文章核心观点 - 中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，旨在细化完善上市公司收购、重大资产重组等规定，明确财务顾问职责与独立性要求，以支持产业整合升级和企业转型，推动并购重组从“量”向“质”转变，构建合规、透明、价值导向的市场生态 [1][2][8] 政策内容与监管框架 - 《条例》总结实践需求，对证券法等框架性规则进行明确和补充，设定了资本市场对公司并购重组的基本立场和规则 [2] - 《条例》首次以行政法规明确收购定义与程序，明确权益变动披露标准，如第44条明确“整倍数”概念，澄清投资者持股比例变动的信披标准，有助于减少市场争议，稳定市场预期 [2] - 《条例》强化财务顾问的“把关”作用，突出独立性要求，明确禁止与交易方存在利益关联，并细化追责标准，旨在从源头堵截“带病重组” [3] - 《条例》形成了从法律、行政法规、部门规章到交易所业务规则的完整监管层级，使市场预期更加稳定，为企业重组规划和中介机构执业提供了明确依据 [8] 市场趋势与活跃度 - 自去年9月“并购六条”出台以来，上市公司并购重组活跃度持续提升，并逐步从“重数量”向“重质量”转变 [1] - 截至12月8日，年内上市公司披露190多单重大资产重组，约是去年同期的1.6倍 [5] - 2025年前三季度并购交易规模已反弹至近五年高位，且并购主要目的转向产业链整合与战略升级 [5] - 当前并购重组呈现“三升三降”新趋势：产业聚焦度、技术含金量和市场活跃度提升；盲目跨界、关联交易占比、估值泡沫明显下降，市场正从“政策驱动”迈向“价值驱动” [5] 交易结构与产业方向 - 年内披露的重大资产重组中，约七成为产业整合，半导体、生物医药等“硬科技”领域并购活跃 [5] - 支付工具多元化落地，今年以来约25%的重大资产重组采用“股份+定向可转债”方式，有助于在股价波动时促成交易，缓解收购方现金流压力并保障交易对手收益，科创企业受益明显 [6] - 吸收合并、购买优质未盈利资产、收购拟IPO资产等典型案例不断涌现，仅今年以来就新增4单吸收合并案例 [5] - “强主业”、“精准跨界”取代了以往的“炒概念”，产业并购、“硬科技”领域并购占比大幅提高 [6] 政策协同与市场影响 - 今年以来，北京、天津、广东、安徽、河南、四川等地纷纷出台专项支持举措，支持上市公司通过并购重组进行产业整合、发展新质生产力，为并购重组创造了更加宽松有利的环境 [7] - 《条例》是对“并购六条”等前期改革举措的法治化巩固，短期实现了规范与效率平衡，长期将重塑并购重组市场生态 [8] - 资源预计将更向新质生产力领域聚集，半导体、新能源等行业的整合会更频繁，同时补偿机制刚性化和信息披露透明化将有助于扭转投资者信心，优质项目有望获得更高估值认可 [8]

公司财务表现 - 吉林高速第三季度毛利率实现同比增长及环比增长 [2] - 毛利率增长的主要原因是第三季度高速公路车流量增加 [2] - 车流量增加带动通行费收入相应增加，从而推动毛利率增长 [2]

项目概况与市场地位 - 广连高速持有型不动产资产支持专项计划在上交所成功发行 发行规模达150亿元 盘活底层资产估值超400亿元 [1] - 该项目是单笔发行规模最大 首单获政策性银行审批通过的机构间REITs [1] - 项目由中信证券担任计划管理人 中交第四航务工程局与中国公路工程咨询集团作为原始权益人 中交资本控股作为总协调人 [1] 战略意义与模式创新 - 项目构建了“投资—融资—建设—管理—退出”的完整闭环 实现了基础设施资产全周期价值管理 [1] - 通过资产证券化将重资产转化为流动性更强的金融产品 使中交集团提前回收权益资金 显著提升资本周转效率与再投资能力 [1] - 项目进一步完善了中交集团“公募REITs+持有型不动产ABS”双轮驱动的产品战略布局 [2] - 截至目前 中交系已累计发行1单公募REIT及5单机构间REITs 形成了覆盖不同市场层次的产品矩阵 [2] 投资者结构与市场影响 - 项目采用全市场销售路演及市场化发行机制 最终发行规模150亿元 获配机构涵盖保险资金 资产管理公司 银行理财子公司等多类型核心机构投资者 获配家数超10家 [2] - 多家投资机构为首次获批参与机构间REITs产品投资 核心机构投资者的多元化参与将显著提升机构间REITs的活跃度与定价效率 [3] - 项目设置业绩考核机制及对运营团队的激励约束机制 实现产业方专业运营能力与投资方主动管理权的有效平衡 [3] - 计划管理人将引入做市商提供双边报价 交易撮合等服务以提升二级交易活跃度 产品设置了灵活的扩募机制 [3] 资产属性与区域经济贡献 - 广连高速连接湘粤 纵贯大湾区核心区域 是中国交建单体投资规模最大的高速公路项目 [3] - 本次150亿元权益资金注入 将有效助力区域路网结构优化 为区域经济一体化注入新动能 [3] - 项目为大湾区基础设施投融资创新提供了新范式 是资本市场精准服务区域重大战略的有力证明 [3] 监管评价与行业示范效应 - 上交所相关负责人表示 该项目是多方协同推动央企盘活大型基建资产 畅通“科技—产业—金融”良性循环的标杆实践 [4] - 项目有力落实“盘活存量资产 扩大有效投资”国家战略 积极践行金融“五篇大文章” 展现了引导险资等耐心资本入市 实现对实体经济精准滴灌的创新路径 [4] - 项目通过强化“资产—资本—资产”良性循环 其示范效应将引领更多金融活水持续流向国民经济关键领域与薄弱环节 [4]

项目概况与发行细节 - 广连高速持有型不动产资产支持专项计划在上交所成功发行 发行规模达150亿元 盘活底层资产估值超400亿元 是单笔发行规模最大的机构间REITs [1] - 项目由中信证券担任计划管理人 中交第四航务工程局与中国公路工程咨询集团作为原始权益人 中交资本控股作为总协调人 [1] 战略意义与模式创新 - 项目是中交集团深化产融协同的战略性举措 构建了“投资—融资—建设—管理—退出”的闭环 实现了基础设施资产全周期价值管理 [1] - 通过资产证券化将重资产转化为流动性更强的金融产品 使中交集团得以提前回收权益资金 显著提升资本周转效率与再投资能力 [1] - 项目进一步完善了中交集团“公募REITs+持有型不动产ABS”双轮驱动的产品战略布局 截至目前 中交系已累计发行1单公募REIT及5单机构间REITs [2] 市场影响与投资者结构 - 项目充分发挥了交易所机构间REITs市场的价格发现功能 获配机构超10家 涵盖保险资金 资产管理公司 银行理财子公司等多类型核心机构投资者 [2] - 多家投资机构为首次获批参与机构间REITs产品投资 核心机构投资者的参与将显著提升机构间REITs的活跃度与定价效率 [2] 产品设计与流动性安排 - 项目存续期间 计划管理人将引入做市商提供双边报价 交易撮合 定价参考等流动性支持服务 以有效降低产品折价风险 完善价格发现机制 提升二级交易活跃度 [2] - 产品设置了灵活的扩募机制 可持续将优质高速公路项目注入该资产上市平台 [2] 区域经济与战略价值 - 广连高速连接湘粤 纵贯大湾区核心区域 是中国交建单体投资规模最大的高速公路项目 本次150亿元权益资金注入将有效助力区域路网结构优化 为区域经济一体化注入新动能 [3] - 项目作为纵贯大湾区核心走廊的优质路产 以机构间REITs形式成功盘活 为大湾区基础设施投融资创新提供了新范式 [3] 行业标杆与示范效应 - 上交所相关负责人表示 该项目是多方协同推动央企盘活大型基建资产 畅通“科技—产业—金融”良性循环的标杆实践 [3] - 项目的示范效应将引领更多金融活水持续流向国民经济关键领域与薄弱环节 [3]

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，12月5日，江苏云杉资本管理有限公司增持江苏宁沪高 速公路(00177)6177.6万股，每股作价9.7133港元，总金额约为6亿港元。增持后最新持股数目为6177.6万 股，最新持股比例为5.06%。 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，12月5日，江苏交通控股有限公司增持江苏宁沪高速公 路(00177)1275.2万股，每股作价10.0608港元，总金额约为1.28亿港元。增持后最新持股数目为6177.6万 股，最新持股比例为5.06%。 ...

香港联交所最新资料显示，12月5日，江苏云杉资本管理有限公司增持江苏宁沪高速（600377）公路 (00177)6177.6万股，每股作价9.7133港元，总金额约为6亿港元。增持后最新持股数目为6177.6万股，最 新持股比例为5.06%。 ...

香港联交所最新资料显示，12月5日，江苏交通控股有限公司增持江苏宁沪高速（600377）公路 (00177)1275.2万股，每股作价10.0608港元，总金额约为1.28亿港元。增持后最新持股数目为6177.6万 股，最新持股比例为5.06%。 ...

市场表现与资金流向 - 12月8日，中证红利低波动100指数高开，截至发稿涨0.06%，成分股福建高速涨超2%，中南传媒、伊利股份、太阳能、贵州轮胎等跟涨 [1] - 相关ETF红利低波ETF天弘（159549）早盘高开，该ETF在上周（12月1日-12月5日）持续获资金净流入，累计“吸金”超1.1亿元，居同标的第一 [1] - 红利低波ETF天弘（159549）紧密跟踪中证红利低波动100指数，该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票，采用股息率/波动率加权 [1] 监管政策调整 - 12月5日，金融监管总局发布通知，明确保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [1][2] - 风险因子下调将利好耐心资本的培育壮大，长期资金入市趋势强化 [2] 政策影响测算 - 据测算，风险因子下调或可释放千亿入市资金 [2] - 根据中泰证券测算，三季度末险资投资股票期末余额为3.62万亿元，假设其中沪深300、中证红利低波动100成分股和科创板股票投资占比分别为40%和5%，同时符合通知要求的加权平均持仓时间标的为20% [2] - 经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金为1086亿元 [2] - 若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点 [2]

公司治理与薪酬调整 - 公司于2025年12月5日召开2025年第四次临时股东会，会议以现场与网络投票相结合的方式召开，由董事长于江涛主持，会议的召集、召开及表决程序符合相关法律法规及公司章程规定 [1][2] - 股东会审议并通过了关于修订《企业负责人薪酬管理办法》的议案 [3] - 股东会审议并通过了关于修订《企业负责人绩效考核管理办法》的议案 [3] - 股东会审议并通过了关于董事长薪酬调整的议案 [3] - 所有议案均为普通决议议案，均获得出席股东所持有效表决权股份总数的二分之一以上审议通过 [4] - 公司全体6名在任董事均列席会议，董事会秘书及公司其他高管人员也列席了本次会议 [3] 法律合规与文件备案 - 本次股东会由吉林开晟律师事务所许萍、祁森律师见证，律师认为会议召集、召开程序、人员资格、表决程序及结果均合法有效 [4] - 公司已按规定将法律意见书及股东会决议等文件进行上网公告及报备 [4]