国网新源增资扩股 - 国网新源增资规模达365亿元，创国资产权交易现金募资规模之最，资金将用于抽水蓄能项目建设，预计撬动投资超3000亿元 [1] - 投资方包括中国石油、中国人保、皖能集团、农银投资等多家大型机构，显示资本对抽水蓄能赛道的高度认可 [1] - 公司为国家电网旗下企业，成立于2005年，核心业务为抽水蓄能 [1] 抽水蓄能行业规划 - 根据《抽水蓄能中长期发展规划》，2025年装机目标6200万千瓦以上，2030年目标1.2亿千瓦 [1] - 截至2024年底，中国在运及在建抽水蓄能项目总投资额已达2万亿元 [1] - 2024年抽水蓄能累计装机容量5850万千瓦，同比增长14.84%，在运规模4995万千瓦，在建规模15013万千瓦 [6] 国家电网布局 - 国家电网规划2025年经营区内抽蓄装机5000万千瓦，2030年1亿千瓦，占国家规划目标的80% [2] - 公司在7省拥有75座抽蓄电站，总装机9404万千瓦，全球第一，预计2025年底在运规模达5900万千瓦（相当于2.5个三峡电站） [2] 南方电网布局 - 南方电网2024年底在大湾区运营7座抽蓄电站，总装机1028万千瓦 [3] - 子公司南网储能有9座在建抽蓄站，总规模1080万千瓦，总投资超700亿元 [3] - 规划投运、在建、规划抽蓄装机总容量突破"三个一千万" [3] 行业发展驱动因素 - "3060双碳目标"推动清洁能源发展，扭转了抽水蓄能此前发展滞后的态势 [5] - 容量电价政策明确40年经营期和6.5%资本金内部收益率，保障投资收益 [5] - 现行项目造价已升至8000-10000元/千瓦，部分超10000元/千瓦 [6] 技术经济性比较 - 抽水蓄能综合效率约75%（抽水用电4千瓦时、发电3千瓦时） [9] - 单体装机规模普遍百万千瓦以上，可实现4-8小时长周期充放电 [9] - 对风光资源带动效应达1:4或1:5（100万千瓦抽蓄可为400-500万千瓦风光电站调峰） [9] 行业竞争格局 - 国家电网和南方电网占据抽蓄市场领导地位，因其先天电网属性 [2][3] - 五大发电集团积极参与风光大基地配套抽蓄项目建设 [9] - 2024年南方区域抽蓄机组调用次数突破4万次，时长11万小时，促进新能源发电量增长36% [3] 市场空间测算 - 按2亿千瓦在运及在建规模计算，行业总投资额1.6-2万亿元 [6] - 相比电化学储能，抽水蓄能在调节时长、能力与效率方面优势显著 [9] - 中国电力系统灵活性调节资源占比仅18.5%，远低于西方国家30%的水平 [7]

01 抽水蓄能行业，传出重磅消息。 近日，国家电网新源控股有限公司（下称"国网新源"）增资扩股项目在北京产权交易所签约。本次募资 金额达到365亿元，创下国资产权交易现金募资规模之最，同时也是国内2025迄今最大一笔私募股权投 资。 本次投资阵容也颇为"豪华"，中国石油、中国人保、皖能集团、农银投资、交银投资、中银资产、中信 金融资产、海港人寿、皖能资本、川投资本等大型央国企和金融机构均参与增资。 值得注意的是，国网新源增资扩股项目正式签约的消息披露后，国家电网新事业部国网抽蓄事业部也在 近日正式成立运行。 据"电网头条"消息，国家电网在7月24日召开的2025年下半年重点工作推进会后，国家电网各单位认真 落实会议部署推进下半年工作，其中便包括"国网抽蓄事业部（新源集团、新源控股）"。 "我国抽水蓄能经历了消化吸收到国产化替代的转变。"国网抽蓄事业部（新源集团、新源控股）主任 （董事长）郭炬近日在接受《中国电力报》专访时曾表示。事实上，我国抽水蓄能领域规模化投产和运 营实践时间较短，早期相关技术研究未起步时，设备全部依靠进口，但价格高昂，且关键部件的供货周 期有时需要3至6个月。 2003年，国家电网和各有关 ...

能源之战 - 国网新源近日完成2025年迄今国内最大一笔私募股权投资，创下国资产权交易现金融资规模之最 [1] - 本次增资引入中国石油、中国人保、皖能集团等10家战略投资方，募集资金将全部投入抽水蓄能项目建设，预计可撬动项目投资超3000亿元 [5][6] - 中国人保作为最大金融机构投资人战略投资50亿元，皖能集团在激烈竞争中锁定42亿元投资份额 [7] 国网新源背景 - 公司成立于2005年，是国家电网旗下专业开发运营绿色调节电源的直属单位，以抽水蓄能为核心业务 [3] - 2012年建成我国第一座全面实现设备国产化的大型抽水蓄能电站，标志行业进入主辅设备国产化阶段 [11] - 目前拥有在运在建抽蓄电站75座、容量9404万千瓦，成为全球抽蓄运营规模最大企业之一 [14] 抽水蓄能技术 - 通过电能与势能转换实现大规模电力调度，具备储能容量大、使用寿命长等优势 [7] - 在风光新能源消纳中发挥调峰、调频等关键作用，是构建新型电力系统的重要支撑 [7] - 已实现从技术引进到自主创新的跨越，创造多个行业纪录如全球最大装机容量（3600兆瓦）等 [14] 能源行业趋势 - 中国连续十年保持全球清洁能源投资第一，2024年投资达6250亿美元较十年前翻番 [16] - 光伏、风电等领域形成完整产业链，全球50%光伏组件和40%风电整机产自中国 [16] - 电力成本占智算集群运营成本60%-70%，能源保障成为AI发展的关键基础设施 [16] 行业重大进展 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元建设五座梯级电站 [16] - 中国聚变能源有限公司成立，获7家机构共同投资114.92亿元 [17] - 华电新能挂牌首日市值超3500亿，此前曾完成150亿元战略融资 [17]

行业发展现状 - 抽水蓄能行业迈入高质量探索新阶段，电站功能演变为电力系统安全稳定的调节单元和清洁高效的调节资源，"调"的功能日益凸显 [2] - 当前抽水蓄能装机容量超过6000万千瓦，在建规模较大，呈现多元化投资、多途径收益、多场景应用和多技术路线的发展态势 [3] - 行业创新发展动力不足，尤其在规划设计理念、设备改造、新技术新装备应用、融合发展等方面需保持清醒并主动创新 [3] 抽水蓄能经济性分析 - 抽水蓄能具有公共品属性，系统源网荷各环节共享电站功能和投资效益，难以精准区分受益比例 [4] - 项目概算中预备费和建设期利息占比超过20%，与实际完成额差异较大，评价经济性需考虑调节时长（6小时左右，部分超过10小时）、转换效率（超过78%）、服务年限（技术寿命周期可达100年）等可比性指标 [4] - 抽水蓄能行业经济性体现在新型电力系统的整体高效运行中，投资正外部性特征明显，不会成为推高能源终端消费价格的主要影响因素 [5] 抽水蓄能与新型储能的关系 - 在可规划的时间段内，抽水蓄能仍是最主要、最经济、最可靠、最绿色的优质调节资源 [6] - 调节技术应用需同步发展（考虑功能特点、调节特性、成本特征差异）、协同发展（通过规划统筹避免资源错配）、融合发展（推动技术、经济、管理、机制统筹协调） [7] 新一代抽水蓄能技术 - 新一代抽水蓄能技术是对现有技术的创新发展和全面升级，聚焦规划选址、勘测设计、工程建设、装备制造和运维调控等关键领域，通过全业务提质升级培育行业新质生产力 [8] - 技术目标包括：调节品种全面拓展（新增系统调压、长时调相等功能）、调节品质大幅跃升（更灵活调节时长、更快捷系统响应）、调节成本持续优化（控制规划选址等成本）、调节技术协同兼容（与各类技术功能互补） [9] 推进新一代抽水蓄能发展的举措 - 深化发展研究：围绕勘测设计、装备制造等重难点领域，通过产学研用协同创新实现工程示范 [9] - 坚持需求导向：个性化设计电站技术功能，提升特定场景适用性以高效匹配差异化需求 [9] - 推动政策完善：争取财政、价税和金融等政策支持，完善市场机制激发投资积极性 [9]

技术突破 - 国家能源领域首台(套)重大技术装备之一的肇庆浪江300兆瓦变速抽水蓄能机组交流励磁系统通过工厂试验并正式下线，标志着我国自主研制的首台大型变速抽蓄机组进入工程应用新阶段 [1] - 新下线的交流励磁系统容量达到常规定速抽蓄机组的10倍以上，成功打破国外长期技术垄断 [1] - 交流励磁系统历时3年研制而成，是肇庆300兆瓦国产变速抽蓄机组生产流程的最后攻关任务 [1] 技术优势 - 变速抽蓄机组可通过改变约7%的转速实现近50%范围的抽水、发电功率调节，比传统定速机组更高效、稳定 [2] - 变速抽蓄机组采用交流励磁技术实现"动态变化"，输出电流和电压分别达到定速抽蓄机组的3倍和10倍 [2] - 交流励磁系统采用全新的"器件串联+支路并联"技术路线，攻克了输出电压电流、调节频率等技术难题 [2] 行业应用 - 我国将300兆瓦级、400兆瓦级国产变速抽蓄机组成套设备纳入能源领域首台(套)重大技术装备清单 [3] - 南网储能公司以肇庆浪江、惠州中洞两个在建抽蓄工程为依托，推进不同容量等级的国产变速机组工程应用 [3] - 肇庆浪江和惠州中洞两个首台(套)机组预计分别于2026年、2027年投产发电 [3] 技术原理 - 抽水蓄能机组利用山上山下两个水库进行水能和电能相互转换，在用电低谷时抽水蓄能，用电高峰时放水发电 [1] - 机组励磁系统根据负荷调节需要维持电压稳定，相当于维持正常呼吸的"肺部" [1] - 定速抽蓄机组采用"静态固定"的直流励磁技术，而变速机组需要"动态变化"的交流励磁技术 [2]

国家电网新源控股增资扩股 - 国家电网新源控股有限公司增资扩股项目签约，增资规模365亿元，创国资产权交易现金募资规模之最 [1][2] - 募集资金将全部投入抽水蓄能项目建设，预计可撬动项目投资超3000亿元，带动装备制造、建筑安装、科技研发等产业发展 [1][2] - 参与增资的投资者包括中国石油、中国人保、皖能集团、农银投资、交银投资等大型央国企和金融机构 [1][2] - 国家电网在运在建抽蓄电站75座、容量9404万千瓦，为全球抽蓄运营规模最大的企业 [2] 抽水蓄能行业发展现状 - 截至2024年底，我国抽水蓄能累计投产规模超5800万千瓦，2024年新增投产规模775万千瓦，新增核准抽水蓄能电站23座 [3] - 我国抽水蓄能装机容量连续9年居世界首位，预计2025年新增投产装机容量约800万千瓦，总装机容量达到6600万千瓦左右 [3] - 全国普查筛选抽水蓄能资源站点总规模约16亿千瓦，绝大部分省份均有抽水蓄能站点资源 [4] - A股市场涉及抽水蓄能概念的公司有30多家，截至7月23日收盘时，抽水蓄能板块总市值达到1.01万亿元 [1] 抽水蓄能技术特点 - 抽水蓄能是目前最常用的大规模储能技术，主要用于电力系统削峰填谷、调频调相和紧急事故备用 [4] - 具备储能容量大、使用寿命长的优势，适合应用于辅助电力系统进行大规模调度，促进新能源消纳 [4] - 在建机组呈现高水头、大单机容量趋势，变速机组国产化步伐加快，勘测、施工、装备制造等方面均有所突破 [3][4] 行业发展前景 - 随着风光新能源加速发展，抽水蓄能投资开发力度有望提升 [1] - 抽水蓄能将持续处于发展战略机遇期，其在电力系统中的价值将得到更充分的体现 [4][5] - 抽水蓄能项目投资建设有望提速，叠加两部制电价全面覆盖以及现货市场与辅助服务市场建设持续推进 [5] - 电站运营商有望实现装机规模与项目回报同步成长，绿电运营商也有望受益于电力系统调节能力提升与接网消纳保障强化 [5]

增资扩股项目 - 国网新源控股有限公司增资扩股项目签约规模达365亿元 [1] - 募集资金将全部用于抽水蓄能业务开发建设 [1] 资金用途与经济效益 - 预计365亿元增资可撬动抽水蓄能项目投资超3000亿元 [1] - 资金投入将带动装备制造、建筑安装、科技研发等关联产业发展 [1] - 项目将拉动关联产业投资并增加就业岗位 [1] 投资者构成 - 参与增资的投资者包括中国石油、中国人保、农银投资、交银投资、中银资产等大型央国企和金融机构 [1]

国家电网新源控股增资扩股 - 国家电网新源控股有限公司完成365亿元增资扩股，创国资产权交易现金募资规模之最 [1][3] - 募集资金将全部投入抽水蓄能项目建设，预计撬动投资超3000亿元，带动装备制造、建筑安装、科技研发等关联产业发展 [2][4] - 投资者包括中国石油、中国人保、皖能集团、农银投资、交银投资等大型央国企和金融机构 [1][4] 抽水蓄能行业发展现状 - 国家电网在运在建抽蓄电站75座、容量9404万千瓦，为全球抽蓄运营规模最大企业 [3] - 截至2024年底，中国抽水蓄能累计投产规模超5800万千瓦，新增775万千瓦，新增核准23座电站，装机容量连续9年居世界首位 [6] - 全国普查筛选资源站点总规模约16亿千瓦，绝大部分省份均有站点资源 [6] 抽水蓄能技术特点 - 技术最成熟的储能方式，具备储能容量大、使用寿命长优势，适合电力系统大规模调度 [7] - 在建机组呈现高水头、大单机容量趋势，变速机组国产化步伐加快 [6] - 主要用于电力系统削峰填谷、调频调相和紧急事故备用，促进新能源消纳 [6][7] 市场与投资机会 - A股抽水蓄能概念公司30多家，板块总市值达1.01万亿元 [2] - 2025年预计新增装机800万千瓦，总装机达6600万千瓦左右 [6] - 抽水蓄能龙头、布局抽蓄的水电企业、绿电运营商构成三大投资主线 [8] 行业发展前景 - 抽水蓄能持续处于发展战略机遇期，价值将随新能源上网电价市场化得到更充分体现 [7] - 风光新能源发展加速背景下，抽水蓄能投资开发力度有望提升 [2][8] - 电站运营商有望实现装机规模与项目回报同步成长 [8]

增资扩股项目概况 - 国网新源控股有限公司增资扩股项目在北京产权交易所成功签约 增资规模达365亿元 创国资产权交易史上现金募资规模之最 [1] - 募集资金将全部投入抽水蓄能项目建设 预计可撬动项目投资超3000亿元 [1] 战略意义 - 增资扩股是增强抽蓄发展能力 服务能源转型 助力实现国家"双碳"目标的有力举措 [1] - 深化电力改革 推动抽蓄市场化发展 [1] - 发挥抽蓄长周期综合效益 促进国民经济持续稳定增长 [1] 行业地位 - 国家电网在运在建抽蓄电站75座 总容量9404万千瓦 为全球抽蓄运营规模最大企业 [1] - 项目将带动装备制造 建筑安装 科技研发等产业发展 拉动关联产业投资 增加就业岗位 [1] 投资者构成 - 投资者包括中国石油 中国人保 皖能集团 农银投资 交银投资 中银资产 中信金融资产 海港人寿 皖能资本 川投资本等大型央国企和金融机构 [2] - 国家电网将与各方共同推动抽水蓄能行业高质量发展 [2]

市场表现 - 沪指收复3600点 创2024年10月以来新高 [1] - 雅下水电概念板块领涨 [1] - 证券板块领涨 [1] - 抽水蓄能板块领涨 [1]