员工持股计划概述 - 深圳信测标准技术服务股份有限公司推出2025年员工持股计划，旨在通过合法合规方式激励核心员工[1] - 计划遵循依法合规、自愿参与、风险自担三大基本原则[2] - 计划资金总额不超过3,478万元，每份份额为1元，总份数上限3,478万份[5] 参与对象与资金来源 - 参与对象包括公司董事、监事、高管及核心技术人员，总人数不超过一定限额[4] - 资金来源为员工合法薪酬和自筹资金，公司不提供任何财务资助[4] - 参与对象需与公司或控股子公司签订劳动合同且在计划存续期内持续任职[4] 股票来源与规模 - 股票来源为公司回购专用账户持有的A股普通股，共计3,016,041股[6] - 持股规模不超过301.6041万股，占公司总股本1.32%[7] - 股票购买价格为11.53元/股，不低于市价的50%[7][9] 计划期限与解锁安排 - 存续期为36个月，可延长[10] - 锁定期12个月，分三期解锁，比例分别为33%、33%、34%[11] - 解锁需满足2025-2027年营业收入和净利润增长考核目标[13] 管理与决策机制 - 持有人会议为最高权力机构，管理委员会负责日常管理[16] - 管理委员会由3名委员组成，代表持有人行使股东权利[19] - 董事会获股东会授权全权办理计划相关事宜[22] 权益分配与处置 - 锁定期内不得分配权益，解锁后可按份额比例分配[25] - 存续期满或终止时30个工作日内完成清算分配[27] - 持有人离职或违规时，份额可能被强制收回[31][32]

校园食品安全培训 - 新疆乌苏市市场监管局组织2025年校园食品安全培训 旨在提升管理人员意识与能力 预防食品安全事故 保障师生饮食安全[1] - 培训采用集中现场方式 覆盖479名参会者 包括政府部门 学校 食堂承包企业 供货商等机构的第一负责人 食品安全总监及工作人员[3] 培训内容与形式 - 重点讲解校园食品安全法律法规 标准规范 涵盖食品采购验收 储存保管 加工制作全流程管控 餐饮具消毒 食品留样等实操内容[3] - 通报校园食品安全专项整治工作问题 部署下一步重点 强调落实主体责任 加强原料管理 设备检修 应急演练等具体措施[5] 培训效果与后续行动 - 参训人员表示培训强化责任意识与风险防控能力 统一检查标准 规范检查行为 为校园食品安全管理奠定基础[6] - 后续将加强部门联动 开展专项排查整治 解决常见与共性问题 保障师生饮食安全与健康[6]

信测转债市场表现 - 7月15日盘中下跌2.0%报144.644元/张 成交额2718.64万元 转股溢价率14.37% [1] - 信用级别AA- 债券期限6年 票面利率逐年递增从0.20%至2.50% [1] - 转股开始日为2024年5月15日 转股价18.22元 对应正股为信测标准(300938) [1] 公司基本概况 - 深圳信测标准技术服务股份有限公司成立于2000年 总部位于深圳 深交所创业板上市 [1] - 国内最早从事检测服务的第三方检测机构之一 服务产业涵盖汽车/电子电气/消费品/新能源/工业品及零部件/生命科学等领域 [1] - 提供检测/认证/标准研发等技术服务和解决方案 [1] 最新财务数据 - 2025年第一季度营业收入1.661亿元 同比下跌8.04% [2] - 归属净利润3714.7万元 同比下跌9.48% 扣非净利润3428.99万元 同比下跌9.45% [2] 股权结构特征 - 截至2025年3月十大股东持股合计占比55.44% 十大流通股东持股合计占比37.91% [2] - 股东人数1.821万户 人均流通股6003股 人均持股金额15.2万元 [2] 可转债产品特性 - 可转换债券兼具债权和股权特征 可按约定价格转换为普通股票 [1] - 持有人可选择持有至偿还期满收取本息 或在流通市场出售变现 [1]

纪要涉及的公司 华测检测、广电计量 纪要提到的核心观点和论据 华测检测 - **业绩表现**：2025 年上半年归母净利润约 4.6 - 4.7 亿元，同比增长 6.1% - 7.8%，二季度归母净利润 3.27 - 3.34 亿元，同比增长 7.5% - 10%；预计全年收入约 65 亿元，同比增长 7%左右，归母净利润约 10 - 10.1 亿元，同比增长约 10%，目前 PE 估值约 20 倍 [2][3][11] - **各业务板块表现**：环境检测 2025 年因土壤普查订单减少面临压力，预计 2026 年恢复；食品和农产品检测稳健增长，企业客户增加；工业品测试与工业增加值增速相符，2025 年低速增长；消费品测试中新能源汽车检测预计量价齐升，半导体检测处于减亏调整阶段；贸易保障业务市占率高、毛利率高，多年保持约 10%稳健增长；医学药学板块受 CRO 产能过剩等影响曾低迷，现订单回暖并减亏 [1][4][6] - **发展战略**：采用“123”战略差异化发展各业务板块，加强新业务拓展如海洋环境监测，优化管理提高运营效率 [1][5] - **并购情况**：国际化并购增强在东南亚、南欧及南非等地综合服务能力，国内并购围绕资质门槛高且景气度高的细分方向展开 [1][8][9] - **盈利情况**：2022 年净利率达峰值 18.02%，2024 年降至 15.33%，通过精细化管理及 AI 手段提升运营效率，扣非净利润率同比提升 [1][10] 广电计量 - **业绩表现**：2025 年上半年收入 14.5 - 15 亿元，同比增长 7.9% - 11.6%，归母净利润 0.95 - 1 亿元，同比增长 19.2% - 25.5%；预计全年归母净利润约 4.2 亿元，同比增长约 20%，目前 PE 估值 24 - 25 倍 [3][12][18] - **各业务板块表现**：传统业务可能下降，科技制造业、新能源汽车、通信及半导体数据科学评价等先进制造业订单增速显著，上半年订单双位数同比增长，军工、新能源汽车贡献主要增长点 [3][13] - **盈利性**：2025 年上半年规模净利率 6.6%，同比提升 0.7 个百分点，二季度单季规模净利率 10.8%，同比提升 0.4 个百分点；预计未来三到五年净利率提升至 15%左右 [3][14][15] - **管理层变化影响**：2023 年底更换核心管理层，推行精细化管理，加强净利润考核，团队激励措施多，预计 2025 年下半年收入和利润加速增长 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华测检测食品和农产品检测政府客户占比从 70% - 80%降至 20% - 30%，企业客户增加显著 [4] - 华测检测工业品测试中船舶计量、数字化及双碳 ESG 等新资质扩展推动增长 [4] - 广电计量研发费用率保持在 10%左右，在新能源智能驾驶等新质生产力方向有前瞻性布局 [13] - 广电计量 2024 年净利率约 11%，未来通过压缩传统亏损板块、布局高盈利板块及控制成本费用提升净利率 [15][16]

北交所市场概况 - 截至2025年7月13日，北交所挂牌公司共268家，总股本378.77亿股，流通股本244.16亿股 [2] - 上周（7月7日-7月13日）北交所周成交量50.95亿股，环比减少16.56%，周成交金额1078.44亿元，环比减少22.94% [2][3] - 北证50指数周跌0.41%至1420.81点，成分股中36只上涨，14只下跌，硅烷科技涨幅居首（+11.74%），纳科诺尔跌幅居首（-5.16%） [3] 新股发行动态 - 上周北交所1家公司（志高机械）获注册批复，拟发行不超过2470.37万股，募集资金3.95亿元用于智能化钻机生产线等项目 [6][7] - 志高机械2022-2024年营收分别为7.95亿元、8.40亿元、8.88亿元，净利润分别为8898.74万元、1.04亿元、1.05亿元，但2025年一季度营收同比下滑7.22%至2.25亿元 [7][8] - 上周2家公司提交注册：奥美森（智能制造装备）拟募资1.65亿元，三协电机（微特电机）拟募资1.59亿元 [9][10][11] - 上周1家公司（北矿检测）通过上市委会议，拟募资1.75亿元用于检测仪器研发基地，2024年营收1.48亿元，净利润5513.25万元 [12][13] 审核与待审情况 - 截至2024年7月13日，北交所160家公司处于待审状态，其中已受理85家、已问询62家、提交注册11家 [5] - 上周无公司通过辅导验收、进入辅导期或提交辅导材料 [15][16][17]

纪要涉及的公司 华测检测 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年二季度业绩表现超预期**：归母净利润大个位数增长，扣非净利润增长7%-9.6%，高于市场预期的0%-5%，虽受去年高基数影响仍实现增长，显示经济回暖积极影响[3] 2. **各业务板块表现** - **食品板块**：预计增速10%-15%，宠物食品和农产品新线高增长，国内食品安全关注度提升，6月检测量增加，南非食品收购四季度贡献收入，全年增速或更高，毛利率有提升空间[2][4] - **医学医药板块**：二季度微增，进入减亏阶段，CRO签单从去年11、12月恢复，今年订单饱满，医疗器械等新业务加速发展，下半年可能扭亏[2][5] - **环境板块**：上半年受去年三补业务高基数影响收入压力大，下半年基数压力减轻后营收将恢复增长[2][5] - **消费品板块**：汽车检测超预期，易码海外市场修复好，芯片检测向好，虽去年芯片检测拖累利润3000 - 4000万，今年有望回升[2][5] - **工业型板块**：船舶计量校准同比增长明显，船油检测受绿色拆船新规影响预计增长20%-30%，计量校准业务从一季度小个位数增长恢复至二季度大个位数增长[2][5] 3. **2025年下半年展望**：各业务板块持续修复和加速发展，食品板块高增长，医学医药减亏，环境板块营收恢复，消费品和工业型领域持续修复，整体业绩有望改善，预计实现双位数增长[2][6][8] 4. **2025年二季度利润表现**：整体利润水平明显修复，非经营性利润同比减少，但毛利率提升推动利润率增加，现金流表现良好，预计回收约1000万元，三普业务回款逐步恢复正常，利润表和现金流量表同步修复[2][7] 5. **过去三年估值调整原因**：经济下行导致贝塔向下，经营杠杆释放减慢；国际化预期未完全兑现，偏重细分工业领域收购；外资持股比例高且部分外资撤退中国市场[9] 6. **未来发展前景**：今年是业绩和现金流改善拐点年，医学医药和芯片检测亏损及建工板块专项减值问题有望改善，保底业绩10.2亿元，同比增长10%以上确定性高，重点开拓海外市场，外资筹码结构风险基本解除，进入业绩和估值双修复阶段，有望实现15%-20%增长[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 公司加速国际化扩张，今年重点市场包括南非、东南亚和欧洲，关注消费级、食品、ESG和大交通领域收购，有望打开增长空间[4][8]

报告核心观点 报告围绕宏观策略、固收金工、行业等领域展开分析，认为房地产对中国经济影响减弱，供需关系有望改善；广核转债具有投资价值；推荐杰瑞股份、亚盛医药 - B、重庆百货、华测检测、长江电力等公司，维持对这些公司的盈利预测和“买入”评级 [1][2][3]。 宏观策略 - 房地产对中国经济影响明显减弱，2024 年地产行业拉动 GDP 约 13 万亿元，占比 9.6%，较 2016 年回落 7.3 个百分点 [8] - 应理性看待地产投资和销售负增长，两者或接近企稳，地产投资对经济增长影响减弱，今年一季度开发投资累计同比 -9.9%，对经济增长影响降至 -0.7% [8] - 从供需看，供给端调整推动供需关系改善，预计专项债收购存量商品房落地后，供给端“提质缩量”，2025 - 2030 年年均新增住宅需求 7.3 - 8.9 亿平 [8] - 发债房企信用风险基本出清，未出险 94 家房企存量信用债 1.17 万亿元，万科在深铁支持下信用风险可控 [9] 固收金工 - 广核转债 7 月 9 日网上申购，规模 49 亿元，用于广东陆丰核电站项目，债底估值 98.62 元，转换平价 101.3 元 [10] - 预计上市首日价格 126.83 - 140.94 元，中签率 0.0140%，建议积极申购 [11] - 中国广核营收和归母净利润稳步增长，2019 - 2024 年营收复合增速 7.35%，2024 年营收 868.04 亿元 [11] 行业 杰瑞股份 - 7 月 9 日获阿尔及利亚 61 亿元天然气增压站项目授标函，项目金额约 8.5 亿美元 [12] - 业主为阿尔及利亚国家石油公司，项目中标利于巩固拓展北非、中东市场，提升影响力 [13] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润 30.3/34.9/39.9 亿元预测，当前市值对应 PE 为 12/10/9 倍，维持“买入”评级 [14] 亚盛医药 - B - 7 月 10 日自研 APG - 2575 获批上市，为国内 CLL/SLL 患者提供新方案，是全球第二款 Bcl - 2 抑制剂 [15] - APG - 2575 疗效优异、安全性突出，适用人群广，相比维奈克拉更具优势，多项 III 期临床推进 [15] - 维持 25 - 27 年收入预测 5.19/32.15/20.95 亿元，公司收入增长快、确定性高、海外潜力大，维持“买入”评级 [16] 重庆百货 - 7 月 10 日发布 2025 年半年度业绩快报，H1 收入 80.4 亿元，同比 -10.45%，归母净利润 7.74 亿元，同比 +8.74% [16] - 收入下降因汽贸板块转型，新能源代销提升毛利率，Q2 收入和扣非利润增速快于 Q1 [16] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润 14.1/15.0/15.8 亿元预期，对应 7 月 11 日 P/E 为 9/8/8 倍，维持“买入”评级 [16] 华测检测 - 2025 年上半年归母净利润 4.6 - 4.7 亿元，同比增长 6.1% - 7.8%，Q2 归母净利润同比增长 8% - 10% [17] - 政策加码计量检测，公司短期承接业务，长期受益多领域增长空间 [18] - 维持归母净利润预测 10.6/11.7/13.1 亿元，当前市值对应 PE 20/18/16x，维持“买入”评级 [18] 长江电力 - 2025 年上半年发电量 1266.56 亿千瓦时，同比增加 5.01%，Q2 发电量 689.77 亿千瓦时，同比增加 1.63% [19] - 十年期国债收益率下行，公司股息率与国债收益率息差达 1.71%，红利标杆空间打开 [19] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润预测 350.28/367.15/370.87 亿元，对应 PE 20.9/19.9/19.7 倍，股息率 3.35%，维持“买入”评级 [20]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价为 24.5 元 [2][8] 报告的核心观点 - 2025Q2 收入增速回归双位数，利润表现优于收入，上半年受益科技创新需求，订单增长转化为收入增长，且深化精细化管理使利润增速高于收入增速 [8] - 战略聚焦高景气度赛道，包括可靠性与环境试验、集成电路、数据科学分析与评价板块，看好后续需求增长 [8] - 公司下游聚焦高端制造，受益产业链发展，检测需求持续增长；管理层改革后预计利润增速有望超越收入增速 [8] 主要财务指标总结 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|3,207|3,624|4,010|4,430| |同比增速(%)|11.0%|13.0%|10.7%|10.5%| |归母净利润(百万)|352|408|488|564| |同比增速(%)|76.6%|15.9%|19.7%|15.4%| |每股盈利(元)|0.60|0.70|0.84|0.97| |市盈率(倍)|30|26|21|19| |市净率(倍)|3.1|2.9|2.6|2.3|[4] 公司基本数据总结 - 总股本 58,324.58 万股，已上市流通股 52,972.11 万股，总市值 104.46 亿元，流通市值 94.87 亿元 [5] - 资产负债率 45.81%，每股净资产 5.73 元，12 个月内最高/最低价 22.19/11.45 元 [5] 财务预测表总结 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|1,025|1,461|1,769|2,120| |应收账款(百万)|184|195|227|257| |流动资产合计(百万)|3,265|3,813|4,390|5,041| |固定资产(百万)|2,209|2,205|2,170|2,140| |资产合计(百万)|6,555|7,129|7,846|8,638| |负债合计(百万)|3,137|3,370|3,685|4,016| |归属母公司所有者权益(百万)|3,336|3,660|4,051|4,498|[9] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|3,207|3,624|4,010|4,430| |营业成本(百万)|未提及|未提及|未提及|未提及| |销售费用(百万)|454|513|568|627| |管理费用(百万)|221|249|273|297| |研发费用(百万)|346|395|437|483| |净利润(百万)|359|417|499|575| |归属母公司净利润(百万)|352|408|488|564|[9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|855|756|720|781| |投资活动现金流(百万)| -1,127| -373| -498| -497| |融资活动现金流(百万)| -152|53|87|68|[9] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率(%)|11.0%|13.0%|10.7%|10.5%| |归母净利润增长率(%)|76.6%|15.9%|19.7%|15.4%| |毛利率(%)|47.2%|47.4%|47.7%|47.9%| |净利率(%)|11.2%|11.5%|12.4%|13.0%| |ROE(%)|10.6%|11.2%|12.1%|12.5%| |资产负债率(%)|47.9%|47.3%|47.0%|46.5%|[9]

核心观点 - 聚焦优质龙头的结构性成长机会，关注国内产业升级、自主可控及海外加速发展带来的投资机会 [15] 机械行业背景及展望 - 高端装备自主可控，核心装备国产化是产业自主崛起基础，突破核心高端装备瓶颈才能实现下游产业自主化、产业化 [15] - 产业升级大势所趋，在数字浪潮和能源变革时代，工业互联/AI + 具身智能应用提升社会效率，新能源利用降低社会成本，中国迎来全方位产业升级 [15] - 出口发展由点到面，中国产业持续发展，优秀制造企业从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展 [15] 研究框架 - 基于商业模式和业务特性将机械公司分为上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司 [20] - 上游核心零部件公司具强阿尔法属性，研发驱动，有核心底层技术，靠技术或业务模式创新构建竞争壁垒，有议价权和较强盈利能力，可通过品类升级/扩张及下游领域拓展打开成长天花板 [20] - 中游专用/通用设备公司具高贝塔属性，产品供应下游工业生产，议价权相对较低，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，关注公司技术实力及优质客户绑定情况，优选龙头公司，推荐新能源和工业自动化等行业 [20] - 下游产品型公司产品供人类使用或操作，行业空间大，下游应用领域广泛，分散客户公司议价权强，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，综合考虑公司技术、产品、品牌、渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业 [21] - 服务型公司通过提供服务获取收入，需求稳健，现金流好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业 [21] 重点组合&7月投资观点 - 重点组合包括华测检测、广电计量、伊之密等公司；7月金股推荐龙溪股份、安徽合力、应流股份等公司 [2][24] - 从需求侧关注新兴成长细分行业如人形机器人、AI基建 - 燃气轮机等，以及具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头如工程机械、商用餐饮设备等 [25] - 从供给侧关注受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业如船舶、轨交设备等，在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头如顺周期通用设备、检测服务等，进口替代空间大的细分行业如电子测量仪器、实验分析仪器等 [25] - 看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会，如人形机器人关注关节模组、灵巧手等环节相关公司；燃机产业链关注应流股份、豪迈科技等；智能焊接机器人关注柏楚电子；煤化工设备关注中泰股份、川仪股份；出口链设备公司关注巨星科技、银都股份等；工程机械推荐恒立液压、徐工机械等；核电设备推荐佳电股份、中密控股等；顺周期通用设备零部件环节推荐汇川技术、绿的谐波等，整机环节推荐伊之密、杭叉集团等；检测服务推荐广电计量、苏试试验等；进口替代方向科学仪器推荐鼎阳科技、普源精电等，光刻机产业链推荐汇成真空；其他关注低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军如优利德、广日股份等 [26][28][29][30] 重点覆盖标的半年度业绩前瞻 - 对43个公司进行2025半年度业绩前瞻预测，认为这些公司整体经营具有韧性，不同公司营收和归母净利润同比增速有差异，如华测检测2025Q2营收同比增长3%，归母净利润同比增长5%；龙溪股份2025Q2营收同比持平，归母净利润同比增长100%等 [31] 6月行情回顾 - 重点组合包括华测检测、广电计量等公司；隐形冠军组合包括杭叉集团、安徽合力等公司；成长&前瞻方向组合包括龙溪股份、金帝股份等公司 [33] - 6月机械板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数0.32个pct，在27个申万分类行业中涨幅排第14位 [36] - 6月机械板块估值水平相对稳定，TTM市盈率约为31.91倍，市净率约为2.49倍 [41] - 6月机械子行业表现靓丽，新能源汽车装备、船舶海工、油服等表现较好，分别上涨35.42%、15.76%、11.50%；单月涨幅排名前五位的公司为科恒股份、国瑞科技、山东墨龙、汇金股份、内蒙一机 [45][48] 数据跟踪 - 6月制造业PMI指数49.70%，环比提升0.2个百分点，2025年至今呈现修复态势 [51] - 6月钢/铜/铝价格指数环比变动 - 0.78%/+4.12%/+6.01%，目前处于近五年中间偏高位置 [57] - 2025年5月金属切削机床产量为6.70万台，同比增长6.30%；1 - 5月累计产量为33.20万台，同比增长13.30%；金属成形机床5月产量同比增长7.10%，1 - 5月累计产量同比增长11.30% [62] - 2025年5月工业机器人产量6.91万台，同比增长35.50%；1 - 5月累计产量28.72万台，同比增长32.00% [69] - 2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，其中国内销量8136台，同比增长6.2%，出口量10668台，同比增长19.3%；1 - 6月共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%，其中国内销量65637台，同比增长22.9%，出口54883台，同比增长10.2% [77][78] - 2025年6月装载机销量1.20万台，同比增长11.3%；1 - 6月共销售各类装载机64769台，同比增长13.6% [79]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为596.54万元，同比减少2,037.82万元，降幅77.36% [2] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为-1,711.17万元，同比减少3,101.08万元，降幅223.11% [2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为2,634.37万元，扣非净利润为1,389.91万元，利润总额为3,449.28万元 [2] 业绩变动原因 - 传统业务板块上下游景气度差，检测业务需求下降且价格下滑 [2] - 行业竞争加剧对公司业务造成压力 [2] - 公司正推进业务转型，加大市场开拓和内部协同力度 [2] - 通过"双增双降"和资产质量提升等措施推行精益化管理 [2] 财务数据说明 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计 [2] - 预告数据为初步核算结果，最终数据以正式披露的半年报为准 [3] - 公司符合上交所股票上市规则中关于净利润同比下降需进行业绩预告的情形 [4]