核心观点 - 制造业中的装备制造业对A股利润和市值增长贡献显著，其海外业务是关键驱动力 [2] - 装备制造业的海外毛利占比高，且对上半年毛利增长的贡献比例大 [2] - 前三季度装备制造业利润增速改善显著，或与海外业务关系较大 [2] 数据处理说明 - 通过上市公司披露的境外收入和样本企业的海外毛利数据，线性外推全部上市公司的境外毛利 [4] - 核心假设是未披露海外毛利的企业，其海外业务毛利率与披露企业相同 [4] - 最终计算全部上市公司的境外毛利占比为上市公司海外毛利与上市公司毛利之比 [4] 体量：毛利的境外占比观察 - 2024年制造业上市公司毛利中来自海外的比例为23.7%，高于其海外收入占比22.3% [5][12] - 制造业内部结构中，中游装备制造业的境外毛利占比最高，2024年达到31.2% [5][12] 贡献：上半年海外毛利增速贡献 - 上半年装备制造业收入增速为10.0%，其中境外贡献3.3个百分点 [6][15] - 上半年装备制造业毛利增速为5.4%，其中来自境外的拉动为4.0个百分点，贡献更大 [6][16] - 海外毛利增长动力源于海外收入增长及机电出口价格回暖 [6][16] 利润：前三季度的增速观察 - 前三季度全部A股非金融企业税后净利润增速为1.7%，较去年全年-12.9%显著改善 [7][20] - 装备制造业利润增速最快，前三季度为18.6%，上半年为12.6%，去年全年为-14.2% [7][20] 市值：前三季度的拉动观察 - 9月末全部A股非金融企业市值为96.9万亿，较去年年底76.8万亿增长 [8][23] - 制造业贡献了市值增长的85%，其中中游装备制造业贡献了70.3% [8][23] - 上游原材料和下游消费分别贡献了16.3%和-2.2%的市值增长 [8][23]

公司投资者关系活动 - 公司于2025年11月7日接受中泰资管等投资者调研，由董事会秘书沈小华等参与接待并回答问题 [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中装备制造业（主机厂）占比最高，为44.94% [1] - 石油化工行业收入占比为22.0% [1] - 橡塑密封行业收入占比为12.73% [1] - 煤化工行业收入占比为7.47% [1] - 特种阀门行业收入占比为7.14% [1] - 其他业务收入占比为5.71% [1]

全国规模以上工业企业利润总体情况 - 1—9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732亿元，同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速，增速较1—8月份加快2.3个百分点 [1] - 9月份单月工业企业利润同比增长21.6%，增速较8月份加快1.2个百分点 [1] - 1—9月份在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成，其中9月份有30个行业利润增长，增长面达73.2% [1] 三大工业门类利润表现 - 1—9月份制造业利润同比增长9.9%，增速较1—8月份加快2.5个百分点 [1] - 1—9月份电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长10.3%，增速较1—8月份加快0.9个百分点 [1] - 1—9月份采矿业利润同比下降29.3%，但降幅较1—8月份收窄1.3个百分点 [1] 仪器仪表制造业表现 - 1—9月份仪器仪表制造业实现营业收入7833.1亿元，同比增长5.4% [1] - 1—9月份仪器仪表制造业实现利润总额756.9亿元，同比增长4.4% [1] 高技术制造业利润表现 - 1—9月份规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，增速较1—8月份加快2.7个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点 [2] - 9月份高技术制造业利润同比增长26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点 [2] - 1—9月份航空航天器及设备制造利润增长11.3%，智能消费设备制造、电子器件制造、电子工业专用设备制造利润分别增长81.6%、39.7%、25.5% [2] - 1—9月份光学仪器制造、专用仪器仪表制造利润分别增长45.2%、17.5% [2] 装备制造业利润表现 - 1—9月份规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点 [2] - 9月份装备制造业利润增长25.6%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长10.5个百分点 [2] - 1—9月份装备制造业8个行业利润全部实现增长，其中铁路船舶航空航天、电子、电气机械行业利润分别增长37.3%、12.0%、11.3% [3] 未来政策展望 - 下阶段相关部门将出台更为积极的政策促进工业经济持续发展 [4]

第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI） - 2025年11月4日YHEI指数为1.19，较10月28日上升0.07 [1][3] - 工业相关指标是主要拉动因素，沿海煤炭运价指数上升0.22至1.22，进口干散货运价指数上升0.01至1.12 [1][3] - 30城市商品房销售指数本周回落0.06 [1][3] 央行货币操作 - 截至11月4日当周，央行通过公开市场净投放资金1199亿元 [5] - 当周央行逆回购投放14512亿元，逆回购到期13313亿元，7天逆回购中标利率为1.4% [5] - 货币净投放下跌4186亿元至1199亿元 [6] 利率与社会融资 - 银行间隔夜回购利率下降17个基点至1.36%，7天回购利率下降16个基点至1.47% [10][11] - 1年期国债到期收益率下降3.85个基点至1.39%，10年期下降1.95个基点至1.8%，5年期上升0.71个基点至1.58% [10][16] - 5年期AAA、AA+、AA级企业债与国债利差分别下跌8.07、7.07、7.07个基点 [18] - 1、5、10年期城投债到期收益率分别下跌3.98、10.05、9个基点 [20] 制造业采购经理指数（PMI） - 10月制造业PMI为49.0%，低于上月0.8个百分点，自4月以来持续处于收缩区间 [1][23] - 高技术制造业、装备制造业、消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%、50.1%，虽环比下降但仍处扩张区间 [1][23] - 大型企业PMI回落1.1个百分点至49.9%，中、小型企业PMI分别降至48.7%和47.1% [1][23] 制造业供需与价格 - 生产指数由51.9%回落至49.7%，新订单指数和新出口订单指数分别降至48.8%和45.9% [2][24] - 采购量指数由51.6%回落至49.0%，供货商配送时间指数为50.0% [2][24] - 出厂价格指数连续两个月走低至47.5%，主要原材料购进价格指数为52.5%仍处扩张区间 [2][24] 非制造业商务活动 - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，高于上月0.1个百分点 [2][24] - 建筑业商务活动指数低于上月0.2个百分点至49.1%，服务业商务活动指数高于上月0.1个百分点至50.2% [2][24] 第二产业与开工率 - 钢坯价格周环比下降1.68%，水泥价格周环比上升0.12%，动力煤价格月环比上升1.18% [25][28][30] - 短流程钢厂电炉开工率由65.63%上升至67.71%，长流程钢厂电炉开工率由51.67%下降至50.00% [26] - 全钢胎汽车轮胎开工率由65.58%下降至65.34%，半钢胎汽车轮胎开工率由73.67%下降至73.41% [26] 航运市场 - 中国沿海散货运价指数（CCBFI）下降5.71点至1152.5点，波罗的海干散货价格指数上升8点至1958点 [33] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）上升28.65至1021.39，除日本航线外其余航线运价指数均上升 [33] 房地产市场 - 一线与三线城市新房成交面积周环比分别下降20.39%和26.08%，二线城市上升1.59% [35][36] - 一、二、三线城市二手房成交面积周环比分别下降5.24%、1.75%和17.04% [35][39] - 百城土地成交面积为1964.61万平方米，周环比上升65.65% [35] 居民消费与物流 - 电影票房周日均值为3074.30万元，较上周上升166.59万元 [44] - 公路物流运价指数月环比上升0.06%，同比下降0.92% [44] 全球市场与汇率 - 美元指数上升1.49点至100.21点，人民币对美元汇率下降227个基点至7.1233 [45][46] - 芝加哥期权交易所VIX指数上升2.58点至19点 [45][49] - 标普大宗商品总指数上升1.23%至3933.43，能源和农业指数分别上升2.31%和2.28%，工业金属指数下降1.95% [45]

全国“万亿俱乐部”城市经济表现 - 前三季度全国27座GDP破万亿元城市中，19座城市GDP增速达到或超过5.2%的全国平均线，8座城市（广州、宁波、天津、长沙、佛山、西安、无锡及东莞）增速未达全国平均[1] - 烟台市以6.4%的同比增速在全国“万亿城市”中领先，这已是其今年连续第三个季度领跑[3] 烟台市经济驱动因素与产业结构 - 烟台市GDP高速增长主要受益于工业强劲表现，前三季度第二产业增加值增长8.8%，比全国平均水平高3.9个百分点[3] - 规上工业增加值增长13.9%，分别高于全国、全省7.7、6.1个百分点，在“万亿城市”中仅次于合肥的15.2%[3] - 增长动力源于多个重大产业项目进入产出阶段，例如总投资超千亿元的龙口裕龙石化产业园、蓬莱万华新材料低碳产业园以及总投资560亿元的福山潍柴比亚迪新能源动力产业园等[4] - 第三产业增加值增速为4.7%，分别低于全国、全省0.7、1.4个百分点，同时固定资产投资增速呈现负增长[4] 山东省内城市竞争格局 - 山东省前三季度GDP总量排名为：青岛13373.47亿元，济南10433.70亿元，烟台8223.52亿元，青岛和济南增速均为5.4%，烟台增速高出两者1个百分点[5] - 济南与烟台的经济竞速激烈，烟台在2004年首次超越济南并保持优势14年，2018年济南反超，2019年莱芜划归济南后两城经济总量差距显著拉开[6][7] - 两城市产业结构差异明显：烟台规上工业增加值同比增长13.9%，以化工为主要增长点；济南工业增长主要依靠高技术制造业和装备制造业，前三季度分别增长19.7%和20.9%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增速高达56.6%[8] - 济南产业布局更偏向高新技术和人工智能，烟台则立足传统优势产业发展新兴产业如生物医药、海上风电、化学新材料等[8] 山东省区域发展战略与挑战 - 山东省面临“标兵渐远、追兵已至”的压力，2025年全年GDP预计将突破10万亿元大关[3][10] - 济南、青岛、烟台被定位为山东经济增长的“三核”，需协同发力构建全省高质量发展新格局[3][11] - 区域发展关键在于避免同质化竞争：济南应聚焦文化教育、金融科创、数字经济和现代服务；青岛应深耕港口经济、海洋科技、智能制造与品牌经济；烟台应巩固其作为山东新能源与重化工基地的地位，做强石化、高端装备、生物医药、海上风电等优势产业集群[12] - 山东在科技创新方面存在短板，2024年研发经费投入强度为2.64%，尚未达到全国平均水平，与北京（6.58%）、上海（4.35%）、广东（3.60%）等地区有较大差距[13] - 山东需加大研发投入，提升企业主体创新作用，济南应聚焦前沿应用科技，青岛和烟台应围绕各自支柱产业进行技术创新与价值链提升[14]

公司近期动态 - 公司于2025年11月6日接受了深圳唐融投资等投资者的调研，由董事会秘书沈小华等人参与接待并回答问题 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为77亿元 [2] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于装备制造业（主机厂），占比44.94% [1] - 石油化工业务收入占比为22.0% [1] - 橡塑密封行业收入占比12.73% [1] - 煤化工业务收入占比7.47% [1] - 特种阀门行业收入占比7.14% [1] - 其他业务收入占比5.71% [1]

文章核心观点 - 河南装备制造业通过科技创新与产业创新深度融合 发展新质生产力 推动高质量发展 [1][2][3] - 行业以“致广大”的重器（如盾构机）和“尽精微”的创新（如精密轴承工艺）为核心竞争力 [1][4] - 政府与市场协同发力 通过政策支持和资源集聚 强化企业的科技创新主体地位 [3] 风电轴承领域 - 洛轴集团生产的风电主轴承故障率不到千分之一 远超国际同行水平 [1] - 公司通过构建仿真模型优化热处理工艺 显著缩短工艺验证周期 提升产品一致性和可靠性 [2] - 公司“十四五”期间已有13项科技成果达到国际水平 并力争2030年实现营收150亿元 [2] 农机装备领域 - 国家农机装备创新中心研发的智能化联合收获机 可实现参数自动调整 已在黑龙江北大荒集团农场应用 [2] - 未来将依托中试验证平台和产学研融合 推广高端智能农机装备和农机大数据 [3] - 中国一拖与相关企业成立联合攻关组 实现农机关键技术的国产化突破 [3] 工程机械领域 - 中铁工程装备集团的盾构机“功成一号”已完成验收 将应用于北京地铁1号线支线施工 [4] - 公司强调通过“尽精微”的创新 推动大国重器走向全球 [4] 政策与产业环境 - 河南省计划到2027年将全社会研发经费投入强度提升至2.55%以上 [3] - 新乡推行“企业创新积分制” 洛阳开展“百场对接”活动 精准支持企业创新 [3]

文章核心观点 - 河南装备制造业通过科技创新与产业创新深度融合 推动新质生产力发展 实现从“致广大”的重器到“尽精微”的创新[1][2][3] 公司发展亮点 - 洛轴集团风电主轴承故障率不到千分之一 远超国际同行水平[1] - 洛轴集团通过构建仿真模型优化热处理工艺 显著缩短工艺验证周期 提升工艺稳定性与产品一致性[1] - 洛轴集团“十四五”期间有13项科技成果达到国际水平 力争2030年实现营收150亿元[2] - 国家农机装备创新中心研发的智能化联合收获机已在黑龙江北大荒集团应用 未来将带动高端智能农机装备等领域的推广应用[2] - 中铁工程装备集团有限公司的盾构机“功成一号”完成验收 将应用于北京地铁1号线支线施工[3] 行业发展趋势 - 装备制造业发展需要推动科技创新和产业创新深度融合 加快重大科技成果高效转化应用[2] - 河南省计划到2027年全社会研发经费投入强度达到2.55%以上 明确科技创新和产业创新融合发展路径[3] - 政府与市场同向而行 通过“企业创新积分制”等活动撬动社会资本和政府资源 精准支持创新企业[3] - 中国一拖与相关企业成立联合攻关组 实现农机关键技术国产化突破[3]

文章核心观点 - 河南装备制造业通过科技创新与产业创新深度融合，以高端化、智能化、精密化为方向，致力于发展新质生产力并建设现代化产业体系 [2][3][4] 风电主轴承领域 - 洛轴集团生产的风电主轴承故障率不到千分之一，远超国际同行水平 [2] - 公司通过构建热处理仿真模型，显著缩短工艺验证周期，提升工艺稳定性与产品一致性 [2] - 企业已有13项科技成果达到国际水平，并计划到2030年实现营收150亿元 [3] 智能农机装备领域 - 国家农机装备创新中心研发的智能化联合收获机可实现参数自动调整，已在黑龙江农场应用 [3] - 未来将通过中试验证平台和产学研融合，带动高端智能农机装备及农机大数据的推广应用 [3] 政策与产业生态支持 - 河南省计划到2027年将全社会研发经费投入强度提升至2.55%以上，以推动科技创新与产业创新融合 [4] - 新乡的“企业创新积分制”和洛阳的“百场对接”活动等举措，精准支持企业创新，强化其科技创新主体地位 [4] 重大装备制造领域 - 中铁工程装备集团的盾构机“功成一号”已完成验收，将应用于北京地铁1号线支线施工 [4] - 公司强调通过精密创新推动大国重器走向全球 [4]

制造业整体表现 - 前三季度内蒙古规模以上制造业增加值同比增长8.8% [1] - 制造业增速高于全国平均水平2个百分点 [1] - 制造业增速高于全区规模以上工业增加值增速2.9个百分点 [1] - 制造业拉动全区工业经济增长2.8个百分点 [1] 新动能产业表现 - 规模以上装备制造业增加值同比增长21.2% [1] - 高技术制造业增加值同比增长16.5% [1] - 装备制造业增速高于全区规模以上工业增加值增速15.3个百分点 [1] - 高技术制造业增速高于全区规模以上工业增加值增速10.6个百分点 [1] 传统产业表现 - 化学工业增加值同比增长14.7% [1] - 冶金建材工业增加值同比增长5.3% [1] 增长驱动因素 - 制造业增长得益于总部经济、行业龙头企业、产业链链主企业、先进制造业的有力拉动 [1] - 制造业产业规模效应逐步释放 [1] - 制造业发挥稳增长、稳预期作用 [1]