公司重大资本运作 - 恩捷股份正在筹划发行股份购买青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权，同时拟募集配套资金[1] - 中科华联主营业务为双向同步拉伸锂电池隔膜设备，并同步拓展隔膜设备在其他高端隔膜领域的应用[1] - 此次收购是恩捷股份作为锂电隔膜龙头企业向产业链上游环节的延伸[1] 公司经营状况 - 恩捷股份目前在手订单充沛，产能利用率较高[1] - 下游客户需求和订单呈现稳定增长态势[1] - 在下游储能需求较为旺盛的背景下，公司2025年出货量有望进一步增长[1] 行业供需分析 - 隔膜产品价格走势预计未来有望逐步趋向于良性恢复[1] - 供给端方面，今年行业新增产能低于去年，供给面存在改善[1] - 供给端方面，隔膜行业扩产周期长、资产投入重，扩产难度不低且动力不足[1] - 需求端方面，下游整体处于需求上升态势[1]

行业核心动态 - 某隔膜行业一梯队企业宣布湿法隔膜产品售价上调幅度达30% [1] - 预计本轮锂电隔膜整体涨价幅度可达20%以上，有望带动隔膜企业业绩由亏损或盈亏打平转为盈利 [1] - 湿法隔膜行业一梯队和二梯队厂商产能利用率均保持满产状态，行业整体产能利用率已达到90%以上 [1] - 2026年下游电池厂有望进一步"干法转湿法"，进一步拉动湿法隔膜需求 [1] 行业供需分析 - 四季度终端需求旺盛，下游厂商在持续涨价背景下适当进行原料备货以应对明年需求 [1] - 年底上下游针对2026年供应的商议中，大概率将会出现电池厂的大额保供订单 [1] - 行业此前盈利能力处于历史低位，2025年二三季度恩捷、星源出现亏损 [1] - 主要参与者带息负债率水平高，扩产意愿不足且能力不够 [1] - 2023年以来行业资本开支逐渐下降，2024年以来行业上市公司无公告新建锂电池隔膜产能计划 [1] - 今年8月行业"反内卷"会议已达成不盲目扩产共识，隔膜扩产周期1.5~2年，预计后续有效供给释放有限 [1] 公司业务进展 - 美联新材控股子公司安徽美芯的湿法隔膜销量同比增长了4倍 [2] - 长阳科技可用于固态或半固态电池用湿法隔膜已取得行业头部客户小批量订单以及腰部客户的企业订单 [2]

文章核心观点 - 恩捷股份计划通过发行股份方式收购中科华联100%股权，旨在实现从隔膜装备到隔膜产品的产业链垂直整合，以应对行业需求增长并提前布局潜在产能缺口 [1] - 此次收购是公司在锂电行业需求回暖与储能市场爆发的双重驱动下，加速产能整合、提升行业集中度并增强自身竞争力的关键战略举措 [1][11][12] 交易方案与标的公司 - 恩捷股份计划发行股份收购中科华联100%股权并募集配套资金，公司股票自12月1日起停牌，预计在10个交易日内（2025年12月15日前）披露交易方案 [1] - 标的公司中科华联是国家专精特新“小巨人”企业，专注于湿法锂电池隔膜生产线解决方案，曾为新三板挂牌公司 [5] - 中科华联全资子公司蓝科途从事湿法锂电池隔膜研发，截至2025年已建成三个量产基地，产能约20亿平方米，另有两大基地在建，预计2026年底总产能可能达到30亿平方米，五大基地合计产能预计50亿平方米 [6] 恩捷股份行业地位与产能 - 恩捷股份是湿法隔膜头部玩家，市场份额已连续七年处于市场首位，主要客户涵盖宁德时代、比亚迪等国内主流锂电池企业及松下、LGES等海外公司 [7] - 截至2024年底，公司湿法隔膜产能约110亿平方米，并在匈牙利、美国、马来西亚及国内湖北、江苏有产能布局 [7] - 公司市值曾一度高达2845亿元，股价创造过“5年60倍”的神话 [8] 行业背景与收购动因 - 锂电行业需求回暖与储能市场爆发形成双重驱动，下游电池企业订单旺盛带动隔膜需求暴涨，公司当前在手订单充沛，产能利用率维持高位 [11] - 由于隔膜产线扩产周期长达1.5—2年，且核心设备被头部企业锁定，预计2026年下半年行业将出现湿法隔膜硬缺口 [11] - 行业新增产能低于去年，扩产难度大，而储能电池需求旺盛，动力电池需求维持增长，供需有望逐步趋于平衡 [11] - 部分储能电池客户产品已从干法隔膜切换至湿法隔膜，行业集中度预计将进一步提升，产品价格及盈利水平有望稳步回升 [12] 收购的战略意义 - 收购将实现从隔膜装备到隔膜产品的产业链垂直整合，通过技术优势与先进装备制造能力融合，进一步释放产能潜力 [1] - 整合可实现从装备优化、材料创新、工艺升级到高性能产品制造的全价值链闭环 [9] - 通过并购，公司可将潜在竞争对手产能转化为自身份额，补足装备制造短板，降低设备依赖，提升工艺与成本控制能力 [12] - 中科华联的装备技术可助力恩捷缩短产线调试周期，增强高端产品竞争力 [12] 公司近期财务表现 - 公司今年前三季度营业收入同比增长27.85%至95.43亿元，但归母净利润亏损8632万元，同比下滑119.46% [13] - 盈利承压主因营业成本同比上升36.04%至80.26亿元，销售费用、管理费用分别增长90.75%和38.35% [13] - 经营性现金流净额同比下降61.81%至8.77亿元，主因销售商品收到的现金减少，显示下游回款效率下降，营运资金压力上升 [13] 市场数据 - 截至11月28日收盘，恩捷股份股价报55.35元/股，市值544亿元 [14]

文章核心观点 - 恩捷股份计划通过发行股份方式收购中科华联100%股权，旨在实现从隔膜装备到隔膜产品的产业链垂直整合，以应对行业需求增长并提前卡位产能 [1] - 收购背后是锂电行业需求回暖与储能市场爆发的双重驱动，行业预计2026年下半年将出现湿法隔膜产能缺口，公司此举可加速产能整合并提升行业集中度 [1][10] - 本次交易若完成，公司将整合潜在竞争对手产能，补足装备制造短板，降低设备依赖，并有望通过技术融合缩短产线调试周期，增强高端产品竞争力 [1][11] 收购交易方案 - 恩捷股份计划收购主营锂电池隔膜设备制造的中科华联100%股权，交易初步确定拟通过发行股份方式并募集配套资金 [1] - 公司股票自12月1日起停牌，预计在10个交易日内（即2025年12月15日前）披露交易方案 [1] 收购标的（中科华联）情况 - 中科华联是国家专精特新“小巨人”企业，专注于湿法锂电池隔膜生产线解决方案，曾为新三板挂牌公司 [5] - 其全资子公司青岛蓝科途膜材料有限公司从事湿法锂电池隔膜研发，具有相当规模的湿法隔膜产能 [6] - 蓝科途已建成山东青岛、山西运城、安徽蚌埠三个量产生产基地，产能大约20亿平方米，另有四川遂宁和宜宾两大基地在建 [6] - 预计2026年第三季度、第四季度新基地达产，2026年年底总产能可能会达到30亿平方米，五大基地合计产能预计50亿平方米 [6] 收购方（恩捷股份）行业地位与产能 - 恩捷股份是湿法隔膜头部玩家，市场份额已连续七年处于市场首位 [7] - 公司主要客户包括宁德时代、比亚迪等国内主流锂电池企业以及松下、LGES等海外公司 [7] - 公司在匈牙利、美国、马来西亚有产能布局，国内主要两个生产基地为湖北恩捷和江苏恩捷 [7] - 截至2024年年底，公司湿法隔膜产能约110亿平方米 [7] - 公司市值曾一度高达2845亿元，被称为“锂电隔膜茅” [8] 行业背景与收购动因 - 锂电行业需求回暖与储能市场爆发形成双重驱动，下游电池企业订单旺盛带动隔膜需求暴涨 [10] - 公司当前在手订单充沛，产能利用率维持高位，2025年出货量有望进一步提升 [10] - 隔膜产线扩产周期长达1.5—2年，且核心生产设备已被头部企业锁定，预计2026年下半年行业将出现湿法隔膜硬缺口 [10] - 行业新增产能低于去年，扩产难度不低，而储能电池需求旺盛，动力电池需求维持增长，供需有望逐步趋于平衡 [10] - 公司储能电池客户已有部分产品从干法隔膜切换至湿法隔膜 [11] - 未来少数供给端的增量主要来源于头部企业，行业集中度将进一步提升，产品价格及盈利水平有望稳步回升 [11] 公司近期财务表现 - 公司今年前三季度营业收入同比增长27.85%至95.43亿元 [12] - 归母净利润亏损8632万元，同比下滑119.46% [12] - 营业成本同比上升36.04%至80.26亿元，销售费用、管理费用分别增长90.75%和38.35% [12] - 经营性现金流净额同比下降61.81%至8.77亿元，主因销售商品收到的现金减少，下游回款效率下降 [12] 市场数据 - 截至11月28日收盘，恩捷股份股价报55.35元/股，市值544亿元 [13]

交易核心内容 - 佛塑科技拟通过发行股份及支付现金方式收购金力股份100%股权，交易完成后金力股份将成为其全资子公司 [2] - 标的公司金力股份专注于锂电池湿法隔膜研发、生产和销售，为国家级专精特新“小巨人”企业，2024年在中国湿法隔膜市场占有率达18%，排名行业第二 [2] - 交易尚需通过深交所审核及中国证监会注册 [6] 标的公司财务表现 - 金力股份2023年、2024年及2025年上半年分别实现营业收入20.31亿元、26.39亿元、17.53亿元 [2] - 同期净利润分别为1.31亿元、-0.91亿元、0.98亿元，2024年亏损后2025年上半年已实现扭亏为盈 [2] - 2024年亏损主要因行业阶段性供需失衡、新增产线折旧费用增加及财务费用上升所致 [2] - 2025年上半年毛利率回升至29.91% [2] 协同效应与整合计划 - 双方同处高分子薄膜材料领域，上游采购可整合聚乙烯等原材料及设备采购需求以增强议价能力，下游销售可帮助佛塑科技切入新能源电池领域，金力股份拓展非锂电应用市场 [3] - 技术与生产层面在双向拉伸工艺、涂覆技术及设备管理等方面存在共性，可结合经验优化生产流程提升产品良率，共享调试维护经验以降低生产成本 [3] - 业绩承诺方承诺金力股份2025-2027年净利润分别不低于2.3亿元、3.6亿元、6.1亿元 [3] 财务影响与运营前景 - 交易完成后佛塑科技资产规模与营收将显著提升，但2024年合并报表归母净利润由盈转亏，资产负债率由27.07%上升至54.74% [4] - 金力股份前五大客户收入占比超75%，主要因下游锂电池行业集中度高且客户认证周期长、合作稳定 [4] - 2025年公司预示订单达55.75亿平方米，同比增长66.2%，新增产能将通过存量客户需求增长及拓展海外市场消化 [4]

交易公告概述 - 恩捷股份正在筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金 股票自2025年12月1日起停牌 [1] - 公司已与部分主要交易对方签署收购意向协议 初步达成购买资产的意向 [1] 恩捷股份行业地位与竞争力 - 根据ICC鑫椤锂电报告 恩捷股份2025年上半年仍保持行业龙头地位 隔膜产能与出货量均居行业首位 [1] - 公司在全球产能规模、产品品质、成本效益及技术研发方面具备显著竞争力 已进入全球绝大多数主流锂电池生产企业供应链 覆盖动力、消费和储能三大电池领域 [1] 中科华联核心优势 - 中科华联2014年其"锂离子电池隔膜生产线及配套工艺"被认定为国内首台（套）重大技术装备 2023年获评国家级专精特新"小巨人"企业 [1] - 中科华联全资子公司蓝科途拥有山东青岛、山西运城和安徽蚌埠三大基地 产品通过国内外多家大型电池厂商测评认证 依托设备自主优势 隔膜产能及出货量居行业前列 [2] 交易战略意义与行业背景 - 分析认为此次整合核心聚焦战略协同 中科华联是锂电池隔膜装备制造领军企业 交易有望补全恩捷股份隔膜生产设备自研短板 减少对进口设备依赖 强化从设备到产品的全产业链布局 [2] - 当前新能源汽车带动锂电池隔膜需求持续增长 此次整合为双方抢抓市场机遇奠定基础 [2] - 行业方面 湿法锂电池隔膜主流企业已满产 隔膜价格开始触底反弹 储能和超快充对隔膜性能要求更高 头部企业开发新一代涂覆隔膜并使用宽幅高速生产线 产品性能和成本优势增强 行业集中度可能持续提升 [2] 公司发展战略与并购历史 - 恩捷股份此前已收购江西省通瑞新能源、苏州捷力新能源材料、重庆云天化纽米科技等锂电池隔膜生产公司 [3] - 公司表示通过整合产业链优势资源持续夯实核心竞争力 目标是实现"全球制造" 与全球伙伴共拓产业新空间 [3]

交易核心信息 - 恩捷股份拟以发行股份等方式收购中科华联100%股权并募集配套资金 [1] - 交易事项尚处于筹划阶段，已与部分主要交易对方签署意向协议 [4] - 公司股票自2025年12月1日起停牌，预计10个交易日内披露交易方案，最晚于12月15日复牌 [4] 收购标的情况 - 中科华联成立于2011年11月，注册资本20,573.55万元 [5][6] - 公司专注于湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的研发、生产和销售，是能够提供锂电池隔膜整线装备的厂家之一 [5] - 中科华联是国家专精特新"小巨人"企业、国家高新技术企业，曾为新三板挂牌企业 [5] 收购方行业地位 - 恩捷股份是全球锂电池隔膜行业龙头企业，市场份额截至2024年末已连续七年处于市场首位 [7] - 2025年上半年公司仍保持行业龙头地位，隔膜产品产能与出货量均居行业首位 [7] - 公司湿法锂电池隔离膜产品的主要客户包括宁德时代、比亚迪等国内主流锂电池企业以及松下、LGES等海外公司 [8] 公司近期业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为95.43亿元，同比增长27.85% [8] - 归母净利润为-8632.30万元，同比下降119.46%，尚未实现扭亏为盈 [8] - 近两年盈利能力大幅下滑，2023年和2024年净利润分别下滑36.84%、122.02% [8] 市场分析与股价信息 - 市场分析认为此次收购一方面能实现资产整合，另一方面可能意在改善资产负债表，补充营运资金 [9] - 截至11月28日收盘，恩捷股份股价报55.35元/股，市值544亿元 [9]

交易概述 - 恩捷股份计划以发行股份等方式收购中科华联100%股权并募集配套资金 [1] - 交易尚处于筹划阶段，初步交易对手为中科华联全部股东，已与部分主要交易对方签署意向协议 [4] - 公司股票自2025年12月1日起停牌，预计10个交易日内披露交易方案，最晚于12月15日复牌 [4] 标的企业中科华联概况 - 公司成立于2011年11月，注册资本20,573.55万元，注册于山东省青岛市 [5] - 专注于湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的研发、生产和销售，提供整条自动化生产线解决方案 [4] - 业务涵盖设备安装、调试、技术培训及售后维护，是能够提供锂电池隔膜整线装备的厂家之一 [4] - 是国家专精特新"小巨人"企业、国家高新技术企业，曾为新三板挂牌企业 [4] 收购方恩捷股份概况 - 恩捷股份是全球锂电池隔膜行业龙头企业，市场份额截至2024年末已连续七年处于市场首位 [6] - 2025年上半年仍保持行业龙头地位，隔膜产品产能与出货量均居行业首位 [6] - 主要客户包括宁德时代、比亚迪等国内主流锂电池企业，以及松下、LGES等海外公司 [7] 恩捷股份近期业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为95.43亿元，同比增长27.85% [7] - 2025年前三季度归母净利润为-8632.30万元，同比下降119.46%，尚未实现扭亏为盈 [7] - 近两年盈利能力大幅下滑，2023年和2024年净利润分别下滑36.84%、122.02% [7] 交易潜在动机分析 - 市场分析认为，此次收购可能旨在实现资产整合，并改善资产负债表，补充亟需的营运资金 [7]

公司北美业务进展 - 星源材质位于美国北卡罗来纳州的锂电池隔膜制造基地已正式启动运营 [2] - 北美基地旨在强化本地化供应能力 为区域内新能源产业提供关键材料支撑 [2] - 该布局精准契合北美本土市场储能及电动车产业对高性能锂电隔膜持续增长的需求 [2] - 基地正全力推进产能释放 随着产能逐步爬坡 将以更高质量标准和更快响应速度服务客户 [2] 行业活动与规划 - 2025（第十届）起点锂电行业年会及起点用户侧储能及电池技术论坛计划于12月18-19日在深圳举办 [2] - 2026年规划包括起点锂电&固态电池全国行、圆柱电池技术论坛、两轮车换电大会及金鼎奖评选等活动 [6] - 2026年12月计划举行第11届起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼 以及起点固态电池行业年会 [7]

现金管理完成情况 - 公司于2024年11月14日董事会审议通过 可使用不超过10亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 使用期限为12个月 [1] - 截至2025年11月14日 相关投资产品已全部归还至募集资金专项账户 使用期限未超过12个月 [2] - 现金管理期间资金运用情况良好 未影响募集资金投资项目的实施 [2] 新投资项目概述 - 公司第四届董事会第十次会议于2025年11月14日审议通过 投资建设基膜涂覆一体化项目（二期之子项目二）并对全资子公司四川卓勤增资 [7] - 项目总投资额为25亿元 公司拟使用自有资金向四川卓勤增资7.6亿元用于该项目建设 [9] - 本次增资不构成关联交易或重大资产重组 未达到需提交股东会审议的标准 [9] 项目市场定位与可行性 - 项目旨在扩大基膜涂覆一体化产能 定位于锂电池隔膜一体化解决方案 满足动力及储能电池市场对高性能涂覆隔膜增长的需求 [12] - 全球新能源汽车市场高速发展及电化学储能市场爆发 为锂电池及关键材料涂覆隔膜带来广阔市场空间 [13] - 公司具备“材料+工艺+设备”一体化协同优势 基膜设备国产化进程顺利 单线生产效率行业领先 [14] 公司产能与竞争优势 - 2025年前三季度 公司基膜销量超10亿平方米 同比实现跨越式增长 [14] - 2025年前三季度 公司隔膜涂覆加工出货量超过73.8亿平方米 同比增长56.80% [14] - 公司作为涂覆隔膜加工领域头部企业 在涂覆技术、产品开发、质量控制等方面处于行业前列 [14] 项目战略意义与影响 - 项目建设将增强公司对下游客户的“基膜+涂覆”一站式供应服务能力 提升品质保障和供应安全 [15] - 项目将充分利用公司基膜设备自给能力与技术工艺优势 与涂覆业务形成战略协同 强化市场拓展能力 [17] - 项目具有较为合理的经济效益 预计将有助于提高公司的盈利规模 符合公司中长期发展战略 [18]