摘要今日周二（9月23日）亚盘时段，尽管全球黄金价格徘徊在历史高位附近，但中国零售和机构层面 对黄金的需求仍在持续飙升，并达到创纪录水平。现货黄金创下3759.12美元/盎司的纪录，自2022年底 以来已经翻倍。由于多种因素的共同作用，金价强势格局有望延续。 今日周二（9月23日）亚盘时段，尽管全球黄金价格徘徊在历史高位附近，但中国零售和机构层面对黄 金的需求仍在持续飙升，并达到创纪录水平。现货黄金创下3759.12美元/盎司的纪录，自2022年底以来 已经翻倍。由于多种因素的共同作用，金价强势格局有望延续。 【要闻速递】 在当今的金融市场中，推动金价持续上扬的主要力量源自两个方面：一是各国央行的积极购买行为，二 是极为强劲的投资需求。其中，从实物黄金ETF领域大量资金的涌入便清晰可见投资需求的旺盛态势。 与此同时，美国总统特朗普对西方传统安全政策的大胆颠覆、发起与其他国家的贸易战，以及美联储独 立性面临的隐忧等因素，也在一定程度上进一步刺激了市场对黄金的需求。 回溯至2022年，全球央行每年的购金量均稳定超过1000吨。据预测，到2025年，这一数字预计将达到约 900吨，相较于2016-2021年间年均4 ...

随着美联储降息如约而至，黄金市场"屡破新高"的节奏放缓。尽管黄金期现货价格均有所回调，但仍处 于历史高位。 金价的持续走强，既点燃了市场的投资热情，也引发了关于黄金"超买"的担忧。在当下，黄金是否还具 有配置价值，投资者又该如何应对？ 黄金配置价值仍受认可 黄金的配置逻辑是否依然存在，最终仍要回归金价未来将会如何演绎的问题。 "黄金的配置价值一直都在，只不过在不同的经济时段需要多配或少配一些。"中粮祈德丰（北京）商贸 有限公司衍生品部总监张盈盈表示，在美元信用和全球经济不确定性影响下，支撑黄金长期上涨的核心 因素仍未发生变化，而今年我国央行持续增持黄金，对民间黄金的投资情绪也起到了显著提振作用。 张盈盈指出，从市场资金面来看，黄金投资热度同样高涨。截至目前，国内黄金场内期货和期权的沉淀 资金已超过1000亿元，不仅在所有商品中排名第一，甚至超过了大部分股指期货的沉淀资金规模。 北京智策天下信息咨询有限公司总经理戴剑锋同样肯定了黄金的投资价值，"我们正在经历一些前所未 有的历史，比如黄金创新高，美元体系遇到所谓的信任危机。黄金作为风险对冲工具的中长期逻辑仍然 成立。"戴剑锋认为，当前金价回调是短期情绪兑现的结果 ...

近日，黄金价格如脱缰野马般飙升，屡次刷新历史峰值，似乎预示着一轮投资热潮的到来。然而，与人 们惯常的认知——"涨价即抢购"——相悖，市场上却出现了令人费解的景象：尽管金价高企，但许多消 费者却选择了按兵不动，观望气氛浓厚。这一反差不禁令人深思：价格飞涨之时，为何黄金消费反而遇 冷？ 一、价格"天花板"：高处不胜寒的门槛 步入金店，映入眼帘的数字足以让不少普通消费者望而却步。国内主流黄金品牌饰品金价已普遍攀升至 每克近800元的高位，相较于几年前，价格几乎翻了一番。对于工薪阶层而言，一克黄金近800元的天 价，即便购买一个设计简约的银手镯，也需要数千元，而想要入手一个稍具分量的金手镯，则动辄上万 元，这无形中筑起了一道难以逾越的消费壁垒。 我们不难从身边朋友的切身感受中窥见一斑。曾几何时，三五千元尚能购得一件颇具分量的金饰，而 今，同样的花费仅能换取一枚小巧的吊坠。尤其是那些背负着房贷、车贷压力，收入相对有限的年轻 人，在面对如此高昂的金价时，自然会将有限的资金优先用于更具实用性的消费，黄金似乎沦为了遥不 可及的奢侈品。 二、投资渠道"百花齐放"：黄金不再是唯一选择 过往，民众的投资理财渠道相对匮乏，无外乎银行 ...

"见证历史，黄金价格再创新高！"最近几天，这样的新闻一直接二连三地霸占着林依梦的手机屏幕，随着金价攀升的，还有她的肾上腺素。 连涨的这几天，她大约5分钟便悄悄看一次黄金购买页面，生怕动作太大把金价吓跌了。她每次都会研究一番跌涨趋势，并细细研读那些分析金价涨跌的 帖子： "家人们，对于黄金我有一个大胆的想法，我称之为发财计划，我估计我说了你们可能认为我疯了……" "黄金十一连涨，涨疯了，今天是否是进场机会？一定要看完，非常重要！" 尽管她看完还是如听天书，并且对投资也不会产生多大影响，因为作为新手，她只购买了8克黄金基金。但这意味着她紧跟理财时事，开始寻找一些被动 收入的路子了。 近来，她发现，互通理财经验成为了很多深圳00后的社交行为。他们通过工作攒下了人生的第一桶金后，开始理财上的小投资，以图获得一些轻松的收 入，如购买金子、基金、买股票等等。 然而，投是一回事，赚是一回事。相关研究表明，00后的理想理财收益率和现实还是存在较大差距，便投资边学习边亏损，是他们关于"钱难赚"的人生第 二课。 01 00后投资初体验： 买在最高点，卖在最低点 3年前，陆萍从江西毕业后来到深圳，做着一份月薪6000元的跨境电商工 ...

深圳00后投资行为特征 - 00后通过工作积累初始资金后开始尝试黄金、基金、股票等理财方式以获取被动收入 [3] - 理财经验交流成为深圳00后社交行为的重要组成部分 [3] - 近4成00后计划在35岁前实现养老财务目标 [44][45] 投资表现与收益现实 - 00后理想理财收益率与现实存在显著差距 近四成18-24岁年轻人仅实现0-2%年化收益率 [4][39] - 银行储蓄(42.52%)、互联网金融平台(39.27%)、基金投资(38.97%)为主要理财渠道 [38] - 仅少数人能够熟练运用中高风险投资工具获得收益 [40] 典型投资案例剖析 - 案例1：投资者陆萍在基金连涨15天后投入6000元 次日单日亏损495元 最终赎回时亏损近1000元 [14][16][21] - 案例2：投资者林依梦4月21日购入8克黄金基金 遭遇"422事变"单日亏损超800元(金价从833元/克跌至729元/克) [23][24][25] - 投资者普遍呈现"买在最高点 卖在最低点"的操作特征 [4][16] 投资知识获取与教育缺失 - 00后投资者主要通过抖音、小红书、新闻等网络平台获取理财知识 [31] - 缺乏系统理财教育 不了解国际形势对黄金价格的影响机制 [31][36] - 投资者在亏损后开始恶补《黄金课堂新手入门》等基础知识但为时已晚 [34][35] 投资动机与生活方式调整 - 延迟退休政策推动年轻人通过投资寻求提前退休可能 [42][43] - 33%的Z世代计划在35岁前积累足够财富实现生活自由 [45] - 投资者通过极端节省(月租800元合租房、拼多多比价、好评返现)挤出投资资金 [51][52]

二、黄金受到热捧来自于两个属性 （本文作者孙丹，中欧陆家嘴国际金融研究院研究员） 一、人民银行增持黄金是战略定投 随着近两年国际金价大涨及各国央行的大量购入，截至2024年底，各国央行持有的黄金储备总量接近 3.6万吨，价值约4.5万亿美元，在全球官方储备中的比重升至20%，超过欧元16%，成为分散美元风险 的"超主权"储备资产。 与部分海外新兴市场央行每月十几吨的大手笔购金操作相比，我国人民银行保持了"小幅度、不追高"的 节奏。中国黄金协会官网显示，2024年，中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨；2025年初至今为温 和增持态势，1–4月累计购入约15吨，至8月持仓约2302吨，月度增量在2–6吨之间。这体现了人民银行 以长期战略配置为导向，避免对市场价格造成冲击，并降低集中买入带来的风险。 值得关注的是，2025年上半年人民币汇率呈现稳中趋升态势，对美元汇率在6月末较上年末升值近2%， 两者在时间上具有同步性。这种同步源于共同的宏观背景因素，一方面，市场对美联储加息的预期下 降，美元指数自年初明显下跌，提振人民币走强；另一方面，人民银行增持黄金、减持美债，优化了外 储结构，增强了市场对人民币资产的信 ...

贾舒畅指出，黄金价格在8月再获坚实涨幅。"这主要受到通胀预期升温、美联储降息预期强化以及美元持续走弱的支 撑，同时持续的地缘政治和贸易风险也助推了黄金当月涨势。" 然而高企价格继续抑制批发需求，8月环比下降9吨至85吨。"这较去年同期减少17吨，是2010年以来最弱的8月表现—— 空前的金价水平导致2025年至今需求持续低于往年，"他分析道。 世界黄金协会（WGC）中国区研究负责人贾舒畅（Ray Jia）表示，中国黄金市场8月出现实物黄金与ETF的抛售以及期 货交易量下滑，因投资者锁定黄金利润转战飙升的股市，但珠宝需求反弹、进口量回升以及持续的价格涨势，共同为投 资需求带来积极信号。 "中国黄金ETF再度遭遇资金外流，8月流失60亿元人民币（8.34亿美元），"贾舒畅写道，"金价上涨不足以抵消资金外 流，导致中国黄金ETF总资产管理规模环比下降2%，目前为1480亿元人民币（210亿美元）。同时持仓量下降7.7吨至189 吨。" 8月份中国黄金ETF遭遇进一步撤资 8月份黄金批发量下跌 贾舒畅强调此次月度下滑违背季节性规律，因需求通常在三季度末回升。"与行业参与者的交流表明，8月批发黄金需求 疲软主要源于金条 ...

黄金价格表现 - 国际金价近期屡创新高 韩国国内金价随之上涨[1] - 韩国交易所黄金收盘价创历史新高 达每克167,740韩元（约人民币863元）[1] - 单日交易量首次突破1吨[1] 实物黄金销售情况 - 韩国五大商业银行9月1-11日金条销售额超373.1亿韩元（约人民币1.9亿元）[1] - 11天销售额几乎与8月全月销售规模持平[1] 黄金投资账户增长 - 韩国主要银行黄金银行账户数突破30万个[1] - 较去年年末增幅超10%[1] - 三家主要商业银行黄金银行账户总额首次突破1.2万亿韩元（约人民币62亿元）[1] 黄金ETF市场表现 - 韩国国内10种黄金ETF净资产合计达2.52万亿韩元（约人民币130亿元）[1] - 净资产规模为去年年末约2.9倍[1] - 黄金ETF需求随之飙升[1] 投资方式特点 - 黄金银行账户具有方便、安全且节省交易手续费的优势[1] - 黄金ETF被视为黄金简便投资手段[1]

金价上涨驱动因素 - 黄金价格从8月20日的3315.7美元/盎司上涨至9月12日的3643.1美元/盎司，涨幅约9.9%[1] - 10年期美债实际利率从8月18日的1.96%回落至9月11日的1.67%，下降29个基点[1] - 市场对美联储2025年降息次数的预期从2.2次升至2.9次[1] 区域需求分化 - 美盘时段金价累计增长7.7%，成为主要驱动力[2] - 8月以来北美黄金ETF增持37.1吨，欧洲增持20.8吨，亚洲减持4.8吨[2] - 人民币自6月以来升值1.01%，抑制了国内黄金需求[2] 宏观经济背景 - 美国8月非农新增就业2.2万人，远低于预期的7.5万人[1] - 美国8月失业率升至4.3%，劳动参与率上升至62.3%[1] - 市场已完全消化美联储年内降息3次的预期[4] 央行购金动态 - 2025年上半年全球央行购金415吨，持平过去3年均值[3] - 央行购金对金价更偏中期支撑，短期难现明显加速[3] 资产表现联动 - 当周标普500上涨1.6%，日经225上涨4.1%[3] - COMEX黄金当周上涨1.3%至3646.3美元/盎司[3] - WTI原油上涨1.3%至62.7美元/桶[3] 汇率影响因素 - 美元指数下跌0.1%至97.62[3] - 离岸人民币升值至7.1237[3] - 人民币升值预期抑制黄金上行空间[3] 政策预期变化 - 日本首相辞职加大财政宽松预期，30年期国债收益率升至3.3%[4] - 欧央行维持利率不变，上修2025年通胀和经济增速预测[4] - 美国劳工局公布非农年度基准下修91.1万人[4] 风险提示 - 地缘政治冲突升级风险[4] - 美国经济放缓超预期风险[4] - 美联储超预期转"鹰"风险[4]

黄金价格表现 - 黄金价格于周一触及每金衡盎司3,682.20美元的历史新高 今年已上涨40% 创自1979年以来最急剧的年度涨幅 [1] - 黄金ETF的资产自1月以来增长43% 3月和4月资金流入量创下纪录 [1] 需求驱动因素 - 当前需求由华盛顿政策不确定性 对美元的担忧以及地缘政治动荡共同推动 [1] - 西方买家包括投资ETF的美国投资者与各国央行和中国买家共同推动本轮涨势 [1] - 美联储暗示即将降息使无息黄金比债券更具吸引力 [1] 投资者行为 - 从退休人士到对冲基金的投资者纷纷涌入黄金市场 [1] - 伦敦金库运营商报告寻求安全存储服务的富豪客户激增 IBV国际金库正计划将其保险库容量扩充一倍 [1] - 好市多顾客购买金条 美国人熔炼旧首饰 抢购潮几乎没有放缓迹象 [2] 市场环境分析 - 当前状况类似1970年代末期 高通胀与增长放缓将金价推至历史高位 [2] - 即便华尔街股市仍在飙升 许多投资者仍在美元走弱之际用黄金对冲风险 [2]