**安踏体育电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概述** * 纪要涉及公司为安踏体育及其旗下多个品牌 包括安踏主品牌 斐乐 FILA 迪桑特 DESCENTE 可隆 KOLON SPORT 狼爪 JACK WOLFSKIN 以及 Emma Sports [1][2][3] * 行业覆盖大众专业运动 户外运动 生活休闲等细分市场 [10][18][21] **二 财务表现与全年指引** * 安踏品牌上半年经营利润率达23.3% 全年有信心维持20-25%的目标 [2][3] * 斐乐品牌上半年经营利润率27.7% 目标维持在25%左右 [2][3] * 其他品牌上半年流水增幅60% 全年增长预期从30%提升至40% [2][3] * 狼爪品牌因重组及平台搭建费用 预计全年亏损约3亿元 [2][6][28] * 政府补贴已被考虑在全年业绩指引中 [5] * 全年资本支出预计减少至25-30亿元 [4][27] * 股东回报方面 将继续保持50%以上派息比率 并适时进行股份回购 [4][27] **三 各品牌运营情况** * **安踏主品牌**：预计全年维持中单位数增长 [2][3] 新店型（冠军店 作品集 超级安踏店）持续推进 冠军店97家平均店效50万元以上 作品集62家平均店效近60万元 超级安踏店70家覆盖17省市 [7][8] 海外拓展聚焦东南亚及中东 但尚处爬坡期未实现理想盈利 [14][15] * **斐乐 FILA**：上半年流水增长高单位数 下半年预计中单位数增长 [2][3] 线上销售占比增加导致毛利率下降 但通过优化产品结构预计将保持稳定 [2][11] * **迪桑特 DESCENTE**：表现强劲 上半年240家店铺单店销售额接近270万元 客单价2700元 VIP会员贡献度高达90% 会员数增至600万 [2][22][23][25] 预计年底门店达260-270家 设定了40%以上的年度增长目标 并计划2026年实现百亿目标 [2][26] * **可隆 KOLON**：专注于户外生活方式 约30%产品为进口 鞋类占比约10% 未来计划提升鞋类占比 [30][32] 客单价从2200元略增至2250元 会员复购率约90% [33] * **狼爪 JACK WOLFSKIN**：因收购后重组 IT及财务平台搭建等费用导致亏损 预计2026年后开始显现效益 [2][28] **四 产品与品类策略** * 跑步品类表现良好 增长显著 在缓震系列（如PG7跑鞋） 竞速赛道 学生体考等领域有领先优势 [18][19] * 篮球品类基本持平 优于行业负增长的平均水平 [18][20] * 生活休闲产品线通过推出新品IP和爆款（如SV系列 "大师腰"裤子）来促进增长 [21] * 户外市场仍具潜力 安踏冠军系列推出轻户外与专业户外产品（如冲锋衣 越野跑鞋） [9][10] **五 渠道与营销策略** * 电商团队已进入正轨 但策略调整见效需时 期待双十一表现 [17][18] * 内容电商与传统电商的毛利率和经营利润率差异主要取决于折扣力度 [12] * 安踏品牌门店调整 年底目标从6900-7000家调整为7000-7100家 [13] * 迪桑特在营销上通过会员系统（参考奢侈品品牌）和社交媒体（小红书 抖音）加强互动与品牌知名度 [24] **六 其他重要信息** * 公司并购方向无特定规模限制 大小并购均会考虑 [29] * 大众专业运动行业并非单纯低价策略有效 需根据不同区域特点调整策略 [33] * Emma Sports的利润贡献体现于报表利润 具体关系参考其业绩说明 [7]

产品技术突破 - 公司联合东华大学发布中国首个自主研发并率先实现量产的高性能无氟防水透湿材料无氟安踏膜（Aerovent Zero）[1] - 材料通过自研高导湿生物基高分子及微纳米结构调控实现透湿性显著提升 结合无氟防泼水表面改性和无氟粘合剂技术创新保障防水性[3] - 第三方测试显示材料核心指标达国际先进水平：静水压18000mmH₂O 透湿率7000g/m²·24h 且未检出全氟及多氟化合物[5] 环保特性与成本优势 - 材料开创性采用生物基含量达20%的高分子代替石油基原料 较国际无氟方案更环保[5] - 产品售价控制在国际同类面料成衣的三分之一 实现高性能科技普惠应用[5] - 全新风暴甲产品预估售价千元 预计2026年销量超50万件[5] 研发体系与创新投入 - 公司构建全球开放式创新生态网络 涵盖7大设计研发中心 70多所高校及科研机构 250多位专家和800多家供应商[7] - 过去十年累计创新相关投入达200亿元 未来五年将再投入200亿元用于自主创新研发[7] 可持续发展规划 - 集团计划2030年前将可持续产品比例提高至50% 并实现50%可持续原材料使用[7] - MSCI ESG评级跃升3级至A级 标准普尔全球评估中领先94%同业 稳居中国鞋服行业首位[7]

核心财务表现 - 2025H1营收385.4亿元 同比增长14.3% 归母净利润70.3亿元 同比增长14.5% [1] - 经营利润率26.3% 同比提升0.6个百分点 中期股息35.3亿元 分红比例50% [1] 分品牌收入表现 - 安踏品牌收入169亿元 同比增长5% 多渠道店型保障国内增长 海外拓展效果显现 [1] - FILA品牌收入142亿元 同比增长9% 新CEO强化品牌及零售全渠道布局 [1] - 其他品牌收入74亿元 同比增长61% 迪桑特和可隆维持高质量高速增长 [1] 盈利能力分析 - 安踏品牌毛利率下降1.7个百分点 FILA品牌毛利率下降2.2个百分点 [2] - 安踏品牌经营利润率提升1.5个百分点至23.3% FILA品牌经营利润率下降0.9个百分点至27.7% [2] - 毛利率下降主因专业品类成本投入增加及线上业务占比提升 [2] - 政府补贴增加带动安踏经营利润率表现 剔除后预计同比下滑 [2] 未来展望 - 短期毛利率或持续承压 但通过精细化费用管控经营利润率将维持健康 [2] - 安踏品牌出海逐步加速 FILA调改投入预计逐渐显现效果 [2] - 迪桑特和可隆成为增长第三级 近期收购狼爪品牌 后续可能通过收购丰富品牌矩阵 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为134/150/168亿元 同比增长13%/12%/12% [2]

亚玛芬体育股东减持与回报 - Lululemon创始人Chip Wilson通过减持亚玛芬体育股票套现1.597亿美元（约11亿人民币）[6] - 方源资本减持3500万股亚玛芬体育股票，交易金额超93亿人民币[7] - 截至2024年8月，Wilson持股亚玛芬体育18%，对应市值近40亿美元（约286亿人民币）[10] - 方源资本减持后仍保留6.2%股份，余下持股对应市值近百亿人民币[10] - 腾讯持股亚玛芬体育约4.5%，账面浮盈约50亿人民币[10] 亚玛芬体育收购与财务表现 - 2019年安踏联合财团以46亿欧元（约360亿人民币）收购亚玛芬体育，安踏持股57.95%，方源资本持股21.4%，Wilson持股20.65%[6][9] - 亚玛芬体育2024年纽交所IPO后市值达218亿美元（超1500亿人民币）[7] - 亚玛芬体育2025年第二季度营收12.36亿美元，同比增长23%，上半年营收27.09亿美元，同比增长23.46%[15] - 亚玛芬体育2018年净亏损1.2亿欧元，2022年首次实现盈利[14] 安踏集团并购战略与行业影响 - 安踏集团通过并购培育出始祖鸟、萨洛蒙等全球知名品牌，获得持续现金流[11] - 安踏2024年全资收购德国户外品牌Jack Wolfskin，并评估收购彪马、锐步等潜在标的[16] - 消费并购市场活跃，红杉中国以11亿欧元估值收购Marshall多数股权，德弘资本以130亿港元收购高鑫零售，博裕资本收购SKP，KKR收购大窑饮品[17] - 迪卡侬计划出售中国子公司约30%股权，安踏为潜在竞购方之一[17] 亚玛芬体育品牌与发展历程 - 亚玛芬体育旗下拥有13个品牌，包括萨洛蒙、威尔胜、始祖鸟等核心品牌[13] - 始祖鸟2005年被亚玛芬以4.85亿欧元全资收购，后随亚玛芬转入安踏集团[14] - 亚玛芬体育通过运营推动中国市场发展，始祖鸟冲锋衣成为中产社交符号，萨洛蒙品牌热度提升[14]

（文/霍东阳 编辑/张广凯） 继今年5月亚玛芬体育Amer Sports的主要股东方源资本（FountainVest）寻求出售股票后，集团的另一主要股东Chip Wilson也抛售了其手中的部分股份。 近日，Wilson通过其控制的英属维尔京群岛公司Anamered Investments出售约0.7%的股份，套现1.6亿美元。不过，出售股份后，Wilson仍持有亚玛芬体育 Amer Sports高达18%的股份，价值40亿美元。有业内人士分析称，他此次出售股份的原因或是调整资产配置。 值得注意的是，Wilson也是安踏集团的股东和幕后顾问，2019年，Wilson拿出了1亿美元投资安踏公司。2024年2月，Wilson增持了亚玛芬体育Amer Sports 的股份，成为了其第二大股东。 在本次财报发布后的电话会议上，亚玛芬体育的CEO郑捷透露，今年始祖鸟将在中国出现"净关店"，"在大中华区，我们专注于优化始祖鸟的零售布局， 而不是推动新店扩张。今天，始祖鸟在大中华区将出现净关店，包括一些遗留的合作门店和工厂奥莱店。" 此外，Wilson还有另一个更为"响亮"的身份——lululemon创始人。在去年的中国行 ...

股价表现与交易数据 - 金陵体育股价单日上涨7.67% 换手率达38.08% 成交额8.07亿元 振幅8.06% [2] - 近半年累计9次登上龙虎榜 上榜次日股价平均涨6.97% 上榜后5日平均涨9.97% [3] - 主力资金净流出4310.48万元 其中特大单净流出3532.34万元 大单净流出778.14万元 [3] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交1.57亿元 买入6326.41万元 卖出9373.26万元 净卖出3046.85万元 [2] - 两家机构席位现身卖三和卖五 合计买入441.85万元 卖出2352.88万元 净卖出1911.03万元 [2] - 东方财富证券旗下营业部包揽买入前四席位 合计买入4755.37万元 [3] 资金流向分析 - 机构专用席位净卖出1911.03万元 营业部席位合计净卖出1135.82万元 [2] - 近5日主力资金累计净流出3423.79万元 [3] - 卖一席位首创证券长沙滨江路营业部单边卖出2617.64万元 [3]

羽毛球价格大幅上涨 - 尤尼克斯AS-05型号一打（12个）价格从275元涨至350元 单只价格从22.9元升至26.25元 涨幅接近20% [8][9] - 尤尼克斯AS-50型号一打价格从370元涨至405元 [8] - 以批发价格计算 尤尼克斯两年累计涨幅高达100% [9] 多品牌集体调价 - 尤尼克斯于2024年7月1日调价 AS-05从225元涨至275元 [29] - 威克多因原材料成本上涨 自2024年7月1日起调价 [33] - 李宁鹅毛系列G900上涨15元 G800上涨15元 G700上涨13元 [36] - 亚狮龙自7月2日起调价 因原材料紧缺及价格上涨 [38] - 薰风自2024年7月5日起调价 例如GX3型号每打涨3元 [40][41] - 翎美自2024年7月1日起调价 因原材料紧张及价格上涨 [43] 原材料短缺驱动涨价 - 天然羽毛球价格上涨主因是猪肉价格下跌导致鸡鸭鹅出栏量骤减 羽毛原材料飞涨 [60] - 一颗羽毛球需要16根刀翎 需超过2只鹅的左右翅刀翎才能制作1颗球 [64][65] 消费者影响与市场反应 - 迪卡侬FSC560价格从2022年4月59.9元涨至现在119.9元 [52][56][58] - 红威肯10桶价格从960元涨至1090元 [49] - 消费者表示"一年涨价三次" "一打羽毛球300多元 都要打不起球了" [3][15]

事件概述 - 匈牙利外长西雅尔多在访华期间获赠中国产跑鞋 并在社交媒体展示引发关注 [2] - 网友识别跑鞋为安踏专业马拉松竞速跑鞋C10PRO型号 [4] - 该事件引发消费者抢购热潮 多平台同色款迅速售罄 [4] 市场反应 - 安踏体育股价连续两日上涨 9月4日收报93.7港元（+0.64%）9月5日午盘报93.85港元（+0.16%）[6] - 公司市值达2635亿港元 [6] - 官方直播间涌入大量消费者咨询产品信息 主播明确指向10号产品链接 [4] 产品销售 - 淘宝官方旗舰店确认该配色已售罄 同款其他配色正常销售 [4] - 京东平台同配色同样处于断货状态 [4] - 产品具体型号为安踏前掌之王C10PRO专业马拉松竞速跑鞋 [4]

港股市场表现及驱动因素 - 中烟香港与湖北中烟及山东中烟分别签订品牌雪茄独家经销及代理协议 股价涨超2% [1] - 体育用品股受政策提振 国务院办公厅发文要求加快构建现代体育产业体系并增强体育消费 李宁涨近1% 滔搏涨近2% [1] - 和誉-B口服PD-L1联用戈来雷塞获批二期临床 股价涨超3% [1] - 黄金股集体走强 灵宝黄金涨超4% 招金矿业及紫金矿业涨超3% 主因ADP数据强化美联储降息预期 [1] - 优必选人形机器人订单达4亿元人民币 获中东基金10亿美元战略融资 股价涨超2% [1] - 汇量科技股价涨超12% 年内累计涨幅超1.1倍 AI驱动智能出价体系迭代强化飞轮效应及规模效应 [1] - 万咖壹联与阿里云签订AI营销智能体生态合作备忘录 股价涨超11% [2] - 龙蟠科技涨超10% 机构预期电池板块将迎配置机遇 [2] - 巨子生物涨超4% 达人直播逐步恢复 机构看好双11旺季表现 [2] - 首程控股旗下机器人基金完成对松延动力数千万元追加投资 股价涨超8% [2] 美股企业财报及业务动态 - 赛富时第二财季营收同比增长9.8% 但第三财季营收指引低于预期 股价跌4.85% [3] - American Eagle第二财季业绩超预期 股价涨37.96% [3] - 慧与科技第三财季营收同比增长19%创历史新高 股价涨1.49% [3] - 联电1-8月销售额同比增长1.86% 股价涨3.46% [3] - 中通快递涨0.94% 8月中国物流业景气指数达50.9%环比上升0.4个百分点 [3] - 哔哩哔哩涨0.99% 游戏行业中报高增长且三季度业绩有望环比提升 [3] - 水滴归母净利润增长近120% AI大模型赋能业绩 股价涨2.25% [3] - 赛诺菲特应性皮炎药物III期研究达终点但结果不及市场预期 股价跌9.14% [4] - 丰田汽车宣布在捷克工厂生产首款欧洲纯电动车型 股价涨2.40% [4] - 百度涨1.88% 政策行动方案提升智算云服务及自动驾驶高算力场景 [4] - C3.ai第一财季业绩及营收指引均不及预期 股价跌7.31% [5] - Samsara第二财季营收同比增长30% 夜盘涨超10% [5] - UiPath第二财季营收达3.62亿美元同比增长14% 预计全年营收15.71-15.76亿美元 夜盘涨近5% [5] - DocuSign第二财季营收8.006亿美元同比增长9% GAAP毛利率79.3% 业绩超预期 夜盘涨近9% [5]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.31% [1] - 恒生科技指数上涨0.42% [1] 体育用品行业 - 李宁高开3.5% [1] - 特步国际高开1.59% [1] - 安踏体育高开1.92% [1] 医药行业 - 药明康德上涨超过1% [1] - 石药集团上涨超过1% [1]