公司战略调整 - 公司明确将聚焦于自有游戏工具、平台及体验产品的开发，退出低利润率的直接销售和创意生产业务[2][3] - 战略调整后资源将全部投入核心产品组合，包括U GG、Icy-Veins等头部游戏平台[2] - 剥离非核心业务线将消除业绩拖累，2025年Q2相关业务已造成4500万加元非现金减值损失[3][10] 2025年Q2财务表现 - 营收同比下降32%至1000万加元，主要因直接销售和Omnia视频平台收入减少[6][8] - 毛利率提升至80%（2024年Q2为66 2%），但毛利润同比下降18%至800万加元[6][9] - 调整后EBITDA亏损扩大至140万加元（2024年Q2亏损40万加元），运营费用减少100万加元未能抵消毛利下降[6][9] - 净亏损达3980万加元，包含4530万加元无形资产减值及1140万加元递延税项回收[10][21] 核心平台运营数据 - U GG程序化广告收益环比增长39%，新增支持《Marvel Rivals》等游戏，其中《Rematch》上线即获20万用户创建档案[6] - Icy Veins通过覆盖《Honkai Star Rail》等新游戏保持流量与收益双增长[6] - The Sims Resource推出首创3D实时换装工具LookBuilder，增强用户互动[6] - PocketGamer com页面浏览量同比增26%，上半年活跃用户超1000万[6] 活动业务进展 - PocketGamer Connects全球扩张计划启动，巴塞罗那站吸引超1000名行业专业人士，上海站于7月完成，韩国站定于10月举办[7] 业务板块收入变化 - 媒体与内容收入同比下降44%至590万加元，其中视频平台战略缩减影响190万加元[8] - 直接销售收入从410万加元降至270万加元，订阅收入微降至290万加元[8] - 电竞与娱乐收入同比增20%至120万加元[8] 资产负债表变动 - 现金储备从476万加元锐减至36万加元，主要因运营现金流净消耗175万加元及债务偿还[23][26] - 无形资产从7181万加元减至2488万加元，反映减值影响[23] - 总负债从7669万加元降至6264万加元，股东权益从5175万加元缩水至588万加元[23][24]

财务表现 - 公司第二季度净收入为人民币279亿元，同比增长9.4% [1] - 游戏及相关增值服务净收入为人民币228亿元，同比增长13.7% [1] - 在线游戏净收入占比为97.1%，约合人民币221.4亿元 [1] 产品动态与市场成绩 - 《界外狂潮》于4月登陆Xbox及PS5平台、《全明星街球派对》于5月全球发行、《漫威秘法狂潮》于6月正式上线 [4] - 《逆水寒》《七日世界》《第五人格》《永劫无间》《蛋仔派对》《漫威争锋》《梦幻西游》等产品在Q2通过版本更新取得不错市场成绩 [4] - 暴雪《炉石传说》7月更新后进入iOS畅销榜TOP 5，《魔兽世界》将于国服二十周年庆上线全新国区独家服务器 [4] - 《梦幻西游》电脑版推出「畅玩服」后，在8月3日创造293万同时在线新纪录 [15] - 《漫威争锋》最新赛季更新后DAU和收入均有稳定提升 [13] 产品储备与研发进展 - 命运IP科幻射击手游将于8月28日海外上线 [8] - 海洋冒险RPG已完成首轮测试，预计2026年发布 [8] - 叙事向动作冒险游戏已正式首曝，生活模拟游戏《星绘友晴天》、开放世界游戏《无限大》等产品仍在研发 [8] - 《无限大》正处于顺利量产阶段，团队正持续强化游戏核心体验，将在东京电玩展前后曝光内容 [16] - 《遗忘之海》将于明年推出，公司重视该产品并有意将其打造为成功头部游戏 [14] 海外发行与全球化策略 - 《逆水寒》手游已于今年5月开放全球预注册，《燕云十六声》于7月完成PC和PS5新一轮海外测试 [10] - 公司目标市场包括欧美、日韩、东南亚、南美等，通过《漫威争锋》《七日世界》《第五人格》《荒野行动》等产品取得不错成绩 [18] - 未来两到三年海外游戏数量还会不断增长 [18] - 《漫威秘法狂潮》获得谷歌、苹果商店多次推荐和编辑采访，预计Q4上线国内市场 [20] 商业模式与运营策略 - 《燕云十六声》采用内容+纯外观商业模式，活跃用户和商业化表现超过预期 [10] - 《七日世界》国内和海外用户比例为1:1，收入比例为1:1.5 [11] - 公司通过赛季剧本模式运营《七日世界》，后续将更新不同体验剧本满足玩家赛季循环要求 [11] - 公司积极利用自媒体和AI工具进行营销，在营销费用方面做到合情合理 [17] - 《蛋仔派对》作为首创UGC内容形式游戏，已探索出成功运营策略，未来将持续重视高质量内容开发并加大营销投入 [15] 行业竞争与赛道布局 - 射击类游戏是巨大赛道也是红海赛场，用户对美术质量和玩法创新要求较高 [12] - 公司将持续在射击类游戏赛道投入，希望拥有领先产品 [12] - 公司通过持续探索新玩家体验、壮大自研IP产品打造长青游戏，并与全球合作伙伴共同成长 [10]

行业概述 - 罪恶股票指涉及酒精、烟草、大麻和赌博等被视为不道德或有害行业的公司股票，这些行业因公共健康风险、成瘾问题和道德争议而备受争议 [2] - 尽管存在道德争议，罪恶股票在经济扩张和衰退期间均表现稳健，需求稳定且具有防御性，公司通常拥有强大的定价权、弹性利润率和持续现金流，并通过高于平均水平的股息回报股东 [3][4] - 罪恶股票行业面临严格的监管、法律监督和不断变化的政策环境，可能影响盈利能力和长期估值，同时负面公众形象可能抑制投资者情绪并限制机构持股 [5] 行业趋势 - 酒精行业正经历高端和手工产品的激增，低酒精或无酒精替代品需求增长，烟草公司通过投资电子烟和无烟产品应对香烟使用量下降，大麻行业在合法化地区迅速扩张 [8] - 监管变化是主要驱动因素，严格规定可能增加运营成本或限制市场准入，而有利政策如美国部分州赌博合法化可开辟新收入来源，许多公司正进入监管较宽松的国际市场 [9] - 罪恶股票的投资者情绪常与环境、社会和治理趋势相反，但其防御特性和强劲股息仍吸引逆向和收入导向型投资者，需关注产品创新、市场扩张和政策变化以识别行业方向 [10] 公司分析 Diageo Plc (DEO) - 公司通过创新和高端化策略致力于扩大市场份额，酒精行业趋势如高端和手工产品增长对其有利 [6] Las Vegas Sands (LVS) - 公司专注于物业升级和战略投资以推动增长，赌博行业趋势如美国部分州合法化和国际扩张为其提供机会 [6] Turning Point Brands (TPB) - 公司以成熟品牌和新兴产品类别为核心构建增长故事，Stoker's品牌在价值烟草领域和Zig-Zag在吸烟配件领域具有强大品牌资产和广泛零售覆盖 [12] - 现代口服产品部门显著贡献销售额，反映公司适应市场需求变化的能力，战略包括品牌创新、市场渗透和轻资产运营模式，健康资产负债表支持营销和产品开发投资 [13] - 公司通过成熟分销渠道和品类专业知识建立竞争优势，并进入高增长口服尼古丁产品领域以拓展传统市场外的增长空间 [14] The Boston Beer Company Inc (SAM) - 公司在美国精酿饮料市场占据强势竞争地位，产品组合涵盖啤酒、硬苹果酒、硬茶和硬苏打水，知名品牌包括Samuel Adams和Truly等 [15] - 长期战略强调创新和品牌建设，如Sun Cruiser产品推出，同时注重运营效率和利润率改善以支持增长投资 [16] - 公司计划利用规模、品牌力量和分销覆盖应对动态宏观经济环境，多年利润率提升计划和强劲资产负债表提供灵活性，平衡创新与效率以在传统和“超越啤酒”类别中实现可持续增长 [17] MGM Resorts International (MGM) - 公司在全球游戏和娱乐领域处于领先地位，业务涵盖拉斯维加斯大道度假村、区域运营、国际资产和数字游戏合资企业，通过物业改造和BetMGM合资企业增强竞争力 [18] - 通过MGM China在澳门这一高利润市场的强大存在，以及日本的发展计划，为亚洲市场创造长期机会 [19] - 战略聚焦运营效率、高利润数字和国际业务扩张，以及优质客户体验，强劲资产负债表和流动性支持增长再投资和股东回报，品牌知名度和规模优势助力其在全球酒店和游戏行业的领导地位 [20]

财务表现 - 2025年第二季度净营收279亿元，同比增长9.4% [1] - 归属于股东的净利润86亿元，上年同期为68亿元，环比下降16.5%（上一季度103亿元） [1] - 非GAAP净利润95亿元，上年同期78亿元，环比下降15.2%（上一季度112亿元） [1] 核心游戏表现 《燕云十六声》 - 商业化表现和活跃用户数据超过上线前预期 [2] - 采用优质内容加纯外观付费模式，不影响游戏成长性 [2] - 将持续加大内容开发投入以维持长线增长 [2] 《七日世界》 - 2.0版本更新推动Steam全球畅销榜排名第四 [3] - 新增禁区模式PVP剧本提升玩家对战体验 [3] - 中国与海外用户比例1:1，收入比例1:1.5 [3] - 赛季剧本模式和V服（私人服务器）支撑长青潜力 [3] 暴雪游戏 - 回归一年后数据已超过关服前水平 [3] - 通过本地化运营和营销活动持续吸引新老玩家 [3] - 研发团队深度合作提升内容适配性 [3] 长青游戏复苏 - 《梦幻西游》电脑版8月3日创293万同时在线新高 [6] - 《蛋仔派对》通过UGC内容和营销投入维持热度 [7] - 老游戏运营采用成熟策略和标准化流程 [7] 新产品进展 《无限大》 - 处于顺利量产阶段，强化核心体验和内容储备 [7] - 计划在东京电玩展前后曝光新内容 [7] 《遗忘之海》 - 2025年推出，定位为顶部游戏 [5] - 商业模式和测试反馈未详细披露 [5] 《漫威秘法狂潮》 - 海外版6月26日上线，获应用商店推荐 [9] - 国内版预计四季度推出 [9] 行业竞争与策略 射击类游戏 - 赛道竞争激烈，用户对美术质量和玩法创新要求高 [4] - 公司将持续投入以打造领先产品 [4] AI技术应用 - AI工具显著提升产品开发和运营效率 [8] - 未来将推出基于AI自适应系统的游戏 [8] 海外扩张 - 自主发行策略覆盖欧美、日韩、东南亚等市场 [8] - 《漫威争锋》《七日世界》《第五人格》等产品表现突出 [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总净收入为279亿元人民币(39亿美元)，同比增长94% [34] - 游戏及相关增值服务净收入同比增长14%，其中在线游戏收入221亿元人民币，环比下降6%，同比增长15% [34] - 有道净收入14亿元人民币，同比增长7%，环比增长9% [34] - 网易云音乐净收入20亿元人民币，环比增长6%，同比下降4% [34] - 创新业务及其他净收入环比增长5%，同比下降18% [34] - 非GAAP净利润95亿元人民币(13亿美元)，同比增长22% [39] - 现金储备1421亿元人民币，上季度末为1370亿元人民币 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏业务 - 《永劫无间》PC版四周年版推出全新"劫掠"模式，移动版增强生存玩法，推动游戏升至中国iOS畅销榜第6位 [20] - 《蛋仔派对》三周年活动带动游戏在7月11日登上中国iOS畅销榜第5位 [19] - 《梦幻西游》PC版在8月创下293万同时在线新纪录 [16] - 《第五人格》第二季度收入再创新高，7月与《纸嫁衣》联动推动游戏升至中国iOS畅销榜第7位 [18] - 《漫威对决》6月25日海外上线，玩家数迅速突破100万，在美国iOS下载榜排名第二 [8][9] 其他业务 - 有道首次实现第二季度运营盈利，AI原生战略成效显著 [28] - 网易云音乐"魔光播放器"功能获得广泛好评，订阅会员收入健康增长 [30] - 严选家居品类如浴室香氛和车载香薰保持市场领先地位 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 《永劫无间》PC版海外测试完成，为全球发布做好准备 [14] - 《东城王朝》5月22日全球上线，在多个地区iOS下载榜排名第一，美国排名第二 [15] - 《NightSouth》与《咒术回战》联动推动游戏登上日本iOS畅销榜第3位 [18] - 暴雪游戏在中国市场表现超越停服前水平，《魔兽世界》将推出中国专属"泰坦重铸"服务器 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投入游戏创新，多款新作筹备中包括《血信》、《行星派对时间》等 [23][25][26] - 加强全球发行能力，自主发行《漫威对决》、《东城王朝》等作品 [7][15] - 深化AI技术应用，有道AI广告投放优化器实现全流程自动化 [29] - 暴雪游戏在中国市场通过本地化运营取得成效，计划推出《暗黑破坏神IV》 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对《永劫无间》长期表现持乐观态度，将持续加大内容投入 [44] - 认为射击游戏品类门槛高但市场空间大，公司将持续投入 [54] - 看好AI技术发展，正在探索AI原生游戏的可能性 [77] - 全球市场运营能力是未来重点发展方向 [78] 其他重要信息 - 董事会批准每股014美元股息，每ADS 057美元股息 [40] - 50亿美元股票回购计划已执行约22亿美元 [40] - 《魔兽世界》将在中国推出专属服务器"泰坦重铸" [21] - 《暗黑破坏神II：重制版》将于8月27日重返中国市场 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题1：《永劫无间》商业化表现及《Once Human》复苏原因 [43] - 《永劫无间》表现超预期，采用纯外观付费模式，内容更新节奏良好 [44] - 《Once Human》7月20版本更新大受欢迎，推动游戏登上Steam全球畅销榜第4位 [46] - 《Once Human》用户分布中国与海外各占50%，收入比例中国占40%，海外占60% [47] 问题2：暴雪游戏在中国市场增长潜力 [49] - 暴雪游戏各项指标已超越停服前水平 [51] - 通过持续本地化改进有望吸引更多新玩家 [52] 问题3：射击游戏赛道竞争策略 [54] - 射击游戏品类门槛高，需高品质美术和玩法创新 [55] 问题4：《漫威对决》新赛季效果及《Sea of Venomance》测试反馈 [58] - 《漫威对决》第三赛季DAU和收入呈现稳定上升趋势 [59] - 《Sea of Venomance》是重点产品，详情将在2026年发布前公布 [60] 问题5：长青游戏复苏原因及新作《Anata》进展 [63] - 《梦幻西游》PC版通过体验优化创下新纪录 [65] - 《蛋仔派对》将加强UGC生态建设 [66] - 《Anata》已进入量产阶段，预计东京电玩展期间公布新进展 [67] 问题6：新旧游戏营销策略变化 [70] - 营销投放将更加精准高效，结合社交媒体和AI技术 [72] 问题7：AI技术应用及海外扩张重点 [74] - 正在全面拥抱AI技术，探索AI设计游戏的可能性 [77] - 全球运营能力是关键，已通过多款游戏积累丰富经验 [78] 问题8：《Mystery and Mayhem》海外表现及国内版计划 [81] - 游戏6月26日海外上线获得平台多次推荐 [82] - 面临长期增长挑战，正在探索解决方案 [83]

公司事件 - CTW将于2025年8月18日周一在纳斯达克敲响开市钟 创始人兼首席执行官Ryuichi Sasaki将带领管理层团队主持仪式[1] - 开市钟仪式将于美国东部时间上午9:15在纽约纳斯达克市场Site塔楼进行直播[2] 业务模式 - 公司通过旗舰HTML5平台G123jp提供基于日本动画IP的免费网页游戏 包括《女王之刃》《我是蜘蛛怎么了》《哥布林杀手》等知名IP[3] - 平台采用收入分成模式 与游戏开发者共享全球玩家游戏内购买产生的收入[3] - 为游戏开发者提供IP内容资源及分销营销等辅助支持服务[3] 市场地位 - 根据Frost & Sullivan报告 公司是2023年全球基于动漫IP的H5游戏平台中流水规模最大的平台[3] - 平台通过沉浸式游戏内容和角色吸引全球玩家 推动显著的游戏内购买和长期增长潜力[2] 管理层表态 - 创始人表示敲钟仪式标志着公司对全球游戏市场增长机遇的把握 特别强调动画与游戏结合的市场潜力[2] - 公司认为互动娱乐具有连接用户和创造长期价值的能力[2] 资本运作 - 公司于2025年8月上旬完成公开上市 本次敲钟仪式是上市后的重要市场活动[2]

财务表现 - 公司2025年Q2净收入279亿元，同比增长9.4% [1] - 非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元，同比增长21.8% [1] - 游戏及相关增值服务净收入为228亿元，占公司收入绝对核心 [1] - 网易有道Q2净收入14亿元，实现连续第四个季度可持续盈利 [1] - 网易云音乐Q2净收入20亿元，同比基本持平 [1] - 网易创新及其他业务Q2净收入17亿元，得益于网易严选收入环比增加 [1] 游戏业务 - 《燕云十六声》推出凉州与暑期版本后，iOS免费榜多次稳居前二，累计用户超4000万 [1] - 经典IP《梦幻西游》电脑版同时在线人数创新高，手游季度收入再创新高 [1] - 《界外狂潮》主机版本登上PlayStation 5月免费游戏下载榜北美地区第二 [2] - 《全明星街球派对》《漫威秘法狂潮》海外发行后横扫多地区iOS下载榜榜首，双双跻身美国下载榜TOP2 [2] - 《七日世界》2.0版本登上Steam全球畅销榜第四 [2] - 《漫威争锋》第三赛季及夏日特辑活动先后斩获Steam美国畅销榜第一和全球畅销榜第二 [2] 战略发展 - 网易有道在"AI原生"战略下实现持续盈利 [1] - 游戏业务通过多款新品成功突破北美市场 [2]

公司股价表现 - 公司股价今年上涨25%并创历史新高 市值接近4万亿美元 [1][3] - 公司股票市盈率接近39倍 估值处于高位 [3][5] 业务发展 - 公司通过收购游戏等行业公司扩大业务范围和增长机会 [1] - 公司深度投资人工智能领域 将AI Copilot集成到多项产品和服务中 [2][3] - 推出具备AI功能的个人电脑 可能带来巨大增长机会 [2] 财务表现 - 最近季度（截至6月30日）收入增长18% [3] - AI技术已经推动公司销售增长 [3] AI战略执行情况 - Copilot被视为业务增长关键催化剂 但需要向投资者证明其实际价值 [3] - 竞争对手Salesforce CEO认为公司只是重新包装ChatGPT 令客户失望 [4] - AI芯片Maia发布推迟至少六个月 显示AI战略执行未完全按计划进行 [4] - AI电脑销售表现平淡 存在令人担忧的迹象 [4] 增长前景与估值风险 - 公司需要超过18%的增长速度才能满足增长投资者的期望 [3] - 经济放缓可能导致AI支出减少 影响AI产品服务需求 [7] - 下季度增长能否加速或保持稳定将是重要考验 [7] - 高估值意味着投资者对未来增长有高预期 若未实现可能导致股价修正 [5][9]

财务表现 - 二季度净收入279亿元 [1] - 非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元 [1] 研发投入 - 研发投入44亿元 [1] - 研发投入强度达到15.6% [1] 业务进展 - 游戏多款新品突破北美市场 [1]

财务表现 - 第二季度净收入279亿元 非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元 [1] - 游戏及相关增值服务净收入228亿元 创新及其他业务净收入17亿元 [5] - 网易有道净收入14亿元 实现连续第四个季度可持续盈利 网易云音乐净收入20亿元 [5] 研发投入 - 研发投入44亿元 研发投入强度15.6% 位居行业前列 [1][3] - 通过技术底座驱动产品创新 在游戏 音乐 教育 工程机械等领域构建长期价值 [3] 游戏业务 - 暴雪系列游戏表现亮眼 《炉石传说》拓展包后登上中国iOS畅销榜第五位 《魔兽世界》将上线新服务器 《暗黑破坏神III》回归数据超预期 [3] - 《暗黑破坏神II》重制版8月27日推出 《暗黑破坏神IV》已获版号 《守望先锋》将推出新英雄无漾 [3] - 筹备《逆水寒》手游等推向全球市场 新游戏《遗忘之海》《归唐》蓄势待发 [3] 人工智能与创新业务 - 发布全球首个工程机械具身智能模型"灵掘" 实现跨2000公里远程精准作业 单机装车效率达人工80% [4] - 计划2027年实现超30座矿山无人化运营 并开源"灵掘"数据集 [4] - 有道AI订阅服务销售额近8000万元 同比增长约30% 开源"子曰3"数学教育模型 [4] - AI功能提升有道领世用户留存率至75%以上 突破历史峰值 [4] 产品与战略 - 坚持精品化 全球化战略 壮大高品质 多品类产品矩阵 [1] - 网易云音乐推出神光播放器等创新功能 用户活跃度与App端听歌时长增加 [5] - 网易严选收入环比增加 [5]