公司对游客反馈的回应与改进措施 - 公司高度重视游客消费体验 针对游客反映较多的餐饮问题 将采取增加供应和品类 提升品质 优化价格等方式进行改进 旨在让游客不仅玩得开心 也要吃得舒心 [1]

公司运营数据 - 今年国庆黄金周期间 公司旗下全国12大《千古情》项目共演出510场 [1] - 国庆黄金周期间 公司接待游客量接近300万人次 [1] 投资者关系与信息披露 - 公司通过互动平台回应投资者提问 披露了国庆黄金周的部分运营数据 [1] - 公司提示更多详细的业绩数据需关注其披露的定期报告 [1]

公司运营表现 - 今年国庆黄金周期间，公司旗下全国12大《千古情》项目共演出510场 [1] - 国庆黄金周期间，公司接待游客量接近300万人次 [1]

关联交易与资产收购 - 公司拟以现金支付方式购买控股股东宋城集团持有的宋城实业100%股权，交易价格为9.63亿元人民币 [1][2] - 本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组 [3] - 交易完成后，宋城实业将成为公司的全资子公司并纳入合并报表范围 [3][4] 收购标的资产详情 - 宋城实业成立于1998年，初始注册资本1000万元，经变更后注册资本为2.35亿元 [3] - 其主要资产为位于杭州市之江路148号—1号的土地使用权，面积为92431平方米，以及地上11幢房屋，合计94291.33平方米 [3] 收购的战略目的与预期影响 - 收购旨在解决杭州宋城景区土地资源瓶颈，将景区面积从67亩拓展至约200亩，游历线路由约1公里延伸至4公里 [1][4] - 此举旨在系统解决土地紧缺、产品迭代受限、停车与后勤不足等关键痛点 [4] - 公司计划将杭州宋城景区从“单一景区”升级为“演艺王国”，打造多剧场、多业态、多日停留的综合文旅集群 [1][4] 公司核心业务与经营模式 - 公司主要从事现场演艺业务和旅游服务业务，独创“主题公园+文化演艺”的经营模式 [5] - 公司依托“宋城”和“千古情”两大品牌，提供以现场演艺为核心的综合性文旅产品 [5] - 目前公司已开业项目包括杭州、三亚、丽江、九寨、桂林、张家界、西安、上海、广东等地的千古情景区 [5] 近期财务表现与业绩波动原因 - 2025年第三季度，公司营收为7.53亿元，同比下降9.94%；归母净利润为3.54亿元，同比下降22.60% [6] - 2025年前三季度，公司整体营收为18.33亿元，同比下降8.98%；归母净利润为7.54亿元，同比下降25.22% [6] - 营收下滑主要受轻资产业务收入确认减少，以及部分项目受消费环境、区域旅游需求变化和竞争加剧影响 [7] - 净利润下滑主要因营收下降而成本费用同比增长，具体包括广告宣传费、技术服务费增加，以及因新增外场演出和成立网红管理部导致用工人数和人工成本上升 [7] 杭州宋城景区业务地位与未来规划 - 2025年上半年，杭州宋城景区营收为2.91亿元，约占公司整体营收的27% [1][7] - 该景区于1996年5月18日开园，是公司首个开业运营的千古情景区，30年来累计接待游客达1.1亿人次，累计上演《宋城千古情》近3.9万场 [4] - 未来3—5年，公司仍将深度聚焦现场演艺主业，成熟项目将继续拓展业务边界、挖掘增长潜力，并推进新项目布局及探寻海外市场可能 [7]

交易概述 - 宋城演艺拟以现金约9.63亿元收购控股股东宋城集团持有的杭州宋城实业有限公司100%股权 [1] - 交易完成后宋城实业成为宋城演艺全资子公司并纳入合并报表范围 [2] - 本次交易构成关联交易交易对手方为控股股东宋城集团 [3] 标的公司基本情况 - 宋城实业成立于1998年截至2025年10月31日注册资本为2.35亿元宋城集团持有其100%股权 [3] - 主要资产为坐落于杭州市之江路148号-1号的土地使用权92,431平方米及地上11幢房屋合计94,291.33平方米均已办理产权证书 [3] - 主要收入来源于将大部分土地使用权和房屋租赁给宋城景区作为停车场及景区运营场地的租赁收入及酒店收入 [3] 交易背景与必要性 - 宋城景区与宋城实业紧密相邻长期租赁其土地和房屋支持景区运营 [2] - 土地资源瓶颈制约产品线升级与业态丰富大量新内容因缺乏用地无法落地 [5] - 近年同类产品加速扩张宋城景区客流与营收已连续几年下滑 [5] - 交易有助于减少后续日常关联交易规模增强公司独立性 [4] 交易对公司的影响 - 景区占地面积将从67亩拓展至约200亩游历线路由约1公里延伸至4公里 [5] - 将形成一个全新的"宋城景区"占地面积演出空间游历路线将大幅提升游客接待能力将显著增强 [4] - 有望从"单一景区"迈向"演艺王国"升级为多剧场多业态多日停留的综合文旅集群 [5] - 将有效扭转宋城景区近几年经营下滑的趋势带来游客数量的增长和客单价的提升 [6] - 宋城景区试验田功能将得到强化其经验可推广至公司在全国的十多个千古情景区带动公司整体经营发展 [6]

交易概述 - 公司拟以现金9.63亿元收购控股股东宋城集团持有的宋城实业100%股权 [1] - 交易完成后宋城实业将成为公司全资子公司并纳入合并报表范围 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在补齐宋城景区用地短板并布局新内容和新业态 [1] - 交易是面向未来发展的前瞻性举措 [1] 对宋城景区的直接影响 - 交易后宋城景区占地面积和经营面积将大幅扩增 [1] - 景区演艺和互动内容将更加丰富旅游配套将更加完善 [1] - 此举预期将大大提升游客吸引力有效扭转景区近几年经营下滑趋势 [1] 对经营业绩的预期影响 - 景区经营规模扩大和内容不断丰富将带来游客数量增长和客单价提升 [1] - 景区试验田功能将得到强化公司规划设计蓝图和储备内容可在此推出并接受市场检验 [1] 对公司整体的协同效应 - 在宋城景区形成的经验可推广普及到公司在全国的十多个千古情景区 [1] - 此举预期将带动公司整体的经营发展 [1]

交易概述 - 公司拟以支付现金方式收购宋城实业100%股权 [1] - 交易转让价格为人民币96,300万元 [1] - 交易完成后宋城实业成为公司全资子公司并纳入合并报表范围 [1] 交易背景与目的 - 杭州宋城景区与宋城实业紧密相邻 宋城实业长期将大部分土地使用权和房屋租赁给宋城景区作为停车场及景区运营场地 [1] - 收购旨在支持宋城景区经营和发展 发挥规模优势和协同优势 [1] - 交易定价以符合《证券法》规定的评估机构出具的权益评估价值为参考 [1]

股票交易与两融数据 - 11月17日公司股价下跌0.85%，成交额为2.27亿元 [1] - 当日融资买入3028.39万元，融资偿还2683.68万元，融资净买入344.70万元 [1] - 截至11月17日，融资融券余额合计10.58亿元，其中融资余额10.49亿元，占流通市值的4.91%，超过近一年80%分位水平 [1] - 融券余量113.67万股，融券余额926.40万元，同样超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为现场演艺业务和旅游服务业务 [2] - 2025年1-9月实现营业收入18.33亿元，同比减少8.98%；归母净利润7.54亿元，同比减少25.22% [2] - 杭州宋城旅游区是最大收入来源，占比25.36%，电子商务手续费占比12.56% [2] - 其他主要收入贡献景区包括丽江千古情景区（9.88%）、广东千古情景区（9.44%）和三亚千古情景区（8.50%） [2] 股东结构与机构持仓变动 - 截至10月31日，公司股东户数为8.72万，较上期增加0.89%；人均流通股27034股，较上期减少0.79% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股4095.30万股，相比上期减少2456.33万股 [3] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第六大流通股东，持股3218.79万股，相比上期增加1177.93万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）和中欧养老混合A（001955）持股分别减少580.88万股和535.19万股 [3] 公司历史与分红记录 - 公司成立于1994年9月21日，于2010年12月9日上市 [2] - A股上市后累计派现24.12亿元，近三年累计派现9.17亿元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对宋城演艺维持“优于大市”投资评级，并给予目标价11.1元，该目标价基于2025年30倍市盈率得出[8][11] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.71亿元、10.43亿元、11.07亿元，对应每股收益（EPS）为0.37元、0.40元、0.42元[8][11] - 核心观点认为公司2025年前三季度业绩虽面临压力，但通过品牌宣传强化、营销策略优化及业务调整，未来增长潜力依然可期[1][5] 2025年第三季度及前三季度业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为7.53亿元，同比下降9.94%；归母净利润为3.54亿元，同比下降22.6%；扣非归母净利润为3.42亿元，同比下降23.44%[3][15] - 2025年前三季度营业收入为18.33亿元，同比下降8.98%；归母净利润为7.54亿元，同比下降25.22%；扣非归母净利润为7.26亿元，同比下降26.94%[5][12] - 分季度看，25Q1、Q2、Q3营业收入分别为5.61亿元、5.19亿元、7.53亿元，归母净利润同比增速分别为-2.18%、-48.66%、-22.60%[5] 盈利能力与成本费用分析 - 2025年第三季度销售毛利率为72.14%，较去年同期的75.64%下降3.5个百分点[3] - 销售费用率为8.17%，同比增加2.78个百分点；管理费（含研发）率为5.18%，同比增加0.19个百分点[3] - 毛利率下降及费用率上升主要源于为强化品牌影响力增加的广告宣传及技术服务费、因国家存款基准利率下调导致的利息收入减少、以及为新业务和演出项目增加用工人数导致的人工成本上升[3][13] 收入下滑原因与业务调整举措 - 营业收入同比下滑主要由于轻资产业务收入确认较去年同期减少，以及部分项目受整体消费环境、区域旅游市场需求变化和竞争加剧影响，经营表现出现波动[5][13] - 公司为应对挑战，通过影视明星互动、垂类达人合作、打造网红矩阵、扶持职人直播等多种方式强化品牌宣传，并新成立网红管理部，新增外场演出项目，为新的节目及项目储备艺术团演员[3][13] - 公司表示将密切关注市场反馈及营销活动实际效果，致力于将线上积累的品牌声量转化为线下的实际客流与业绩[3][14] 财务预测与估值比较 - 预测2025年营业总收入为23.81亿元，同比下降1.5%；2026年、2027年预计分别增长至25.35亿元、26.68亿元，增速为6.5%、5.3%[4] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为11.3%，2026年、2027年均为11.4%；销售净利率预计2025年为41.8%，之后小幅提升[4][7] - 报告采用可比公司估值法，参考的旅游行业公司平均2025年预测市盈率为50.50倍，报告给予公司2025年30倍市盈率，估值相对保守[9]

行业整体表现 - 今年前三季度，全国旅游演艺市场的演出场次、票房和观众人数均实现同比增长，市场活力持续释放[1] - 行业产品供给丰富，传统业态如山水实景、主题园区演艺等正持续提质升级，不断焕发新的生命力[1] 代表性项目业绩 - 大型实景历史舞剧《长恨歌》自2006年首演以来，已累计演出6500余场，接待观众1290万人次，创收超30亿元[3] - 深圳锦绣中华民俗村的《龙凤舞中华》已有22年历史，演出超过6000场，吸引了数以千万计的观众[8] - 山水实景演艺《印象·刘三姐》已走过20余年历史，累计演出超9000场，接待观众超2200万人次[9] - 由《敦煌盛典》《又见敦煌》《乐动敦煌》《千手千眼》组成的四台大戏在"十四五"期间累计演出7901场、接待观众375万余人次[12] 业态升级与创新趋势 - 旅游演艺产业正通过业态模式创新推动提质升级，例如《地道战》2025年焕新上演，增设游客互动环节，构建三维立体动线，重在"深化沉浸"与"强化共情"[5] - 新版《龙凤舞中华》在内容上采撷五千年历史代表性片段，展示东西南北中民俗，并突出"岭南文化"，用时尚化、科技化方式呈现传统文化[8] - 《印象·刘三姐》运营方持续迭代升级，导演组定期进行演出维护，对演员动作、音乐、舞美、灯光进行调试优化，并新增演出前的民族风情体验活动[9] - 行业强调以内容为王打造时代精品，以融合为径拓展产业边界，以科技为翼提升发展动能[6] 科技应用与沉浸式体验 - 《长恨歌》运用隐蔽式折叠LED屏、山体星空特效、水下升降舞台等技术，打造沉浸式观演体验[2] - 《又见敦煌》采用"流线式"空间体验方式，运用超大型联动舞台机械装置、3D影像装置、移动巨幕装置等，使观众如同进入跨越千年的时空隧道[11] - 科技的加入让旅游演艺在全新场景下焕发光彩，优秀传统文化是旅游演艺的内容富矿[7] 政策支持与市场拉动效应 - 2019年3月，文化和旅游部出台首个促进旅游演艺发展的文件《关于促进旅游演艺发展的指导意见》，提及要推进业态模式创新[4] - 2023年11月，文化和旅游部发布《国内旅游提升计划（2023—2025年）》，提出推动旅游演艺提质升级[4] - "'演出+旅游'的拉动效应正在持续扩大，成为区域经济增长的新动力"，敦煌的四台大戏带动当地住宿、餐饮、交通等综合收入实现新突破[12][13]