投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 2025年上半年营收138.8亿元，同比增长204.4%，超市场预期 [1] - 毛利率同比上升6.3pct至70.3%，调整后净盈利47.1亿元，同比增长362.8% [1] - 海外营收55.9亿元，同比增长440%，美洲市场实现十倍增长 [1][2] - 毛绒品类营收61.4亿元，占比44.2%，首次超越手办品类 [3] - 中国内地会员总数5912万人，会员贡献销售占比91.2%，复购率50.8% [4] 分地区表现 海外市场 - 海外营收55.9亿元，同比增长440%，占全球营收40.3% [1][2] - 亚太/美洲/欧洲及其他收入分别为28.5/22.6/4.8亿元，同比增长257.8%/1142.3%/729.2% [2] - 美洲线下营收8.4亿元，同比增长744.3%，欧洲线下营收2.8亿元，同比增长569.6% [2] - 海外零售店净增70家至128家，其中美洲净增19家至41家 [2] 中国市场 - 中国营收82.8亿元，同比增长135.2% [1][4] - 线下渠道收入50.84亿元，同比增长117.1%，零售店净增44家至443家 [4] - 线上渠道收入29.37亿元，同比增长212.2%，抽盒机/天猫/抖音分别增长181.9%/230.7%/168.6% [4] 产品与IP表现 - 毛绒/手办/MEGA/衍生品营收分别为61.4/51.8/10.1/15.5亿元 [3] - THE MONSTERS营收48.1亿元，占比34.7%，MOLLY/SKULLPANDA营收13.6/12.2亿元 [3] - 5大IP营收破10亿元，13个IP营收破亿元 [3] - 新开设HIRONO小野品牌首店及popop珠宝品牌，拓展IP变现渠道 [3] 未来展望 - 预计2025-2026年收入312.6/426.0亿元，同比增长139.8%/36.3% [5] - 预计2025-2026年调整后净利润113.1/149.1亿元，同比增长232.3%/31.9% [5] - 欧美节日催化及门店扩张有望推动海外增长 [2] - IP内容边界拓宽（如LABUBU大电影）或贡献增量 [3]

股价表现与交易数据 - 8月20日收盘价22.08港元/股 单日涨幅8.45% 成交额8.94亿港元 成交量4213.78万股 振幅11.0% [1] - 恒生指数同期上涨0.17%至25165.94点 [1] - 近一个月累计下跌7.87% 年初至今累计上涨53.48% 跑赢恒指25.24%的涨幅 [1] 财务业绩指标 - 2024年营业总收入117.99亿元 同比增长5.31% [1] - 归母净利润13.03亿元 同比减少20.78% [1] - 毛利率37.39% 资产负债率20.79% [1] 行业估值对比 - 家庭电器及用品行业市盈率平均值13.31倍 行业中值2.97倍 [1] - 公司市盈率89.56倍 行业排名第43位 [1] - 同业公司市盈率对比：丽年国际1.58倍 凯富善集团2.3倍 华讯3.64倍 旷世芳香3.98倍 IDT INT'L 4.01倍 [1] 公司基础信息 - 2009年成立 2020年7月10日港交所上市 代码06969.HK [2] - 全球雾化科技解决方案领导者 拥有自有品牌VAPORESSO及三大技术品牌FEELM/CCELL/METEX [2] - 总部位于深圳宝安区 员工总数近20000人 [2] 研发与技术实力 - 全球在建研究院共9所 研发团队超千人 占非生产人员近半数 [2] - 累计申请专利2612件 商标566件 获专利授权1272件 商标授权360件 [2] - 获得国家级CNAS实验室认证/国际UL安全实验室认证/国家高新技术企业认证等多项资质 [2]

股价表现 - 8月20日股价收报0.27港元/股，单日涨幅26.17%，成交量3546.6万股，成交额864.25万港元，振幅28.5% [1] - 最近一个月累计涨幅84.48%，今年以来累计涨幅41.72%，跑赢恒生指数25.24%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日营业总收入2.19亿元，同比增长66.48% [1] - 归母净利润-6106.3万元，同比改善37.69% [1] - 毛利率8.38%，资产负债率51.73% [1] 行业地位 - 公司是中国第二大智能玩具车制造商及中国十大玩具制造商 [2] - 工厂面积超50,000平方米，获ICTI、BSCI、GSV国际认证 [2] - 拥有20多个顶级汽车品牌授权，包括兰博基尼、布加迪、风火轮和变形金刚 [2] 业务运营 - 产品覆盖全球50多个国家，服务超300个客户 [2] - 与知名全球连锁店建立稳固合作，拥有自主设计及营销团队 [2] 行业估值 - 家庭电器及用品行业市盈率TTM平均值13.31倍，行业中值2.97倍 [1] - 公司市盈率-2.03倍，在行业中排名第74位 [1] - 同业比较：丽年国际1.58倍、凯富善集团2.3倍、华讯3.64倍、旷世芳香3.98倍、IDT INT'L 4.01倍 [1] 机构关注度 - 目前暂无机构对该股做出投资评级建议 [1] 重大事件 - 2025年8月29日将披露2025财年中报 [2]

股价表现 - 8月19日收盘价0.23港元/股 单日上涨8.49% 成交量262.72万股 成交额61.56万港元 振幅16.51% [1] - 恒生指数同期下跌0.21%至25122.9点 [1] - 近一个月及年初至今累计跌幅均为4.07% 显著跑输恒生指数25.51%的涨幅 [2] 财务数据 - 2024年度营业总收入5975.92万元 同比增长35.64% [2] - 归母净利润-8255.92万元 同比改善87.16% [2] - 毛利率25.26% 资产负债率61.59% [2] 行业估值比较 - 家庭电器及用品行业市盈率TTM平均值12.13倍 行业中值2.71倍 [3] - 公司市盈率-3.86倍 在行业中排名第67位 [3] - 同业比较：丽年国际1.65倍 凯富善集团控股2.26倍 盛诺集团3.17倍 华讯3.71倍 IDT INT'L-NEW 3.86倍 [3] 业务构成 - 公司为投资控股公司 主营业务包括保健及家庭用品制造销售 以及煤矿开采业务 [3]

股价表现 - 8月18日濠亮环球股价上涨18.56%至0.115港元/股 成交量4万股 成交额4432港元 振幅9.28% [1] - 最近一个月累计涨幅1.04% 今年以来累计涨幅0% 跑输恒生指数25.97%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2025年4月30日营业总收入2453.98万元 同比减少20.21% [1] - 归母净利润-4166.47万元 同比减少39.65% [1] - 毛利率14.01% 资产负债率69.27% [1] 行业估值 - 家庭电器及用品行业市盈率（TTM）平均值11.91倍 行业中值2.26倍 [2] - 公司市盈率-1.08倍 行业排名第84位 [2] - 同业公司市盈率对比：丽年国际1.59倍 凯富善集团2.26倍 盛诺集团3.42倍 华讯3.75倍 IDT INT'L-NEW 4.01倍 [2] 公司业务 - 2014年成立 旗下全资拥有峻丰/濠亮国际/濠亮集团三家子公司 [3] - 最初从事LED圣诞灯饰产品贸易 后转型为生产商及出口商 [3] - 2013年收购东莞濠亮实业 建立自有生产基地 [3] - 拥有两个注册商标及十一个注册专利 [3] - 产品线包括LED装饰灯系列及照明灯 客户群体涵盖零售商/批发商/房地产商/农业技术生产等领域 [3] - 现有员工超过150人 配备专业研发团队和管理团队 [3]

股价表现 - 8月14日股价上涨10.53%至0.042港元/股 成交量734.4万股 成交额30.39万港元 振幅18.42% [1] - 近一个月累计涨幅2.7% 今年以来累计涨幅46.15% 跑赢恒生指数27.69%的涨幅 [2] 财务数据 - 截至2025年3月31日营业总收入1.32亿元 同比减少34.7% [2] - 归母净利润-194.81万元 同比减少534.36% [2] - 毛利率18.86% 资产负债率15.49% [2] 估值水平 - 市盈率(TTM)为-21.46倍 行业排名第54位 [3] - 家庭电器及用品行业市盈率平均值14.11倍 行业中值2.3倍 [3] - 同业公司市盈率对比：丽年国际1.55倍 凯富善集团控股2.3倍 盛诺集团3.3倍 华讯3.6倍 旷世芳香3.92倍 [3] 业务概况 - 香港玩具公司 从事设计、营销、分销及零售玩具及相关产品 [4] - 产品组合包括第三方ACG角色模型及其他相关产品如原子笔及发圈 [4] - 收益来源：ODM玩具制造、进口玩具采购、自有特许玩具开发 [4] - ACG手办玩具主打成年消费者 具有可移动关节和配件 [4] - 2016年及2017年分别出售31件和27件主系列玩具 [4] - 按2016年收益计算 公司在香港动漫游戏模型玩具ODM市场占有一定地位 [4]

市场指数表现 - 恒生指数报24929.34点 上涨0.09% [1] - 恒生科技指数报5438.57点 下跌0.39% [1] 领涨板块 - 半导体板块涨幅居前 [1] - 煤炭板块表现强势 [1] - 石油及天然气板块领涨市场 [1] 领跌板块 - 媒体及娱乐板块跌幅显著 [1] - 工用支援板块表现疲弱 [1] - 家庭电器及用品板块领跌市场 [1]

市场表现 - 7月28日港股收盘，恒生指数上涨0.68%至25562.13点，丽年国际股价上涨25.0%至1.85港元/股，成交量238.19万股，成交额412.27万港元，振幅27.03% [1] - 最近一个月丽年国际累计涨幅32.14%，今年以来累计涨幅138.71%，显著跑赢恒生指数26.56%的涨幅 [2] 财务数据 - 截至2024年12月31日，丽年国际营业总收入11.68亿元，同比增长2.74%，归母净利润6689.16万元，同比大幅增长5701.93% [2] - 毛利率为19.66%，资产负债率76.31% [2] 行业估值 - 家庭电器及用品行业市盈率（TTM）平均值为14.33倍，行业中值为2.05倍 [3] - 丽年国际市盈率为2.05倍，行业排名第2位，低于行业平均值但高于凯富善集团控股（1.61倍），低于华讯（3.67倍）、旷世芳香（3.89倍）、盛诺集团（4.06倍）和香江电器（4.32倍） [3] 公司业务 - 丽年国际控股有限公司是一家拥有十年以上电子产品设计及生产经验的香港上市公司，为国际企业提供一站式解决方案 [3] - 公司业务涵盖医疗、保健、暖通空调系统（HVAC）、工业和家电领域的电子专业制造服务（EMS），并提供创新的IoT终端设备解决方案 [3] - 公司拥有全球供应商网络和世界一流的制造与运营能力，帮助客户将产品从构思阶段转变为可增值且具市场价值的产品 [3]

股价表现 - 7月28日股价上涨11.46%至0.107港元/股 成交量14.4万股 成交额1.49万港元 振幅10.42% [1] - 最近一个月累计涨幅52.38% 但今年以来累计下跌1.03% 跑输恒生指数26.56%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2024年10月31日营业总收入1872.33万元 同比减少22.97% [1] - 归母净利润55.74万元 同比减少28.89% [1] - 毛利率23.93% 资产负债率32.87% [1] 行业估值 - 家庭电器及用品行业市盈率平均值14.33倍 行业中值2.05倍 [2] - 公司市盈率为-1.48倍 在行业中排名第78位 [2] - 同业公司市盈率对比：凯富善集团控股1.61倍 丽年国际2.05倍 华讯3.67倍 旷世芳香3.89倍 盛诺集团4.06倍 [2] 公司业务 - 公司成立于2014年 旗下拥有峻丰、濠亮国际、濠亮集团三家全资子公司 [3] - 最初从事LED圣诞灯饰产品贸易 后转型为集贸易与生产于一体的企业 [3] - 拥有两个注册商标和十一个注册专利 [3] - 产品线包括LED装饰灯系列及照明灯 客户群体涵盖零售商、批发商、房地产商和农业技术生产等领域 [3] - 目前员工超过150人 拥有专业研发团队和管理团队 [3]

市场表现 - 恒生指数7月23日上涨1.62%至25538.07点 [1] - 火山邑动国际控股当日股价上涨12.5%至0.36港元/股 成交量366万股 成交额124.02万港元 [1] - 公司最近一个月累计涨幅6.67% 今年以来累计涨幅71.37% 跑赢恒生指数25.27%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日营业总收入9188.5万元 同比增长8.91% [1] - 归母净利润-3585万元 同比增长27.31% [1] - 毛利率7.06% 资产负债率69.16% [1] 行业估值 - 家庭电器及用品行业市盈率平均值13.18倍 中值1.62倍 [2] - 火山邑动国际控股市盈率-2.98倍 行业排名第70位 [2] - 可比公司市盈率：凯富善集团控股1.61倍 丽年国际1.62倍 华讯3.67倍 旷世芳香3.83倍 盛诺集团3.87倍 [2] 公司业务 - 公司定位健康产业 主营大健康产品研发/生产/销售及服务 [2] - 实施科学健康战略 依托现代科技建立全面大健康产品体系 [2] - 在香港联交所上市 股票代码1715.HK [2]