**行业与公司** - 行业涉及高端精密制造、人形及四足机器人整机OEM制造[2] - 公司为浙海德曼，主营高端数控机床及机器人专用设备研发与制造[2][3] **核心观点与论据** **机器人业务战略与进展** - 提前1至2年布局机器人产业，从专机研发切入整机制造[3] - 已形成硬件零部件生产、核心关节研发到组装的完整体系，为整机厂提供降本增效服务[2][3] - 已接到多个主机厂商订单，正布置设备并装修组装线，计划明年人形机器人出货约5000台、四足机器人约1万台[4][13][14] - 人形机器人硬件价值占比60%-65%[4][15] **技术优势与设备研发** - 专机设备覆盖车铣复合、车磨一体、车齿、滚齿及纳米印车，以车代模技术显著提升效率[2][3][6] - 开发斜坡减速器柔轮、丝杆等关键零部件专用设备，解决“卡脖子”问题[6] - 技术壁垒高，依赖数十年积累的核心技术，部分设备已对外销售（如柔轮专机）[6][7][8] **传统机床业务表现** - 2025年机床业务（车铣刨磨）实现略有增长，高端产品替代进口设备需求强劲[2][11] - 订单增长显著远超行业平均，因国内达到高精度标准的企业较少，制造业向高精端发展[2][12] **产能与扩产计划** - 专业设备产能优先满足内部机器人制造需求，暂未全面对外销售或扩产[10] - 根据主机厂商订单动态调整产能，未来可能扩产以满足OEM需求[13][14] **市场前景与信心** - 看好机器人市场与高端精密制造的协同效应，认为未来市场潜力巨大[2][4][16] - 公司具备OEM平台化能力，通过技术、精度及售后服务优势吸引整机厂商合作[17] **其他重要细节** - 四足机器人已有4至5家整机应用客户，人形机器人有1至2家客户持续增加[13] - 业务拓展依托主营业务能力，合规执行并接受资本市场检阅[17]

公司业务与市场地位 - 日发机床在中国轴承制造装备领域市场占有率名列前茅 [3] - 公司已成为轴承行业国际著名全球供应商的重要供应商之一 [3] - 日发机床在精度和性能方面达到国内领先水平 [3] 数控螺纹磨床业务进展 - 数控螺纹磨床用于加工新能源汽车、人形机器人、工业母机等高精度丝杆和螺母 [3] - 已与贝斯特、五洲新春、三联锻造等客户签署合同或达成战略合作 [3] - 部分数控磨削设备已向客户交付使用 [3][4] - 因下游行业（如人形机器人）处于早期阶段，尚未实现持续产能释放 [4] 减速器业务关联 - 公司提供减速器内部的轴承加工设备 [4] - 已服务苏州绿的、宁波中大力德、嵊州来福等减速器生产企业 [4] 产品与技术优势 - 麦创姆公司自主研发DOCK系列机床，实现五轴复合机床本地化 [4] - DOCK系列卧式加工中心采用模块化设计，技术指标处于国内领先水平 [4] 未来战略方向 - 公司聚焦高端装备智造领域，剥离薄弱业务板块 [4] - 重点跟踪下游客户技术发展路线，将相关产品研发作为未来重点方向 [4]

中国制造业宏观数据 - 2024年中国全部工业增加值达40.5万亿元，制造业增加值达33.6万亿元 [1] - 中国制造业增加值占全球比重已接近30%，总体规模连续15年保持全球第一 [1] 智能体机床技术突破 - 上海交大智邦科技有限公司展示智能体机床，在精密加工中可节省70%至80%用于工艺路径规划的时间与精力 [3] - 智能体机床采用从零开始探索的技术路径，通过“世界模型”实现纠偏，精度达到微米级，被誉为工业界的自动驾驶 [3][4] - 该技术于2019年启动研发，2024年已在航空发动机制造等高难度领域完成关键零部件加工验证 [4] - 交大智邦牵头建设的航发领域高端机床装备中试平台入选首批上海市中试平台示范名单 [4] 机器人及自动化发展 - 第二十五届中国工博会展览面积达30万平方米，吸引来自全球28个国家和地区的3000多家中外展商参展 [6] - 节卡机器人股份有限公司展示机器人生产机器人技术，通过视觉及力控技术实现核心零部件的精密装配 [6][7] - 节卡机器人产品应用于丰田汽车、施耐德电气等全球知名企业产线，并在日本名古屋建有制造基地 [7] - 2024年节卡机器人全球销量同比上升59% [7]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.23%至103.08元/股 成交额达1.97亿元 换手率1.79% 总市值114.71亿元 [1] - 华夏基金旗下产品当日持仓浮盈约69.25万元 [2] 主营业务构成 - 高端数控车床占比70.99%为核心业务 普及型数控车床占12.36% 自动化生产线占12.34% [1] - 配件及其他业务占比2.67% 并行复合加工中心占比1.64% [1] 机构持仓情况 - 华夏磐锐一年定开混合A持有13.53万股 占基金净值比例5.63% 为第一大重仓股 [2] - 该基金二季度增持6827股 最新规模1.04亿元 [2] 基金业绩表现 - 华夏磐锐一年定开混合A今年以来收益51.7% 近一年收益97.1% 成立以来收益77.61% [2] - 基金经理张城源管理规模46.87亿元 任职最佳回报110.67% [3]

发行及募投项目 - 向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过92457.49万元 发行对象为扬州产发集团 [2] - 发行完成后扬州产发集团将成为控股股东 扬州市国资委将成为实际控制人 [2] - 国资审批程序已履行完毕 募投项目备案及环评手续已完成 但尚需取得土地使用权证及相关开工审批文件 [2] - 募投项目用地虽已发布成交公示且管委会提供用地保障说明 但仍存在土地政策变动等风险 可能导致项目延期或变更用地位置 [2] 认购资金与控制权 - 扬州产发集团认购资金来源包括自有资金和合法自筹资金 其中自有资金占40% 并购贷款占60% [3] - 扬州产发集团最近一期财务数据显示货币资金余额可覆盖自有资金支付部分 [3] - 发行完成后扬州产发集团持股比例为15.35% 与第二大股东持股比例差额为8.97% [3] - 扬州产发集团及相关方承诺股份锁定期为18个月 符合上市公司收购管理办法规定 [3] 募投项目业务关系 - 募投项目作为一期项目前道工序 产品为压力机关键结构件 与现有业务产品在技术应用领域等方面既有联系又有改进 [4] - 公司已具备量产能力及相关技术人员储备 募投项目符合行业发展趋势 市场空间广阔 [4] - 报告期内公司压力机业务收入增长 在手订单充足 现有结构件产能利用率高 [4] - 公司制定了巩固客户加强研发提升品牌等产能消化措施 新增产能消化风险较小 [4] 项目效益测算 - 募投项目完全达产后预计每年可节约外购结构件支出34961.81万元 实现税后净利润4137.89万元 [5] - 关键参数与现有业务无重大差异 具有合理性和谨慎性 [5] - 项目实施会使折旧摊销金额增长 但占预计营业收入和净利润比例较低 对公司未来盈利能力及经营业绩无重大不利影响 [5] 公司经营情况 - 营业收入主要由金属成形机床激光加工装备智能制造解决方案三大业务构成 金属成形机床收入占比约70% [6] - 外销业务主要采用经销模式 客户群体稳定 贸易摩擦风险负面影响较小 [6] - 部分境外经销商应收账款余额大逾期金额占比高 但除个别客户外主要客户信用情况未发生重大不利变化 坏账准备计提充分 [6] - 发出商品占比较高与公司业务模式采购生产策略匹配 存货库龄结构良好 订单覆盖率期后结转率和销售率较高 存货积压跌价风险较小 [6] - 货币资金及理财产品情况表明未来三年不考虑募投项目支出仍存在资金缺口 不存在大额闲置资金 [6] - 截至报告期末财务性投资占比未超30% 已调减募集资金以符合监管要求 [6]

认购资金来源与合规性 - 扬州产发集团认购资金来源包括自有资金和合法自筹资金 其中40%为自有资金（2.88亿元） 60%为并购贷款（约4.32亿元）[2] - 中国建设银行扬州分行与兴业银行扬州分行意向提供不超过5.6亿元并购贷款支持[2] - 截至2025年6月30日 扬州产发集团货币资金余额4.46亿元 支付认购款后剩余资金可满足日常经营需求[2] 募投项目效益测算 - 伺服压力机及自动化冲压线生产二期项目总投资3.04亿元 拟投入募集资金2.33亿元[3] - 项目完全达产后预计年节约外购结构件支出3.50亿元 实现税后净利润4137.89万元[3] - 项目税后内部收益率9.69% 税后静态投资回收期11.01年（含建设期）[3] - 效益测算参数合理谨慎 新增折旧摊销不会对盈利能力产生重大不利影响[3] 历史融资与业务经营 - 公司历次融资均未出现募集资金用途改变或项目延期情形[4] - 主营业务包括金属成形机床（主要收入来源）、激光加工装备和智能制造解决方案[4] - 外销业务采用经销模式 客户群体稳定 贸易摩擦风险无重大不利影响[4] - 未来三年资金缺口6.74亿元 超过本次募集资金用于流动资金补充部分[4] 财务性投资情况 - 截至2025年6月30日 财务性投资占归属于母公司净资产比例21.83% 未超过30%上限[5] - 2024年12月6日受让产业基金财产份额属财务性投资 已相应调减募集资金[5] 法律与商誉风险管控 - 未决诉讼涉案金额未达净资产绝对值10% 报告期内行政处罚不构成重大违法行为[6] - 亚威创科源商誉减值测试参数合理 减值计提充分[6] - 对LIS公司长期股权投资减值计提合理 对外投资收购造成大额损失风险较小[6]

公司回购动态 - 公司于2025年9月23日斥资230.54万港元回购7万股股份 [1]

行业地位与政策驱动 - 公司是国内轧辊磨床行业领军企业 受益于工业设备更新和高端装备国产替代双重驱动 [1] - 工信部方案明确更新工业母机行业超期服役机床设备 公司直接承接存量设备替换需求 [1] - 国家政策推动高端数控机床国产化替代 公司自研智能磨削数控系统搭载率超35% [1] 财务与订单表现 - 2025年上半年维修改造业务营收0.33亿元 同比增长212.79% [1] - 2025年上半年合同负债2.42亿元 虽较年初略降但仍处高位 显示在手订单良好 [1] - 维修改造业务毛利率达40.60% 同比提升12.12个百分点 [3] 技术突破与产品竞争力 - 成功研发华辰HCK2000智能磨削数控系统 核心系统实现完全自主可控 [1] - 亚微米级高端复合磨削产品圆度达0.2μm 比肩国际顶尖企业先进水平 [1] - 高端数控轧辊磨床打破国外垄断 突破电池箔 高标准电工钢等高端应用领域 [1] - 精密螺纹磨床加工精度达国际P0级标准 提升机器人丝杠 半导体光学元件 航空航天市场竞争力 [2] 研发投入与创新合作 - 2024年研发费用4076.69万元 占营收比重9.14% [2] - 与清华大学等高校共建联合实验室 累计获专利86项 软件著作权11项 [2] - 亚μ万能精密复合磨削中心获"江苏省首台套重大装备"认定 [2] 新兴市场拓展与订单 - 全球人形机器人丝杠市场规模2030年有望达267.9亿元 [2] - 2025年3月与福立旺签署100台行星滚柱丝杠磨床订单 [2] - 2024年12月合资设立公司开展超精密光学元件磨床业务 瞄准半导体精密零部件加工设备产业化空白 [2] - 设备应用于宝武集团 鞍钢集团等国内企业 并进入印度 马来西亚等新兴国际市场 [1] 商业模式转型与能力建设 - 由单一设备制造商向智能磨削应用综合解决方案提供商战略转型 [3] - 提供全流程"交钥匙"解决方案 涵盖工艺设计 安装调试 运维支持 [3] - 自主开发FMS系统与国际顶尖卧式加工中心组成智能生产线 实现多品种多工序高效混线生产 [3] - 设备+服务+智造一体化商业模式平滑设备销售周期性波动 [3] 业绩预测 - 预测2025-2027年收入分别为5.85亿元 8.35亿元 11.18亿元 [4] - 预测2025-2027年EPS分别为0.43元 0.70元 1.01元 [4] - 当前股价对应PE分别为108.5倍 67.4倍 46.5倍 [4]

公司股价表现 - 9月23日股价下跌5.14%至10.15元/股 成交额1.75亿元 换手率5.53% 总市值31.21亿元 [1] 公司基本情况 - 主营业务为数控机床及普通机床研发生产销售 机床产品收入占比99.52% [1] - 公司成立于2002年3月4日 2008年6月12日上市 注册地址山东省威海市 [1] 机构持仓情况 - 天弘中证机器人ETF二季度增持51.55万股 当前持股278.75万股 占流通股比例0.91% [2] - 该基金当日浮亏约153.31万元 [2] 相关基金表现 - 天弘中证机器人ETF成立以来收益12.45% 最新规模58.34亿元 [2] - 今年以来收益39.86% 近一年收益95.97% [2] - 基金经理刘笑明任职6年364天 管理规模163亿元 最佳回报66.18% [3] - 基金经理祁世超任职245天 管理规模212.25亿元 最佳回报41.94% [3]

公司股价表现 - 9月23日股价下跌5.14%至10.15元/股 成交额1.76亿元 换手率5.54% 总市值31.21亿元 [1] 公司基本情况 - 主营业务为数控机床及普通机床的研发生产销售 机床产品收入占比99.52% [1] - 成立日期2002年3月4日 上市日期2008年6月12日 总部位于山东省威海市 [1] 机构持仓情况 - 华夏中证机器人ETF二季度增持123.27万股 持股688.63万股 占流通股比例2.24% [2] - 该基金当日浮亏约378.75万元 [2] 相关基金表现 - 华夏中证机器人ETF最新规模144.71亿元 今年以来收益39.56% 近一年收益94.18% [2] - 基金经理华龙管理规模429.26亿元 任职期间最佳回报96.93% [3]