CPI总体表现 - 5月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.1% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 消费需求持续回暖，价格呈现积极变化 [1] CPI环比变动因素 - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成 [2] - 汽油价格环比下降3.8%，降幅比上月扩大1.8个百分点 [2] - 食品价格环比下降0.2%，降幅小于季节性水平1.1个百分点，影响CPI环比下降约0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格下降5.9%，鸡蛋、猪肉和禽肉类价格降幅在0.3%—1.0%之间 [2] - 鲜果、淡水鱼和海水鱼价格分别上涨3.3%、3.1%和1.5% [2] - 宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.6%和0.8%，宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高 [2] - 夏装换季上新，服装价格上涨0.6% [2] CPI同比变动因素 - 能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点 [3] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [3] - 金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8% [3] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.2%和2.8%，降幅均有收窄 [3] - 服务价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [3] - 交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨，分别上涨3.6%、1.2%和0.9% [3] PPI总体表现 - 5月份PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点 [1] - 部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化 [1] PPI环比下降原因 - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格下降，石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2% [4] - 上述3个石油相关行业合计影响PPI环比下降约0.23个百分点，超过总降幅的五成 [4] - 煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降1.1% [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均下降1.0% [4] - 上述4个能源原材料行业合计影响PPI环比下降约0.18个百分点 [4] 部分领域价格向好态势 - 生活资料价格环比由上月下降0.2%转为持平，其中衣着、一般日用品和耐用消费品价格分别上涨0.2%、0.1%和0.1% [5] - 生活资料价格同比降幅比上月收窄0.2个百分点 [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨12.8%，制鞋业价格上涨0.8%，计算机整机制造价格上涨0.2% [5] - 家用洗衣机、电视机制造、汽车整车制造价格降幅比上月分别收窄1.6个、1.4个和0.6个百分点 [5] - 集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，微波通信设备价格上涨2.1% [5] - 服务器价格上涨0.8%，半导体器件专用设备制造价格上涨0.7% [5] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别下降12.1%和5.0%，降幅比上月分别收窄0.4个和0.3个百分点 [5]

关税政策影响 - 美国与越南等国关税政策落地待观察，目前无客户因关税大幅取消或减少订单，公司出货节奏未变，生产旺季订单饱满 [2] - 以往关税由品牌客户承担，多数客户未与公司商讨关税成本，不同盈利能力制造商压力有差异 [2] - 公司针对美国对越南、印尼关税加征拟定应对方案并与客户密切沟通 [2] - 短期内公司产能建设规划不变，今年将在越南、印尼继续建设新工厂，投产节奏依订单情况调节 [2] - 若越南对从中国进口原材料征高关税，2024 年越南工厂从当地采购原材料金额超采购总额 50%，来自中国大陆原材料占比降至约 30%，且越南工厂来料加工模式进口原材料免税 [4] 销售与市场 - 公司采购、销售主要以美元计价结算，美国市场约占公司销售收入 4 成左右 [2] 毛利率情况 - 2025 年第一季度新客户订单量同比显著增长，新工厂投产初期影响整体毛利率 [2][3] - 公司将优化培训机制、推进智能化设备和管理系统部署提升运营效率，二季度新员工招聘放缓，预计集团运营效率逐步提升 [3] 订单展望 - 公司客户多元，多数客户业绩成长，少数客户终端销售增速不佳，目前实际订单与预计差异不大，对 2025 年业绩有信心，会关注关税政策影响并调整策略 [5] 产能布局 - 目前主要生产基地在越南，今年有新成品鞋工厂投产 [6] - 印尼生产基地预计产能 6000 万双以上，2024 年上半年投产，建设完毕约需 3 年 [6] - 公司在四川租赁厂房的成品鞋工厂于 2025 年第一季度投产 [6] 控股股东减持 - 公司控股股东目前未减持，减持旨在优化股东结构，后续减持将按监管要求披露信息 [7]

新鞋类国家标准实施 - 《鞋类通用安全要求》等9项鞋类国家标准将于6月1日正式实施 旨在提升产品质量和安全水平 规范市场秩序 促进绿色消费 [1] - 新标准首次实现强制性标准对日常穿用鞋类产品（童鞋除外）的全面覆盖 解决鞋类标准实施的关键难题 [1] - 标准新增"鞋内腔不应有钉尖 鞋内外不应有断针"等具体规定 便于生产厂家统一操作 更好保障消费者穿鞋安全 [1] 童鞋安全技术规范 - 《童鞋安全技术规范》聚焦童鞋产品的安全需求 严格限定小附件脱落、锐利边缘或尖端等物理机械安全性能 [1] - 规范严格设置有害化学物质限量指标 强化对婴幼儿及儿童足部安全的立体化保护 [1] - 广东省市场监督管理局此前抽查发现36款不合格童鞋 涉及重金属总量问题 [2] 绿色产品评价标准 - 《绿色产品评价鞋类产品》国家标准规定了鞋类绿色产品的资源属性、环境属性、品质属性、低碳属性等评价指标要求 [2] - 新标准为制鞋业提供了更具活力的绿色发展路径 推动行业向生态优先方向转型 [2] 行业影响与出口数据 - 中国是制鞋大国和鞋类出口第一大国 2024年出口鞋类产品92亿双 出口总值3335 7亿元 [2] - 新国标实施不仅提升国民穿鞋安全舒适度 也为生产企业提供发展动力 推动产业升级 [2] - 标准实施有助于推动"中国加工"转向"中国标准" 提升中国制鞋业国际竞争力 [2]

产品质量监督抽查结果 - 广东省市场监督管理局2024年童鞋等9种产品质量监督抽查发现4批次不合格鞋子涉及东莞 其中一款为莞产男士运动鞋 [1] - 不合格产品中三批次存在外底耐磨性能不达标问题 涉及柒牌男休闲鞋、源创智行男运动鞋及迪高女鞋 [2] - 广雨商贸销售的商务皮鞋出现衬里和内垫材料耐摩擦色牢度不合格问题 [2] 涉事企业应对措施 - 柒牌东莞分公司确认问题男鞋已做善后处理 但总部未就事件细节作出说明 [3] - 石排潮酷卡迪高鞋包店表示问题女鞋在2023年底已下架并退回工厂 后续未再销售 [3] - 广雨商贸与源创智行公司未对媒体问询作出有效回应 电话沟通受阻 [3] 监管部门处置行动 - 广东省市场监管局责令相关企业立即停售不合格产品 并将信息录入监督抽查数据库及质量信用档案 [4] - 对不合格产品实施查封扣押 要求企业限期整改并组织复查 对违法行为采取现场检查、问询调查等措施固定证据 [4] - 督促生产单位开展缺陷调查 可能启动召回程序 同时指导企业健全质量安全管理体系 [5] 行业影响与产品技术问题 - 耐磨性能是决定鞋类耐穿性的关键指标 不达标会导致产品易磨损或磨透 缩短使用寿命 [2] - 柒牌作为年品牌价值768.55亿元(2022年数据)的知名服装企业 此次质量事件可能对其品牌形象产生影响 [3]

产业发展现状 - 中乔(河南)体育有限公司拥有3条智能自动化生产线、10条成品鞋生产线和8条鞋底标准化生产线，具备年产500万双运动鞋、1000万双鞋底的能力，年产值达5亿元 [1] - 睢县制鞋产业链在链企业共有618家，年产能3.5亿双，年产值近200亿元，配套能力达90%以上 [1] - 睢县已构建完整且极具规模的制鞋产业生态体系，在全国制鞋产业版图中占据重要位置 [1] 产业发展历程 - 2011年睢县突破传统发展思维，将目光投向制鞋产业，成功签订第一份制鞋项目合同，迎来第一家鞋企嘉鸿鞋业落户 [2] - 2014年睢县组建50个招商小组赴浙江温岭招商，紧急建设园区孵化基地吸引小微企业"抱团"入驻 [2] - 2017年睢县探索"拎包入驻"模式，建设雄安制鞋产业园和三台制鞋产业园，成功承接雄安新区210多家制鞋及配套企业 [2] - 特步、足力健、李宁、中国乔丹、鸿星尔克等知名品牌纷纷入驻，形成强大的集群集聚发展效应 [3] 营商环境优化 - 中乔体育从签约到入驻、投产仅用70天，创造集团新纪录 [4] - 睢县推行"1+X"工作法、"首席服务员"和"13710"机制，为企业提供全方位服务 [4] - 建立返乡创业园吸引资金、人才回流，提供36项政策福利和全方位保障 [4] - 鸿星尔克从建设到投产仅用45天，福盛鞋业只用25天，不断刷新睢县速度 [4] 科技创新与产业链建设 - 睢县围绕"一链两长四图谱六清单"持续推进制鞋产业链延链、补链、强链 [5] - 产业链链长由县级领导担任，建立链长制决策咨询体系，分析产业形势把握行业动态 [6] - 引进联想集团深慧视5G智能制造项目，其5G智能化生产线比意大利设备更先进且成本更低 [7] - 出台《关于进一步促进科技创新的实施方案》等文件，加大对企业研发投入的财政奖补力度 [7] 未来发展方向 - 睢县制鞋产业正朝着品牌化、高端化方向迈进，目标建成具有全国竞争力影响力的制鞋产业集群 [8] - 深入开展补链、延链、强链工程，加快形成集研发设计、智能制造、品牌营销和先进服务于一体的融合发展格局 [8] - 着力打造"中国鞋都"，未来将在全国乃至全球制鞋产业领域绽放更加耀眼的光芒 [8]

公司发展历程 - 创始人张京康出身山西农村，曾任职欧姆龙市场销售总监，2010年涉足保健品行业创业但两年亏损超3000万元[4] - 2014年与青岛双星合作推出"六超老人鞋"，一年销量50万双，2015年成立北京孝夕阳科技发展有限公司[5] - 2016年通过经销商扩张至千家门店，2017年成立睢县足力健鞋业有限公司转向自主生产[5] - 2018年营收从6000万元暴涨至18亿元，启动60亿元产业园项目，2019年收入达40亿元门店拓至5000家[5] 财务与债务危机 - 睢县足力健鞋业欠税15.42万元，北京孝夕阳与睢县足力健长期陷入债务压力[4] - 睢县足力健涉及96起案件涉案8.08亿元，被执行总金额1.01亿元；北京孝夕阳涉及76起案件涉案5.91亿元[7] - 张京康个人涉及56起案件涉案6.89亿元，多次被限制高消费[8] - 2022-2023年多批成品鞋服司法拍卖流拍，2023年偿还1.8亿元债务，截至2024年仍有约7亿元债务[10][12] 市场与营销策略 - 产品定价分为99元/199元/299元/399元四档，主打"闰月鞋"等孝心营销概念[3][13][14] - 早期采用电视台洗脑广告策略，2016年签约张凯丽代言，2018年斥资数亿投放央视广告[18] - 拟借凤凰传奇合作突破年轻市场，但内部对营销理念存在分歧[18] - 当前通过小红书、微信视频号打造创始人IP"银发老张张京康"[12] 产品质量问题 - 2019年因剥离强度、耐磨性不达标被福建/江苏/安徽监管部门通报[23] - 2020年湖北市场监管局检出帮底剥离强度不合格[23] - 2024年上海市场监管局抽查发现夏凉鞋存在鞋底过度磨损变形问题[24] - 2024年3月因虚假宣传被罚3100万元，519项专利中核心功能发明专利较少[25] - 遭斯凯奇起诉专利侵权，且市场假货泛滥，线上价差超百元难辨真伪[27][29] 行业背景与竞争 - 中国60岁及以上人口达3.1亿（占比22%），2035年将突破4亿（超30%）[4] - 耐克、斯凯奇等运动品牌推出适老产品加剧竞争[22] - 分析师指出65后/70后老年人消费更理性，传统洗脑营销效果递减[22]

关税政策及影响 - 越南等国与美国就对等关税政策积极沟通谈判，具体落地待后续信息，目前未出现客户因关税大幅取消或减少订单情况，公司出货节奏无大变化，生产旺季订单饱满，各工厂正常生产 [2] - 以往关税由品牌客户承担，多数客户未与公司商讨关税成本问题，不同盈利能力制造商面临压力有差异 [2] - 公司针对美国对越南、印尼关税加征假定不同情况，拟定应对方案并与客户密切沟通 [2] - 短期内公司不对整体产能建设做大改动，越南、印尼新工厂建设按既定节奏推进，投产节奏根据订单情况调节 [2] 订单展望 - 公司客户多元，多数为上市公司，多数客户业绩保持成长，少数客户终端销售增速不佳，公司会根据不同客户订单增长情况调配资源 [2] - 目前各品牌实际订单与预计差异不大，公司对2025年业绩有信心，但会关注关税政策带来的国际经济环境不确定性及消费市场变化，调整经营策略 [2] 平均单价展望 - 平均单价变化与客户组合、产品组合变化有关，不同品牌占比波动及不同价格区间产品占比波动会影响平均单价 [3] 毛利率趋势 - 2025年第一季度新客户订单量同比显著增长，新工厂投产初期因新员工技能不熟练、业务流程需磨合，对公司整体毛利率造成影响 [4] - 公司将通过优化培训机制、推进智能化生产设备和管理系统部署等提升新工厂运营效率，第二季度新员工招聘节奏放缓，预计集团运营效率将逐步提升 [4] 新工厂产能爬坡 - 新工厂投产后通常需一年半到两年实现产能爬坡，工人熟练度和部门配合度需工厂运营几年后达较好状态 [5] 产能利用率 - 公司产能主要在越南，印尼、四川新工厂处于投产初期，产能有弹性，每年根据订单情况调整，目前抓紧投建新产能以满足订单需求 [6] 自动化推广 - 运动鞋生产全自动化有难度，自动化水平提升是不断完善的过程，公司持续推进产线自动化升级，与智能化设备厂商密切合作 [7] - 2024年引进超过500台龙门式智能裁切机和4条自动化成型线，通过定制化设备等减少人工工时或对熟练工依赖，提高生产效率和品质 [7] 分红比例 - 2021年度两次分红，现金分红合计占全年净利润约89%；2022年年度现金分红占净利润43%；2023年年度现金分红占净利润约44%；2024年度现金分红占净利润约70% [8] - 公司利润分配兼顾股东利益和公司发展，未来几年是资金开支高峰期，但公司积累较高未分配利润（2024年末合并报表未分配利润约104亿人民币），现金流好，满足开支和运营资金后会尽可能多分红 [8]

京东618活动与德赛集团合作 - 京东618活动在北京京东MALL南三环店举行，并深入探访温州内外贸一体化产业带，展示中国制造企业的创新路径[1] - 德赛集团作为传统外贸企业，年产皮鞋800万双，2024年生产总值达10.98亿，借助京东加速布局国内市场[3] - 京东推出2000亿专属扶持计划，帮助外贸企业打开国内市场，为德赛提供转型升级契机[3] 京东对德赛集团的支持措施 - 京东从"转"与"销"两方面为德赛等外贸企业提供支持，优化产品结构并开设专属流量入口[3] - 德赛产品上线京东后，流量与销量环比增长达三位数，品牌溢价能力持续提升[3] - 双方自2022年6月建立合作关系，三年内德赛在京东销售实现高增长，2025年将继续助力转型突破[5] 京东服饰新商激励政策 - 京东服饰新商激励政策全面升级，针对服装等多个品类新商家发布史上最大力度扶持政策[5] - 政策包括新商最低0扣点、返佣至高100%，覆盖男女装、美妆、运动鞋服等时尚品类[5] - 通过"多卖多返"阶梯式返佣机制，为商家带来全方位费用返还，助力新商家高质量成长[5]

福建省童鞋产品质量抽查结果 - 本次共抽查48家生产企业50批次童鞋产品，不合格发现率为4%（2批次不合格）[1] - 不合格产品涉及泉州百通体育用品有限公司（BOBDOG品牌男/女童休闲时尚运动鞋）和福建省莱酷体育用品有限公司（LAIKU kids品牌休闲鞋）[1] - 福建省市场监管局已对不合格产品及生产企业启动属地处理程序[1] 合格企业及品牌分布 - 特步儿童、Jeep、成长1+1、大黄蜂、6+1KIDS、杰米熊、米菲miffy、eDUCK等48个品牌产品通过检测[1][2] - 安踏、FILA、361°kids、鸿星尔克ERKE、匹克PEAK等头部运动品牌旗下童鞋产品均符合标准[2] - 抽查覆盖产品类型包括跑鞋、足球鞋、板鞋、网布鞋等，规格型号跨度从婴童鞋125mm至青少年鞋240mm[1][2] 区域产业特征 - 泉州（含晋江）企业占比超60%，涉及百通体育、巴拉特鞋业、大黄蜂体育等27家企业[1][2] - 厦门企业包括特步儿童、奥维特儿童用品等6家，福建其他地区企业如南安剑桥鞋服等占比约20%[1][2] - 外资品牌Ginoble（浙江同心妇幼）、B.DUCK（福建利森远泰）等经销产品亦通过抽查[2]

财务表现 - 2025Q1营收53.5亿元，同比增长12%，美元口径增长11.2% [1][2] - 归母净利润7.6亿元，同比下降3.2%，美元口径下降4.2% [1][2] - 扣非净利润7.5亿元，同比下降3% [1] - 归母净利率14.2%，同比下降2.3个百分点，环比下降1.1个百分点 [2] - 毛利率22.9%，同比下降5.5个百分点，环比下降3.9个百分点 [2] 业务分析 - Q1销量0.49亿双，同比增长8.2%，新客户和次新客户贡献增长 [2] - 平均单价108.4元/双，同比增长3.8%，美元ASP同比增长2.7% [2] - 产品结构调整推动单价提升，高单价品牌占比提高 [2] - 新工厂爬坡影响毛利率表现 [2] - 越南工厂盈利较弱，所得税费用同比减少3221万元 [2] 成本与费用 - 期间费用率同比下降2个百分点 [2] - 管理费用率同比下降1.5个百分点 [2] - 财务费用率同比下降0.6个百分点 [2] - 公司保持较强的费用控制能力 [2] 未来展望 - 预计2025年归母净利润40.3亿元，同比增长5% [3] - 预计2026年归母净利润46.7亿元，同比增长16% [3] - 预计2027年归母净利润54.8亿元，同比增长17% [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为16倍、14倍、12倍 [3] - 按70%分红比例，2025年股息率预计为4.3% [3] - 老客户调整企稳叠加新客户放量将驱动新一轮成长 [3] - 产能扩张将保障业绩弹性 [3]