公司近期业绩表现 - 2025年上半年收入同比下降44.5%，出现上市后首次净亏损，亏损额为2.61亿元 [2] - 2024年营收已同比下降21%，2025年上半年业绩加速恶化 [10] - 核心业务经营性墓穴的均价从2023年的11.94万元/个，经历2024年同期的12.06万元/个后，在2025年上半年暴跌近五成至6.34万元/个，销量也减少6.7% [6][10] 公司历史经营优势 - 公司为国内首批合规民营殡葬企业，业务遍布全国19个省份、40余座城市，享有先发优势 [4] - 2020年至2023年，毛利率始终维持在92%以上，一度达到92.8%，盈利能力强劲 [4] - 核心优势建立在行业高准入门槛、相对稳定的民生需求以及部分市场存在的“厚葬”习俗基础上 [8] 行业当前面临的挑战 - 经济压力导致消费观念回归理性，“面子消费”降温，直接影响高价墓地市场 [10][12] - 社会风气转变，“厚养薄葬”理念普及，树葬、海葬等环保简约安葬方式需求上升 [12][13] - 2025年4月民政部发布《殡葬管理条例（修订草案征求意见稿）》，强调殡葬设施原则上应由政府举办的非营利性机构运营，推动行业回归公益属性 [15] 行业模式转变与未来方向 - 依赖经营性墓穴赚取高利润的商业模式难以为继，行业面临“去暴利化”调整 [15][17] - 企业需探索在保持服务可及性和稳定运营的同时，提供符合实际需求的个性化服务 [17] - 行业变化反映了消费者观念的成熟和政策对民生需求的关注，标志着行业向健康发展转变 [17]

市场监管总体执法情况 - 2024年全国市场监管系统共立案3.86万件，罚没款总额达30.7亿元，并督促退费20.25亿元 [1] 民生领域价格执法 - 民生领域价格执法立案1.84万件，罚没款12.07亿元，退还消费者金额为6.62亿元 [1] 反不正当竞争执法 - 查办各类不正当竞争案件1.42万件，罚没款8.05亿元 [1] 重点整治领域 - 监管机构重拳整治殡葬领域违法乱象 [1]

公司业绩表现 - 福寿园2025年上半年营收约6.11亿元 同比下降44.5% [2] - 净利润由盈转亏 亏损额达2.61亿元 为2013年港股上市以来首次亏损 [2] - 墓穴平均售价从12万元骤降至6.3万元 降幅近50% [2] 行业整体状况 - 万桐园 安贤园等殡葬企业同样面临营收下滑困境 [2] - 骨灰寄存需求激增 新建15000个格位仍供不应求 [3] - 3000元壁墓和政府补贴生态葬逐渐成为替代选择 [3] 政策影响因素 - 上海等地方政府推行墓穴小型化 倡导节地生态葬式 [2] - 政策对殡葬服务价格进行规范和引导 [2] - 土地资源稀缺性限制墓地无限扩张 [2] 消费观念变化 - 客户选择骨灰寄存 年费用不到300元 替代高价墓地 [3] - 传统"热葬"习俗下三天内定墓位模式被打破 [3] - 高端墓位需求受政策不确定性抑制 客户担忧增加 [3] 行业转型方向 - 行业从依赖天价墓地粗放增长转向多元化服务 [4] - 需要回归社会服务和公益属性 [3] - 推广节地生态葬成为社会可持续发展必然选择 [3]

公司业绩表现 - 公司上市以来首次出现亏损 [1] - 平均墓穴销售单价同比暴跌47.5%至6.34万元 [1] - 土地成本仅190元/平方米 [1] 行业盈利水平变化 - 毛利率一度飙升至80%以上 [1] - 不足半平米的墓穴均价曾超10万元 [1] - 殡葬暴利时代或已落幕 [1]

行业概况 - 中国殡葬市场规模预计在2026年攀升至4114亿元[5] - 行业盈利版图分为仪式服务、火化服务与墓地销售三块 其中墓地销售是主要利润来源[5] - 一线城市墓穴价格高企 北京平均起售价约8.31万元 上海达9.99万元 广州4.33万元 深圳6.41万元[18] - 2021年中国人均丧葬花费约3.74万元 占年收入比例高居全球第二[19] 公司商业模式 - 核心商业模式直指高端墓地服务 凭借行业准入壁垒和老龄化趋势加持[5] - 采用"墓地经济学"策略：将墓园打造成"人生后花园"并利用名人效应提升价格[11] - 2012年毛利率高达80% 净利润率38% 超越当时内地最赚钱的房企[17] - 土地成本仅190元/平方米 但墓穴均价超10万元[2] 财务表现 - 2025年上半年营收约6.11亿元 同比下降44.5%[5] - 净利润由盈转亏 亏损达2.61亿元 去年同期盈利2.99亿元[5] - 经营性墓穴平均售价从12万元/座跌至6.34万元/座 同比暴跌47.5%[21] - 墓穴销量从6704座减少至6253座 呈现量价齐跌[22] - 墓园服务收入从9.1亿元断崖式下跌至4.8亿元 占比超八成的核心业务受重创[23] 业务结构变化 - 墓园服务收入占比从超80%降至4.8亿元[23] - 殡仪服务收入下滑34%至1.22亿元 客户数减少25%至2.6万人次[24] - 其他服务收入1462.8万元 占比2.4%[24] - 商誉减值高达2.176亿元 主要因山东、江西、河北、湖北等地收购子公司业绩未达预期[26] 区域表现 - 布局的17个省市中除陕西微增外其余全线告负[26] - 上海区域收入暴跌超54% 仅2.4亿元 原贡献四成收入的"大本营"成为重灾区[26] - 河南、安徽、江苏、黑龙江等区域收入均下滑超2000万元[26] 行业趋势变化 - 2024年五大上市殡葬企业总营收同比下滑19.35% 行业拐点显现[28] - 生态安葬方式如海葬、树葬、花坛葬从"可选项"变为"优选项"[28] - 广州每年报名骨灰撒海市民超3500人 大连海葬服务需要提前一个月预约[28] - 2024年国家监委开展殡葬领域腐败整治专项行动 2025年民政部修订《殡葬管理条例》强化公益导向[29] 公司转型举措 - 推广"生前契约"但2025年上半年签约超万份 仍比同期减少1671份[31] - 推出AI追思、虚拟数智人等创新服务[31] - 通过增加中价位产品供给、优化产品结构应对市场变化[26]

公司基本信息 - 固安福佑祥包装有限公司于近日成立 法定代表人为胡书志 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 经营范围 - 公司主营业务包括纸制品制造与销售 包装服务 塑料制品销售 皮革制品销售 软木制品销售 包装专用设备销售 [1] - 经营范围涵盖木制容器销售 劳动保护用品销售 针纺织品销售 金属制品销售 日用品销售 办公用品销售 建筑材料销售 [1] - 业务延伸至竹制品销售 五金产品零售 服装服饰零售 鞋帽零售 户外用品销售 工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外） [1] - 包含电子产品销售 殡葬服务 殡葬设施经营 殡仪用品销售 礼品花卉销售 互联网销售（除销售需要许可的商品） [1] - 获得道路货物运输（不含危险货物）经营许可 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年营收6.11亿元 同比下滑44.5% 去年同期归母净利润近3亿元转为亏损2.61亿元[2] - 墓园服务营收从9.06亿元下降至4.77亿元 殡仪服务营收从1.84亿元下降至1.22亿元[3] - 计提资产减值准备约2.18亿元 涉及4个公墓项目的商誉和其他长期资产[7] 业务结构分析 - 经营性墓穴销售数量6253座 同比减少6.7% 平均售价从约12万元锐减至约6.3万元 降幅达47.5%[3] - 经营性墓穴整体营收从8.09亿元降至3.96亿元[3] - 上海地区营收从5.26亿元锐减至2.41亿元 减少2.85亿元 该地区营收占比从48.3%大幅下降[4][5] 地区市场变化 - 上海地区墓穴销售据传受到政策限价 单个墓穴价格上限被锁定为16万元[2][6] - 多地营收出现下滑 其中上海 河南 黑龙江等地营收腰斩[4] - 上海地区营收锐减2.85亿元 是造成亏损的主要原因之一[2][4] 政策环境影响 - 上海市殡葬管理条例要求殡葬服务体现社会公益性 依法规范公墓收费行为[6] - 民政部2025年4月发布征求意见稿 明确节约殡葬用地 提倡建设骨灰节地型墓位[6] - 多家经营性公墓工作人员证实限价政策存在 并表示政府鼓励购买小面积墓穴[2][6] 管理层解释 - 公司将销量和价格减少归因于客户消费行为趋向谨慎[3] - 各地墓园调整产品供给结构 增加中价位区间段新产品类别[3] - 资产减值计提源于项目实际运营效率和未来现金流预期未达原评估水平[7]

核心观点 - 殡葬行业龙头福寿园上市以来首次出现亿元级亏损 反映行业面临需求疲软和结构性挑战 但墓地价格仍维持高位 行业长期仍受老龄化趋势支撑 [3][9][18] 行业基本面 - 中国殡葬行业受老龄化加速驱动 60岁以上人口达3.1亿人（占比22%） 年死亡人口突破1000万 预计2025-2030年将达1293万人 [22][23] - 行业存在公益性公墓与经营性公墓双轨制 经营性公墓因土地供给受限被视为稀缺资源 价格受市场调控能力较强 [14][16] - 一线城市墓地均价高企：上海9.67万元/墓（折合单价76万元/㎡） 北京8.52万元 深圳6.81万元 广州4.38万元 [30][42][43] 公司经营状况 - 福寿园2025年上半年预亏2.35-2.65亿元 较去年同期2.99亿元净利润大幅转亏 主因墓地销售量减少3800个（同比减少23.3%）导致收入减少4.35亿元 [3][12] - 公司毛利率从2015年77.6%攀升至2024年85.85% 墓地均价达12.2万元/个（单价约20万元/㎡） 为上海新房均价的2.6倍 [5][7] - 亏损直接因素包括：宏观经济压力抑制消费、子公司税务成本上升、商誉及资产减值拨备 [14] 市场异象与乱象 - 墓地价格逆房价上涨且逆需求疲软维持高位 因经营方坚信老龄化长期需求支撑 不愿降价去库存 [18][20] - 存在跨区域炒墓现象：苏州因上海客户涌入导致5年涨价10倍 昆明出现"墓地按揭贷"（最高贷20万/期限10年/利率9%） [28] - 衍生诈骗案件频发：合肥650万元非法集资案（110名老人受骗） 包头7000万元集资案（80%参与者超60岁） 最高涉案金额达18.74亿元 [36][38] 替代需求与行业变革 - "骨灰房"现象兴起：因墓地价格高且需持续管理费 部分消费者转而购买商品房存放骨灰 形成跨城产业链 [38][40][41] - 城投公司加速入场：看中墓地管理费带来的稳定现金流（占墓位总价10%-20%） 且投资回报率高于传统业务 [45][48] - 新型殡葬方式普及：生态葬、树葬、海葬及VR祭扫占比上升 日本出现"太空宇宙葬"（费用2.5万元）反映需求多元化 [50][51]

业绩表现 - 2025年上半年营收6.1亿元，同比减少约50% [2] - 上半年亏损2.3亿元，利润同比下降145%，为2013年上市以来首次亏损 [2] - 墓园服务收入4.8亿元，同比减少47%，回落至10年前水平 [6] - 殡仪服务收入1.2亿元，同比下降34%，客户数量减少25%至2.6万人次 [7] 墓地销售情况 - 经营性墓地销售量价齐跌：销售数量6253个（同比减少451个），收入3.96亿元（同比减少51%） [6] - 墓地平均销售单价5.7万元，同比下降47.5%，为12年来首次大幅降价 [6] - 历史单价保持稳定上涨：除2024年中期微降0.2%外，年均涨幅超1%，2017年和2023年中期涨幅分别达21%和15% [1][6] 区域经营表现 - 业务覆盖全国17个省市，仅陕西区域收入微增 [7] - 上海区域收入2.4亿元（同比下降54%），占总收入超四成 [7] - 河南、安徽、江苏、黑龙江等区域收入同比下降均超2000万元 [7] 成本与减值 - 墓园资产及商誉减值损失2.18亿元，涉及山东、江西、河北、湖北等地项目 [9] - 其他一般营运开支2.2亿元，同比增加1.45亿元（增幅194%），主因维修办公费用上升及税务成本增加 [9] - 墓园服务利润率从去年同期54.4%转为-44.9%，上市早期该业务利润率超80% [9] 政策与行业环境 - 民政部征求意见稿要求单体骨灰墓位面积不得超过0.5平方米，推广节地生态安葬 [10] - 多地出台公墓限价及经营性墓地面积限制措施 [10] - 上海民政部门要求经营性公墓推行墓地小型化并降低价格水平 [10] 业务转型尝试 - 生前契约服务累计签约10252份，同比减少1671份 [11] - 非墓园服务（殡仪服务、生前契约）不受墓地限价政策直接影响，被视为收入结构转型关键 [11]

核心业绩表现 - 公司2025年上半年营收6.1亿元 同比减少50% [1] - 上半年亏损2.3亿元 去年同期盈利5.1亿元 利润同比下滑145% [1] - 为2013年上市以来首次出现亏损 [1] 主营业务表现 - 墓园服务收入4.8亿元 同比减少47% 回落至10年前水平 [2] - 经营性墓地销售量价齐跌：销售量6253个 同比减少451个 收入3.96亿元 同比减少51% [2] - 墓地平均销售单价5.7万元 同比暴跌47.5% [2] - 殡仪服务收入1.2亿元 同比下降34% 客户数量2.6万人次 减少25% [3] 区域表现 - 上海区域收入2.4亿元 同比下降54% 该区域原贡献超四成收入 [3] - 河南 安徽 江苏 黑龙江区域收入同比下降均超2000万元 [3] - 仅陕西区域收入实现微增 [3] 特殊支出项目 - 计提墓园资产和商誉减值损失2.18亿元 涉及山东 江西 河北 湖北等地项目 [4] - 其他一般营运开支2.2亿元 同比增加1.45亿元 增幅194% [4] - 开支增加主因维修办公费用微升及附属公司税务成本上升 [4] 利润率变化 - 墓园服务利润率从去年同期54.4%转为-44.9% [5] - 该业务上市早期利润率曾超80% [5] 行业背景与监管环境 - 中国60岁以上人口超3.1亿 常住人口城镇化率达67% 近6年每年超1000万农村居民进城 [1] - 遗体火化率58.8% (2021年数据) [1] - 民政部2025年4月发布《殡葬管理条例(修订草案征求意见稿)》 对核心殡葬服务实行政府定价 [5] - 新规要求单体骨灰墓位面积不得超过0.5平方米 推广节地生态安葬 [5] - 上海等地要求经营性公墓推行墓地小型化并降低价格水平 [6] 公司战略调整 - 公司调整产品结构 增加中价位新产品供给 [3] - 推出"生前契约"服务 上半年累计签约10252份 同比减少1671份 [6] - 非墓园服务业务不受墓地限价影响 生前契约可提前锁定未来客户和收入 [6]