报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3 - 4月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作保持谨慎，短期关注顺周期及两会热点方向，中长期中国科技股向上逻辑确定，可关注科技股低吸机会 [9] - 降准仍可期，但降息时点或后延，经济延续弱修复对债市压力可控，债市进一步调整空间有限，短久期信用债性价比高，中长久期品种可等资金面企稳、短端收益率下行后加仓 [52] 根据相关目录分别进行总结 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨0.00%，上证指数跌0.23%，科创50指数跌0.73%，创业板指数跌0.58%，北证50指数跌0.62%，万得全A指数跑赢，硬科技板块风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数跌0.49%，中证A100指数跌0.44%，沪深300指数跌0.36%，中证500指数跌0.07%，中证1000指数涨0.23%，中证2000指数涨0.73%，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，传媒、通信、计算机涨幅居前，食品饮料、煤炭、美容护理跌幅居前 [7] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位 [7] - 资金层面，万得全A指数2625家公司上涨，2557家公司下跌，涨停97家，跌停3家，全市场成交额17255.43亿元，较前一交易日增加2057.27亿元 [8] - 市场冲高回落，沪指盘中创年内新高，算力、数据电源、智能驾驶概念表现活跃，后续可关注人工智能、扩内需、科技和自主可控、有色金属方向 [8][9][10] 基金研究 - 3月12日，LOF基金价格指数上涨0.21%，ETF基金价格指数下跌0.05%，部分ETF有涨跌表现，ETF总成交额约2310.64亿元，日内影视类品种表现突出 [12] 债券研究 - 3月12日，1年期国债到期收益率下行0.4bp至1.58%，10年期国债到期收益率下行5.2bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差收窄5bp至26bp，部分债券及利率有相应变动 [14] 重要财经资讯 - 证监会全面启动实施新一轮资本市场改革，强化上市公司回报意识和能力，支持科技创新和新质生产力发展，扩大资本市场高水平制度型开放 [16] - 三部门联合发文推动环保装备制造业高质量发展，到2027年和2030年有不同发展目标，并提出12项政策措施 [18][19] - 2月中小企业发展指数为89.8，较1月上升0.8点，分项、分行业、分区域指数全面上升，景气水平保持回升态势 [20] - 工行未来3年为民企提供投融资不低于6万亿元，启动800亿元科技创新基金支持硬科技和民营经济 [22] - 今年前2个月京津冀地区出口2070.5亿元，创历史同期新高，同比增长2.1%，新兴产业和高附加值产品表现强劲 [24] - 美国宣布撤回对加拿大加征的25%额外钢铝关税，此前美加存在贸易争端 [26] - 美乌沙特会谈就临时停火、恢复情报共享和安全援助等达成共识，将组成谈判团队实现乌克兰持久和平 [28] 行业及公司动态 行业动态 - LogiMAT 2025展会开幕，中国企业表现亮眼，杭叉集团展示多款新能源叉车和智能化产品，发布全新10t XE系列锂电叉车 [30][31] - 国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为脑机接口新技术单独立项，脑机接口医疗收费将有规可依 [33] - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，将拓展全球市场 [35] 公司跟踪 - 道恩股份2024年总营业收入53.01亿元，同比增加16.65%，归母净利润1.41亿元，同比增加0.67%，产品销售积极，布局可降解塑料项目 [37] - 宝丰能源2024年总营业收入329.83亿元，同比增加13.21%，归母净利润63.38亿元，同比增加12.16%，聚烯烃产品直销率提升，国内外销售协同增长 [39] - 万辰集团旗下量贩零食已签约门店超1.5万家，好想来在营门店数超1万家 [41] - 爱旭股份N型ABC光伏组件中标1GW集采项目，N型BC技术逐渐被国内集中式市场接受，N型ABC组件优势明显，三大生产基地未来产能约100GW [43] 湖南经济动态 湘股动态 - 岳阳林纸2024年营业收入81.34亿元，同比减少17.76%，归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增加118.05%，扣非归母净利润-2.03亿元，由盈转亏 [46] 湖南省地方动态及政策 - 2025年湖南省委一号文件公布，提出做好“三农”工作的指导思想、目标和措施 [48] 近期研究报告集锦 - 上周央行公开市场净回笼8813亿元，资金面边际改善，国债、国开债、中短票及城投债收益率整体上行，各类型企业债券及城投债信用利差多数走阔 [50][51] - 认为降准仍可期，但降息时点或后延，经济延续弱修复对债市压力可控，债市调整空间有限，短久期信用债性价比高，中长久期品种可等资金面企稳、短端收益率下行后加仓 [52]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 京东物流2024年业绩良好，营收和归母净利润均实现增长，降本增效成果显著，预计2025 - 2027年归母净利润持续增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024年公司实现营收1828亿元，同比增长10%；归母净利润为62亿元，同比增长906%；2024Q4营收521亿元，同比增长10%；归母净利润为17.3亿元，同比增长66% [1] 经营分析 - 受益国补政策，来自京东集团的收入增长10%；一体化供应链客户收入874亿元，同比增长7.2%，其中内部收入551亿元，同比增长10%，外部收入323亿元，同比增长2.8%，外部一体化客户ARPC同比下降5%至40万元，客户数量同比增长8%至80703名；其他客户收入955亿元，同比增长12.1%，主要因快递快运服务业务显著增长 [1] 降本增效 - 2024年公司营业成本为1641亿元，同比增长6.6%，低于收入增速，主要由于产品及网络结构优化、技术驱动运营效率提升、精细化管控提升资源使用效率；营业成本增量主要来自员工薪酬福利开支，同比增长11.2%至615亿元；2024年公司毛利为187亿元，同比增长47%，毛利率同比增长2.6pct至10.2%，归母净利为62亿元，同比大增906%，净利率同比增长3pct至3.4% [2] 技术升级与收购 - 2024年全面升级数智化供应链技术，推出并使用全新自研的“智狼”货到人解决方案；2024年12月发布收购跨越速运余下36.43%股本以实现100%控股的计划，有助于协同资源、提高效率、降低成本、提升竞争力 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为71亿元、84亿元、97亿元 [3] 主要财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|166,625|182,838|193,259|204,330|216,166| |营业收入增长率|21.27%|9.73%|5.70%|5.73%|5.79%| |归母净利润(百万元)|616|6,198|7,062|8,376|9,714| |归母净利润增长率|144.11%|905.78%|13.94%|18.61%|15.97%| |摊薄每股收益(元)|0.09|0.93|1.06|1.26|1.46| |每股经营性现金流净额|2.47|3.14|1.84|2.04|2.26| |ROE(归属母公司)(摊薄)|1.28%|11.20%|11.29%|11.79%|12.01%| |P/E|105.45|13.72|14.55|12.26|10.57| |P/B|1.34|1.53|1.64|1.45|1.27|[5] 三张报表预测摘要 - 涵盖损益表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测，包括主营业务收入、成本、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益等指标及相应增长率、比率分析等内容 [8]

会议与议案 - 2024年召开股东大会3次，审议通过17项议案[4] - 2024年召开董事会会议9次，审议通过34项议案[4] 独立董事履职 - 2024年独立董事参与现场工作15天，现场出席董事会9次、股东大会3次[4][7] - 2025年独立董事将提升履职能力[24] 业绩与审计 - 2024年披露一季度业绩预增公告[17] - 2024年续聘司农为财务及内控审计机构，程序合规酬金合理[18][19] 利润分配 - 2024年6月19日通过修订2023年度利润分配方案，每10股派1元（含税）转增4.8股[20] - 拟派现23,324,857元，转增111,959,314股，转增后总股本345,207,884股[20] - 2024年8月29日2023年年度权益分派工作实施完毕[20] 合规情况 - 2024年日常关联交易预计与实际金额无较大差异[12] - 未发现控股股东及其关联方违规占用资金情况[13] - 定期报告编制和披露合规[16] - 无超期未履行承诺情况，未发现承诺人违反承诺[21] - 按规定履行信息披露义务，无虚假记载[22]

新策略 - 公司制定舆情管理制度提高应对能力[2] - 舆情分重大和一般两类[4] - 董事长任舆情组长、董秘任副组长[6] - 董办负责舆情监测收集，涵盖多类载体[7][8] - 明确处理原则、报告流程和处置方式[9][10][11] - 违反保密义务将受处分处罚[13]

审计相关决策 - 2024年12月12日公司审议通过续聘司农事务所为2024年度会计师事务所议案[2] - 2024年12月30日该议案经2024年第二次临时股东大会审议通过[2] 司农事务所情况 - 截至2024年12月31日司农从业人员344人，合伙人32人等[1] - 2024年度司农收入总额12226.73万元等[1] - 2024年度司农上市公司审计客户36家，收费3933.60万元[1] 审计沟通与会议 - 2025年1月9日公司审计委员会进行审前沟通[3] - 2025年1月15日公司审计委员会进行初审后沟通[3] - 2025年2月19日公司审计委员会审议通过《2024年年度报告》等议案[3]

审计机构相关 - 公司聘请司农事务所为2024年度审计机构[1] - 2024年司农事务所收入总额12226.73万元，审计业务收入10491.30万元[1] - 2024年司农事务所上市公司审计客户36家，收费3933.60万元[1] 续聘流程 - 2024年12月12日审计委员会、董事会审议通过续聘议案[2] - 2024年12月30日股东大会审议通过续聘议案[3] 审计结果 - 司农事务所对公司2024年财报及内控出具标准无保留意见[3] - 公司认为司农事务所审计体现良好职业操守和业务素质[4]