公司表现与评级 - Roth Capital于2025年8月7日将Hecla Mining Company目标价从6美元上调至6.5美元 同时维持中性评级[1] - 公司2025年第二季度业绩表现卓越 超出所有预期[1] - 公司确认了年度白银产量指引 并对黄金产量指引进行了小幅上调[1] 运营与生产 - 公司信号显示黄金产量将小幅上升 同时维持白银产量稳定[2] - 白银生产是公司运营的关键组成部分[2] 前景与市场地位 - 尽管近期运营有所改善 但Roth Capital认为公司近期上行空间有限 未来表现取决于持续的生产交付[2] - 第二季度可能是公司的业绩峰值[1] - 公司被列为对冲基金最看好的11只最佳白银矿业股之一[1][2]

交易概况 - Pan American Silver Corp 将以4000万美元价格出售其持有的La Pepa项目80%股权给Mineros S A 交易预计于2025年8月11日完成[1] - 交易通过收购Minera Cavancha SpA全部股份完成 最终截止日期为2025年9月30日[1] - 交易完成后Mineros S A将获得La Pepa项目100%所有权 现有合资关系随之终止[1][2] 资源储量 - La Pepa项目位于智利Maricunga黄金带 根据2021年10月31日估算拥有115万盎司黄金测定资源量[2] - 项目包含104万盎司黄金指示资源量及36.6万盎司黄金推断资源量[2] - 钻探计划证实该地区存在高连续性矿化 原计划采用露天堆浸法开采[2] 战略意义 - Mineros S A计划基于2021年资源量评估进行初步经济评价 假设长期金价为1650美元/盎司[2] - 该交易增强Mineros在智利关键矿业管辖区的业务布局 巩固公司增长管道[1] - Pan American Silver Corp被列为最佳银矿股票第二名[2]

股价目标调整 - Roth Capital于8月7日将Coeur Mining目标价从12美元上调至13美元 并维持买入评级[1] - 目标价上调基于公司2025年第二季度业绩超预期表现[1][2] 财务业绩表现 - 2025年第二季度业绩表现超越公司自身预期和Roth Capital预期[1][2] - 分析师Joe Reagor评价该季度为"强劲"季度 财务表现强化了资产负债表[1][2] - 强劲业绩增强了投资者信心和公司财务灵活性[2] 生产运营前景 - 公司为2025年下半年更大规模的生产扩张做好了准备[1] - 预计2025年下半年将实现额外的产量提升[2] - 公司被认为处于维持增长的强势地位[2] 行业地位 - Coeur Mining被列为对冲基金看好的11只最佳白银矿业股之一[1] - 公司被评为最佳白银矿业股票[2]

公司勘探进展 - 在墨西哥杜兰戈的San Dimas银/金矿报告了积极的勘探结果 该结果源于扩大的钻探工作 旨在发现新矿脉并将推断矿产资源升级为指示矿产资源 [1] - 高品位的银和金矿化在靠近地下开发区域的位置被发现 [1] - 西区新发现的Coronado矿脉产生了值得注意的高品位截获 展示了发现新矿产资源的可能性 [1] - Elia、Sinaloa、Roberta和Santa Teresa等矿脉也取得了有希望的发现 [1] 公司资产与战略 - San Dimas矿被总裁兼首席执行官Keith Neumeyer指出为关键资产 并引用了在先前已开采但未发现区域存在"未开发潜力" [1] - San Dimas是First Majestic Silver Corp长期扩张战略的主要部分 也是其主要运营矿山之一 [2] - 2025年的钻探活动进一步支持了其作为优质资产的地位 多个矿脉的延伸显示出资源扩张的潜力 [2] - Coronado矿脉的发现进一步改善了该区域的矿化特征 [2] 行业地位 - 公司位列对冲基金认为的11只最佳白银矿业股之一 [1][2]

公司评级与目标价调整 - Roth Capital分析师Joe Reagor于7月1日将Silvercorp Metals目标价从625美元上调至675美元并维持买入评级[1] - 目标价上调基于黄金价格预测上调 分析师将Q2平均金价预估上调至每盎司3294美元 Q3为3300美元 Q4为3150美元[1] 业务与资产分布 - 公司主营矿产勘探开发与开采 核心生产矿山位于中国 并在中国及厄瓜多尔拥有勘探开发项目[2] - 主要资产包括厄瓜多尔的Condor金矿项目和El Domo铜金矿项目 以及中国广东GC矿和河南盈矿业矿区[2] - 银精矿销售构成公司主要收入来源 河南盈矿业区和广东GC矿是当前最主要收入贡献项目[2] 行业地位 - Silvercorp Metals被列为对冲基金持有的11支最佳银矿股票之一[1][2]

融资安排 - 公司与Red Cloud Securities Inc签订承销协议 由后者作为牵头承销商 联合Laurentian Bank Securities等承销商组成承销团[1] - 承销商将以"包销"方式认购2000万股公司单位 每股发行价格为0.50加元 募集资金总额1000万加元[1] - 每个单位包含一股普通股和半份普通股认购权证[1] 证券结构 - 本次发行单位由普通股和权证组合构成 每单位对应一股普通股和0.5份认股权证[1] - 权证为普通股认购权证 具体行权条款未在本次公告中披露[1] 发行细节 - 发行方式为包销交易（bought deal） 承销商直接认购全部2000万股单位后进行二级市场销售[1] - 发行价格确定为每股0.50加元 总发行规模为1000万加元[1] - 发行主体为Silver X Mining Corp 在多伦多创业板(TSXV)交易代码AGX OTCQB市场代码AGXPF 法兰克福交易所代码AGX[1]

核心观点 - 公司入选对冲基金看好的11支最佳白银矿业股之一 [1] - 公司第二季度财务表现强劲 营收同比增长46%至8530万美元 运营现金流增长21%至2290万美元 [1] - 公司通过收购Minera Kolpa和扩大Terronera信贷设施推进战略扩张 [2] 生产运营 - 第二季度白银当量产量达250万盎司 同比增长13% [1] - 销售白银1,455,680盎司（均价32.95美元/盎司）和黄金7,706盎司（均价3,320美元/盎司） [1] - Terronera项目在7月底达到日处理量1,900-2,000吨 银回收率71% 金回收率67% 接近商业化生产 [2] - 现金成本保持在15.35美元/盎司 全部维持成本为25.16美元/盎司 [1] 财务表现 - 期末现金余额为5250万美元 [1] - Terronera信贷额度从1.2亿美元扩大至1.35亿美元 [2] - 完成5000万美元收购Minera Kolpa交易 [2] - 开始使用Versamet处理3500万美元铜流交易 [2] 战略发展 - 通过整合Kolpa矿区和Terronera项目提升产量 [2] - 管理层强调运营效率和增长势头 [2] - 公司被列为最佳白银矿业股票之一 [2]

基金产品概况 - Global X Silver Miners ETF（SIL）为被动型规则化基金 旨在追踪从事银矿开采、勘探和精炼业务的上市公司表现 [1] - 该基金跟踪Solactive Global Silver指数 投资标的覆盖银产业链相关企业 [1] 研究覆盖范围 - 研究重点集中于中小市值公司 因该类企业常被投资者忽视 [1] - 同时覆盖大型企业 以提供更全面的股票市场视角 [1]

公司概况 * 公司为Skeena Resources Limited (NYSE:SKE) 是一家矿业公司 其旗舰资产为Eskay Creek项目[1][4] * 公司拥有另一项资产SNIP 位于Eskay项目40公里外 也是高品位地下矿藏[14] 核心资产：Eskay Creek项目 * Eskay Creek是一个过去生产的地下矿 曾由巴里克(Barrick)拥有和运营 曾是全球品位最高的金矿 平均金品位达45克/吨 银品位超过2000克/吨[2] * 巴里克于2008年2月全球金融危机期间(金价约600美元/盎司)将该矿进行维护和保养[2][3] * 公司于2017年开始研究该资产 当时的边界品位为15克/吨[3] * 公司已推进该资产约十年 完成了大量工作包括多份技术报告[4] * 项目位于加拿大BC省西北部的Golden Triangle地区 该地区以巨大的地质潜力闻名 Teck和Newmont均在此地区建立了平台[6] * 项目位于Tahltan原住民领地 公司与Tahltan民族保持着非常合作和积极的关系[6][7] * 公司拥有加拿大历史上第一份第七条款协议 意味着Tahltan民族将与BC省一起率先批准其建设[7] 项目规划与运营 * 公司正将Eskay Creek重新构想为一个大型露天矿[4] * 预计年产量为45万盎司黄金当量[4] * 预计将成为全球品位最高的露天矿之一 等效品位为5.5克/吨 是全球露天矿平均品位的三倍[5] * 生产成本处于行业成本曲线底部 盈利能力极强[5] * 在目前现货价格下 矿山寿命前五年的年税后自由现金流预计约为10亿美元[5] * 生产配置是前重式的 优化了第1至第5年的品位和盎司量[13] * 计划在后期将SNIP资产纳入生产计划以平滑产量下降[14] 财务与融资 * 项目已获得全额融资 融资方案总额为10亿加元 而预计初始资本支出(CapEx)为7.65亿加元 资金超额[15] * 融资方案包括股权(占比最小以最小化稀释)、黄金流和债务[15] * 公司已发行流通股为1.15亿股 机构持股比例为65%[24] * 黄金流将用于资助2025年的建设进度 公司正以5000万加元为批次进行提款直至年底[16] * 债务部分采用可变利率 SOFR + 7.75% 并有1%的承诺费 无解约费[16] * 公司目前正在进行再融资 旨在将债务的资本成本降低约400个基点 这可能是2025年的潜在催化剂[16] 储量与资源 * 储量为460万盎司 其中80%为证实储量(proven category) 置信度极高[17] * 价值构成为65%黄金 35%白银[17] * 由于运营规模 白银的35%副产品收益将使Eskay Creek成为全球最大的原生银矿之一[18] * 第1至第5年的年白银产量预计为950万盎司[18] 成本与经济效益 * 合产成本(co-product cost)约为每盎司6.87美元 计入白银副产品收益后单位成本显著降低[19] * 在目前现货价格下 项目税后净现值(NPV)约为55亿加元[12] * 税后内部收益率(IRR)为80% 投资回收期为0.6年(约250天)[12] * 生产后前五年的年息税折旧摊销前利润(EBITDA)预计为17亿加元[12] * 应用6倍EBITDA倍数 估值接近100亿加元市值 应用8倍税后自由现金流倍数 估值达80亿加元市值[13] 关键优势与催化剂 * 作为过去生产资产 拥有显著优势 巴里克留下了完全获许可的尾矿设施 为公司节省了1.5亿加元的资本支出以及相关的争议和时间[9] * 另一公司巧合地在离矿17公里处安装了三座水力发电设施 使公司能够以每千瓦时0.06加元的价格获取电力 相比加拿大偏远地区矿山的电价有巨大优势(有些高出10倍)[10][11] * 2025年2月 特朗普政府征收关税 作为回应 BC省政府列出了希望加快进度的项目清单以抵消关税的负面影响 Eskay Creek项目位列该清单首位[7] * 公司目前正处于环境评估(EA)申请阶段 预计将于今年第四季度获得许可 包括EA证书和《主要矿山法》许可 这将是下一个主要的去风险催化剂[8] 估值与市场对比 * 公司当前市值约为30亿加元 以现货价格计算的市净率(P/NAV)约为0.5倍[21] * 公司保守估计 凭借世界级的金银资产和一级矿业管辖区 可以获得1.3或1.4倍的NAV倍数[21] * 与行业同类公司对比 Artemis Gold当前市值为70亿加元 Lundin Gold当前市值为220亿加元[23] * 投资者预期 随着公司进入现金流和生产阶段 其市值应处于Artemis Gold和Lundin Gold之间 100亿加元的市值在未来两年是一个非常现实的估值[13][23] 其他重要信息 * 公司遵循Lassonde曲线框架 预计还有两年时间随着建设和现金流的实现 股价将沿该曲线攀升[20][21] * 行业几乎所有矿业专项基金都持有公司股票 并与公司保持着非常良好的长期关系[24]

公司股份合并计划 - 公司宣布进行股份合并 比例为5股合并为1股 [1] - 合并后股份数量从242,610,395股减少至约48,522,067股 [2] - 合并将于2025年9月15日生效 TSX Venture交易所预计同日开始交易合并后股份 [2][3] 股份处理安排 - 不发行零股 零股将按四舍五入方式调整为整股 [3] - 所有未行权激励股票期权、认股权证及其他可转换证券将按5:1比例相应调整行权价格 [3] - 登记股东将通过转让代理机构Endeavor Trust Corporation收到股份转换指导函 [4] 公司项目资产 - 公司拥有美国最大的未开发原生银项目之一Calico项目 含具有重要经济价值的重晶石副产品 [5] - 公司同时持有墨西哥Chihuahua地区Cinco de Mayo项目的期权 该矿床为高品位大吨位碳酸盐替代型矿床 [5] - 公司由经验丰富的获奖管理团队领导 专注于通过勘探和开发创造价值 [5] 公司基本信息 - 公司名称及交易代码保持不变 合并后股份新CUSIP代码为03370A307 ISIN代码为CA03770A3073 [2] - 股东可通过电话604-559-8880或邮箱admin@endeavortrust.com联系转让代理机构 [4] - 公司联系邮箱为info@apollosilver.com 电话为+1 (604) 428-6128 [7]