预付式消费风险 - 预付式消费模式在美容美发、娱乐健身、餐饮服务、教育培训等行业广泛覆盖，但存在周期长、不确定性高的特点 [2] - 消费者普遍反映遭遇商家跑路、服务缩水、退费无门等问题，事后维权成功率较低 [2] 商家选择建议 - 消费者应通过"国家企业信用信息公示系统"、"天眼查"等平台查询商家注册信息、行政处罚记录及经营异常状态 [2] - 对频繁更换店名、法人或存在大量纠纷的商家需高度警惕，优先选择规模大、开业时间长、口碑好的商家 [2] - 避免被大幅折扣优惠迷惑而忽视潜在风险 [2] 充值策略 - 建议根据实际需求小额理性充值，避免大额资金投入，选择金额较小、期限较短的预付卡 [3] - 对服务期限过长（如超过一年）或折扣力度过大的项目需格外谨慎 [3] 合同条款审查 - 预付式消费需签订书面合同，明确使用范围、有效期限、违约责任等核心条款 [3] - 需警惕"不退不换"、"过期作废"等霸王条款，发现不合理时应协商修改或拒绝 [3] 消费凭证管理 - 消费者需保存发票收据、合同协议、消费记录、聊天记录等凭证以便维权 [3] - 纠纷发生时可通过12345热线投诉、消委会调解或法院起诉等途径解决 [3][4] 经营者规范 - 经营者需保证合法合规，履行告知义务并做好售后服务，避免虚假宣传和消费欺诈 [4] - 呼吁社会各方加强预付式消费乱象治理，健全制度机制以保护消费者权益 [4]

行业概况 - AI自习室行业在全国范围内快速扩张，截至2024年全国相关企业超过4.7万家，数量超过蜜雪冰城门店 [7] - 从一线城市到四五线县城均有分布，北京有60-70家，三线城市邢台14家，县城怀来4家 [6] - 行业利用"双减"政策后的监管空白，将补习班包装成自习室形式规避监管 [33] 商业模式 - 基础模式为租赁门面+采购学习机+雇佣1-2名大学生督导即可开业 [9] - 加盟模式分为两种：3-10万元加盟费获取品牌授权或直接采购学习机（2000-4000元/台） [44][45] - 收费标准一线城市1500-2500元/月，三四线城市1200元/月以内，包年9800元 [8] - 品牌方主要通过销售学习机获利，不关心加盟商实际经营状况 [48] 产品与服务 - 主流AI学习机功能与十年前学习机相似，主要为题库+错题重做+简单解析 [21][22] - 部分品牌使用剪辑过的网课视频，将真人老师替换为卡通头像规避侵权 [27] - 实际教学效果存疑，学生通过背答案提升准确率而非真正掌握知识 [24] - 督导多为兼职大学生，缺乏专业教学能力，主要职责实为销售 [29][30] 营销策略 - 通过低价/免费体验课吸引家长，利用测评环节设计展示虚假提分效果 [10][12][13] - 借助政策文件（如北京市教育领域人工智能应用指南）增强可信度 [16] - 社交媒体上大量投放"快速致富"内容吸引加盟，宣称两个月回本 [37][40] - 实际经营数据造假，同一账号展示不同场景的自习室照片 [41] 行业现状 - 行业已出现倒闭潮，部分加盟商日亏损90元，闲鱼出现大量低价转卖学习机 [35][50] - 复购率低，家长发现实际效果不佳后选择退出 [30] - 真正有效模式实为打着AI幌子进行人工补习 [31] - 行业本质是利用教育焦虑进行营销，而非提供真正有效的学习方案 [51][54]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.44亿元，同比下降11.68%，归母净利润1.31亿元，同比下降3.51% [1] - 第二季度营业总收入2.13亿元，同比下降14.22%，归母净利润1.03亿元，同比下降8.06% [1] - 毛利率77.49%，同比上升1.77个百分点，净利率38.28%，同比上升8.35个百分点 [1] - 每股收益1.1元，同比下降4.35%，每股经营性现金流0.57元，同比下降61.28% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金13.49亿元，同比增长3.44%，应收账款29.43万元，同比大幅增长238.05% [1] - 有息负债1403.67万元，同比增长12.83%，应收款项变动主要因本期应收图书款增加 [1][2] - 长期股权投资变动幅度108.94%，原因系联营企业权益法下确认的投资损益 [2] - 其他应收款同比下降58.74%，因本期股权出让款收回 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降60.9%，主要因本期销售收款低于上期 [2] - 投资活动现金流净额同比上升50.13%，因本期到期收回理财产品高于上期 [2] - 筹资活动现金流净额同比上升21.65%，因本期支付2024年度现金分红低于上期 [2] 业务运营与战略 - 公司ROIC为24.6%，净利率34.65%，显示较强盈利能力和资本回报率 [3] - 通过《赢利》书籍销售扩大品牌影响力，2025年目标销售100万册 [4] - 建立全生命周期服务体系，目标实现大客户复购率90%+转介绍率90%的"双九目标" [4] - 构建闭环式人才发展生态，包括双通道晋升机制和"行动军校"培训体系 [4] 机构持仓与预期 - 浙商智多兴稳健回报混合A新进持有17.46万股，金鹰鑫益混合A新进持有2.28万股 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.96亿元，每股收益均值2.48元 [3]

经营概况 - 公司2025年中报显示营业总收入为3.44亿元，同比下降11.68% [2] - 归母净利润为1.31亿元，同比下降3.51% [2] - 扣非净利润为1.2亿元，同比下降11.61% [2] - 第二季度营业总收入为2.13亿元，同比下降14.22% [2] - 第二季度归母净利润为1.03亿元，同比下降8.06% [2] - 第二季度扣非净利润为9730.67万元，同比下降12.1% [2] - 毛利率为77.49%，同比增加1.77% [2][9] - 净利率为38.28%，同比增加8.35% [2][9] 现金流状况 - 每股经营性现金流为0.57元，同比大幅减少61.28% [4][9] - 货币资金为13.49亿元，同比增加3.44% [4] 应收账款与有息负债 - 应收账款为29.43万元，同比大幅增加238.05% [5] - 有息负债为1403.67万元，同比增加12.83% [5] 主营业务构成 - 管理培训收入为2.85亿元，占总收入的82.99%，毛利率为84.33% [6] - 管理咨询收入为5443.83万元，占总收入的15.83%，毛利率为46.55% [6] 发展展望 - 公司从"实效教育"转型为"实效教育+AI"，构建智能管理生态系统 [7] - 启动"人、财、物、销"四大核心业务流程的AI化工程 [7] - 启动"百校计划"，未来3-5年在全国重点城市开设100家分校 [7] - 未来三年目标赋能1万家企业成为AI型组织，培养100万名AI型经营者 [7] 其他财务指标 - 三费占营收比为33.69%，同比增加7.98% [9] - 每股净资产为8.39元，同比增加1.16% [9] - 每股收益为1.1元，同比减少4.35% [9]

个人消费贷款财政贴息政策 - 政策适用于2025年9月1日至2026年8月31日期间的特定消费贷款 [1] - 贴息范围包括家用汽车和教育培训等领域 [1] - 贴息额度上限为3000元 [1] - 中央和省级财政共同承担贴息 [1] 服务业经营主体贷款贴息政策 - 政策支持餐饮和旅游等8类服务业 [1] - 实施时间为2025年3月16日至年底 [1] - 最高贴息贷款规模可达100万元 [1] - 中央和省级财政共同承担贴息 [1]

政策概述 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，实施期为2025年9月1日至2026年8月31日，政策到期后可能延长或扩大范围 [1] - 贴息政策适用于居民个人通过贷款经办机构发放的非信用卡类消费贷款，且需通过账户交易信息验证实际消费用途 [1] 贴息范围与标准 - 单笔5万元以下消费贷款可享受全额贴息，单笔5万元以上消费贷款仅对前5万元额度贴息 [1] - 重点领域包括家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等7大类（具体细分见附件） [1][2] - 年贴息比例为1个百分点（按贷款本金计算），最高不超过合同利率的50%，中央与地方财政分别承担90%和10% [3] 额度限制 - 单个借款人在一家机构累计贴息上限为3000元（对应30万元消费金额），其中单笔5万元以下消费累计贴息上限为1000元（对应10万元消费金额） [3] 重点领域明细 - 家用汽车领域涵盖购置、保险及维修 [2] - 养老生育领域包括适老化改造、养老机构服务及托育消费 [2] - 教育培训领域支持资格证书培训及高等学历继续教育 [2] - 文化旅游领域限定通过正规旅行社购买的国内旅游服务 [2] - 家居家装领域包含装修、家电、厨卫及家具 [2] - 电子产品领域覆盖手机、电脑、智能穿戴设备 [2] - 健康医疗领域涉及牙齿矫治、视力矫正及健康管理 [2]

政策核心内容 - 财政部、央行、金融监管总局联合推出个人消费贷款财政贴息政策 实施期为2025年9月1日至2026年8月31日 覆盖居民消费贷款中实际用于消费部分[2] - 贴息政策采用"广泛辐射+重点涵盖"双轨制 全面覆盖单笔5万元以下消费 重点支持家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等领域单笔5万元及以上消费[3] - 贴息比例设置双重限制：1个百分点和不超合同利率50% 中央财政承担90%贴息资金 政策预留延长机制窗口[4] 行业覆盖范围 - 政策覆盖基础刚需型消费和民生改善型消费 包括衣食住行、大宗商品及服务消费[3] - 重点支持七大长产业链领域：家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗[3][4] - 政策试点地区（四川、重庆）显示对装修、家电、汽车等领域贴息产生"四两拨千斤"的促消费效果[3] 市场影响机制 - 当前消费贷利率最低可达3% 贴息政策将进一步降低实际利息 提升民众运用金融杠杆扩大消费的意愿和能力[3] - 政策通过降低贷款利息刺激长产业链消费 带动家具、酒店、餐饮等上下游产业发展[4] - 政策着力构建"家庭资产负债表修复－消费能力提升－企业经营改善"的良性循环链 在微观、中观、宏观层面形成多维度影响[5] 政策实施特点 - 政策设计具有可持续性 不是临时性应急措施而是长期战略部署[4] - 通过贴息资金流向监控和贷款审批流程优化确保政策利好落到实处[5] - 政策将促消费与补短板、惠民生相结合 使民众以更低门槛享受优质养老、生育、教育、医疗、装修等服务[3]

业绩表现与预期 - 上半年业绩略低于预期但全年业绩仍然可期 [1] - 2025年1-6月毛利率77.49%同比提高1.35个百分点净利率38.28%同比提高1.44个百分点 [1] - 盈利能力较2024年全年提升毛利率提高2.95个百分点净利率提高3.63个百分点 [1] 战略发展与转型 - 积极推进百校计划并向实效管理加AI转型 [1] - 坚持一核两翼发展战略大客户战略和金砖计划 [1] - 布局实效管理教育加AI未来发展动力十足 [1] 分红政策与股东回报 - 上市以来累计分红9次总额10.21亿元是募资总额1.75倍 [1] - 2025年中报计划每股派现10元分红率90.74%股息率2.79% [1] - 公司坚持多次分红且股息率较高 [1] 经营前景与市场环境 - 下半年经济向好外部环境边际改善EMBA课程报到率续费率有望改善 [1] - 2024年下半年基数相对较低支撑全年业绩表现 [1] - 公司是典型低估值高分红标的 [1]

政策核心内容 - 个人消费贷款财政贴息比例为1个百分点 按符合条件的实际用于消费的个人消费贷款本金计算 [1] - 贴息金额最高不超过贷款合同利率的50% [1] - 中央财政承担贴息资金的90% 省级财政承担10% [1] - 每名借款人在单家贷款经办机构累计贴息上限为3000元 对应符合条件的累计消费金额30万元 [1] - 单笔5万元以下贷款在单家机构累计贴息上限为1000元 对应符合条件的累计消费金额10万元 [1] 适用领域及消费类别 - 家用汽车领域涵盖汽车购置 车辆保险及维修消费 [2] - 养老生育领域包括家庭适老化改造服务 养老机构服务 托育及辅助生育消费 [2] - 教育培训领域覆盖资格证书培训考试 高等学历继续教育 [2] - 文化旅游领域支持通过资质旅行机构购买国内旅游出行服务 [2] - 家居家装领域包含家庭装修 家用电器 厨卫用品及家具消费 [2] - 电子产品领域涵盖手机 平板 个人电脑及智能穿戴设备购买 [2] - 健康医疗领域包括牙齿矫治 视力矫正和健康管理消费 [2]

公司业绩表现 - 公司业绩略低于预期 但全年业绩仍然可期 [2] - 盈利能力显著增强 [2] 战略发展 - 推行"AI型组织"战略 迈向"时效管理+AI" [2] 股东回报 - 多次分红 股息率高 [2]