投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025年归母净利润14亿元 对应PE约17倍 [7][9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入64.5亿元 同比下降5.7% 归母净利润6.3亿元 同比增长1.0% [2][4] - 2025年第二季度营业收入41.0亿元 同比增长1.8% 环比增长74.6% 归母净利润4.3亿元 同比增长9.1% 环比增长105.4% [2][4] - 上半年毛利率达23.75% 同比提升2.85个百分点 第二季度毛利率23.91% 同比提升1.17个百分点 [9] - 经营净现金流11.20亿元 同比增长237.1% 第二季度经营净现金流9.57亿元 同比增长1232.0% [9] 分业务板块表现 - 直流输电系统收入4.60亿元 同比增长211.7% 毛利率40.76% 同比下降10.74个百分点 [9] - 智能变配电系统收入18.47亿元 同比下降13.0% 毛利率26.93% 同比提升3.81个百分点 [9] - 智能电表收入15.28亿元 同比下降4.4% 毛利率24.06% 同比下降3.50个百分点 [9] - 智能中压供用电设备收入13.39亿元 同比下降5.5% 毛利率23.67% 同比提升3.34个百分点 [9] - 新能源及系统集成收入6.96亿元 同比下降30.4% 毛利率10.61% 同比提升4.11个百分点 [9] - 充换电设备及其他制造服务收入5.77亿元 同比增长4.9% 毛利率15.23% 同比提升2.79个百分点 [9] - 国际业务收入2.55亿元 同比增长72.7% [9] 运营指标与未来展望 - 四项费用率11.70% 同比上升2.08个百分点 其中研发费用率4.71% 同比上升0.85个百分点 [9] - 期末存货29.35亿元 同比增长4.3% 合同负债25.86亿元 同比增长74.0% 环比增长19.3% [9] - 青州五七海风、甘浙换流阀等重点项目订单交付将支撑未来增长 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.96亿元、17.07亿元、20.42亿元 对应每股收益1.37元、1.68元、2.00元 [14]

股价表现 - 9月2日股价下跌2.45%至22.70元/股 成交额6.03亿元 换手率2.61% 总市值231.26亿元 [1] - 连续5个交易日累计下跌5.97% [1] 公司业务结构 - 主营业务涵盖智能变配电系统(28.64%) 智能电表(23.71%) 智能中压供用电设备(20.76%) 新能源及系统集成(10.79%) 充换电设备及其他制造服务(8.96%) 直流输电系统(7.14%) [1] 基金持仓情况 - 交银臻选回报混合A(010916)持有2600股 占基金净值比例0.31% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约1482元 5日累计浮亏3744元 [2] - 基金规模1637.19万元 今年以来收益0.27% 近一年收益1.57% 成立以来收益7.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理王艺伟任职5年281天 管理规模24.01亿元 任职期间最佳回报29.33% 最差回报-0.41% [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营收84.97亿元 同比增长37.80% [1] - 同期归母净利润达12.93亿元 同比增长45.71% [1] 业务发展 - 海外业务呈现爆发式增长态势 [1] - 毛利率水平实现显著改善 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司智能制造业务海外拓展成效显著 充电网业务进入盈利收获期 微电网及虚拟电厂技术领先带来收益弹性 [1][2][3][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入62.56亿元 同比增长17% 归母净利润3.27亿元 同比增长69% [1] - 第二季度营业收入41.53亿元 同比增长25% 环比增长98% 归母净利润2.62亿元 同比增长99% 环比增长305% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.67/15.47/19.60亿元 对应PE分别为22/17/13倍 [4][5] 业务板块表现 - 智能制造+集成服务业务2025年上半年营业收入44.15亿元 同比增长20.17% 归母净利润3.25亿元 同比增长52.15% [2] - 海外业务实现合同额约10亿元 同比增长84% 中标沙特国家电网7亿元高压移动式变电站项目 [2] - 充电网业务2025年上半年营业收入18.41亿元 同比增长9.19% 归母净利润超200万元 实现扭亏为盈 [3] - 累计充电量突破477亿度 注册用户超4300万人 [3] - 公共充电终端79.2万台 其中直流充电终端47.5万台 市场份额约24% 排名全国第一 [3] 技术布局与新兴业务 - 新能源微电网电站累计超1000个 覆盖城市超160个 [3] - 在山东 江苏 上海 广东 深圳等地开展能源业务 参与规模约1800万kWh 产生效益超1000万元 [3] 市场地位与运营数据 - 公共充电终端市场份额24% 充电量市场份额23% 均排名全国第一 [3] - 总市值258亿元 总股本10.56亿股 [6] - 近一年股价涨幅39.13% 相对沪深300指数超额收益1.93% [9] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为21.76%/21.76%/20.26% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为27.30%/32.60%/26.66% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为13.67%/15.55%/16.70% [5] - 预计2025-2027年毛利率维持在25.2%-25.9%之间 [12]

减税降费政策总体规模 - 2025年上半年四川省支持科技创新和制造业发展减税降费政策合计减免474.5亿元 [1] 科技创新领域政策减免 - 支持加大科技投入和成果转让政策减免164.03亿元 [1] - 支持培育发展高新技术企业和新兴产业政策减免40.57亿元 [1] - 聚焦破解"卡脖子"难题和科技人才引进政策释放33.09亿元红利 [1] - 尚纬股份通过研发费用加计扣除等政策享受税费减免约560万元 [1] 制造业领域政策减免 - 支持制造业高质量发展政策减免201.86亿元 [1] - 支持设备更新和技术改造政策合计减免34.95亿元 [1] - 其中制造业企业设备更新技术改造减免20.55亿元 [1] 政策实施效果案例 - 尚纬股份减免资金助力12MW分布式光伏发电项目投运 [1] - 四川锐腾电子通过数字化改造实现产品良品率提升8% [1] - 四川锐腾电子通过AI系统改造生产线后能耗降低5% [1]

公司治理变动 - 公司于2025年8月29日召开第五届董事会第八次会议并审议通过《关于聘任证券事务代表的议案》[1] - 聘任杨志浩为公司证券事务代表并协助董事会秘书履行相关职责[1] 业务结构 - 2024年1至12月公司营业收入构成中电气设备制造行业占比99.16%[1] - 其他业务收入占比0.84%[1] 市场表现 - 公司当前股价为16.08元人民币[1] - 公司市值达到65亿元人民币[1]

论坛背景与主题 - 2024年12月18日在上海召开长三角绿色转型发展论坛 主题为"数智赋能 绿色低碳" 聚焦科技创新和产业转型升级 [1] - 论坛由上海市经济和信息化委员会指导 多家政府机构和研究机构联合主办 旨在推动长三角一体化高质量可持续发展 [1][6] - 活动包括讲坛宣讲 探讨交流 难点问诊和需求对接 市经济和信息化委员会副主任葛东波出席并致辞 [1] 政府战略与行动方案 - 上海市推出绿色低碳转型行动方案(2024-2027年) 以重大应用场景为牵引 技术突破为内核 体制机制创新为保障 [2] - 方案重点培育绿色低碳产业 形成新质生产力 推动经济社会可持续高质量发展 [2] - 市经信委开展三方面实践:推动技术创新应用 产业智能化绿色化转型 长三角产业生态协同 [2] 技术创新与应用方向 - 充分发挥人工智能 大模型 大数据 物联网等数智技术在工业 能源 交通 循环经济等领域的创新应用 [2] - 数字技术应用于设计 研发 生产 采购 仓储 营销 业财等业务环节 推进生产全流程数字化 [1] - 分论坛探讨数字技术 智能系统 绿色金融平台挖掘绿色数据要素潜能的技术路径 [4] 企业实践与案例分享 - 联通数科构建园区绿色大脑 打造零碳园区总体方案 为长三角绿色转型提供支撑 [3] - 公司以碳治理 碳减排 碳增值为路径 通过碳感知 碳中台 碳应用三大层次解决碳数据和排放问题 [3] - 论坛分享人工智能 金融科技 数字孪生 大数据等技术在绿色低碳产业的应用创新 [4] 产业协同与发展生态 - 实施创新平台共建 先进制造升级 文旅新经济培育 新型服务赋能四项行动 [2] - 联合三省一市推进长三角产业集群绿色转型融合发展 [2] - 论坛吸引近200位嘉宾 包括长三角地区政府机构 科研院所和企业代表 [5] 成果输出与行业影响 - 组织《绿色长三角 低碳向未来》联合倡议活动 赠送《城市绿色转型发展--"双碳"战略和上海选择》专著 [6] - 经信智声论坛具有开放性 普及性 公益性 多元化特点 助推产业和信息化可持续高质量发展 [6]

财务表现 - 公司营业总收入为62.56亿元[1] - 归母净利润为3.27亿元[1] - 摊薄每股收益为0.32元[3] - 经营活动现金净流入为-8.48亿元 在已披露同业公司中排名第102 较去年同期减少1.42亿元[1] 盈利能力 - 最新毛利率为25.64%[3] - 最新ROE为4.31%[3] 资产与负债状况 - 最新资产负债率为65.45% 在已披露同业公司中排名第89 较上季度增加0.20个百分点[3] 运营效率 - 最新总资产周转率为0.25次 在已披露同业公司中排名第63 较去年同期减少0.02次 同比下降6.57%[3] - 最新存货周转率为3.18次 较去年同期减少0.06次 同比下降1.80%[3] 股权结构 - 公司股东户数为4.69万户[3] - 前十大股东持股数量为4.55亿股 占总股本比例43.08%[3] - 第一大股东青岛德锐投资有限公司持股31.5%[3] - 第二大股东香港中央结算有限公司持股2.79%[3] - 第三大股东中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股1.69%[3]

核心财务表现 - 营业总收入10.78亿元 同比增长24.11% 第二季度单季收入5.79亿元 同比增长18.54% [1] - 归母净利润2025.67万元 同比下降53.88% 第二季度单季净利润1791.21万元 同比下降19.08% [1] - 扣非净利润1495.35万元 同比下降52.68% [1] 盈利能力指标 - 毛利率23.41% 同比提升0.49个百分点 [1] - 净利率2.1% 同比下降54.6% [1] - 三费占营收比16.47% 同比下降6.59% 费用总额1.78亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金8.32亿元 同比增长30.55% [1] - 应收账款6.83亿元 同比增长13.68% 占最新年报归母净利润比例达727.21% [1][3] - 有息负债2.02亿元 同比增长32.39% [1] - 每股净资产5.96元 同比增长8.07% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.14元 同比大幅增长279.7% [1] - 经营活动现金流改善主要因营业收入增长及当期回款增加 [2] - 投资活动现金流净额下降98.84% 因购买结构性存款金额增加 [2] - 筹资活动现金流净额增长103.11% 因未分配股利、偿还债务减少且借款增加 [2] 历史业绩表现 - 去年ROIC为3.65% 净利率3.76% 资本回报率不强 [2] - 近10年中位数ROIC为5.48% 投资回报较弱 [2] - 2018年最低ROIC为2.35% 投资回报一般 [2] 运营特点 - 业绩主要依靠研发及营销驱动 [2] - 货币资金/流动负债比例为95.37% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为19.55% [3]

核心观点 - 公司制定市值管理办法以提升投资价值和股东回报 通过系统性、合规性、科学性和常态化的管理原则 运用并购重组、股权激励、现金分红等多元化工具实现市值稳定增长 [2][3][4] 市值管理目的 - 主要目标是通过信息披露和投资者关系管理提升透明度 并运用并购重组、股权激励、现金分红等方式推动投资价值合理反映公司质量 建立稳定投资者基础 [2] - 强调回报股东意识 保护中小投资者利益 通过培育新质生产力和稳健经营提升发展质量 必要时采取措施提振市场信心 [3] 基本原则 - 合规性原则：所有市值管理行为严格遵守法律法规和内部规章制度 [3] - 系统性原则：以系统思维整体推进 抓住关键要素展开工作 [3] - 科学性原则：遵循客观规律搭建科学管理体系 合法运用管理工具 [4] - 常态性原则：密切关注资本市场动态和股价走势 主动常态化推进工作 [4] 组织架构与职责 - 董事会领导市值管理工作 制定长期投资价值目标 在重大决策中充分考虑投资者利益 避免盲目扩张 [4] - 董事长督促执行董事会决议 协调各方措施促进价值合理反映质量 [4] - 董事会秘书负责投资者关系管理和信息披露 建立畅通沟通机制 提升信息透明度 [4] - 董事和高管参与制定策略、监督执行及投资者关系活动 [5] - 证券事务部作为具体执行机构统筹协调工作 [5] 市值管理工具 - 并购重组：通过内生与外延式发展强化主业核心竞争力 发挥协同效应 [6] - 股权激励与员工持股：建立长效激励机制 提高员工凝聚力 优化经营成效 [6] - 现金分红：推出中长期分红规划 增加分红频次 稳步提升分红率水平以强化股东回报 [6] - 投资者关系管理：通过路演、机构调研等活动加强与投资者沟通 提升公司形象 [7] - 信息披露：真实准确完整披露信息 健全以投资者需求为导向的披露制度 [7] - 股份回购：根据市场动态和财务状况实施回购 优化股权结构并增强投资者信心 [7] 禁止行为 - 严禁操控信息披露节奏或披露虚假信息误导投资者 [8] - 禁止内幕交易、操纵股价等扰乱市场秩序的行为 [8] - 不得对证券价格作出预测或承诺 [8] - 股份增持和回购需通过专用账户并遵守交易规则 [8] 监测预警机制 - 证券事务部实时监测市值、市盈率、市净率等关键指标 设定预警区间并分析原因 [9] - 加强舆情监测 对可能影响决策的传闻及时发布澄清公告 [9] - 当股价连续20个交易日累计跌幅达20% 或低于最近一年最高价50%时启动应急措施 [10] 应急措施 - 分析波动原因并发布澄清公告稳定市场预期 [9] - 加强与投资者沟通 阐述应对措施和发展潜力 [9] - 在合规前提下实施股份回购计划 [9] - 推动控股股东、董事等增持股份或延长锁定期 [9] - 严重情况下可考虑临时停牌防止恐慌性抛售 [9]