港股市场表现 - 恒生指数高开高走，收报26,485.90点，单日上涨550点或2.12%，一举重返26,000点关口及10日、20日、50天线之上 [3][4] - 大市成交活跃，全日成交额达2,346.53亿元，南向资金净流入54.8亿元 [3] - 科技股板块表现强劲，恒生科技指数收报5,944.22点，单日上涨158点或2.74% [3][4] - 蓝筹股普遍上涨，88只成分股中有83只录得升幅，中国宏桥(01378)表现最佳，单日上涨9.9% [4] 全球及内地市场概览 - 美股市场主要指数全线下跌，道琼斯工业指数下跌0.84%，标普500指数下跌1.12%，纳斯达克综合指数下跌1.90% [2] - 内地A股市场表现向好，上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [2] - 亚太地区市场表现分化，日经225指数上涨1.34%，而台湾加权指数下跌1.42% [2] 香港金融市场动态 - 香港交易所首10个月新股集资额达2,160亿元，按年增长超过2倍，共有81家新上市公司 [7] - 中国财政部在香港发行40亿美元主权债券获得市场热烈追捧，总认购额达1,182亿美元，超额认购29倍 [9] - 香港证券市场市价总值于10月底达48.1万亿元，按年上升37%，首10个月平均每日成交金额2,582亿元，按年上升1.02倍 [7] 重点公司业绩 - 新濠博亚娱乐第三季应占净收入为7,468.6万美元，按年大幅上涨1.74倍，总营运收益13.1亿美元，增长11.43% [10] - 绿城中国首10个月合同销售金额约1,204亿元人民币，按年下跌7.6%，合同销售面积约351万平方米，减少21.12% [11] - 东风集团首10个月累计汽车销量150.1万辆，按年微跌1.6%，但新能源汽车销量表现亮眼，达42.14万辆，按年增长37.1% [12] - 中国海外发展10月合约物业销售金额约186.61亿元人民币，按年减少55.1%，首10个月累计合约物业销售金额约1,891.65亿元，按年下跌21.3% [13]

近期股份回购动态 - 11月6日以每股15.860港元至15.990港元的价格回购40.00万股，回购金额637.01万港元，当日股价上涨0.57%至15.930港元，成交额8784.59万港元[2] - 自11月5日以来连续2日进行回购，合计回购46.64万股，累计回购金额739.74万港元，其间股价累计上涨3.58%[2] - 11月5日回购6.64万股，价格区间为每股15.500港元至15.420港元，回购金额102.73万港元[3] 本年度股份回购概况 - 今年以来累计进行31次股份回购，合计回购2768.30万股，累计回购金额达4.32亿港元[3] - 9月份回购活动密集，自9月1日至9月26日共进行16次回购，单次回购股数多为100万股，单次回购金额普遍在1570万港元至1640万港元之间[3][4] - 8月份亦进行多次回购，单次回购股数多为100万股，单次回购金额在1590万港元至1636万港元之间[4] - 6月份进行2次回购，回购股数分别为100万股和62.75万股，回购金额分别为1123.80万港元和674.70万港元[4] - 3月份进行1次回购，回购股数为37.47万股，回购金额419.24万港元[4]

投资评级 - 报告未明确给出对银河娱乐的投资评级 [1] 核心观点 - 银河娱乐25Q3业绩稳健，净收益和经调整EBITDA均实现双位数同比增长，市场份额保持稳定 [1] - 公司VIP业务表现强劲，下注额同比大幅增长46.2%，驱动整体业绩提升 [3] - 非博彩业务及多项战略合作增强公司长期竞争力，管理层对第四季度表现持乐观态度 [5] 财务表现 - 25Q3净收益121.6亿港元，同比增长14.0%，环比增长1.0% [1][2] - 25Q3经调整EBITDA达33.4亿港元，同比增长13.6%，但环比下滑6.4% [1][4] - 25Q3经调整EBITDA利润率为27.5%，同比微降0.1个百分点，环比下降2.2个百分点 [1][4] - 截至25Q3累计总收益354.1亿港元，同比增长10.2%，累计经调整EBITDA达102.1亿港元，同比增长14.0%，利润率28.8%，同比提升1.0个百分点 [1] 业务分部表现 - 博彩业务收益97.1亿港元，同比增长18.4%，占总收益80% [2] - 非博彩业务（不含建筑材料）收益17.3亿港元，同比增长3.8%，占总收益14% [2] - 按物业划分，澳门银河收益100.9亿港元，同比增长20.1%，占总收益83%；澳门星际收益12.6亿港元，同比下滑5.5%，占总收益10% [2] 博彩运营指标 - 总下注额1278.4亿港元，同比增长24.5%，环比增长7.0% [3] - VIP下注额650.0亿港元，同比大幅增长46.2%，占比50.8%；中场下注额354.1亿港元，同比增长11.6%，占比27.7%；老虎机下注额274.2亿港元，同比增长3.5%，占比21.5% [3] - 博彩毛收入122.4亿港元，同比增长20.6%，增速超过行业平均的12.5% [3][10] - VIP博彩毛收入20.4亿港元，同比大幅增长85.8%；中场博彩毛收入94.6亿港元，同比增长12.8%；老虎机博彩毛收入7.4亿港元，同比增长10.8% [3][10] 市场份额与战略发展 - 25Q3市场份额达20.2%，与25Q2基本持平，较24Q3的18.8%提升1.3个百分点 [5][12] - 华都卫星娱乐场已于2025年10月31日终止运营 [5] - 公司与UFC签署四年战略协议，与腾讯音乐超现场续签三年合作协议，与阿里巴巴旗下大麦娱乐及澳门通续签三年票务合作协议 [5] - 公司举办多项大型娱乐活动，包括陈奕迅演唱会、欧阳万成演出、鹿晗和王嘉尔个唱等，并支持全国运动会乒乓球赛事 [2][5]

季度业绩表现 - 公司报告季度每股亏损0.22美元 远逊于市场预期的每股亏损0.1美元 但相比去年同期的每股亏损0.24美元有所收窄 [1] - 本季度业绩意外为负120% 而上一季度则录得正350%的业绩意外 当时实际每股收益为0.1美元 高于预期的每股亏损0.04美元 [1] - 过去四个季度中 公司有两次每股收益超出市场预期 [2] - 季度营收为17.2亿美元 略低于市场预期0.51% 但高于去年同期的16.4亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次营收超出市场预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约17.5% 同期标普500指数上涨15.6% 表现显著落后于市场 [3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.19美元 营收18.1亿美元 对本财年的共识预期为每股收益0.65美元 营收69.7亿美元 [7] - 公司目前的Zacks评级为第3级（持有） 预计其近期表现将与市场同步 [6] 行业比较与前景 - 公司所属的博彩行业在Zacks行业排名中位列前33% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业 优势超过2比1 [8] - 同业公司Flutter Entertainment预计将在11月12日公布业绩 市场预期其季度每股收益为0.38美元 较去年同期下降11.6% 且过去30天内该预期被下调了9.1% [9] - Flutter Entertainment的预期季度营收为38.6亿美元 较去年同期增长18.8% [10]

公司股份回购 - 公司于2025年11月6日执行股份回购操作 [1] - 回购股份数量为40万股 [1] - 回购总金额为637.01万港元 [1] - 回购价格区间为每股15.86港元至15.99港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月6日执行股份回购操作 [1] - 回购总金额为637.01万港元 [1] - 回购股份数量为40万股 [1] - 回购价格区间为每股15.86港元至15.99港元 [1]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度集团净收益为122亿元，按年上升14%，按季上升1% [2][14] - 2025年第三季度集团经调整EBITDA为33亿元，按年上升14%，按季下跌6% [2][14] - 净赢率正常化后，2025年第三季度经调整EBITDA为33亿元，按年上升7%，按季上升5% [1][11][15] - 过去十二个月经调整EBITDA为134亿元，按年上升14%，按季上升3% [11][14] - 集团现金及流动投资总额为368亿元，净现金为348亿元 [3][11][22] - 公司已于2025年10月派发中期股息每股0.70元 [1][3][11] 核心业务板块表现 - “澳門銀河™”2025年第三季度净收益为101亿元，按年上升20%，经调整EBITDA为31亿元，按年上升20% [11][14][23] - “澳門銀河™”九间酒店平均入住率达98% [11][24] - 澳门星际酒店2025年第三季度净收益为13亿元，按年下跌6%，经调整EBITDA为3.69亿元，按年下跌7%，酒店入住率为99% [11][27][28] - “澳門百老匯™”2025年第三季度经调整EBITDA为100万元 [11][30] - 建筑材料业务2025年第三季度经调整EBITDA为2.06亿元，按年下跌4% [11][33] 博彩业务分析 - 2025年第三季度集团博彩收益总额为122亿元，按年上升21% [19] - 中场博彩收益总额为95亿元，按年上升13%，贵宾厅博彩收益总额为20亿元，按年上升86% [19] - “澳門銀河™”中场博彩投注额为27,983亿元，净赢率29.3%，博彩收益为8,205亿元 [25] - 澳门星际酒店中场博彩投注额为7,336亿元，净赢率16.9%，博彩收益为1,241亿元 [29] 非博彩业务发展 - 2025年首九个月公司举办约260场娱乐、体育、艺术文化及会展活动，带动“澳門銀河™”客流量按年增长41% [3] - 公司与UFC签署四年战略协议引入格斗赛事，与腾讯音乐续签三年协议举办流行音乐盛事 [4][34][41] - 公司支持澳门打造“演艺之都”和“体育之都”，银河综艺馆将举办全国运动会乒乓球比赛 [3][34][41] - 澳门2025年第三季度访澳旅客为1,050万人次，按年上升14%，恢复至2019年同期的105% [12] 项目开发与升级 - 澳门银河嘉佩乐和嘉天峰项目已提供预览，大部分设施开放，特色餐厅等额外设施预计明年初启用 [5][35][42] - 路氹第四期项目正推进内部装修工程，包括多个高端酒店品牌、5,000座位剧院及非博彩设施，目标于2027年竣工 [6][16][35] - 澳门星际酒店正进行升级工程，旨在从贵宾厅为主转型为更具竞争力的中场酒店，目标2026年完成 [34] - 公司持续在科技方面投资，安装电子娱乐桌并深化数据分析能力以优化客户服务 [4][41] 市场环境与展望 - 澳门2025年首九个月访澳旅客达2,970万人次，按年增长14%，其中内地旅客为2,160万人次，按年上升18% [12] - 2025年国庆黄金周澳门录得114万旅客入境，创该假期旅客人数新高，主要度假酒店平均入住率约100% [40] - 公司对澳门中长线前景充满信心，认为其仍是内地客首选的三大旅游目的地之一 [42][43] - 公司正利用位于东京、首尔、曼谷及新加坡的营销办事处开拓国际客源，2025年首九个月国际旅客为190万人次，按年上升12% [13][42]

公司整体业绩 - 公司2025年第三季度净收益为122亿港元，按年增长14%，按季增长1% [1] - 公司2025年第三季度经调整EBITDA为33亿港元，按年增长14%，按季下跌6% [1] - 过去十二个月公司经调整EBITDA为134亿港元，按年增长14%，按季增长3% [1] - 博彩业务净赢率偏高使当季经调整EBITDA增加约1400万港元，正常化后经调整EBITDA为33亿港元，按年增长7%，按季增长5% [1] 各物业分部业绩 - “澳门银河”2025年第三季度经调整EBITDA为31亿港元，按年增长20%，按季下跌8% [1] - 澳门星际酒店2025年第三季度经调整EBITDA为3.69亿港元，按年下跌7%，按季上升22% [1] - “澳门百老汇”2025年第三季度经调整EBITDA为100万港元，对比2024年同期为1100万港元，2025年第二季度为400万港元 [1]

澳门博彩业务终止 - 英皇娱乐酒店旗下位于澳门的英皇宫殿娱乐场于10月30日23时59分终止营运 [1][2][5] - 该娱乐场停止营运的原因是澳博控股决定不再在此卫星娱乐场继续经营博彩业务 [5][9] - 新濠国际发展也公告称旗下卫星赌场将于今年底结束运营 [6] 英皇宫殿娱乐场历史 - 英皇宫殿娱乐场于2006年1月20日正式开业，曾以大堂铺满78公斤千足黄金闻名 [10] - 在截至2007年3月31日的财年中，英皇娱乐酒店项目录得约12亿港元的收入 [10] - 英皇娱乐酒店表示博彩业务终止后，公司将继续从事酒店业务 [10] 英皇国际财务状况 - 英皇国际2025财年总收入达13.76亿港元，同比增长41.5% [13][15] - 公司亏损由2024财年的20.28亿港元增加至2025财年的48.4亿港元，增幅高达138% [13][15] - 截至2025年3月底，公司有166亿港元银行借贷已逾期或违反相关条款 [15] 资产出售与业务调整 - 英皇国际加紧销售物业以改善财务状况，其香港住宅项目the MVP已订立销售合同22.3亿港元 [16] - 公司以约5.8亿港元售出寿臣山项目6号洋房，并以9000万港元出售澳门三处物业 [16] - 公司一家附属公司以2200万英镑（约2.294亿港元）出售其持有的英国伦敦一幢零售及办公大楼 [16] - 2022年底，英皇娱艺影院因净负债高达1.8亿港元而申请破产清算 [17] 历史投资与资产减值 - 英皇国际在2023年斥资近50亿港元大举买入地产，2024年又以19亿港元买入中环公寓但其出租率不足40% [18] - 公司被迫低价抛售资产，包括香港维港峰商铺从2.4亿港元降至9288万港元，伦敦牛津街写字楼以1.1亿英镑腰斩价抛售 [18]

公司股份回购 - 美高梅中国于2025年11月5日进行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为102.73万港元 [1] - 公司以每股15.42至15.5港元的价格回购了6.64万股股份 [1]