公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.24亿元 同比增长1.51%[4] - 2025年上半年归母净利润亏损954.18万元 同比下降410.34%[4] - 2025年上半年扣非归母净利润亏损1460.26万元 同比下降463.09%[4] - 2024年营业总收入16.02亿元 同比增长45.42%[3] - 2024年归母净利润亏损4173.90万元 同比下降295.41%[3] - 2024年扣非归母净利润亏损3925.37万元 同比下降401.10%[3] - 出现9年来首次中期亏损[4] 股价与交易情况 - 9月份发布三次股票交易异常波动公告[2] - 9月9日至11日连续3个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超20%[2] - 近一年股价从低点7.74元/股涨至14.7元/股 涨幅接近90%[2] - 9月9日盘中创年内新高20.36元/股[2] 股东减持计划 - 实控人曹勇计划减持不超过378.57万股 占总股本3%[1] - 按14.66元/股计算预计套现5549.84万元[3] - 曹勇直接持股28.93% 通过一致行动人合计控制69.91%股权[1] - 2023年5月高盛投资曾减持80万股套现1363.65万元[3] - 上次减持计划公告后30日内股价下跌8.48%[3] 业务概况 - 主营沙发等家具产品研究设计生产销售[3] - 产品包括手动电动功能沙发 扶手推背沙发 老人椅等[3] - 销售市场覆盖美国 中东 非洲 澳大利亚 英国等地区[3] - 产品以出口为主 外部经营环境存在较大不确定性[2] 经营挑战与应对 - 跨境电商业务成本上升导致毛利下降[4] - 宏观经济环境复杂多变 关税政策频繁调整[4] - 计划通过数字化手段加强成本控制[4] - 优化产品结构提升盈利能力[4]

数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 2025年1-4月，家具制造业企业数（以下数据涉及的企业，均为规模以上工业企业，从2011年起，规模 以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为7418个， 和上年同期相比，增加了88个，同比增长1.2%，占工业总企业的比重为1.43%。 2016-2025年1-4月家具制造业企业数统计图 上市公司：方大集团（000055），海螺新材（000619），北新建材（000786），中旗新材（001212）， 兔宝宝（002043），宝鹰股份（002047），亚厦股份（002375），北京利尔（002392），垒知集团 （002398），青龙管业（002457），名雕股份（002830），美芝股份（002856），豪尔赛（002963）， 中天精装（002989） 相关报告：智研咨询 ...

担保基本情况 - 公司与中国工商银行江山支行签署最高额保证合同 为全资子公司花木匠公司和欧派装饰公司提供担保 担保期限为2025年9月16日至2030年9月16日[2] - 为花木匠公司担保主债权最高余额4730万元人民币 为欧派装饰公司担保主债权最高余额3300万元人民币 无反担保安排[2] - 担保范围覆盖本外币借款合同、银行承兑协议、信用证开证协议、金融衍生品协议及贵金属租借合同等各类主合同[2][9] 担保金额变化 - 本次担保前 公司已为花木匠公司提供担保余额14730万元人民币 为欧派装饰公司提供担保余额11300万元人民币[3] - 本次担保后 累计为花木匠公司担保余额增至19460万元人民币 可用担保余额20540万元人民币 为欧派装饰公司担保余额增至14600万元人民币 可用担保余额25400万元人民币[3] 授信额度安排 - 公司股东大会批准2025年度为子公司提供总额不超过300000万元人民币担保额度 其中花木匠公司额度不超过40000万元人民币 欧派装饰公司额度不超过40000万元人民币[4] 担保协议条款 - 保证方式为连带责任保证 担保债权总额8030万元人民币[8][9] - 保证期间根据主合同类型不同 分别为借款期限届满次日起三年、银行承付次日起三年或履行担保义务次日起三年[10][11][12][13] 担保风险控制 - 担保对象均为合并报表范围内全资子公司 公司具有实际控制权 担保风险可控[14][16] - 截至公告日 公司及控股子公司对外担保总额74860万元人民币 占最近一期经审计净资产比例57.04% 无逾期担保情况[16]

股价与交易表现 - 9月15日公司股价下跌0.73% 成交额达1.14亿元[1] - 当日融资买入381.09万元 融资偿还503.91万元 融资净流出122.81万元[1] - 融资余额3297.82万元 占流通市值0.16% 处于近一年60%分位高位水平[1] - 融券余量3100股 融券余额29.43万元 处于近一年70%分位高位水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5392户 较上期减少1.84%[2] - 人均流通股26796股 较上期大幅增加32.44%[2] - 香港中央结算有限公司增持93.54万股至313.60万股 位列第四大流通股东[3] - 永赢睿信混合A增持114.46万股至298.05万股 新晋第五大流通股东[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入16.81亿元 同比增长39.29%[2] - 归母净利润4.32亿元 同比增长51.38%[2] - 智能电动沙发业务占比78.76% 为核心收入来源[1] - 配件业务占比12.06% 智能电动床业务占比8.34%[1] 机构持仓动态 - 永赢稳健增强债券A增持69.98万股至222.58万股 位列第六大股东[3] - 中欧时代先锋股票A减持20.01万股至200.00万股 位列第七大股东[3] - 鹏华新兴产业混合新进持股128.60万股 位列第九大股东[3] - 融通中国风1号灵活配置混合增持36.51万股至128.27万股[3] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现5.19亿元[3] - 近三年累计派现总额达3.59亿元[3] - 公司成立于2002年5月31日 于2021年9月13日上市[1] - 主营业务为智能电动沙发 智能电动床及核心配件研发设计生产销售[1]

股东减持计划 - 股东陈亚强计划减持不超过39.68万股，占公司总股本0.99% [1] - 股东徐晓斌计划减持不超过16.46万股，占公司总股本0.41% [1] - 股东宁波梅山保税港区趣同趣投资计划减持不超过13.5万股，占公司总股本0.34% [1] 减持方式与时间 - 减持方式包括集中竞价和/或大宗交易 [1] - 减持时间窗口为2025年10月15日至2026年1月14日 [1]

公司股权变动 - 实际控制人及董事长曹勇持有3650.12万股公司股份 占总股本比例28.93% [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过126.19万股 通过大宗交易方式减持不超过252.38万股 [1] - 合计减持数量不超过378.57万股 占公司总股本比例3% 不超过其持股总量的25% [1] - 减持实施期间为2025年10月16日至2026年1月15日 [1]

公司产品技术应用 - 公司部分电热毛巾架产品涉及碳纤维材料的应用 [2]

投资概况 - 公司使用闲置自有资金进行现金管理 投资目的为实现资产保值增值并提高资金使用效率 [3] - 本次购买理财产品总金额为人民币10,000万元 [4] - 资金来源为公司营业活动产生的闲置自有资金 [5] 投资产品细节 - 购买交通银行蕴通财富定期型结构性存款91天(挂钩汇率看涨) 投资期限为2025年9月10日至2025年12月10日 [6] - 购买聚赢黄金-挂钩黄金AU9999看涨三元结构性存款(SDGA252796V) 投资期限为2025年9月11日至2025年12月17日 [6] 审批程序 - 公司于2025年4月24日召开第三届董事会第二十次会议及监事会第二十次会议审议通过现金管理议案 [7] - 2025年5月16日年度股东大会批准使用不超过100,000万元闲置自有资金进行现金管理 有效期12个月 [7] - 授权管理层负责实施现金管理相关事宜 包括签署文件及办理手续 [8] 风险控制措施 - 严格筛选投资对象 选择信誉好规模大的金融机构发行的低风险产品 [10] - 实时分析跟踪产品净值变动 及时采取风险控制措施 [10] - 独立董事和审计委员会有权监督资金使用情况 可聘请专业机构审计 [11] - 按照上海证券交易所规定及时履行信息披露义务 [11] 财务影响 - 使用闲置自有资金进行现金管理不会影响公司主营业务正常开展 [12] - 提高闲置资金使用效率 获得投资收益 符合股东利益 [12] - 根据企业会计准则第22号、23号和37号进行会计处理 以年度审计结果为准 [13]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [4] 核心观点 - 中国功能沙发行业市场规模从2019年65.2亿元增长至2023年125.9亿元，年复合增长率达17.9%，预计2028年市场规模将超170亿元 [4] - 行业渗透率从2018年4.2%快速提升至2025年预计8.7%，但较美国市场49%的渗透率仍有巨大提升空间 [9] - 头部企业市场份额优势显著，敏华控股2023年营收达184.1亿港元，同比增长6.1%，旗下芝华仕门店数量从2017年1,975家增长至2023年6,888家 [13] - 线上渠道表现亮眼，2024年1-4月功能沙发线上销售额达5.6亿元，同比增长31.5%，成为沙发细分品类中增速最快赛道 [35] - 人口老龄化和技术创新将成为行业未来重要增长动力，中国65岁以上人口从2014年1.39亿人增至2023年2.17亿人，占比达15.4% [42] 行业定义与分类 - 功能沙发是在沙发基础上新增姿态调整、转向、摇摆、按摩及储藏等功能的新型软体座具 [5] - 按包裹材料分为皮革沙发、布艺沙发及布革沙发三类 [6] - 按动力来源分为手动功能沙发与智能电动沙发 [6] - 按价格带分为高端、中端及大众功能沙发市场 [6] 行业特征 - 中国功能沙发市场渗透率较低但增长迅速，从2018年4.2%提升至2025年预计8.7% [9] - 沙发出口规模庞大但受海外市场景气度影响，2022-2023年出口规模有所收紧 [12] - 头部企业市场竞争力强，敏华控股2023年沙发及配套产品业务收入达126.6亿港元，同比增长2.9% [13] 发展历程 - 萌芽期（1980-2000年）：国际品牌引入中国市场，产品主要面向高端小众消费者 [15] - 启动期（2001-2015年）：国内企业开始进入市场，功能沙发逐渐被中产消费群体接受 [16] - 高速发展期（2016年至今）：头部企业通过技术创新和规模化生产降低成本，消费者健康意识提升推动市场扩容 [17] 产业链分析 - 上游原材料成本占比76%，其中钢材成本占比31%、真皮25.7%、包装材料12.9% [19] - 主要原材料价格呈现普跌趋势，2023年化学品、铁架、包装材料及布料价格较2019年分别下跌33%、30%、21%及19% [26] - 中游沙发业务受地产周期影响显著，敏华控股沙发业务2022年营收降至123亿港元，2023年回升至126.6亿港元 [20] - 头部企业营收快速增长，敏华控股、顾家家居及乐至宝2023年营收分别达170亿元、192亿元及147亿元 [20] - 下游线上渠道占比提升，敏华控股线上渠道营收占比从2018年18.6%上升至2022年25.0% [34] 行业规模 - 2019-2023年市场规模从65.2亿元增长至125.9亿元，CAGR达17.9% [39] - 预计2024-2028年市场规模将从140.5亿元增长至171.3亿元，CAGR为5.1% [39] - 增长驱动因素包括城镇化率提升（从2012年53.1%升至2023年66.2%）和消费者认可度快速提升 [40] - 产品价格下降明显，敏华控股沙发价格从2022年8,188元/套降至2023年6,656元/套，跌幅达18.7% [41] 政策环境 - 多项支持类政策出台，包括促进家居消费、推动绿色智能家电补贴、鼓励以旧换新等措施 [44] - 政策重点支持绿色制造、智能家居研发和适老化产品发展，为行业创造新增长机会 [44] 竞争格局 - 行业集中度较高，分为三个梯队：第一梯队包括Ashley、LAZBOY、敏华控股、顾家家居 [46] - 头部企业营销实力强大，通过全渠道营销策略提升品牌知名度 [47] - 海外品牌市场份额可能提升，加速行业出清进程，LAZBOY在全球65个国家拥有近6,000家门店 [48] 重点企业分析 - 敏华控股2023年营收184.1亿港元，同比增长6.1%，沙发及配套产品收入126.6亿港元 [13] - 顾家家居2023年营收192亿元，毛利率32.83%，净利率10.50% [54] - 头部企业近8年营收复合增长率实现双位数增长 [20]

财务业绩 - 25Q2营收7亿元同比减少4% [1] - 25Q2归母净利润0.6亿元同比增长52% [1] - 25Q2扣非归母净利润0.6亿元同比减少9% [1] - 25H1营收15亿元同比持平 [2] - 25H1归母净利润1亿元同比增长24% [2] - 25H1扣非归母净利润1.1亿元同比减少8% [2] 产品创新 - 全球首创睡眠智能体"AI小舒"于2025年3月21日正式投放市场 [2] - AI小舒通过算法创新和医疗资源整合实现从被动监测向主动健康管理的跨越式升级 [2] - 公司在2025年1月CES展会上向全球展示智能床创新成果 [3] 产能与项目建设 - 年产400万张智能电动床总部项目（二期）内部装修有序推进 [4] - 研发中心及生产配套厂房预计2025年底前投入使用 [4] 全球化战略 - 首尔西涯路店于2025年5月26日开业 系海外第二家门店 [4] - 海外门店选址核心商圈以触达更广泛消费者群体 [4] - 公司积极布局海外工厂应对美国关税政策变化 [2] 市场拓展策略 - 加速拓展国内市场寻求新增长点 [2] - 通过智能床+健康生态解决方案提升用户体验 [4] 盈利预测调整 - 2025年预计营收31亿元（原预测33亿元） [5] - 2026年预计营收34亿元（原预测36亿元） [5] - 2027年预计营收39亿元（原预测40亿元） [5] - 2025年预计归母净利润2.0亿元（原预测2.0亿元） [5] - 2026年预计归母净利润2.2亿元（原预测2.3亿元） [5] - 2027年预计归母净利润2.6亿元（原预测2.8亿元） [5]