核心观点 - 中金维持天工国际跑赢行业评级 上调目标价20%至3.01港元 对应2026年13.8倍市盈率 隐含20.8%上行空间 [1] - 公司合金材料业务预计2026年放量 引入2026年归母净利润预测5.38亿元 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为17.0倍和11.4倍 [1] 财务表现 - 2025年上半年收入23.43亿元 归母净利润2.04亿元 同比增长6.8% 业绩符合预期 [2] - 汇兑损益上升至1.3亿元 主要因欧元兑人民币大幅升值导致以欧元计值的贸易应收款项产生汇兑收益 [2] 产品销量 - 高速钢销量0.7万吨 模具钢销量6.8万吨 切削工具销量0.95亿件 钛合金销量0.5万吨 [2] 产品盈利能力 - 高速钢吨价格54090元 同比上升0.9% 毛利率15.6% 同比提升1.5个百分点 [2] - 模具钢吨价格17039元 同比上升3.0% 毛利率13.8% 同比提升0.5个百分点 [2] - 切削工具毛利率28.5% 受原料成本高位影响 [2] - 钛合金吨价格76716元 毛利率24.2% 因3C订单产品结构调整 [2] 业务发展前景 - 钛合金业务利润贡献预计2026年显著增长 EB炉投产后已具备生产TA1/TA10等多种钛合金牌号能力 [3] - 粉末冶金产品持续放量 具备8000-10000吨合金粉末制造能力 正开拓行星滚柱丝杠高氮合金材料、飞机轴承用粉末钢、核电用RAFM钢等新应用场景 [3] - 与品德新材合资成立天工钛晶 标志粉末材料领域发展进入新阶段 [3]

核心观点 - 公司高温合金领域营收实现显著增长 主要受益于两机叶片铸件产品需求加速增长及前期跟研叶片产品进入放量生产和销售阶段[2] 高温合金业务增长情况 - 2025年上半年高温合金领域销售收入同比增长73.57%[2] - 增长驱动因素包括两机叶片铸件产品需求增长加速[2] - 前期跟研叶片产品开始放量生产和销售[2] - 订单额实现快速增长[2] 业务展望 - 公司未明确回应2025年高温合金领域能否实现盈利[2]

公司股价表现 - 9月2日股价下跌5.07%至26.80元/股，成交额2.65亿元，换手率3.73%，总市值69.48亿元 [1] 主营业务构成 - 3C精密零部件收入占比54.94%，电动工具零部件17.12%，汽车精密零部件14.66%，金刚线母线及黄铜丝7.89%，其他业务4.55%，一般精密零部件0.84% [1] 机构持仓变动 - 国寿安保智慧生活股票A二季度增持15万股至318.69万股，占流通股比例1.23%，当日浮亏455.72万元 [2] - 国寿安保目标策略混合发起A二季度减持13.73万股至31万股，占基金净值比例4.03%，当日浮亏44.34万元 [4] 基金业绩表现 - 国寿安保智慧生活股票A最新规模18.28亿元，今年以来收益39.41%，近一年收益82.63%，成立以来收益227.35% [2] - 国寿安保目标策略混合发起A最新规模1.04亿元，今年以来收益40.11%，近一年收益80.82%，成立以来收益62.18% [4] 基金经理信息 - 基金经理张琦累计任职时间15年61天，管理资产总规模23.17亿元，任职期间最佳基金回报165.97%，最差回报-19.09% [3][5]

行业出口表现 - 2025年7月全国金属制品业出口货值为440.2亿元 同比下降6.5% [1] - 2025年1-7月全国金属制品业累计出口货值为2913.6亿元 累计同比增长0.9% [1] 相关上市公司 - 涉及金属制品业的上市公司包括精达股份（600577）、精工钢构（600496）、东南网架（002135）、中集集团（000039）、中铁工业（600528）、安徽合力（600761）、柳工（000528）、徐工机械（000425）、宇通重工（600817）、诺力股份（603611） [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局及智研咨询整理的《2025-2031年中国金属制品行业市场运行格局及前景战略分析报告》 [1]

股价表现 - 9月2日股价下跌5.04%至23.16元/股 成交额1.81亿元 换手率3.04% 总市值58.30亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为双金属带锯条及相关产品研发生产销售 锯切业务占比46.39%（双金属带锯条44.58%+复合钢带0.36%+其他1.45%） 电源业务占比53.62%（消费电子电源43.69%+大功率电源8.71%+其他1.22%） [1] - 公司成立于2003年10月23日 2017年1月20日上市 注册地址为湖南省长沙市望城经济技术开发区 [1] 机构持仓情况 - 易方达供给改革混合基金（002910）二季度新进十大流通股东 持有249.12万股 占流通股比例0.99% [2] - 该基金当日浮亏约306.42万元 最新规模40.56亿元 今年以来收益21.3% 近一年收益42.04% 成立以来累计收益202.02% [2] 基金经理信息 - 基金经理杨宗昌累计任职6年135天 管理资产总规模40.97亿元 任职期间最佳回报231.85% 最差回报-17% [3]

股价表现与交易数据 - 9月1日公司股价上涨1.18% 成交额达5.80亿元 [1] - 当日融资买入7141.53万元 融资偿还5490.99万元 实现融资净买入1650.54万元 [1] - 融资融券余额合计3.00亿元 其中融资余额2.98亿元（占流通市值2.17%） 融券余额131.55万元 [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年50%分位以上较高水平 融券余额处于近一年70%分位较高水平 [1] - 融券余量6.13万股 当日融券偿还7800股 无融券卖出操作 [1] 股东结构变化 - 截至8月8日股东户数2.69万户 较上期增加0.65% [2] - 人均流通股20711股 较上期减少0.64% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入144.43亿元 同比增长15.41% [2] - 同期归母净利润4.01亿元 同比增长4.97% [2] 主营业务构成 - 铸造铝合金业务占比54.50% 铝合金车轮业务占比33.23% [1] - 中间合金业务占比7.81% 其他业务占比4.46% [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现7.30亿元 [3] - 近三年累计派现总额达3.39亿元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为立中四通轻合金集团股份有限公司 位于河北省保定市 [1] - 成立于1998年7月28日 于2015年3月19日上市 [1] - 主营业务为铝合金车轮轻量化 功能中间合金新材料及铸造铝合金的研发生产与销售 [1]

对外担保情况 - 2025年8月1日至8月31日期间公司为子公司提供的担保合同金额为50,000万元人民币 [2] - 截至2025年8月31日公司担保余额为456,595.43万元人民币 占最近一期经审计净资产的58.17% [2][18] - 2025年度担保计划总额不超过1,477,700万元人民币 其中新增担保不超过363,459.4万元人民币 [4] 被担保子公司财务数据 - 江苏友发钢管有限公司2024年经审计营业收入931,257.45万元人民币 净利润9,940.67万元人民币 [7] - 唐山友发新型建筑器材有限公司2024年经审计净利润-14,262万元人民币 2025年上半年未经审计净利润-3,780.09万元人民币 [10] - 陕西友发钢管有限公司2025年上半年未经审计营业收入225,147.53万元人民币 净利润4,845.84万元人民币 [11] - 天津友发管道科技有限公司2024年经审计净利润11,621.18万元人民币 [13] - 天津友发不锈钢管有限公司2024年经审计净利润-791.03万元人民币 [15] 资产抵质押情况 - 2025年8月1日至8月31日抵质押资产账面价值52,456万元人民币 [21] - 截至2025年8月31日累计抵质押资产账面价值263,412.94万元人民币 占最近一期经审计净资产的33.56% [21][25] - 资产抵质押主要涉及江苏友发、陕西友发和天津友发管道科技三家子公司 [24] 对外投资进展 - 公司收购吉林华明管业有限公司70.96%股权并增资事项获得国家市场监督管理总局反垄断审查不予禁止决定 [30][32] - 交易完成后公司将持有吉林华明70.96%股权 标的公司注册资本将达到29,737万元人民币 [30] - 该交易将使吉林华明管业有限公司纳入公司合并报表范围 [30]

股东会职权范围 - 股东会是公司的最高权力机构 依法行使重大决策权 包括审议单次或累计购买出售重大资产超过最近一期经审计总资产30%的事项[3] - 审议与关联人发生交易金额在人民币3000万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的交易（担保除外）[3] - 审议法律行政法规部门规章或公司章程规定应由股东会决定的其他事项 包括发行股票和可转换公司债券[3] 担保事项审议标准 - 单笔担保额超过公司最近一期经审计净资产10%的担保需提交股东会审议[4] - 按照担保金额连续12个月内累计计算原则 超过公司最近一期经审计总资产30%的担保需提交股东会审议[4] - 公司及其控股子公司对外担保总额超过最近一期经审计总资产30%或净资产50%后提供的任何担保需经股东会审议[4] 财务资助审议标准 - 单笔财务资助金额超过公司最近一期经审计净资产的10%需提交股东会审议[5] - 被资助对象最近一期财务报表数据显示资产负债率超过70%需提交股东会审议[5] - 最近12个月内财务资助金额累计计算超过公司最近一期经审计净资产10%需提交股东会审议[5] 重大交易审议标准 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产的50%以上需提交股东会审议[6] - 交易标的涉及资产净额占公司最近一期经审计净资产的50%以上且绝对金额超过5000万元需提交股东会审议[6] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润的50%以上且绝对金额超过500万元需提交股东会审议[6] 股东会召集程序 - 年度股东会每年召开一次 于上一会计年度结束后六个月内举行[10] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[10] - 董事会应在收到召开临时股东会请求后十日内提出书面反馈意见[15] 股东提案权 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东有权在股东会召开10日前提出临时提案[20] - 提案内容需属于股东会职权范围 有明确议题和具体决议事项[21] - 召集人应在收到提案后2日内发出股东会补充通知并公告临时提案内容[20] 股东会召开方式 - 股东会设置会场以现场会议形式召开 同时提供网络投票方式[10] - 现场会议结束时间不得早于网络投票结束时间[15] - 网络投票开始时间不得早于现场会议召开前一日下午3:00 不得迟于现场会议召开当日上午9:30[15] 表决机制 - 普通决议需出席股东会股东所持表决权的过半数通过[48] - 特别决议需出席股东会股东所持表决权的三分之二以上通过[48] - 公司增加减少注册资本、修改公司章程等事项需以特别决议通过[50] 关联交易表决 - 关联股东应当回避表决 其所持表决权股份不计入出席股东会有表决权的股份总数[52] - 关联交易事项必须由出席会议的非关联股东所持表决权的半数以上通过[52] - 如属特别决议事项 需由出席会议的非关联股东所持表决权的三分之二以上通过[52] 累积投票制 - 选举董事时可采用累积投票制 每一股份拥有与应选董事人数相同的表决权[53] - 股东可将所持股份的全部投票权集中投给一名董事候选人或分散投给数位候选人[53] - 公司应公告候选董事的简历和基本情况[53] 股东会决议执行 - 股东会形成的决议由董事会负责组织贯彻 公司经理层具体实施承办[73] - 股东会决议执行情况由总经理向董事会报告 并由董事会向下次股东会报告[74] - 公司董事长对股东会决议的执行进行督促检查 必要时可召集董事会临时会议听取汇报[75] 规则实施与修订 - 本议事规则经公司股东会审议通过之日起实施 修改权属股东会 解释权属董事会[78] - 公司制定或修改章程应依照本议事规则列明股东会有关条款[79] - 如遇国家法律和行政法规修订 内容与之抵触时应及时进行修订并由董事会提交股东会审议批准[81]

公司治理结构 - 独立董事制度旨在完善法人治理结构，强化对内部董事及经理层的约束和监督机制，保护中小股东及债权人利益 [1] - 独立董事占董事会成员比例不得低于三分之一，且至少包括一名会计专业人士 [2] - 独立董事需确保独立性，不得与公司及主要股东、实际控制人存在利害关系或其他影响独立客观判断的情形 [2] 独立董事任职资格 - 独立董事需具备五年以上履行职责所必需的法律、会计或经济等工作经验，并具有良好的个人品德，无重大失信记录 [3] - 独立董事原则上最多在三家境内上市公司担任独立董事，确保有足够时间和精力有效履职 [2] - 存在特定情形的人员不得担任独立董事，包括在公司或其附属企业任职的人员及其直系亲属、持有公司1%以上股份或前十大股东的自然人及其直系亲属等 [2][3] 提名与选举程序 - 独立董事候选人可由董事会或单独/合计持有公司1%以上股份的股东提出，经股东会选举决定 [3] - 选举独立董事时需实行累积投票制，中小股东表决情况单独计票并披露 [4] - 独立董事每届任期与其他董事相同，最长连续任职不得超过六年 [5] 职责与职权 - 独立董事需参与董事会决策、监督潜在重大利益冲突事项、提供专业建议，并履行法律及公司章程规定的其他职责 [7] - 独立董事可独立聘请中介机构进行审计、咨询或核查，公开征集股东权利，并对可能损害公司或中小股东权益的事项发表独立意见 [7] - 独立董事行使特别职权需经全体独立董事过半数同意，公司需及时披露相关情况 [7] 履职保障与工作条件 - 公司需保障独立董事知情权，定期通报运营情况并提供资料，组织或配合独立董事开展实地考察 [12] - 独立董事每年在现场工作时间不少于十五日，可通过多种方式履行职责，如听取管理层汇报、与中介机构沟通等 [10] - 公司需承担独立董事聘请中介机构的费用及其他行使职权所需费用，并给予与其职责相适应的津贴 [14][16] 行为规范与义务 - 独立董事需遵守忠实与勤勉义务，维护公司整体利益及中小股东合法权益 [1] - 独立董事不得利用职权谋取私利，不得侵占公司财产，不得泄露机密信息，并需避免利益冲突 [11][12] - 独立董事需向年度股东会提交述职报告，说明履行职责情况，包括出席董事会及股东会次数、参与专门委员会工作、与中小股东沟通等 [10]

董事会组成与董事资格 - 董事会由九名董事组成，包括三名独立董事和一名职工代表董事，董事长由全体董事过半数选举产生 [8] - 董事为自然人且无需持有公司股份，存在八种禁止任职情形，包括无民事行为能力、特定犯罪记录、破产责任及失信被执行人等 [2] - 董事任期三年可连选连任，职工代表董事设1名，兼任高管的董事不得超过董事总数二分之一 [3] 董事义务与工作纪律 - 董事需履行八项忠实义务，包括禁止侵占公司财产、不得谋取商业机会、不得擅自披露商业秘密等，违反者收入归公司所有并承担赔偿责任 [3][4] - 董事需履行六项勤勉义务，包括审慎行使权利、公平对待股东、保证信息披露真实性等 [4] - 董事必须亲自出席董事会，连续两次缺席且未委托视为失职，可被股东会撤换 [5] 董事会职权与决策机制 - 董事会行使十五项法定职权，包括制订资本变动方案、决定投资收购担保事项、聘任解聘高管等 [8][9][10] - 交易达特定标准需董事会审批，包括资产总额占净资产10%以上、绝对金额超1000万元等 [9][11] - 担保事项需全体董事过半数及出席董事三分之二以上通过，关联交易需按金额标准审批 [11][12] 专门委员会设置 - 审计委员会由3名非高管董事组成（含3名独立董事），负责财务信息披露监督、会计师事务所选聘等事项 [13] - 薪酬与考核委员会制定董事及高管薪酬标准与股权激励计划，战略委员会负责长期发展战略评估 [15][16] - 提名委员会负责董事及高管人选遴选，各委员会可聘请中介机构并提供专业意见 [16] 会议召集与表决规则 - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议需在十日内召集，可由十分之一表决权股东或三分之一董事提议 [17][21] - 会议通知需包含时间地点、提案内容等，临时会议可采取口头或电子方式通知 [18][19] - 表决实行一人一票，决议需全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [23][24][25] 决议执行与记录管理 - 董事会决议由董事长跟踪执行，违反决议事项可要求总经理纠正或提请临时董事会干预 [27] - 会议记录需记载发言要点及表决结果，保存期限不少于十年，出席董事需签字确认 [26][27] - 决议披露前严禁泄密，否则追究法律责任，董事会秘书负责档案保管及材料上报 [27][28]