财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5.402亿美元，环比增长6.4% [5][23] - 直播业务收入为3.885亿美元，环比增长3.5%，连续第二个季度实现环比增长 [5][15][23] - 非直播收入（包括广告等）达到1.517亿美元，同比增长27.3%，占集团总收入的28.1% [5][7][24] - 非GAAP运营收入为4070万美元，同比增长16.6% [5][28] - 非GAAP EBITDA为5060万美元，同比增长16.8%，环比增长4.9% [5][23] - 运营现金流为7340万美元 [5][23] - 截至9月30日，净现金为33亿美元 [5][23] - 集团毛利率为35.8%，环比提升4.3% [26] - 非GAAP净收入为7240万美元，同比增长18.4%，利润率为13.4% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **直播业务**：BIGO Live直播收入为3.677亿美元，环比增长3.5% [15][24] BIGO总付费用户数环比增长0.8%，每用户平均收入环比增长3.4% [15][24] 新签约主播平均直播时长环比增长3.5%，平均观众数环比增长3.9% [16] - **广告业务（BIGO Ads）**：收入为1.039亿美元，同比增长33.1%，环比增长19.7% [5][17][25] 第三方BIGO Audience Network收入实现中双位数同比增长和25%环比增长 [17][25] SDK网络广告请求量同比增长228%，环比增长29% [18][25] 关键广告主数量环比增长17%，其总支出环比增长30% [19][26] - **SaaS业务（Shopline）**：作为全栈电商系统发展，在关键区域增长加速，利润率稳步扩张 [11] 其他业务部门非GAAP毛利率同比提升3个百分点至42.6% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球移动端平均月活跃用户达到2.662亿，环比增长1.4% [14][24] - 发达国家的直播收入环比增长7.6%，东南亚地区直播收入环比增长4.4% [24] - BIGO Audience Network在北美收入环比增长22%，西欧收入环比增长41% [19] - 即时通讯产品月活跃用户实现连续三个季度环比增长，占整体月活跃用户基础的约78% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026年战略重点为加强生态系统协同效应、增强组织活力和推动增长 [6] - 将BIGO Ads打造为AI驱动的全球性效果广告平台，覆盖多种渠道和垂直领域 [8][34] - 在流量侧，探索与Google AdMob等平台的合作以扩展移动流量，并通过Microsoft Advertising和Google ADX等渠道扩展网页流量 [8] - 在需求侧，建立网页到网页的广告能力，并增强IAA（应用内广告）和IAP（应用内购买）产品 [9] - 持续投资AI，加速模型开发和优化，以提升广告定位精准度和效果 [9] - Shopline致力于产品卓越，将AI能力深度嵌入商户旅程，提供开放可扩展的SaaS解决方案 [10][11] - 通过模块化组织结构共享资源和能力，为新业务从第一天起提供竞争优势 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年表示乐观，预计将是JOYY教育科技业务的里程碑年份 [10][22] - 预计直播业务将在2026年恢复同比增长，而教育科技和SaaS业务将保持强劲的双位数收入增长 [13][38][39] - 预计集团收入将从2025年第四季度开始同比增长，并持续到2026年及以后 [13][30][38] - 随着运营利润持续增长，股东有望获得增强的回报 [21][45] 其他重要信息 - 截至11月14日，已执行8860万美元的股份回购，2025年第三季度回购了3080万美元的股份 [21][23][29] - 2025年已通过股息向股东返还1.479亿美元 [29] - 公司认为股价仍被大幅低估，将继续积极执行股份回购计划 [21][29][45] - 对2025年第四季度的收入指引为5.38亿至5.63亿美元，意味着同比增长2.5%至5.2% [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于直播业务的长期趋势 [31] - 直播业务在第三季度继续保持稳步环比复苏，付费用户和付费池均实现增长 [31] 发达国家和东南亚地区保持韧性并延续改善趋势 [31] 通过优化主播激励计划、加强内容供应和分发以及扩大AI应用等结构性增强措施，预计直播业务将在2026年恢复同比增长 [32] 将继续专注于高价值付费用户和发达国家市场，并通过提升内容质量、用户分层和激励以及加强全球支付基础设施来改善付费转化和付费池 [32] 预计2026年中东地区的新产品举措将带来增量收入贡献 [32] 问题: 关于广告业务的长期战略目标和2026年运营计划 [33] - 战略目标是将BIGO Ads建立为覆盖不同垂直领域的全球性效果驱动多渠道广告平台 [34] 在渠道方面，建立多渠道布局，覆盖网页、开放网络、移动应用开发者等，大幅扩展供应基础 [35] 在垂直领域覆盖方面，将使广告主基础更加多元化，覆盖更广泛的广告主类型，例如休闲游戏、工具应用（IAA），中重度游戏、内容社交、电商市场（IAP），以及金融、直接面向客户、电商等网页广告垂直领域 [35] 地理上，BIGO Ads将继续保持全球足迹，核心区域仍集中在北美和欧洲等发达国家 [36] 2026年增长动力将来自流量持续扩张、IAA和网页广告主数量及支出的强劲增长、新垂直领域扩张、广告数据基础设施改进（包括增强iOS生态系统）以及地理市场扩张 [37] 问题: 关于2026年用户和收入趋势以及费用趋势和盈利能力展望 [38] - 基于主要业务的趋势，对集团在2026年恢复同比收入增长有清晰的可见度 [38] 预计直播业务将恢复稳健的同比增长，广告和电商SaaS业务将保持非常强劲的双位数增长 [39] 在用户方面，将继续关注流量质量，预计集团月活跃用户在2026年将大致保持稳定，用户社区持续改善，为直播变现和其他变现机会（尤其是一方广告）奠定坚实基础 [40] - 回顾第三季度，非GAAP运营利润为4070万美元，同比增长16.6%，非GAAP EBITDA为5060万美元，同比增长16.8%，环比增长4.9% [41] BIGO部门非GAAP毛利率为35%，环比略有下降，主要因收入组合变化（第三方BIGO Audience Network增长稀释毛利率），但非GAAP运营利润率稳定在14% [42] 其他所有部门非GAAP毛利率从40%提升至42.9%，非GAAP运营亏损收窄至2550万美元 [42] 预计第四季度集团非GAAP运营利润将继续环比改善，2025年全年非GAAP运营利润将实现近双位数的同比增长 [43] 展望2026年，随着直播恢复同比增长并保持稳定盈利能力，BIGO SaaS持续扩大规模贡献增量利润，电商SaaS进一步收窄运营亏损，预计集团非GAAP运营利润和EBITDA将继续改善并稳步增长 [43] 问题: 关于股东回报举措的最新想法和策略 [44] - 2025年初宣布了为期三年（2025-2027年）总额9亿美元的股东回报计划，目前正在稳步执行该计划 [45] 截至11月14日，已支付总计1.48亿美元股息，并回购了8860万美元的股份，第三季度股份回购执行加速 [45] 随着集团进入新的增长阶段，收入将回归增长轨道，预计将开辟更广阔的市场机会，而股价仍处于相对低位，预计将积极加速股份回购 [45] 随着运营利润持续增长，股东有望期待随时间推移获得增强的回报 [45]

财务业绩发布安排 - 公司计划于2025年11月19日美国市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 管理层将于2025年11月19日美国东部时间晚上9点（即2025年11月20日新加坡/香港时间上午10点）举行财报电话会议 [1] 会议参与信息 - 电话会议主题为JOYY Inc 2025年第三季度财报电话会议 会议ID为10051480 [1] - 参与者可通过会前提供的专属链接完成在线注册 注册后将通过邮件收到拨入号码和密码 [1] - 电话会议实况及存档网络直播可在公司投资者关系网站https://ir.joyy.com获取 [2] - 电话会议回放有效期至2025年11月28日 提供美国、新加坡、香港等多个地区的拨入号码 [2] 公司业务概览 - 公司是一家领先的全球性科技公司 总部位于新加坡 业务遍及全球 [3] - 公司使命是通过科技丰富生活 产品组合多元化 涵盖直播、短视频、即时通讯以及广告和智能商业SaaS等新兴业务 [3] - 公司已转型为一个由人工智能和数据智能驱动的动态生态系统 服务于全球创作者、商家和企业 [3] - 公司美国存托股票自2012年11月起在纳斯达克上市 [3] 投资者关系联系方式 - 投资者关系联系邮箱为 joyy-ir@joyy.com [4]

中国与欧美发展前景对比 - 中国处于上升期而欧美处于下降期[1] - 未来30年欧洲、加拿大、澳大利亚等国将衰落而中国将持续上升[1] 产业机会分布 - 新能源汽车、智能手机、智能家电、AI、机器人、电商、直播、半导体等高科技产业在中国发展蓬勃[1] - 欧洲年轻人面临工作机会少和工资低的困境归因于缺乏高科技产业[1] 海外华人就业状况 - 在美国或欧洲的中国人从事洗碗、送外卖、屠宰工等低端工作[1]

行业整体表现 - 全球直播流媒体观看时长在2025年第三季度同比增长13%，达到96亿小时 [1] - 该观看时长反映了所有直播流媒体平台有史以来最高的第三季度观看量 [1] 报告发布信息 - Stream Hatchet作为直播流媒体和游戏生态系统数据分析的领先提供商，发布了2025年第三季度直播流媒体趋势报告 [1] - Stream Hatchet是GameSquare Holdings（纳斯达克股票代码：GAME）的全资子公司 [1] - 报告揭示了全球直播流媒体市场在游戏、电子竞技和娱乐领域的演变关键洞察 [1]

目标价调整与核心观点 - 摩根士丹利将JOYY的目标价从40美元上调至62美元，反映出公司基本面的改善、广告增长加速以及具有吸引力的股东回报 [1] - 公司稳健的现金状况和具有吸引力的股东回报计划被视为提供下行保护的关键因素 [1] 直播业务前景 - 摩根士丹利认为JOYY的直播业务可能已在2025年第二季度触底，该季度录得环比1%的增长，且管理层对收入增长发表积极评论 [2] - 报告预计2025年下半年环比将进一步改善，并在2026-2027年实现更多增长 [2] 广告业务增长动力 - JOYY的广告业务在2024年实现超过175%的同比增长后，于2025年上半年继续保持强劲的收入势头 [3] - 摩根士丹利预计这一势头将持续，预测2025年下半年同比增长26%，2026年增长20% [3] 股东回报计划 - 公司此前宣布了一项为期三年的季度股息政策，总金额约为6亿美元，并计划在2025-2027年期间执行最高达3亿美元的股份回购计划 [4] - 2025年上半年，公司已分配1.35亿美元用于季度股息和股份回购 [4] - 摩根士丹利预计公司每年将通过股息和股份回购向投资者返还3亿美元 [4]

行业监管动态 - 网络直播平台掀起力度空前的整治行动，五位顶流主播相继被封杀[1] - 直播行业的整治已进入深水区，平台对各类违规行为不再姑息，此次整治是对直播生态的一次洗牌[13] - 主播作为公众人物需承担社会责任，行业健康发展需守住底线和规矩[13] 主播违规行为分析 - 户晨风为博取眼球制造对立，公开发表贬低国内产品、吹捧国外品牌的言论，挑拨观众情绪[3] - 张雪峰作为知识类主播，因部分言论可能过于极端或存在误导性，违反平台规定被封禁[4] - 蓝战非通过公开宣称“九位数在小看他”、“一分钟视频报价150万”等言论炫富，被指消费粉丝、贩卖虚荣，带坏价值导向[7] - 谢孟伟因穿警服直播带货涉嫌违法，被拘留七天，其行为触犯法律底线[9] - 王扁为吸引眼球，存在挑衅其他艺人、引导粉丝网暴、怂恿未成年人抽烟摆拍等行为，对青少年造成极大负面影响[11]

核心观点 - Sling TV推出首个4.99美元单日订阅通行证 并同步启动10名大学足球运动员的单日NIL合作项目 以低成本高灵活性的策略重新定义流媒体服务价值 [1][2][3] 新产品策略 - 推出单日通行证Day Pass 定价4.99美元 与单日NIL合作价格完全匹配 [1][2] - 新增周通行证Week Pass和周末通行证Weekend Pass 丰富Sling Orange订阅体系 [2] - 通过低成本订阅模式强调流媒体服务灵活性 降低用户决策门槛 [2][3] 品牌营销创新 - 首创单日NIL合作模式 以4.99美元签约10名大学足球运动员组成"Stream Team" 颠覆传统百万美元级代言模式 [1][2] - 运动员选择标准包括赛场表现、个人特质、校园影响力及粉丝代表性 涵盖阿拉巴马大学、克莱姆森大学等强校球员 [3][4] - 同步推出粉丝抽奖活动 获奖者可获得4.99美元NIL合约、一年免费Sling Orange服务及官方团队成员称号 [5][6] 公司业务背景 - Sling TV为艾美奖获奖流媒体服务 提供超700个频道 包含通用市场、拉丁裔及国际服务 [7] - 拥有Sling Orange、Sling Blue、Sling Select三大核心服务 其中Sling Orange新增单日/周/周末通行证选项 [7] - 通过Sling Freestream提供600+免费点播频道 同时运营付费点播电影及赛事服务 [7] - 为美国外语节目领先提供商 提供27种语言超400个频道 [7] - 系EchoStar Corporation（NASDAQ: SATS）全资子公司 [7]

行业规模与增长 - 2025年国内团播市场规模有望达到150亿元 团播间数量预计达5000-7000个 [1] 内容形态升级 - 团播内容涵盖流行舞团、国风团、民族舞团、二次元团、游戏团及Rap等小众赛道 [4] - 艺术文化类内容占比提升 形成连接年轻消费者情感需求与文化产业经济效益的纽带 [11] 制作投入与专业化 - 普通直播间搭建成本约30万元 大中型直播间成本达50-80万元 百万级直播间对标电视制作水准 [5] - 采用XR虚拟直播、四连屏轨道移动屏幕、飞猫系统、升降台等专业设备提升视听体验 [5] - 主播招募倾向于音乐学院、舞蹈学院专业毕业生 并加强演唱、舞蹈、表演等专业培训 [8] - 幕后团队配置精细化 每5-7名主播需搭配1.5倍人数的导播、运镜师、灯光师及中台支持部门 [8] 平台规范与生态建设 - 抖音平台出台多项团播管理规范 打击低俗擦边内容 2025年上半年清退54家违规公会 处罚194家不良经营公会 [9] - 实施主播"健康分"制度 将直播表现与收益权限绑定 约束主播行为并强化公会管理责任 [9] - 通过流量与资金扶持优质公会 鼓励规范直播行为 构建多元直播生态 [10] 行业人才结构变化 - 吸引48系艺人、偶像练习生、专业综艺制作人及省级歌舞团等专业艺术团体加入 [11] - 吉林省歌舞团跨界团播实现最高同时在线破万人 累计观看量达65.8万次 [11] 发展趋势 - 行业从草创期进入精品规模化发展阶段 内容呈现更高艺术水准与文化厚度 [11] - 多元化、精品化成为不可逆的长期趋势 需满足观众对视觉、内容、文化及情感的升级需求 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为5.078亿美元 环比增长2.7% [6][26] - 非GAAP营业利润为3830万美元 同比增长27.9% [6][27] - 非GAAP EBITDA为4820万美元 同比增长25.7% [6][27] - 直播收入为3.754亿美元 其中BIGO直播收入为3.553亿美元 均实现环比稳定 [13][28] - 非直播收入为1.324亿美元 同比增长25.6% 占总营收比重达26.1% [6][29] - 毛利润为1.852亿美元 毛利率为36.5% 较去年同期的35.2%有所提升 [31] - 经营现金流为760万美元 [33] - 截至6月30日 净现金余额为33亿美元 [7][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务收入环比增长1.1% [6] - BIGO直播付费用户数环比增长3.7% [16][28] - 高级付费用户数环比增长13% [16] - 活跃主播数环比增长1.6% [16] - 广告业务收入达到8700万美元 同比增长29% 环比增长9% [18][29] - 广告网络收入实现中双位数同比增长 [18] - 其他业务非直播收入为4520万美元 同比增长19% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达国家直播收入环比增长3.4% [28] - 欧洲市场直播收入环比增长6.5% [17] - 东南亚市场直播收入环比增长3.9% [17] - 北美市场广告收入环比增长24.2% [20] - 欧洲市场广告收入实现高个位数环比增长 [21] - 全球移动端MAUs增长至2.63亿 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向多增长引擎驱动的全球科技公司转型 [5] - 四大战略支柱：高质量运营、可持续增长、AI驱动创新和组织活力 [7][8][9][12] - AI技术广泛应用于推荐系统和广告算法 [10][11] - 广告科技业务成为第二增长引擎 定位万亿级市场 [18][22] - 重点拓展北美、日本和欧洲市场 [22] - 通过股息和股票回购向股东返还1.35亿美元 [24][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 直播业务已企稳并实现复苏 [5][27] - 广告业务保持强劲增长势头 [5][27] - 预计2026年直播业务将恢复同比增长轨迹 [42] - 第三季度预计继续实现环比增长 [43] - 对建立差异化竞争优势充满信心 [24][34] 其他重要信息 - 首次披露非GAAP EBITDA指标 [27][46] - 用户获取采用ROI驱动策略 [14][28] - 推出Streamer Academy提升主播质量 [15] - 中东地区新音频社交产品预计带来增量贡献 [17][42] - 第三季度营收指引为5.25-5.39亿美元 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 直播业务的长期发展趋势 - 第一季度是明确底部 BIGO直播收入受到季节性因素和临时应用下架影响 [39] - 第二季度出现环比复苏 核心全球产品直播收入均实现环比增长 [39] - 复苏主要驱动力来自付费用户增长 [40] - 发达国家市场表现更具韧性 欧洲市场在内容成本优化后出现反弹 [40] - 预计下半年环比复苏趋势将继续 通过Gala活动提升用户参与度 [41] - 预计2026年恢复同比增长轨迹 [42] 问题: 下半年集团层面营收展望 - 第二季度总营收环比增长2.7%至5.078亿美元 [42] - 直播业务稳定复苏 非直播业务保持强劲增长势头 [42] - 第三季度预计直播业务继续环比复苏 广告业务进入旺季 [43] - 预计广告科技业务继续实现双位数同比增长 [43] - 第四季度预计实现同比和环比增长 [43] 问题: 新增非GAAP EBITDA披露的考虑 - EBITDA是核心运营指标 排除利息、折旧、摊销和税收等非运营因素 [46] - 能更好反映通过核心运营产生现金流的能力 [46] - 便于同行比较 消除资本结构、税率和折旧政策差异的影响 [46] - 更好反映双增长引擎战略下的运营效率趋势 [46] 问题: 下半年运营支出和利润展望 - 第二季度盈利能力超预期 非GAAP营业利润环比增长23.6% [47] - BIGO板块非GAAP毛利率35.6% 营业利润率14% 均环比改善 [48] - 其他板块非GAAP毛利率提升至43.8% 主要受高利润率非直播收入推动 [48] - 第三季度预计BIGO非GAAP营业利润继续稳步改善 [49] - 其他板块非GAAP营业亏损可能环比略有扩大 但同比将显著改善 [50] - 2025年全年非GAAP营业利润和EBITDA预计呈现改善趋势 [50] 问题: 广告业务增长驱动因素和竞争优势 - 增长驱动来自技术优化和市场机会 [53] - 算法优化带来更好的广告活动效果 推动广告主需求增长 [53] - 垂直模型开发开辟新的垂直领域机会 [53] - 不仅限于网页广告和IAA游戏广告 还在社交娱乐和电商等垂直领域优化IAP广告模型 [54] - 竞争优势包括专有数据资产、第一方流量和生态系统协同效应 [55] - 独家触达Joy的2.63亿用户 [55] - 电商SaaS业务与BIGO Ads在广告资源和业务场景方面具有明显协同效应 [55] 问题: 不同业务板块之间的协同效应 - 业务之间存在非常强大的协同效应 [56] - 广告科技业务建立在直播业务已建立的运营能力基础上 [57] - 通过社交娱乐产品积累了大规模用户基础 [57] - 广告科技业务享有集团用户数据、已建立的广告主触达以及网络和技术基础设施的固有资源 [58] - 广告科技业务的发展最终将赋能直播业务 进一步增强协同效益和运营杠杆 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为5.078亿美元，环比增长2.7% [8][31] - 非GAAP营业利润为3830万美元，同比增长27.9% [8][32] - 非GAAP EBITDA为4820万美元，同比增长25.7% [8][32] - 直播业务收入为3.754亿美元，环比增长1.1% [8][33] - 非直播业务收入为1.324亿美元，同比增长25.6%，占总营收26.1% [8][34] - 经营现金流为760万美元，净现金余额为33亿美元 [9][39] - 第二季度通过股息和股票回购向股东返还1.35亿美元 [28][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - BIGO直播收入为3.553亿美元，环比稳定 [15][33] - BIGO广告收入达到8700万美元，同比增长29%，环比增长9% [21][34] - 其他业务非直播收入为4520万美元，同比增长19% [35] - 集团毛利率为36.5%，同比提升1.3个百分点 [36] - BIGO分部毛利率为35.6%，运营利润率为14% [55] - 其他分部毛利率大幅提升至43.5% [36][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达国家直播收入环比增长3.4% [33] - 欧洲市场直播收入环比增长6.5% [20] - 东南亚市场直播收入环比增长3.9% [20] - 北美广告收入环比增长24.2% [23] - 欧洲广告收入实现高个位数环比增长 [24] - 中东地区新音频产品线预计带来增量贡献 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向多增长引擎的全球科技公司转型 [6] - 四大战略支柱：高质量运营、可持续增长、AI驱动创新和组织活力 [9][10][11][14] - AI技术广泛应用于推荐系统和广告算法，提升用户参与度和广告精准度 [12][13] - 广告业务成为第二增长引擎，重点拓展北美、日本和欧洲市场 [25][26] - 利用第一方流量和第三方网络流量扩展广告业务规模 [22] - 建立垂直专业化模型，在电商和社交媒体垂直领域建立竞争优势 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 直播业务已企稳并呈现复苏态势 [20][32] - 广告业务进入旺季，预计下半年继续保持两位数同比增长 [50] - 预计2026年直播业务将恢复稳定同比增长 [48] - 公司整体营收预计进入环比复苏阶段 [50] - 非GAAP营业利润和EBITDA预计呈现改善趋势 [56] 其他重要信息 - 全球移动MAU增长至2.63亿 [15] - BIGO Live付费用户环比增长3.7% [19] - 优质付费用户环比增长13% [19] - 活跃主播数量环比增长1.6% [18] - I'm产品MAU增加300万，用户日均使用时长同比增长12.8% [16] - 新设备30天ROI环比提升4.4% [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 直播业务的长期发展趋势和下半年展望 - Q1是明确底部，受季节性因素和临时应用下架影响 [45] - Q2出现环比复苏，主要驱动来自付费用户增长 [45][46] - 发达国家尤其是欧洲市场展现更强韧性 [46] - 下半年通过运营活动、内容优化和音频新产品贡献，预计付费用户持续增长 [48] - 预计2026年直播业务恢复稳定同比增长 [48] - Q3直播业务继续环比复苏，广告业务进入旺季支持集团层面环比增长 [50] 问题: 新增非GAAP EBITDA披露的原因和下半年利润展望 - EBITDA排除非运营因素，更好反映核心运营现金流能力和同业可比性 [53] - 帮助评估双增长引擎策略下的运营效率趋势和资本配置 [54] - Q2盈利能力超预期，非GAAP营业利润环比增长23.6% [54] - BIGO分部预计运营利润持续改善 [55] - 其他分部因季节性费用，Q3非GAAP运营亏损可能略扩大但同比显著改善 [56] - 全年非GAAP营业利润和EBITDA预计呈现改善趋势 [56] 问题: 广告业务增长驱动因素和业务协同效应 - 增长驱动来自算法优化带来广告效果提升，以及垂直模型开辟新机会 [59][60] - 不仅限于网页广告和IAA游戏广告，还在社交娱乐和电商等垂直领域优化IAP广告模型 [60] - 地理上持续渗透北美和日本，积极开拓欧洲等新市场 [61] - 竞争优势来自第一方流量和数据资产，以及集团生态系统协同效应 [61] - 电商SaaS业务与BIGO Ads在广告资源和业务场景上有明显协同 [61] - 广告业务成果将反哺直播和其他业务，强化飞轮效应 [62][64] - 随着规模增长和技术能力提升，协同效应和运营杠杆效益将增强 [63]