分红回报规划核心原则 - 规划着眼于长远可持续发展 综合考虑公司实际经营情况 战略目标 股东意愿 外部融资成本和环境 行业特点 发展阶段 经营模式 盈利水平 项目资金需求和偿债能力等因素[1] - 利润分配政策以重视对投资者合理投资回报为前提 符合法律法规和公司章程规定 兼顾公司实际经营情况和长期战略发展目标 保持政策连续性和稳定性 不超过累计母公司可供分配利润范围 不损害公司持续经营能力[1] - 制定利润分配政策决策过程充分考虑独立董事和公众投资者的意见和诉求[1] 利润分配形式 - 采用现金 股票或现金与股票相结合方式分配股利 优先采用现金分红方式[2] - 在有条件情况下可进行中期利润分配[2] 现金分红条件与比例 - 现金分红条件包括当年盈利 可供分配利润为正且现金流满足日常经营和可持续发展需求[2] - 出现以下情形可不进行现金分红：合并报表或母公司报表当年度未实现盈利 经营性现金流量净额或现金流量净额为负数 期末资产负债率超过70% 期末可供分配利润余额为负数 财务报告被审计机构出具非标准无保留意见 存在重大投资或现金支出计划且现金分红可能导致现金流无法满足经营或投资需要[2] - 重大投资或现金支出计划指公司拟对外投资 收购资产或购买设备年度累计支出达到或超过最近一期经审计合并报表归属于上市公司股东净利润的50%[2] - 最近三年以现金方式累计分配利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[3] - 公司处于成熟期 下一年度无重大资金支出安排时现金分红比例最低应达80% 有重大资金支出安排时现金分红比例最低应达40%[3] - 派发股利时按法律法规规定代扣代缴股东股利收入应纳税金[3] 股票股利发放条件 - 在保证股本规模和股权结构合理前提下 基于回报投资者和分享公司价值考虑 从公司成长性 每股净资产摊薄 股价与股本规模匹配性等真实因素出发[3] - 当未分配利润为正且当期可分配利润为正 公司股票估值处于合理范围内 在满足现金股利分配条件下可提出股票股利分配预案[4] 规划制定与决策机制 - 董事会应认真研究和论证现金分红的时机 条件 最低比例 调整条件及决策程序要求等事宜 通过后提交股东大会审议[4] - 充分听取中小股东意见和诉求 及时答复中小股东关心的问题[4] - 年度股东大会审议的下一年中期分红上限不超过相应期间归属于公司股东的净利润[4] - 董事会根据股东大会决议在符合利润分配条件下制定具体中期分红方案[4] - 审计委员会监督董事会执行现金分红政策和股东回报规划情况 发现未严格执行时督促及时改正[4] 特殊情况披露要求 - 现金分红或拟分配现金红利总额与当年净利润之比低于30%时 需在公告中详细披露现金分红水平较低的原因 留存未分配利润的预计用途及收益情况 以及为增强投资者回报水平拟采取的措施[5] - 年度利润分配公告中需披露控股子公司向母公司实施利润分配的情况 以及为增强投资者回报水平拟采取的措施[5] - 控股子公司需向母公司分配红利以偿还其占用资金[5] 政策调整机制 - 利润分配政策不得随意改变 根据宏观经济变化 公司内部生产经营情况 投资规划和长期发展等需要可进行调整 调整后政策不得违反法律法规或监管规定[5] - 调整利润分配政策应由董事会做专题论述 充分考虑中小股东意见 注重保护投资者利益 征求独立董事意见 详细论证调整理由 形成书面论证报告 经董事会审议通过后提请股东大会特别决议通过[5] - 股东大会审议利润分配政策变更事项时 应为社会公众股东参加股东大会提供网络投票便利[5] 其他事项 - 本规划未尽事宜依照相关法律法规 规范性文件及公司章程规定执行[6] - 本规划由公司董事会负责解释 经股东大会审议通过之日起生效[6]

公司治理状况 - 公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所处罚的情形 [2][3] - 公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所采取监管措施的情形 [2][3] - 公司严格按照《公司法》《证券法》及《上海证券交易所股票上市规则》完善治理结构并建立内控制度 [2][3] 资本运作计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券 [2][3] - 本次自查系为保障投资者知情权及维护投资者利益而进行 [2][3]

公司治理与合规情况 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，并按要求对近五年监管措施及处罚情况进行自查 [1] - 自查结果显示公司自上市以来严格依规运营，近五年未被证券监管部门或交易所处罚或采取监管措施 [1] - 公司董事会及全体董事对公告内容的真实性、准确性和完整性承担责任 [1]

财务表现 - 公司25年H1实现归母净利润12.93亿元，同比增长46% [1] - Q2归母净利润8.46亿元，同比增长62% [1] - 经营性现金流净流出7.13亿元，主要受储能业务垫资和海外业务账期影响 [1] 业务发展 - 海外收入放量显著提升盈利能力，业绩符合市场预期 [1] - 储能业务和海外业务快速增长，客户信用优质，坏账风险较低 [1] 未来展望 - 25H2海外优质订单交付将推动海外收入和毛利率持续上升 [1] - 预计25-27年归母净利润分别为28.2亿元、38.0亿元、50.0亿元，同比增长38%、35%、32% [1] - 现价对应PE分别为24x、18x、14x [1]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入为84.97亿元，同比增加23.31亿元，涨幅37.80%，实现5年连续上涨 [1] - 归母净利润为12.93亿元，同比增加4.06亿元，涨幅45.71%，实现3年连续上涨 [1] - 经营活动现金净流入为-7.13亿元，显示现金流压力 [1] 盈利能力 - 最新毛利率为31.74%，较上季度提升1.42个百分点 [3] - 摊薄每股收益1.66元，同比增加0.51元，涨幅44.35%，连续3年上涨 [3] - ROE为9.66%，同比提升1.63个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.35次，同比增加0.03次，涨幅8.53% [3] - 存货周转率1.42次，同比增加0.07次，涨幅5.41% [3] 资本结构 - 资产负债率为46.13%，处于行业中等水平 [3] 股权结构 - 股东户数2.00万户，前十大股东持股占比59.58% [3] - 香港中央结算有限公司为第一大股东，持股19.91% [3] - 董增平、陈邦栋分别持股16.8%、12.3%，为重要个人股东 [3] - 机构投资者包括华泰柏瑞沪深300ETF(1.43%)、社保六零一组合(1.20%)等 [3]

公司业绩表现 - 25年H1实现营收84.97亿元，同比+38%，归母净利润12.93亿元，同比+46%，扣非归母净利润12.36亿元，同比+47% [2] - Q2实现营收52.70亿元，同比+50%，归母净利润8.46亿元，同比+62%，扣非归母净利润7.99亿元，同比+60% [2] - 25H1毛利率31.74%，同比-0.01pct，归母净利率15.21%，同比+0.82pct；Q2毛利率32.61%，同比+0.07pct，归母净利率16.05%，同比+1.12pct [2] 海外业务表现 - 25H1海外营收28.62亿元，同比+89%，毛利率35.69%，同比+1.87pct，收入占比提升至34%，同比+9pct [3] - 变压器/高压开关出口金额分别同比+37.5%/32%，海外市场需求旺盛&价格上涨，摊薄费用并改善毛利率 [3] - 预计25H2海外优质订单交付将推动收入和毛利率持续上升 [3] 国内业务表现 - 25H1国内营收56.35亿元，同比+21%，毛利率29.73%，同比-1.34pct [4] - 子公司思源高压/如高高压/思源赫兹收入同比+10%/31%/31%，净利率同比+0.29/1.32/3.04pct [4] - Q2新能源抢装+储能收入占比提高导致国内毛利率下滑，预计25H2 750kV组合电器交付将改善毛利率 [4] 费用与订单情况 - 25H1销售/管理/研发费用同比分别+52%/10%/26%，销售费用增长因加大市场投入 [5] - 存货47.15亿元，同比+38%；合同负债25.62亿元，同比+32%，在手订单充足 [5] - 经营性现金流净流出7.13亿元，主因储能业务垫资及海外业务账期久，但客户信用优质 [5] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利润分别为28.2/38.0/50.0亿元，同比+38%/35%/32% [5] - 多家机构预测25年净利润中位数为26.78亿元，目标价最高达98.00元 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20250811 - 20250815）绿色债券一级市场发行规模增加，二级市场成交额上升，成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交 [1][2][3] 各部分总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行绿色债券10只，发行规模约131.31亿元，较上周增加22.18亿元 [1] - 发行年限多为3年，发行人性质包括地方国有企业、中央国有企业等，主体评级多为AAA、AA + 级，发行人地域涉及多个省市，发行债券种类多样 [1][5] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额合计578亿元，较上周增加104亿元 [2] - 分债券种类，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债；分发行期限，3Y以下绿色债券成交量最高，占比约78.96%；分发行主体行业，成交量前三为金融、公用事业、交运设备；分发行主体地域，成交量前三为北京市、广东省、河北省 [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 折价个券方面，折价率前三为25水能G1（ - 0.7750%）、21临川绿色债02（ - 0.7466%）、21新沂绿色债（ - 0.2536%），主体行业以金融、建筑、公用事业为主，地域分布以北京市、福建省、江苏省居多 [3] - 溢价个券方面，溢价率前四为20湖南债65（0.9090%）、25象屿金象MTN003(绿色)（0.7237%）、20广东债05（0.6806%）、20广东债16（0.6433%），主体行业以金融、公用事业、交运设备为主，地域分布以广东省、天津市、河北省、北京市居多 [3]

公司公告 - 长高电新科技股份公司向不特定对象发行可转换公司债券申请已获深圳证券交易所受理 [1] - 深交所对公司报送的申请文件进行了核对，认为文件齐备并决定受理 [1] - 该事项尚需深交所审核及中国证监会同意注册后方可实施 [1] - 最终能否通过审核及获得批复存在不确定性 [1] - 公司将根据进展情况及时履行信息披露义务 [1] 公司信息 - 证券代码：002452 证券简称：长高电新 [1] - 公告编号：2025-34 [1] - 公告发布日期：2025年8月15日 [2]

公司业绩表现 - 2025年中报营业总收入6.94亿元，同比下降6.31%，归母净利润-1.12亿元，同比下降38.51% [1] - 第二季度营业总收入4.09亿元，同比上升15.46%，归母净利润-7223.77万元，同比下降36.01% [1] - 毛利率11.52%，同比减32.75%，净利率-17.21%，同比减51.38% [1] - 每股收益-0.25元，同比减38.52%，每股经营性现金流-0.19元，同比减57.18% [1] - 近10年中位数ROIC为-0.33%，2024年ROIC为-6.2%，投资回报极差 [13] 财务指标变动 - 应收账款占最新年报营业总收入比达76.16% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.44亿元，三费占营收比20.81%，同比减3.36% [1] - 货币资金变动幅度9.05%，应收票据变动幅度-19.12%，应收款项融资变动幅度-71.0% [1][2] - 存货增加2.76%，因在产品增加3841.17万元 [3] - 在建工程增加18.39%，因产业园输变电设备产业拓展与升级项目建设投入3410.66万元 [6] 业务收入结构 - 开关柜业务收入下降3760.54万元，降幅9.46% [7] - 电器元件业务收入下降2696.01万元，降幅12.82% [7] - 贸易业务收入下降959.55万元 [7] - 工程项目业务收入增长2774.92万元，增幅143.34% [7] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比降57.18%，因收到货款中现金同比减少8299.71万元，采购支出现金增加1230.78万元 [8] - 投资活动现金流净额同比降61.49%，因产业园输变电设备产业拓展与升级项目投入资金 [8] - 筹资活动现金流净额同比增2.65%，因增加融资资金 [8] - 货币资金/流动负债仅为25.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.44% [14] 债务与负债 - 有息资产负债率达36.23% [14] - 短期借款增加9.06%，长期借款增加18.11% [6] - 一年内到期的非流动负债增加62.31%，因长期借款重分类 [6] - 长期应付款增加49.9%，因产业园项目借入5000万元建设资金 [6] 其他财务项目 - 资产减值损失增加294.63%，因合同质保金计提减值 [10] - 所得税费用增加4372.34%，因子公司缴纳757.38万元所得税 [12] - 投资收益下降172.61%，因参股子公司经营亏损 [9] - 持有待售资产减少100%，因完成天水物流服务中心建设项目处置 [5]

股价表现 - 最新股价为13.52元，较前一交易日上涨0.16元，涨幅1.20% [1] - 开盘价为13.34元，最高触及13.60元，最低下探13.30元 [1] - 成交量为64.82万手，成交额8.76亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖变压器、电线电缆及新能源工程服务 [1] - 产品应用于电力、煤炭、石油等领域 [1] - 参与"西电东送"等国家重点工程 [1] - 海外市场覆盖70余个国家和地区 [1] 技术优势 - 展示±1100千伏特高压变压器模型，核心部件铁芯损耗比国际标准低15% [1] - 通过数字化平台实现设备全生命周期管理 [1] - 持续拓展新能源及特高压输变电业务 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入80.23万元 [2] - 近五日主力资金净流出4.27亿元 [2]