品结构优化、计提减值损失减少 [20] 核心看点 产品力+性价比+品牌力驱动，无极出海高增 - 产品矩阵丰富，打造爆款能力强，无极品牌定位明确，产品覆盖多品类，成功打造热销车型，营业收入贡献比例提升，海外营收增速亮眼且知名度较高 [23][27] - 欧洲摩托车市场含金量高，大排量占比高，消费降级趋势下中国品牌高性价比优势被放大，无极产品可作为日系等品牌平替 [28][35][36] - 公司与宝马合作 20 年，制造能力强、品牌认可度高，渠道布局广泛、社群营销能力强 [41][47] 减值压力已充分消化，在手现金充足 - 2019 - 2023 年公司每年减值 3 - 6 亿元，主要系商誉减值，截至 2024 年报商誉账面价值清零 [4][62] - 公司现金流量健康、在手货币资金充足，2025Q1 在手现金 77 亿元占总资产 45%，2024 年现金红利 8.21 亿元占归母净利润 73.3% [68] 股权整合落地，双方业务有望充分协同 - 2024 年 12 月股权重整落地，宗申新智造成为第一大股东、控股股东，左宗申成为实控人 [73][74] - 隆鑫和宗申分别是我国摩托车行业规模第二、第三的公司，双方摩托车业务整合有望在多方面充分协同 [79]

新兴市场拓展 - 江苏外贸企业以广交会为窗口，全力开拓新兴市场版图，降低对美国单一市场的依赖[2] - 江苏苏变电力设备有限公司与中东采购商初步达成采购100台智能箱式变电站的合作意向，金额超500万美元[2] - 南京普利迪橡塑制品有限公司接触到很多新兴市场的潜在客户，客户规模从以往中大型批发商超转向中小型贸易商[2] - 金城集团进出口有限公司产品已出口至全球80多个国家和地区，年销售收入12.5亿元，获得巴拉圭、安哥拉、尼日利亚等国客户的意向订单近300万美元[4] - 高淳陶瓷积极与欧盟与中东国家市场的客户洽谈、拓展市场[4] - 南京可特玩具展台的多功能毛绒玩具包吸引法国、印度、韩国、日本等国家采购商，第三期开展第一天收获单笔20万美元的订单[6] 技术创新与产品升级 - 江苏外贸企业以技术革新为利刃，提升产品核心竞争力，让"中国智造"在国际市场赢得一席之地[7] - 南京腾亚机器人科技有限公司的"智能割草机器人"及"泳池清洁机器人"采用全视觉模块技术和核心算法，工作表现稳定且高效[7] - 江苏金彭集团有限公司的新能源车型吸引30多位采购商深度洽谈，中东采购商当场签下100台锂电代步车订单[7] - 金彭汽车"KING冠军智能技术平台"搭载智能操控系统、澎湃动力系统和绿色座舱系统三大系统，并匹配十大创新技术[8] - 南京博尔迈兴机械设备有限公司连续参加广交会近10年，每年结合最新技术推出新品，通过经贸对接会收获200万美元的订单[8] - 南京可特玩具将产值的5%至10%投入研发中，推出的品牌产品凭借过硬质量、独特设计和专利优势拿下大客户[6] 数字化转型与供应链优化 - 跨境电商与直播带货成为江苏外贸企业突围的"数字利器"，南京普利迪橡塑制品有限公司筹备通过跨境电商平台直连海外消费者，缩短贸易链条[9] - 南京市商务局联合中国制造网打造"南京优品线上专区"，亚马逊推出AI智能工具助力品牌出海，蚂蚁国际万里汇搭建全链路跨境金融服务体系[11] - 江苏平台企业中国制造网组织来自20多个国家的国际采购商深度参与展会，"商链"可使供需匹配效率提升60%，采购决策周期压缩40%[11] - 江苏交易团创新采用"双线作战"模式，线下举办产业专场推介会，线上推动虚拟展馆、多语种直播等数字化营销[12] - 沭阳赛迪工艺品公司通过3D产品演示直播，吸引超百家海外采购商在线洽谈[12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：拉链、电动工具、汽车零部件、智能硬件、割草机、跨境电商、光伏、照明设备、电路板（PCB）、汽车制造、摩托车、功能沙发、鞋服、电子产品等 [1][2][4][5][7] - **公司**：立讯精密、某拉链公司、某户外用品公司 [38][2][32] 纪要提到的核心观点和论据 关税对中国出口企业的影响 - **订单变化**：特朗普政府实施惩罚性关税后，4月大部分对美出口占比较高企业暂停发货或退回货物，如拉链公司1 - 2月订单同比增20%，4月减20%，二季度预计大幅减少甚至腰斩；电动工具1 - 2月增长30%，4月中旬以来环比降幅10% - 20%；汽车零部件4月订单紧急停止 [2][4][5] - **商品应对策略与结果**：割草机因备货需求3 - 4月增长25% - 30%，后因超高成本订单被取消；拉链、电动工具、智能硬件等暂停发货或退回货物；汽车零部件因超高成本停止发货 [7] - **仍能出口美国的产品**：单价较低且利润较高的商品，即便加100%以上关税进口商仍能承担成本；高性价比产品也有出口动力 [8] 关税对中美双边贸易和美国经济的影响 - **双边贸易**：2025年4月中美双边贸易受对等关税影响显著下降，至少一半以上贸易活动暂停，4月2 - 3日实施新关税后，出口企业谨慎，部分暂停发货 [9] - **美国通胀**：美国对等关税推动国内通胀，多数进口产品加征15% - 20%关税，生产者价格指数（PPI）预计全年向上拉动超2%，消费者价格指数（CPI）向上拉动超1%，对美国经济产生负面影响 [10] 中国出口企业的应对措施 - **自救方法**：继续发货性价比高的商品；通过东南亚代工厂转移生产并利用90天暂缓期；拓展其他国际市场，但短期内拓展新市场难快速实现 [13] - **全球市场布局调整**：市场多元化，将对美销售额占比从40%下调至30%，转向欧洲和新兴市场；部分产品如投影仪、智能硬件和3C电子配件涨价；供应链转移 [14] 不同市场对中国出口产品的需求情况 - **俄罗斯**：对中国汽车及新能源汽车需求先增后降，三四月份订单减少70% - 80%，因当地需求减少及消费者倾向欧美品牌 [23] - **东南亚、拉美、中东**：对中国出口产品需求相对较好，东南亚部分企业订单叠加爆满，但整体未完全承接中国对美出口需求 [24][42] - **欧洲**：市场表现有结构性差异，因电力成本高，家用光伏板安装率增加，锂电池和光伏产品需求上升，但中国国内光伏需求增加致出口减少；对摩托车需求较好，新品两轮摩托车订单增长显著 [24][41] 跨境电商行业情况 - **现状及趋势**：包括中间商、工厂、物流和海外仓三部分，美国线上购物占比提升，线上零售受关税影响小甚至能涨价，中国跨境电商有优势且趋势将持续 [28] - **应对库存和关税问题**：通过提前囤货和利用海外仓库应对，部分平台有四到六个海外仓库，已满仓可支撑5 - 6个月销售，现货受欢迎且价格可涨约20%，线上销售受影响小，线下渠道面临更大挑战 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **供应链转移挑战**：美国对东南亚国家加征关税，东南亚生产成本上升、效率低；墨西哥建厂需大量资本，一般只有大型公司能承担 [15] - **东南亚原产地认证**：越南等国对原产地认证更严格，需完成一定工序并达到一定增加值水平，简单组装或贴牌不再被认可 [16] - **转口贸易趋势**：部分企业考虑将转口贸易从东南亚扩展到拉美和非洲，但这些地区基础设施薄弱、生产效率低、运输成本高，大规模产业化面临挑战；土耳其有代工厂和完善供应链，中国企业搬迁将面临竞争 [17][18] - **企业库存情况**：企业囤货一般维持2 - 3个月，依赖度低的企业可达5 - 6个月，但只能维持一到两个季度销售，若三季度无明确政策将导致库存短缺 [19] - **出口退税政策**：出口退税率原为8% - 10%，某些行业可能取消优惠，将导致企业成本上升和涨价压力 [44] - **美国原产地核查机制**：比以前更严格，抽查比例提高，要求更高比例本地生产，限制简单包装贴牌转口贸易，增加转口贸易难度 [45] - **美国海关抽检**：抽检频率增加，反映对进口商品不信任度上升，给出口企业带来压力，未来是否持续不确定 [47] - **原产地证明问题**：不正规的原产地证明可能导致商品受更多审查和限制，增加抽检频率 [48] - **增值率调整影响**：高附加值行业面对增值率调整压力更大，离岸经营资格强的企业、海外仓和解决方案提供商可能受益 [49][50] - **企业降低成本做法**：部分企业报低货值以减少关税成本，做法有时合规有时不合规 [51] - **港口集装箱吞吐量**：交通部4月第3周数据显示港口集装箱吞吐量环比反弹，涵盖所有航运方向，对美贸易量可能下降，其他方向有不确定性，低运价后价格回升可能使运输量增加 [52]

行业整体表现 - 2025年一季度中国摩托车行业呈现"三增长、双突破"特点 产销增长 出口增长 利润增长 大排量休闲摩托车市场与电动化转型取得突破性进展 [1] 产销数据 - 2025年1-3月全行业完成摩托车产销487.29万辆和489.7万辆 同比增长16.61%和17.09% [2] - 电动摩托车产销81.09万辆和80.1万辆 同比增长17.16%和18.31% 占内销总量48% 广东、四川等地电摩渗透率超60% [2] - 大排量休闲摩托车(250cc以上)产销20.78万辆和20.48万辆 同比暴涨82.12%和77.23% 占燃油摩托车内销量15.3%创历史新高 [2] - 跨骑车销量255.53万辆 同比增长26.74% 传统燃油踏板车内销下滑1.87% 显示通勤市场向电动化转移趋势 [2] 外贸出口 - 3月摩托车出口109.78万辆 环比增长42.44% 同比增长30.3% 出口额11.68亿美元 环比激增125.42% 同比增长118.42% [3] - 一季度累计出口292.74万辆 同比增长27.59% 出口额23.54亿美元 同比增长59.04% [3] - 出口结构优化 200系列(150-200cc)出口28.79万辆 同比增长60.33% 250系列出口9.01万辆 增长13.09% [3] - 新兴市场表现突出 墨西哥出口同比增长40% 巴西增长124% 俄罗斯增长52.7% [3] - 出口单价从2024年601美元提升至804美元 意大利市场单价达1948.5美元 显示高端化成果 [3] 经济效益 - 1-2月86家重点企业完成工业总产值191.73亿元 同比提高20.01% 工业销售产值195.63亿元 同比提高19.84% [4] - 工业增加值40.71亿元 同比提高27.63% 研发费用6.71亿元 同比增长18.14% 占营收比重3.17% [4] - 实现营业收入211.76亿元 同比提高20.14% 利润总额10.08亿元 同比提高36.60% 利税总额18.49亿元 同比提高55.79% [4] - 龙头企业表现突出 宗申营收25.22亿元领跑 春风动力营收19亿元 利润增幅超行业均值 [4] 未来发展趋势 - 搭载AI辅助驾驶、车联网的智能摩托车占比将突破20% [5] - 中国耐力赛(CEF)等赛事带动骑行社群扩张 预计休闲摩托车用户突破500万人 [5] - 多地放宽摩托车通行限制 功能性需求回升 [5] - 预计全年出口额突破90亿美元 东南亚电动摩托车市场或成新增长点 [5]

美欧贸易争端升级 - 欧盟计划将波音飞机纳入针对美国约1000亿欧元年度进口商品的反制清单 该措施仅在7月14日前未达成协议时生效 需成员国加权多数批准[1] - 美国对欧盟钢铁 铝和汽车维持25%关税 特朗普曾宣布对所有国家征收10%基准关税 后考虑对部分国家暂停90天[1] - 欧盟已暂停对价值210亿欧元美国商品征收报复性关税 期限至7月14日 若未达成协议 下一波关税将包括飞机和化工产品[2] 贸易影响量化数据 - 目前70%欧盟对美出口需缴关税 若美国扩大征税范围 比例将升至97% 涉及5490亿欧元商品 美国年征关税超1000亿欧元[2] - 2023年美国航空航天和国防产品全球出口1360亿美元 进口总值略低于220亿美元 呈现明显贸易顺差[3] 航空业供应链冲击 - 波音从意大利和日本采购零部件已面临更高进口成本 空客和波音都受到贸易政策导致的供应链成本传导[1] - 航空公司高管表示可能推迟波音或空客飞机交付以避免支付关税 瑞安航空明确表态将推迟接收更昂贵的飞机[2] - 空客CEO警告关税将损害跨大西洋航空生态系统 形成"双输"局面 但预计欧洲将实施对等关税回应[3] 谈判立场与应对方案 - 欧盟贸易专员强调谈判仍是首选方案 但已准备替代方案恢复公平竞争环境 称"所有选项都在桌面上"[2] - 欧盟委员会将公布目标清单 但具体内容仍可能变动 最终取决于7月14日前谈判进展[1]

公司财务表现 - 2024 年营业利润 6.90 亿元，同比增长 39.23%；归属于上市公司股东的净利润 6.77 亿元，同比增长 45.84%；扣除非经常性损益的净利润为 5.61 亿元，同比增长 46.19% [2] 公司销售情况 - 2024 年共销售车辆 47.99 万辆，同比增长 13.43%，其中燃油摩托车销售约 44.54 万辆，总量同比增长 13.5%，大排量摩托车销售约 18.20 万辆，同比增长 32.25%；小排量摩托车销售约 26.34 万辆，同比增长约 4.65% [3] - 国内市场燃油车共销售 21.18 万辆，较同期持平，其中大排量摩托车销售 11.66 万辆，同比增长 34.44%，保持市占率第一；出口燃油车 23.36 万辆，同比增长 22.36%，其中大排量摩托车销售 6.54 万辆，同比增长 28.52% [3] 行业竞争格局 内销 - 两轮燃油摩托车销量前十企业合计占比 66.68%，公司以销售 21.13 万辆排名第 6 位，市场占比约 4.6% [3] - 大排量市场中，销量前十企业合计占比 90.97%，公司以销售 8.72 万辆排名第 1 位，市场占比约 21.9% [3] - 小排量市场中，销量前十企业合计占比 69.18%，公司以销售 12.41 万辆排名第 9 位，市场占比约 2.9% [3] - 电动摩托车内销前十企业中，雅迪以 142.95 万辆一家独大，市占率占 64.1% [3] 外销 - 两轮燃油摩托车企业中前十名企业出口量占比达 61.14%，大排量出口前十企业合计占比达 95.07%，公司出口量排名第 15，占比 2.2%，出口额排名第 5，占比 5.0%，大排量产品出口 3.96 万辆排名第 5，占比 11% [3][4] - 电动摩托车外销前十企业中，五羊本田相对居前，公司居第 2，但各企业出口体量均较小 [4] 整体竞争 - 中国品牌通过智能制造和工业互联网摆脱低端形象，小排量车型上中国品牌通过高性价比占据份额，但面临日本和印度品牌挤压；大排量车型上外资品牌主导高端市场，中国品牌逐步渗透高端化市场 [4] 公司未来盈利驱动因素 - 坚持摩托车主业，增强大排量摩托车研发及品控，保持国内市场领先地位，并通过国际赛事、展览等推广至国际市场 [2][3] - 扩建近 800 亩新园区，通过海外市场扩张扩大销售规模 [3] 行业发展前景 - 2024 年中国摩托车产业整体表现良好，产销小幅增长，出口量创历史新高，大排量休闲娱乐摩托车市场需求旺盛，电动摩托车下滑明显，产业向高质量发展转型 [4] - 2025 年供给持续丰富，叠加龙头企业发力出口业务，中大排的内外销有望共振向上 [4] 数据获取途径 - 各摩托车生产企业的生产销售数据会汇总到中国摩托车商会，一般次月 15 号后可从其获取上个月的统计数据 [2]

市场表现 - A股三大指数大幅高开 沪指高开1 17% 深成指高开1 35% 创业板指高开1 91% [1] - 截至9:45 超4000只个股上涨 上涨家数4280 下跌家数910 [3] - 主要指数涨幅：上证指数+1 17%至3354 97 深证成指+1 35%至10218 33 创业板指+1 91%至2024 30 [2] - 沪深300指数上涨1 39%至3861 58 中证500上涨1 14%至5805 66 中证1000上涨1 13%至6171 61 [2] 行业板块表现 - 涨幅居前板块：航天军工+2 35% 房地产+1 83% 家居用品+1 79% 券商+1 48% 汽车零部件+1 37% [3] - 其他表现较好板块：摩托车+1 34% 能源设备+1 30% 林木+1 29% 家用电器+1 20% 工业机械+1 18% [3] - 热门概念：兵装重组概念受市场关注 [3] 央行政策支持 - 推出三大类政策：数量型 价格型 结构型 共十项具体措施 [4] - 数量型政策：降准0 5个百分点 释放长期流动性约1万亿元 阶段性下调汽车金融公司 金融租赁公司存款准备金率至0% [4] - 价格型政策：下调政策利率0 1个百分点 7天逆回购利率从1 5%降至1 4% 下调结构性工具利率0 25个百分点 公积金贷款利率下调0 25个百分点 [4][5] - 结构型政策：科技创新再贷款额度增加3000亿元至8000亿元 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" 支农支小再贷款增加3000亿元 [5][6] - 资本市场支持：合并证券 基金 保险公司互换便利和股票回购增持再贷款额度至8000亿元 创设科技创新债券风险分担工具 [6]