报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：中美摩擦升级使出口需求转弱，产业现实无趋势行情，短期宏观情绪偏弱影响黑色金属下探，1月合约螺纹钢和热卷分别关注3000和3200附近支撑 [2] - 铁矿石产业：铁矿处平衡偏紧格局，成材偏弱拖累原料，单边震荡看待，区间参考780 - 850，可逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [6] - 焦炭产业：焦炭盘面有再次下跌可能，投机建议逢高做空焦炭2601合约，区间参考1550 - 1700，套利多铁矿空焦炭 [10] - 焦煤产业：焦煤盘面或冲高回落，单边建议逢高做空焦煤2601合约，区间参考1050 - 1200，套利多铁矿空焦煤 [10] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格多数下跌，螺纹钢05合约持平、10合约微跌、01合约上涨，热卷05和01合约微跌、10合约上涨；钢坯价格下降，板坯价格持平，部分地区螺纹和热卷利润有变动 [2] - 成本和利润：江苏电炉螺纹成本微增，江苏转炉螺纹成本持平，华东、华北热卷利润下降，华东、华北螺纹利润上升，华南螺纹和热卷利润下降 [2] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降，其中电炉产量降幅较大 [2] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均增加 [2] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均下降 [2] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，01合约基差部分变动，5 - 9、1 - 5价差上涨，9 - 1价差下跌 [5] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格、新交所62%Fe掉期、晋氏62%Fe价格均上涨 [5] - 供给：45港到港量增加，全球发运量下降，全国月度进口总量微增 [5] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量均下降 [5] - 库存变化：45港库存增加，247家钢厂进口矿库存、64家钢厂库存可用天数下降 [5] 焦炭产业 - 相关价格及价差：山西准一级湿熄焦（仓单）持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）下跌，焦炭01、05合约上涨，01基差变动 [10] - 焦煤相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）上涨，焦煤01、05合约下跌，01、05基差变动 [10] - 供给：全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量下降，原煤、精煤产量下降 [10] - 需求：247家钢厂铁水产量下降，全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量下降 [10] - 库存变化：焦炭总库存下降，全样本焦化厂焦炭库存增加，247家钢厂焦炭库存下降，港口库存增加；焦煤汾渭煤矿精煤库存增加，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存下降，港口库存持平 [10] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算持平 [10] 焦煤产业 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）上涨，焦煤01、05合约下跌，01、05基差变动 [10] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）上涨 [10] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价微跌，京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价上涨 [10] - 供给：原煤、精煤产量下降 [10] - 需求：铁水产量下降，全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量下降 [10] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存增加，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存下降，港口库存持平 [10]

文章核心观点 - 焦炭市场供需整体平稳，但市场心态趋于谨慎，上行驱动有限 [2] - 后续市场走向需重点关注焦煤价格变动、钢厂利润与减产情况及终端需求恢复力度 [2] 供应端情况 - 焦炭首轮提涨落地，焦企利润压力有所缓解，焦企保持正常开工，区域内焦炭供应稳定 [1] - 焦企近期出货情况较好，厂内焦炭库存多保持低位运行 [1] - 山西地区主流准一级干熄焦价格报1540-1615元/吨 [1] - 节后煤矿供应逐步恢复，部分焦煤价格回调，焦炭成本支撑减弱 [2] 需求端情况 - 双节期间物流及天气影响部分钢厂到货，但当前下游钢厂开工较为稳定 [1] - 河北部分地区钢厂因环保存在压产行为，叠加烧结矿库存不足，后期高炉负荷仍有继续下降可能 [1] - 多数钢厂暂无追高焦炭库存的意愿，对焦炭补库意愿不强，多按需采购 [1][2] 市场动态与企业策略 - 主流焦企认为当前终端钢材累库明显，焦炭市场暂不具备提涨条件 [1] - 由于焦企利润不佳，应控制或暂停采购煤炭，并对焦炭采取策略性发运，择机再次提涨 [1] - 港口焦炭现货市场暂稳运行，成交平淡，两港总库存较上一工作日稳中有降 [1] - 港口准一级湿熄焦主流现汇出库价1440元/吨，较之前上涨20元 [1]

价格动态 - 国庆期间主流钢厂执行焦炭第一轮涨价 捣固干熄焦上调55元/吨 捣固湿熄焦上调50元/吨 [1] - 10月11日现货市场报价显示不同规格焦炭价格差异显著 准一级冶金焦出厂价报1900元/吨 二级焦出厂价报1200元/吨 [2] - 期货市场方面 焦炭主力合约报1646.5元/吨 较前下跌0.90% 日内成交量达8796手 [2] 行业供需基本面 - 全国230家独立焦企样本数据显示 产能利用率为74.95% 环比微减0.05个百分点 焦炭日均产量为52.86万吨 环比减少0.03万吨 [3] - 焦企焦炭库存增至42.54万吨 环比增加3.53万吨 而炼焦煤总库存降至819.32万吨 环比减少69.15万吨 焦煤可用天数降至11.7天 [3] - 10月铁水产量预计维持在240万吨高位附近 对焦炭需求形成支撑 [4] 市场分析与展望 - 焦炭提涨后焦企利润空间有所修复 但受钢企利润微薄影响 焦炭再次提涨压力较大 [4] - 焦炭价格受到成本支撑减弱以及钢材库存累积的影响 上方价格承压 [4] - 大商所焦炭期货仓单为2150手 环比上个交易日增加2150手 [4]

行情表现 - 焦炭期货主力合约报收于1646.5元/吨，小幅下跌0.90% [1] 行业基本面 - 中国沿海煤炭运价指数CBCFI报698.59点，上涨5.8% [2] - 独立焦企全样本产能利用率为75.18%，环比增加0.05个百分点 [2] - 独立焦企全样本焦炭日均产量66.12万吨，环比增加0.04万吨 [2] - 独立焦企全样本焦炭库存63.84万吨，环比增加1.53万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存959.06万吨，环比减少78.65万吨 [2] - 独立焦企全样本焦煤可用天数10.9天，环比减少0.9天 [2] 公司动态 - 宝泰隆公司焦炉全面检修已完成，采用先进环保技术与智能化装备 [2] 供需与价格分析 - 焦炭首轮提涨落地后，焦企利润压力缓解，多数焦企保持正常生产节奏，供应端呈现平稳态势 [3] - 假期物流及北方降雨天气影响钢厂到货，厂内焦炭库存有所下降 [3] - 钢厂成材出货一般，终端钢材出现累库，价格承压偏弱运行，抑制了对原料的补库 [3] - 国庆假期间铁水产量维持高位，焦炭总体供减需增，库存加速去化 [3] - 由于焦化行业全面亏损，国内主导焦企建议行业适当限产，并计划下周择机提涨，催生焦炭现货第二轮提涨预期 [3] - 假期间钢材库存加速垒积，同比高增长，钢厂利润收缩至盈亏边缘波动 [3] 市场展望 - 在展望四季度钢需偏弱的情况下，预计节后钢厂原料补库力度有限，焦炭价格难言乐观 [3] - 预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行 [3] - 预计短期震荡运行，中期偏空 [3]

焦炭板块整体市场表现 - 10月10日焦炭板块整体上涨2.59%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股宝泰隆收盘价为3.27元，单日涨幅达到10.10% [1] - 板块整体获得主力资金净流入4026.59万元，但游资资金净流出4049.69万元，散户资金净流入23.1万元 [1] 个股价格与交易表现 - 宝泰隆成交量最大，为83.53万手，成交额为2.70亿元 [1] - 陕西黑猫涨幅为4.49%，收盘价3.72元，成交量为70.57万手，成交额为2.63亿元 [1] - 云煤能源上涨3.93%，收盘价3.97元，安泰集团上涨2.60%，收盘价2.37元 [1] - 山西焦化、云维股份、美锦能源均录得上涨，涨幅分别为1.47%、0.85%和0.61% [1] 个股资金流向分析 - 宝泰隆获得主力资金净流入8072.74万元，主力净占比高达29.90%，但游资和散户资金分别净流出3020.36万元和5052.39万元 [2] - 陕西黑猫获得主力资金净流入1684.94万元，主力净占比6.41%，同时获得游资净流入1530.05万元 [2] - 美锦能源、安泰集团和山西焦化遭遇主力资金净流出，净流出金额分别为3053.99万元、2511.10万元和55.01万元 [2] - 云维股份和云煤能源的主力资金净流入/流出规模相对较小，分别为126.17万元净流入和237.17万元净流出 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材假期现货持稳节后钢价小反弹，产量微降库存累库明显，10月需求季节性回暖预计库存季节性去库，短期供需基本平衡库存压力不大，螺纹钢和热卷1月合约分别关注3050和3200一线支撑，单边驱动不明显，月差以逢高反套为主，卷螺差收敛 [3] - 铁矿石节后首个交易日震荡上涨，因10月旺季预期、铁水高位及供给端扰动，具备反弹驱动但上行空间依托钢材价格，关注BHP实际发运到港情况，策略上短线逢低做多铁矿2601，多铁矿空热卷，买入铁矿2601虚值看涨期权 [5] - 焦炭节后首个交易日期货触底反弹，现货工厂价格首轮落定后持稳、港口价格下跌，期现背离，预计节后仍有一轮提涨预期但可能面临降价压力，策略上单边逢低做多焦煤2601，套利建议焦炭1 - 5反套，逢低买入焦炭2601虚值看涨期权 [9] - 焦煤节后首个交易日期货触底反弹，现货价格小幅回落，期现背离，供给端有扰动，蒙煤四季度长协价格上涨但进口成本仍低，预计节后通关量高位，策略上单边逢低做多，套利建议焦煤1 - 5反套，逢低买入焦煤2601虚值看涨期权 [9] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东3240元/吨、华北3210元/吨、华南3286元/吨；热卷现货华东3350元/吨、华北3290元/吨、华南3320元/吨；螺纹钢和热卷各合约有不同价格及涨跌情况 [2][4] 成本和利润 - 钢坯价格2960元/吨环比涨10元，板坯价格3730元/吨环比持平；江苏电炉螺纹成本3342元/吨环比涨1元，江苏转炉螺纹成本3176元/吨环比降1元；华东热卷利润66元/吨环比降30元，华北热卷利润16元/吨环比降20元等 [3] 供需情况 - 日均铁水产量241.5环比降0.3，五大品种钢材产量863.3万吨环比降3.8万吨，螺纹产量203.4环比降3.6；五大品种钢材库存1600.7万吨环比增127.9万吨，螺纹库存659.6环比增57.4，热卷库存412.9环比增32.3；建材成交量12.0环比增3.9，五大品种表需751.4环比降153.4 [3] 铁矿石产业 价格及价差 - 仓单成本中PB粉、巴混粉、金布巴粉环比涨0.8%，卡粉环比持平；01合约基差各品种有不同程度下降；5 - 9价差环比涨7.9%，1 - 5价差环比降7.1%，9 - 1价差环比持平 [5] 供需情况 - 45港到港量周度2608.7环比增248.2，全球发运量周度3279.0环比降196.4万吨；247家钢厂日均铁水周度241.5环比降0.3，45港日均疏港量周度0.0环比降336.4万吨；45港库存环比周一（周度）13977.79万吨环比降22.5万吨，247家钢厂进口矿库存周度10036.8环比增300.4 [5] 焦炭产业 价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1561环比涨52，日照港准一级湿熄焦（仓单）1570环比降43；焦炭01合约1654环比涨31，01基差 - 84环比降74；钢联焦化利润（周） - 54环比降11 [9] 供需情况 - 全样本焦化厂日均产量66.1环比持平，247家钢厂日均产量241.8环比降0.6万吨；247家钢厂铁水产量241.5环比降0.3万吨；焦炭总库存909.8环比降10.1，全样本焦化厂焦炭库存63.8环比增1.5，247家钢厂焦炭库存650.8环比降12.6万吨 [9] 焦煤产业 价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1270环比持平，蒙5原煤（仓单）1160环比持平；焦煤01合约1164环比涨38，01基差 - 4环比降38；样本煤矿利润（周）452环比增31 [9] 供需情况 - 原煤产量836.7环比降31.3，精煤产品426.3环比降19.8万吨；汾渭煤矿精煤库存111.2环比增14.1，全样本焦化厂焦煤库存959.1环比降78.7，247家钢厂焦煤库存781.1环比降6.9万吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦供需两端保持相对高位，需求旺季叠加下游仍存补库空间，支撑原料市场挺价信心，短期盘面维持宽幅震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 煤焦市场整体情况 - 节后首日煤焦期价震荡反弹，尾盘收红，假期焦炭完成首轮提涨，捣固干熄焦上调 55 元/吨，捣固湿熄焦上调 50 元/吨 [2] 焦炭基本面情况 - 焦炭首轮上涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率维持 75%左右 [2] - 假期主产地市场运力稍有影响，物流运输相对缓慢，但焦炭出货有序，未出现阻滞现象 [2] - 钢厂开工保持相对高位，日均铁水产量维持 242 万吨左右，支撑原料需求 [2] 炼焦煤市场情况 - 炼焦煤市场总体较为稳定，存在个别矿点价格高位回调，煤矿端库存压力不明显，支撑价格相对坚挺 [3] - 蒙煤坑口四季度长协价格由 53.54 - 54.35 美金上涨至 57.3 - 58.15 美金，涨幅约 7%，折仓单价约 770 - 800 元/吨 [3] - 传闻国庆后蒙煤通关要通过自动化装卸提高运力，从之前的 1500 上限调整到 2000 的日通关量，国庆后试运行一个月，具体有待持续跟踪 [3]

股价表现与交易情况 - 10月10日盘中股价上涨2.03%至5.03元/股，成交额1.53亿元，换手率0.70%，总市值221.50亿元 [1] - 当日主力资金净流出601.86万元，特大单买卖金额分别为633.87万元和605.43万元，大单买卖金额分别为1961.30万元和2591.59万元 [1] - 公司今年以来股价上涨11.53%，近5个交易日和近20日涨幅均为7.71%，近60日上涨0.80% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为7月10日，当日龙虎榜净买入5031.92万元，买入总计1.99亿元，卖出总计1.48亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年1月8日，于1997年5月15日上市，主营业务涉及煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车等商品的生产销售 [1] - 主营业务收入构成为：煤焦化产品及副产品占比97.45%，新能源车辆及运营占比2.55% [1] - 所属申万行业为煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ，所属概念板块包括股权转让、低价、清洁能源、GDR概念、煤化工等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1-6月，公司实现营业收入82.45亿元，同比减少6.46%，归母净利润为-6.74亿元，同比增长1.29% [2] - 截至6月30日，股东户数为24.87万，较上期减少5.77%，人均流通股为17679股，较上期增加6.12% [2] - A股上市后累计派现19.76亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，国泰中证煤炭ETF（515220）为第四大股东，持股4786.86万股，较上期增加1090.22万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第五大股东，持股4575.07万股，较上期增加689.33万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大股东，持股2851.86万股，较上期减少113.89万股 [3] - 富国中证煤炭指数A（161032）为第八大股东，持股1571.35万股，较上期增加253.37万股 [3]

公司股价表现 - 10月10日公司股价上涨5.19%，报收2.43元/股，成交金额1954.10万元，换手率0.82%，总市值24.47亿元 [1] - 公司股价已连续4个交易日上涨，期间累计涨幅达6.45% [1] 公司基本情况 - 公司全称为山西安泰集团股份有限公司，位于山西省晋中市介休市义安镇，成立于1993年7月29日，于2003年2月12日上市 [1] - 公司主营业务为焦炭及其副产品、型钢产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：型钢73.03%，焦炭加工及化产18.65%，电力加工2.92%，废钢2.05%，其他1.68%，电力1.68% [1] 主要流通股东动态 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）于第二季度新进成为公司十大流通股东，持有481.86万股，占流通股比例0.48% [2] - 该基金在10月10日单日浮盈约57.82万元，在连续4天上涨期间累计浮盈67.46万元 [2] 相关基金表现 - 诺安多策略混合A（320016）基金今年以来收益率为60.31%，近一年收益率为89%，成立以来收益率为209.4% [2] - 该基金由基金经理孔宪政和王海畅共同管理 [3] - 孔宪政累计任职时间4年319天，现任基金资产总规模46.07亿元，任职期间最佳基金回报74.86% [3] - 王海畅累计任职时间3年81天，现任基金资产总规模25.29亿元，任职期间最佳基金回报62.55% [3]

板块整体表现 - 焦炭板块在10月9日较上一交易日上涨3.76%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.32%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内所有个股均实现上涨，其中山西焦化以4.63%的涨幅领涨，美锦能源和宝泰隆分别上涨4.45%和3.12% [1] - 板块整体获得主力资金净流入2836.05万元，但游资资金净流出4163.91万元，散户资金净流入1327.85万元 [1] 个股价格与成交表现 - 山西焦化收盘价为4.07元，成交量为33.85万手，成交额为1.35亿元 [1] - 美锦能源收盘价为4.93元，成交量为108.38万手，为板块内最高，成交额为5.26亿元 [1] - 宝泰隆收盘价为2.97元，成交量为51.40万手，成交额为1.50亿元 [1] 个股资金流向 - 山西焦化获得主力资金净流入859.00万元，净占比6.36%，但遭遇游资净流出959.89万元 [2] - 宝泰隆获得主力资金净流入586.34万元，净占比3.90%，同时游资净流入57.38万元 [2] - 陕西黑猫获得主力资金净流入516.87万元，净占比6.20%，为表中主力净占比最高的个股 [2] - 美锦能源虽股价上涨，但主力资金净流入仅为437.56万元，净占比0.83%，且遭遇游资大幅净流出2514.21万元 [2]