4月21日，南都记者从广州知识产权法院获悉，该院发布2024年知识产权司法保护状况白皮书及十大典 型案例，其中包括一起商标行政案件。恒某服饰店未经耐克公司授权，在销售的服装、鞋子、店铺装潢 中突出使用侵权标识。广州开发区知识产权局根据涉案违法经营额32.4万作出1倍罚款后，恒某服饰店 不服并提起行政复议、诉讼请求均被驳回。 一审法院经审理认为，被诉处罚决定有关恒某服饰店违法事实的认定合法，行政处罚结果合法、适当， 被诉处罚决定及被诉复议决定作出程序合法，判决驳回恒某服饰店的全部诉讼请求。一审宣判后，恒某 服饰店提起上诉。 广州知识产权法院二审经审理认为，涉案注册商标具有较高知名度，涉案店铺在广州市黄埔区的繁华路 段开设，且经营时间不短，涉案店铺从招牌、内部装潢，到销售的侵权商品均使用涉案侵权标识，误导 消费者，造成了不良影响，再考虑恒某服饰店经营者叶某生活困难等实际因素，广州开发区知识产权局 根据涉案店铺违法经营额为324428.24元而作出1倍的罚款，并无不当。据此，二审判决驳回上诉，维持 原判。 广州知识产权法院指出，商标行政案件主要聚焦于行政行为的合法性及合理性，本案在商标行政执法和 司法审查领域具有典 ...

近日，有消费者在网上留言称优衣库的衣服不好退货了，原来线上下单门店退货的方式将在5月1日被取消，只能在线上付费寄回指定地址。 4月21日，南都·湾财社记者也与优衣库深圳一门店确认，相关工作人员表示公司确实出了新规定，自5月起所有线上下单的衣服无法拿到优衣库线下门店退 货，只能寄回指定地址办理退货，至于是否需要额外支付运费则需要关注下单时产品是否包含有运费险。至于新规原因，店员表示并不清楚，之前确实会有 顾客带大行李箱来门店退换。 就新规变动原因，南都·湾财社也联系了优衣库相关负责人。截至发稿前，暂未收到优衣库方面的回复。 退货新规惹争议 线上下单的衣服无法线下退货，消费者给出了不同声音。 比如黄女士就表示，这样的退货更加智能与简化，线上线下更统一方便管理，"跟大家现在正常网购一样"。 但也有不少消费者不理解，认为明明优衣库有线上线下两个渠道，可同时供消费者做退货选择，如今变成哪里买的就得从哪里退，限制变多。再者，也有诸 如蒲女士这样的消费者提出担心，认为线上线下完全区隔，会否存在两个不同渠道的商品，其质量会有不同。 其中优衣库品牌收入在迅销集团总收入占比86.9%。东南亚、印度、澳洲、北美和欧洲都在高速增长， ...

优衣库全球业绩表现 - 2024-2025财年中期总营收17901亿日元（约913亿元人民币），同比增长12%，净利润2335亿日元（约119亿元人民币），同比增长19.2% [3] - 优衣库品牌收入占迅销集团总收入86.9% [3] - 日本本土市场收入增长11.6%，经营溢利同比增长26.4%，占集团总收入30.3% [10][11] - 海外事业部收入增长14.7%，经营利润增长13%，成为全球增长引擎 [10] 大中华区业绩下滑 - 大中华区营收下降约3%至3617亿日元，利润下降约9% [4] - 中国大陆市场收入下降4%，利润下滑11% [4] - 2023财年大中华区收入占比从22.4%缩减至21.8% [10] - 2023财年中国市场单店营收6亿日元，仅为日本本土门店的一半 [14] 中国市场面临挑战 - 消费者转向购买更低价的白牌替代品，部分商品价格仅为优衣库一半 [4] - 公司进入市场渗透阶段而非扩张阶段，策略转向提升单店盈利能力 [4][16] - 2024年3月宣布关闭中国50家未盈利门店，首次出现季度净闭店 [14] - 2025年第二财季中国内地门店数量净减少8家 [14] 渠道策略调整 - 从"求量"转向"求质"，重点开设大型旗舰店 [16] - 武汉旗舰店面积达2200平米（标准店666平），开业当天吸引超3万顾客 [16] - 大店坪效是标准店的1.8倍，客户停留时长增加40%，连带购买率提升25% [19] - 北京三里屯旗舰店通过DIY区域和机器刺绣服务提升体验 [16] 电商与全渠道融合 - 中国线上销售占比20%，高于日本的15% [22] - "店仓合一"战略实现线上下单线下自提，形成消费闭环 [22] - 2023年双11期间成为天猫服装品牌首个破亿直播间，直播销售同比增长50% [26] - 目标将电商销售额占比提升至30%，培训2000余名门店员工参与直播 [26] 供应链优势 - 中国拥有269家供应商工厂，远超越南(75家)和孟加拉国(32家) [29] - 未像耐克、Lululemon大规模转移产能至越南，保持中国供应链效率优势 [29] - 牛仔裤定制服务通过数据反馈实现SKU减少57%，销售额提升210% [27] 未来发展战略 - 计划2028年实现万亿日元销售目标，中国市场仍是核心战场 [30] - 通过产品组合优化、渠道布局调整提升性价比和服务 [8] - 加强DTC模式，深化用户链接，改造渠道和供应链配合 [26][27]

社交媒体视频显示，当天特朗普在白宫还颇为骄傲地介绍身边的美国富豪在股市里大赚一笔。 特朗普：他今天（在股市）赚了25亿美元，他赚了9亿美元。 美国舆论及多名国会参议员质疑特朗普及其"身边人" 是否操纵股市、搞内幕交易以牟取暴利。 特朗普喊话投资者买入美股 特朗普2日在白宫签署关于所谓"对等关税"的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的"最低基准关税"，并对某些贸易伙伴征收更高关税，引发美股持续暴 跌。9日，特朗普突然宣布暂停这一政策，美股应声暴涨。 据美国媒体报道称，特朗普在暂缓加征关税决定公布前差不多3小时，也就是美股开盘后不久通过社交媒体发文称： "现在是买入的绝佳时机！DJT。" 据美联社说法，虽然特朗普有时在帖文中以自己全名的英文缩写DJT强调帖文是自己亲自所写，但DJT也代表"真实社交"平台母公司特朗普媒体科技集团的 股票。 该股价格当日收盘上涨了约22%，为大盘涨幅的两倍左右。特朗普在这家公司持股53%， 估算下来，特朗普家族因这波股市暴涨，一天就获利4亿美元以 上。 据央视新闻4月11日报道，过去数日，美国股市因总统特朗普的关税政策而剧烈震荡。美股9日大涨前，特朗普在社交媒体上喊话买入，他旗下公 ...

文章核心观点 因市场避险情绪升温、特朗普“对等关税”政策带来不确定性、对美联储货币宽松和央行购买的预期等因素，金价持续飙升创历史新高或迈向新上涨阶段，同时“对等关税”政策也给企业和金融市场带来诸多负面影响 [1][2][3] 金价上涨情况 - 周四现货黄金大涨3%报3175美元/盎司，COMEX黄金期货大涨3.73%报3194美元/盎司 [2] - 周五早盘现货黄金突破3200美元/盎司，日内涨幅超1%，COMEX黄金期货涨超1.5%，盘中突破3230美元/盎司 [2] - 年初以来金价涨幅超21% [1][2] 金价上涨原因 - 市场避险情绪升温，美元和美股周四大幅下跌，纳指大跌超4%，标普500指数跌超3%，道指跌超1000点跌幅达2.5% [1] - 特朗普政府“对等关税”政策反复无常，金融市场难以找到明确方向和预期，增强黄金避险资产地位 [1] - 对全球经济衰退担忧席卷华尔街，即使特朗普暂停部分关税，风险和不确定性仍存在 [2] - 3月美国潜在通胀大幅降温，交易员预计今年剩余时间美联储将降息三次，有可能降息四次，较低利率对黄金有利 [2] “对等关税”对企业的影响 - 企业担忧“贸易战”及其后果，成本飙升、订单下降和供应链混乱，世界各地公司纷纷暂停订单 [3] - 德国零售商Hugo Boss称关税事态发展动态不稳定，正精确分析对采购和定价的潜在影响 [4] - 德国化工巨头巴斯夫称跨境贸易条件变化快，美国关税直接影响有限，但难估计贸易战对需求的影响 [4] “对等关税”对金融市场的影响 - 本周美国国债连日暴跌，10年期国债收益率累涨近40个基点，30年期美债收益率一度冲破5%关口 [5] - 知名经济学家称若周三美联储不紧急“降息+QE”，债券市场可能崩盘，影响比股票市场更严重 [5] - 有分析认为美债走势是特朗普作出关税让步的原因之一 [5] 其他相关影响 - 分析师警告高关税背景下美国iPhone价格可能飙升，苹果公司包机将600吨iPhone从印度运往美国 [5] - 桥水创始人达利欧称本周全球市场巨震影响投资者对美国可靠性的心理和态度，担心债券基本供需状况 [5]

文章核心观点 迅销公布2025年2月28日止六个月中期业绩，收益、综合经营溢利和母公司拥有人应占溢利同比均增长，公司将申请恢复香港预托证券买卖，各事业分部业绩有不同表现 [1] 各事业分部业绩情况 日本UNIQLO（优衣库）事业分部 - 本财年上半年度收益总额5415亿日圆，同比增长11.6%，经营溢利总额976亿日圆，同比增长26.4% [1] - 针对气温变化推出策略及措施，销售以全年性产品及保暖衣物为中心表现强劲，入境旅客购买扩大，同店销售净额同比增长9.8% [1] - 毛利率因折扣率改善同比上升0.8个百分点，销售、一般及行政开支占收益比率因人事及租赁费用比率下降同比改善1.4个百分点 [1] 海外UNIQLO（优衣库）事业分部 - 本财年上半年度收益总额10141亿日圆，同比增长14.7%，经营溢利总额1685亿日圆，同比增长11.7% [2] - 东南亚、印度及澳洲地区，以及北美、欧洲地区皆取得收益及经营溢利大幅增长，全球对主力商品支持高推动业绩扩大 [2] GU（极优）事业分部 - 本财年上半年度收益总额1658亿日圆，同比增长3.9%，经营溢利总额139亿日圆，同比减少9.3% [2] - 部分商品受青睐，但缺乏不受气温左右且能捕捉大众潮流特色的热销商品，热门商品库存不足，同店销售净额仅略高于上年度同期水平 [2] - 经营溢利同比下降是因美国旗舰店开幕租金及总部费用上升，在日本策略性增加电视广告宣传费用增加所致 [2] 全球品牌事业分部 - 本财年上半年度收益总额677亿日圆，同比减少2.3%，经营溢利总额9亿日圆，相较于上年度同期17亿日圆亏损，业绩扭亏为盈 [3] - 旗下Theory业务销售不振致收益下降，但各品牌致力改善毛利率及销售、一般及行政开支占收益比率，实现经营扭亏为盈 [3]

优衣库的全球扩张战略 - 公司在中国市场增速放缓后明显加大了对欧美地区的投入 欧美市场每年为迅销贡献约20%营收且持续增长[4] - 公司计划2025财年海外优衣库业务设备投资同比增长76%至1012亿日元[8] - 公司提出2027年在美国开出200家门店的目标 当前美国门店数量为72家[15] 欧美市场拓展策略 - 在欧洲通过本地艺术家合作和黄金地段旗舰店建立品牌形象 与早期中国市场的"日本风格"移植策略不同[4] - 在阿姆斯特丹选址测试欧洲市场可行性 因当地英语普及率高且时尚风格包容[8] - 美国市场定位为"Z世代的GAP" 主打性价比产品如40美元牛仔裤和70美元羽绒服[11] 欧美市场表现 - 欧洲电商占比从2019财年20%提升至2021财年30% 首次购买顾客占多数[11] - 欧洲门店数量截至2025年1月达79家 疫情后加速扩张[11] - 美国市场2019年实现扭亏为盈 疫情后抓住休闲服复兴机遇加速开店[14] 供应链与生产布局 - 公司明确拒绝"中国+1"策略 坚持中国生产 中国有211家合作服装工厂占总数53%[18] - 全球155家布料厂中75家位于中国 占比48%[18] - 美国对中国商品加征关税可能迫使公司涨价 目前关税比例为20%[18] 竞争环境分析 - 相比H&M集团旗下COS和Arket等竞品 公司产品价格优势明显 同价位可购买10倍数量商品[12] - 美国本土品牌GAP和A&F线上成交金额占比已达50%以上 公司仅约10%[15] - 公司通过统一尺码和规律折扣等策略建立电商优势 提供免费配送服务[15] 历史经验与挑战 - 欧洲市场早期因管理问题失败 后调整为"开一家盈利再开下一家"策略[9] - 北美市场经历多次尝试 2005年首进美国失败 2012年收购当地品牌仍未盈利[9] - 新疆棉事件曾导致产品被美国海关拦截 当时美国市场占比仅5-7%[18]

文章核心观点 - 优衣库上一个10年在中国取得成功，如今中国市场增速放缓，公司加大对欧美市场投入，虽开局良好但面临挑战 [1][4] 优衣库欧美市场策略 - 在欧洲通过与本地艺术家合作、开旗舰大店融入当地文化，赢得消费者尊重；在中国则移植“日本风格” [4] 优衣库欧美市场现状 欧洲市场 - 在阿姆斯特丹门店受当地居民和游客欢迎，知名度普及已完成；最新财报显示海外业务拉动增长，预计2025财年海外优衣库业务设备投资比上财年增长76％，达1012亿日元 [7] - 第一次进入欧洲市场在伦敦开店失败，后将英法业务外包，在其他地方开一家盈利后再开下一家；疫情期间电商增长，2025年1月门店达79家；宏观形势变化下，优衣库价格有竞争力 [8][10][11] 北美市场 - 多次进入美国市场表现不佳，2017 - 2018年亏损减半，预计2019年转为盈利；疫情带来休闲服复兴，公司加速开店；2024年在美国连开11家新店，目标2027年开出200家门店，电商是关键 [13][14] 优衣库优势与挑战 优势 - 统一尺码和较少风格变化便于线上下单，更有规律的折扣便于比价；推出线上下单、门店自提服务，免费配送；门店陈设宽敞明亮，与当地艺术家合作有特色 [15] 挑战 - 美国对中国商品加征关税，若关税提升，坚持“中国制造”的优衣库可能涨价；美国曾因新疆棉问题拦截商品，随着对美市场依赖增加，影响或扩大 [16]

Mag-7对S&P 500指数的影响 - Mag-7约占标普500指数总市值的三分之一，2023年S&P 500的盈利增长为4.1%，排除Mag-7后增长率跌至-1.3% [1] - 2024年Mag-7盈利增长高达33.4%，整体S&P 500指数增长率为10.0%，排除Mag-7后降至5.2% [2] - 2025年Mag-7盈利增长预计为18.6%，整体指数增长率为14.1%，排除Mag-7后降至13.0% [2] - 2024年Mag-7对S&P 500指数盈利增长的贡献率约为57%，2025年预计下降至28% [2] - 排除英伟达后，Mag-7对S&P 500指数盈利增长的贡献率下降至15% [2] 盈利增长扩展至其他成分股 - 未来盈利增长预计将进一步扩展到S&P 500指数中的其他成分股（即"S&P 493"） [1] - 这一趋势已在2024年第四季度初露端倪 [1] 利润率分析 - S&P 500指数的净利润率已逼近历史峰值，预计2025年将达到12.3% [3] - 罗素2000指数的净利润率为4.2%，不计入医疗保健行业后提升至5.7% [3] - 大市值公司拥有多重优势，能够稳固、维护并进一步扩大其利润率 [4] 经营杠杆效应 - 大市值公司受益于更高的运营灵活性，发挥更强的经营杠杆效应 [5] - 2023年第一季度以来，未来12个月的销售增速已超越投入成本增速，预示利润率有望扩大 [5] - 2025年所有S&P 500行业都将面临有利的经营杠杆环境，材料、医疗保健和工业领域受益最大 [5] - 罗素2000除房地产与公用事业外，其余各行业均对利润率增长有所贡献 [5] 行业与政策影响 - 小企业短期贷款的平均利率为8.8%，较2024年9月的23年高点10.1%有所回落 [5] - 美国大选后，服装零售、个人护理产品及家居耐用消费品行业的分析师情绪走低，部分归因于关税问题 [5] - 2025年美国股市各行业或将受到贸易政策和财政支出不确定性的不同影响 [6]

"生命总会找到出路。"——迈克尔·克莱顿。 文丨孙海宁 编辑丨 黄俊杰 高洪浩 时隔四年的两次飞行，分别开启、结束了鲍磊在抖音直播卖货的日子。 第一次是在 2020 年春节。此时鲍磊已在快手做了 3 年多女装生意，假期刷到一个抖音主播没什么技巧， 只是举着图片卖货，居然就吸引到 1 万多人在线观看。"这机会绝对可以。" 他和妻子立刻带同事从菏泽老 家飞去广州仓库。新冠疫情刚爆发，整个客舱就五六人，落地当天，他们就开始抖音直播。 第二次是在 2023 年 1 月。此时鲍磊和妻子的公司年销售额已经过千万元，旗下账号一度爬上抖音粉丝价 值榜第二，仅次于东方甄选。一天晚上，他发现停播几个月的同行开了一家实体店，随即订好次日机票探 店。落地几小时，鲍磊重新感受到 "线下购物的快感和冲击力"——几百只手伸向货架又收回，部分商品只 能靠抢。他决定带团队回老家，开线下店。 中间这三年，鲍磊的经历和同期其他同等规模带货主播没太大区别。一开始是来到美丽新世界：上架商 品，吆喝几个小时，投一点点广告费就能获得十倍的回报。之后流量越来越贵，有时忙完一个月，扣掉所 有费用，到手的利润还不如员工领的工资多。 这是大多数平台商家逃不过的宿 ...