报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年人形机器人将实现万台级量产，带动产业链放量，解决数据匮乏难题，推动其向更泛化、实用阶段发展，看好该产业并给出相关关注建议 [7] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，补贴政策倾斜使行业集中度提升，建议关注一拖股份 [10] - 工程机械行业景气度持续复苏，后续需求有望边际修复，叉车内外销维持增长，电动化、国际化为增量来源，分别给出相关关注建议 [13] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏等，半导体设备国产替代加速，大基金三期推动产业发展，新能源设备光伏电池片产能出清，低空经济发展有望提速，均给出相关关注建议 [15][17][20] 各目录总结 重点子行业观点 人形机器人 - 5月7日“联想乐享壹号”人形机器人亮相，展示肢体协调和业务问答能力；四川绵阳部署“夸父人形机器人”作交通劝导员；中兴通讯切入陪伴机器人赛道；智元研究院发布消费级外骨骼“踏山AsExo - TK1000” [2] - “五一”假期，“劳动者”人形机器人在襄阳景区展示，武汉多个景点和交通枢纽应用人形机器人；习近平总书记调研，智元机器人携产品参加；均普智能搭建机器人本体量产中试线 [3] - 4月28日数字华夏发布星行侠®P01商用机器人并开启预售；美的与库卡联合研发的类人形机器人5月进工厂，下半年进门店；优必选签订采购合同；奇瑞与团队联合研发的墨甲人形机器人完成首批交付并在马来西亚应用 [4][6] 机床&刀具 - 2025年3月日本机床订单金额同比增长11.4%，环比上升27.8%，内需持平、外需增长，对华订单同比上升42.2%；1 - 3月我国金属切削机床产量同比增长20.5% [8] 农业机械 - 2025年4月中国农机市场景气指数环比、同比均下降，6个一级指数多数呈下降趋势且除补贴指数外落入不景气区间；4月小麦、玉米收购价格环比上涨；1 - 3月我国大、中、小型拖拉机产量有不同变化 [9] 机械出海 - 4月美国提高对华商品关税，中方相应调整，后美国豁免部分电子产品关税；5月中美经贸高层会谈取得实质性进展 [11] - 美国补库方面，高关税或引发通胀问题，工具类企业受影响，走势取决于中美博弈；“一带一路”方面，中国矿业投资带动矿山机械出海，看好矿山设备出口及耗材使用 [12] 工程机械 - 2025年4月挖掘机销量同比增长17.6%，国内、出口量均增长；预计2025年基建投资靠前发力，工程机械需求有望边际修复；3月叉车内外销销量同比增长，电动化、国际化为增量来源 [13] 轨交设备 - 2024年国铁集团动车组招标量同比大幅增长，中国中车签订动车组高级修订单同比增长；2025年1 - 4月铁路固定资产投资同比增长，“五一”假期铁路旅客发送量同比增长 [14][15] 半导体设备 - 对等关税实施后，美国对盟国半导体设备大厂“长臂管辖”，我国光刻机国产替代势在必行，中芯国际等厂商有望转向国产设备；大基金三期推动半导体产业发展 [15][16] 新能源设备 - 隆基绿能签订合作提供超1GW组件；晶澳太阳能全产业链项目加速建设，计划2025年四季度投产；松下关闭太阳能及储能业务部门；光伏电池片产能出清，政策推动组件涨价 [17] 低空经济及EVTOL - 小鹏汇天飞行汽车飞行体生产许可证申请获受理；巴中、内蒙古成立低空经济相关公司；RX1E - S水上电动飞机首飞；安阳、广东发布相关发展方案；低空经济发展有望提速 [18][19][20] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年4月PMI指数环比下降，全部工业品PPI指数同比下降；1 - 3月制造业固定资产投资额累计同比增长9.1%，金属切削机床产量累计同比增长20.5%；3月工业机器人当月产量同比增长16.7%，日本机床对华订单同比增长42% [24][26][28] 工程机械 - 基建投资反弹，地产投资景气低位；2025年3月房屋新开工面积累计同比下滑24.4%；4月挖掘机销量、国内销量、出口量同比增长，出口占比情况及开工小时有所回升；3月美国CPI同比增长2.4%，4月中国CPI同比下降0.1% [24][38][54] 锂电设备 - 2025年3月新能源汽车销量当月值123.70万辆，同比增长40%；动力电池装车量当月56.6GWh，同比增长61.8% [24][58][64]

财务业绩 - 2024 年公司归属于上市公司股东的净利润为 79,531,833.04 元，同比增长 9.50% [1] - 2024 年公司外销部分营业收入同比去年增长 25.41% [1] 提高净利润措施 - 2024 年山地丘陵农业机械及动力类产品销量增长 [1] - 加大研发投入，加快新产品研发进度，降低现有产品成本，填补关键产品空白 [2] - 推进海外基地和募投项目建设，做好成本控制，提升运营效率 [2] 应对行业竞争策略 - 通过技术创新与差异化服务构建核心竞争力 [2] - 加快智能化转型，针对细分场景开发新产品、设备 [2] - 优化供应链布局，提高生产标准，深耕国内外市场，运用政策激活存量市场 [2] 海外市场优势与计划 - 业务覆盖境内外，客户网络覆盖上百个国家和地区，自主品牌“威马”有知名度和美誉度 [2] - 泰国工厂建设投产奠定海外市场战略发展基础 [2] - 深耕海外需求旺盛的目标市场，在东南亚、拉美等丘陵地区建立本地化服务体系，构建多元化销售渠道 [2] 研发投入方向 - 聚焦新能源动力与智能农机装备研发，突破电动化、轻量化、无人化技术瓶颈 [3] - 深化“因地制宜”产品策略，针对不同地形开发模块化农机平台 [3] 技术创新与人才激励 - 单缸风冷柴油发动机燃油供给及排放控制技术取得突破性进展，未来重大技术创新计划关注指定信息披露媒体相关信息 [3] - 已推出 2024 年限制性股票激励计划，未来相关计划关注指定信息披露媒体相关信息 [4]

税收优惠政策实施 - 巴州税务局精准落实惠农税费政策 为农业生产注入税力量[1] - 新疆尉犁钵施然农机服务有限公司2023年享受税费优惠减免470万元[1] - 税务部门通过线上平台推送涉农税费优惠政策 结合线下走访确保政策落实[2] 农业企业支持措施 - 尉犁县税务局深入涉农企业开展政策宣传 辅导企业网上办税[1] - 且末县税务局组建宣传志愿队 采用线上互联+上门专访模式服务红枣合作社[2] - 税务部门利用税收大数据收集优质农药供应商信息 搭建线上对接平台[2] 农业产业发展 - 钵施然农机服务公司享受税收优惠后升级产品 增强服务三农能力[1] - 且末县枣农使用农业无人机进行田间作业 期待高结果率与高品质双丰收[1] - 巴州税务局将持续助力特色农业产业发展 将税惠政策送达广袤田野[2]

业绩说明会核心内容 - 公司2025年一季度主营收入4465.94万元，同比增长7.62%，归母净利润1025.58万元，同比增长6.7%，扣非净利润862.86万元，同比增长7.08%，毛利率33.73% [5] - 负债率15.03%，财务费用-8.49万元，显示财务状况稳健 [5] - 近3个月融资净流入131.86万，融资余额增加 [6] 业务发展策略 - 持续优化农用机械齿轮关键技术，加强生产设备技改升级，提高自动化程度和生产效率 [2] - 研发方向聚焦工程机械齿轮（如减速机应用），已实现小批量供货 [4] - 募投项目主体建筑2024年2月结顶，设备投入进度42.98%，部分设备已投产 [4] 市场拓展情况 - 国际业务已进入东南亚市场，但暂未大规模拓展"一带一路"市场 [2][3] - 国内客户包括南宁农发（桂画牌拖拉机）、南宁长常顺（桂威牌拖拉机）等 [3] - 积极应对农机行业集中化趋势，开发新客户并优化客户结构 [4] 产品与技术布局 - 明确表示未涉足新能源汽车齿轮和机器人齿轮研发 [4] - 产品结构从农业机械齿轮向电动叉车、工程机械齿轮及大型拖拉机齿轮扩展 [4] - 与恒立液压产品无直接竞争关系 [2] 运营管理措施 - 核心团队稳定且与业绩挂钩 [2] - 加强应收账款管理，将回款纳入销售考核指标 [4] - 经营活动现金流状况良好，具备稳定分红能力 [2] 知识产权与产能 - 发现越南市场存在商标图形侵权现象，但未向涉事企业供货 [3] - 200万齿轮项目设备逐步投入生产，产能释放进度需关注后续披露 [4]

博览会概况 - 2025新疆国际农业机械博览会将于5月25日至27日在乌鲁木齐国际会展中心举办，主题为"智能农机赋能新质生产力，科技引领农业现代化" [1] - 展区面积达7万平方米，涵盖农业机械装备、智慧农业及特色农机、中国(新疆)自由贸易试验区机械产业链、现场演示会四大主题展区 [8][9] 主办与承办 - 由中国农业机械流通协会、中国农业机械化协会、中国农业机械工业协会和新疆农机合作服务联合会共同主办，乌鲁木齐市人民政府为指导单位 [7] - 新疆国际会展有限公司为常务承办单位，联合多家行业协会和企业共同承办 [7] 参展企业与技术 - 来自10余个国家的800余家企业确认参展，包括科乐收、凯斯纽荷兰、道依茨法尔、久保田等国际巨头，以及中国一拖、潍柴雷沃、沃得等国内领军企业 [11] - 重点展示5G、人工智能、物联网等前沿技术，呈现北斗导航自动驾驶系统、无人机精准施药、机器人与自动化等创新应用 [8] 智能农机与论坛 - 打造智能农业装备展区，展示智慧农业大数据平台、智能水肥一体化灌溉系统等前沿应用 [13] - 同期举办"农业机器人与人工智能应用场景论坛"及多场专题论坛，分享新疆棉花、林果业等特色产业的智能化改造案例 [13] 国际合作 - 深度聚焦"一带一路"倡议，邀约12个国家近200余名境外采购商参会 [16] - 举办"2025国际农业合作圆桌会议暨第二届多边自贸交流大会"等多场国际会议，推动中国农机"走出去"与海外技术"引进来" [16] 行业影响 - 博览会旨在打造区域性、国际化的经贸合作平台，推动农业装备向高效化、数字化转型升级 [1][8] - 形成"产、学、研、推"一体化枢纽平台，推动农业机械化高质量发展 [11]

对外贸易增长与结构优化 - 2024年一季度黑龙江省货物贸易进出口总值835.7亿元人民币，同比增长5% [1] - 2023年黑龙江省货物贸易进出口总值2978.3亿元，2024年增至3122.8亿元 [1] - 机电产品和高新技术产品出口占比显著提升，跨境电商、市场采购等新业态贡献突出 [2] - 广旺机电产品远销欧美、西亚、非洲等地区，市场占有率排名全球行业前三 [2] - 广旺机电在印度尼西亚和土耳其新增两个办事处，去年埃及客户订单总额超过7000万元 [2] - 中车齐车公司向肯尼亚出口20辆NX70D型冷藏箱运输平车，累计向非洲11个国家出口铁路货车7000余辆 [3] - 齐齐哈尔龙江阜丰生物科技2024年外贸进出口总额28亿元，产品出口德国、西班牙、意大利等多个国家 [3] 跨境电商与新业态发展 - 2024年黑龙江省跨境电商实现贸易额102亿元，增长20.3% [4] - 边民互市贸易实现13.9亿元，增长60.9% [4] - 绥芬河市跨境电商天府盛俄品龙江壹号仓日均发件量1.8万单，"双11"和"双12"期间日均发件量最高达4万单 [4] - 哈尔滨片区创新跨境电商监管模式，提供从申报到退税、清关等一站式服务 [9] 招商引资与外资利用 - 2024年黑龙江省实际利用内资4822亿元，增长33.8%；实际利用外资2.62亿美元，增长1.83% [6] - 哈尔滨市落地工大卫星总部基地项目，年产180颗卫星，计划2024年上半年投产 [6] - 雀巢集团在双城基地投资1.9亿元新增乳蛋白部分水解产线 [6] - 凯斯纽荷兰哈尔滨公司完成拖拉机和联合收割机产品升级迭代 [6] 自贸试验区与开放平台建设 - 2024年哈尔滨综保区实现进出口总值67.5亿元，全国排名提升4位 [8] - 中国(黑龙江)自由贸易试验区以全省万分之三的面积贡献全省约1/5的实际使用外资和1/6的外贸进出口 [9] - 自贸试验区累计新设企业3万余家，是挂牌前的近两倍，生成超300项制度创新成果 [9] - 2024年自贸试验区进出口650.3亿元，增长17%，占全省20.8%；实际利用外资4851.9万美元，占全省18.5% [10]

展会基本信息 - 2025中国国际农业机械展览会将于10月26日-28日在湖北武汉举办[2] - 展会主题为"创新开放赋能农业装备 科技助力乡村全面振兴"[7] 企业参与情况 - 展位申报启动当日即有800多家企业完成申报[2][3] - 截至4月30日申报企业数量已超过1500家[3] - 申报企业数量同比往届有显著增长[4] 参展设备范围 - 重点涵盖高端智能农机和新能源农机[8] - 包括丘陵山区适用设备及信息技术融合应用装备[7][8] - 覆盖关键技术装备 果蔬茶机械 育秧及畜禽养殖设备等领域[8][9] 展会活动安排 - 将聚焦农业强国建设 智慧农业技术和农机装备补短板等议题[11][12] - 举办中国智慧农业大会和中国牧场大会[12] - 开展主粮及经济作物机械化 黑土地保护 植保技术等主题研讨[13] - 包含机收减损 单产提升 防灾减灾和新能源农机等专题活动[13]

核心观点 - 农业劳动力短缺和成本上升推动农业机械化发展 玉米联合收割机作为关键农机装备受益于政策补贴和需求增长 2024年销量达5.09万台同比增长9.94% [1][14] - 国家层面持续推出农机补贴政策 包括提高报废补贴标准（最高3万元）和智能农机研发支持 形成行业重要推动力 [5][6] - 玉米播种面积扩大至44740.7千公顷（同比+1.18%）为收割机提供需求基础 产业链上游钢材产量增至14亿吨支撑制造端 [10][12] 行业政策环境 - 2023-2025年多部门连续出台农机补贴政策 涵盖报废更新（联合收割机补贴标准提升50%）、智能装备研发和"三包"服务优化 [5][6] - 具体补贴标准：2行/3行/4行及以上自走式玉米联合收割机最高报废补贴分别为10800元/18750元/30000元 [1][14] - 政策明确支持北斗智能监测终端、丘陵山区小型机械及大豆玉米复合种植专用机械研制 [5][6] 产业链分析 - 上游原材料以钢材为主（2024年产量14亿吨） 用于制造框架/传动部件/切割装置 另含发动机/液压系统等核心零部件 [8][10] - 中游制造环节头部企业包括潍柴雷沃/中联重科/金大丰等 呈现品牌集中度提升趋势 [16][18][20] - 下游需求直接受玉米种植面积扩大驱动 2024年达44740.7千公顷（同比+1.18%）[12] 市场竞争格局 - 行业竞争加剧 头部企业市场份额持续扩大 代表企业包括潍柴雷沃（收获机械行业领先）/金大丰（玉米机全国销量第三）/中联重科（2024年农机营收46.5亿元+122.29%）[16][18][20] - 中联重科农业机械业务覆盖耕作/收获/烘干全流程 2024年营收同比大幅增长122.29% [18] - 金大丰拥有400余家销售网点 产品出口20余国 定位全球全品类农机引领者 [20] 行业发展趋势 - 智能化方向：融合传感器/卫星定位/大数据技术实现自主导航和参数自动调整 [22] - 绿色化方向：优化发动机燃烧效率+采用节能材料降低能耗和排放 [23][24] - 国际化方向：引进国外先进技术并拓展海外市场 [25] 相关企业 - 上市公司涉及中联重科（000157）/秋乐种业（831087）/登海种业（002041）/农发种业（600313）等 [2] - 非上市主要制造商包括潍柴雷沃/科乐收/山东巨明/山东金大丰等 [2][16]

晨曦中的河南汝南县，汽笛声此起彼伏，数千台收割机整齐列队，准备南下开展跨区作业。把今年新买 的收割机装上卡车，57岁的杨志松和老伴一起，也加入了"麦客"队伍中。 "我俩准备先到湖北、四川收获油菜、大麦，5月中旬收割小麦，夏收期间继续北上。"杨志松说，今年 打算干到11月底。 位于河南省中部的汝南县是全国粮食生产大县、全国"平安农机"示范县，农机总动力达156万千瓦。近 日，当地分批组织农机手参加跨区作业，相关工作预计持续到5月中旬。 "我们从1995年便开始组织跨区机收，今年参加跨区作业的农机预计达1.2万台以上，机手3万人左 右。"汝南县农业机械技术中心主任王华说，现今的作业区域遍及大江南北。 "我开车、老伴搭手，一年能挣20万元左右。"杨志松说，2006年，他买了一台48马力的轮式收割机，成 为较早一批开展跨区作业的"麦客"。到现在，他的农机已经换了4台。今年初，在享受3万元补贴的基础 上，他又花12万元购入了140马力的新款履带式收割机，准备大干一场。 在杨志松的早先记忆里，经常是带着干粮和地图，和时间赛跑。"那时候装备落后、消息闭塞，一天只 能收几十亩地，还总担心油钱不够。"杨志松回忆道，现在作业效率 ...

谈及研发历程，郑恩来坦言，团队突破了多项"卡脖子"技术。针对长江中下游黏重土壤"播深难控制、种床难成型"的痛点，团队创新性设计了自适应播深 调控装置，将播种深度精准控制在2-3公分，既避免浅播晒种、又防止深播闷芽。 近日，位于南京六合农业基地里，南京农业大学工学院副院长郑恩来教授团队正在进行一场别开生面的"科技春耕"。记者在现场采访看到，随着无人驾驶 拖拉机拖着小麦智能精准耕播复式作业机驶入田间，秸秆粉碎、旋耕整地、精量播种、变量施肥等工序一气呵成，展现出智慧农业的硬核实力。 国内首创复式作业机，攻克四大技术难题 "注意看，这几道工序就像变魔术一样连贯。"郑恩来站在田埂上向记者解说，机器驶过之处，秸秆粉碎、旋耕整地、精量播种、变量施肥同步完成。 记者了解到，在长江中下游稻麦轮作区，土壤黏重、秸秆量大、播种施肥精度低等问题长期制约着小麦生产。南京农业大学郑恩来教授团队历时7年攻 关，研发出了国内首台针对该区域的小麦智能精准耕播复式作业机，一举攻克四大核心技术。 这些核心技术包含"前粉后旋秸秆黄金粉碎术"，解决了秸秆焚烧污染与还田效率低的难题；"仿生抗粘种床整备技术"，构建出疏松洁区的种床，为种子发 芽创造最佳环 ...