行业表现 - 港股互联网医疗板块持续走强 叮当健康领涨11.11% 京东健康涨3.92% 平安好医生涨2.60%并实现6连升 阿里健康跟涨0.72% [1] - 行业迎来多重利好 包括政策支持、技术创新、市场表现及企业合作等多方面积极因素 [1] 政策支持 - 国家药监局2025年7月发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措》 重点支持AI影像诊断、手术机器人、脑机接口等创新医疗器械发展 [1] - 北京市推出"AI+医药健康"行动计划 加快制定相关技术标准 [1] 公司业绩 - 京东健康发布中期业绩 收入同比增长24.5%至352.9亿元 [1] - 叮当健康预计2025年中期净亏损同比收窄逾40% 将于8月22日举行董事会会议批准中期业绩 [1][2] - 平安好医生将于8月19日举行董事会会议审议及批准中期业绩 [1][2] 机构观点 - 麦格理大幅上调京东健康目标价至62.14港元 评级升至"跑赢大市" [2] - 华泰证券上调京东健康目标价至67.1港元 维持"买入"评级 [2]

市场表现 - 8月18日恒生指数下跌93点或0.4%至25,176点，恒生科指上升0.7%至5,579点，大市成交金额达3,119亿港元，港股通净流入减少至8.7亿港元 [1] - 当日上涨股份达959只，资金关注绩优股及细分行业龙头，汽车、物流、内险、券商、互联网医疗、生物医药、软件及电子设备股表现突出 [1] - 京东健康(6618 HK)涨8.4%创两年新高，蓝思科技(6613 HK)、瑞声科技(2018 HK)、中兴通讯(763 HK)涨幅6.0%-7.2%，中国人寿(2628 HK)和中信证券(6030 HK)分别上涨2.9%和3.1% [1] 宏观与估值 - 7月以来中国经济修复动能边际减弱，恒生指数预测PE约11倍回升至2018-2019年高位，风险溢价处于历史低位，AH溢价创六年新低 [2] - 中国10年期国债收益率回升至1.78%反映机构"由债转股"资产再平衡，A股赚钱效应吸引居民资金回流，全球M2创新高及美联储9月降息预期支撑港股流动性 [2] 房地产行业 - 上周30大中城市新房成交量123万平方米，同比下跌15.5%，环比下跌4.9%，一、二、三线城市同比分别下跌26.8%、12.1%、4.9% [3] 消费与汽车行业 - 361度(1361 HK)与斯坦德机器人达成战略合作，计划引入具身机器人至零售门店，股价盘中涨7%收盘涨2.3% [4] - 汽车股表现强劲，长城汽车(2333 HK)涨10.2%，吉利(175 HK)和比亚迪(1211 HK)分别涨2.6%和0.8%，蔚小理涨幅1.1%-6.9% [4] 医药行业 - 创新药板块多数上涨，医保工作会议提出扩大即时支付范围并赋能医药创新，中国生物制药(1177 HK)业绩稳健增长 [5] - 海吉亚医疗(6078 HK)预计上半年收入下降15%-17%，净利润下降34%-39%，但经营性现金流同比增约30% [5] 新能源与公用事业 - 新能源及公用事业股窄幅波动，哈尔滨电气(1133 HK)和威胜控股(3393 HK)分别涨1.3%和4.5%，港华智慧能源(1083 HK)跌7.2% [6] 中国水务(855 HK)研究 - 湖北江陵项目居民用水阶梯价格上调9.6%-64.4%至2.05-6.15元/m³，占公司总供水能力0.7% [7] - 新增河南鲁山及湖南怀化沅辰两个供水项目进入听证会阶段，合计每日供水能力10.4万吨，目前共四个项目在听证阶段 [8] - 预计FY26有8-10个供水项目获批涨价，目前已五个项目获批涨价合计每日供水能力72万吨 [8] - 目标价上调至6.90港元对应11.1%上升空间，FY26-27股东净利润预测分别提高1.4%和1.8% [10] 361度(1361 HK)研究 - 2025年上半年收入同比增长11.0%至57.1亿元，净利润8.6亿元同比增8.6%，经营现金流5.2亿元同比大增227.2% [12] - 童装收入12.3亿元同比增10.0%，儿童鞋类销量增25.8%均价提至100元/双，成人鞋类销量和均价分别增7.1%和5.2% [13] - 电商收入同比增45%至18.2亿元，超品店已开49家全年目标100家，海外网点1,357个 [14] - 目标价调升至7.74港元对应10倍FY26E市盈率，预计FY25E收入112.4亿元同比增11.5%，净利润13.1亿元同比增13.6% [15]

股价表现 - 京东健康早盘再度上涨并创250日新高 [1] - 港股通医疗ETF重仓京东健康及阿里健康等标的 交易价格多次创新高 [1] 财务业绩 - 2025年上半年总收入352.9亿元 同比增长24.5% [1] - 药品和健康产品收入293亿元 同比增长22.7% [1] - 数字化营销及其他收入60亿元 同比增长34.4% [1] - 利润超预期主因药品销售表现亮眼及广告收入增长强劲 [1] - 毛利率同比改善1.6个百分点 [1] 运营数据 - 过去12个月活跃用户数量突破2亿 [1] - 日均在线问诊咨询量超过50万次 [1] - 第三方商家数量超过15万家 较2024年末增长超5万家 [1] 行业影响 - 互联网医疗标的持续受益于半年度业绩风口 [1]

国际政治与军事动态 - 乌克兰总统泽连斯基在特泽会中提出购买1000亿美元美国武器以换取安全保障 [3][9] - 特朗普宣布开始安排普京和泽连斯基的会晤，后续将进行三边会晤 [3][9] - 哈马斯同意调解方提出的新加沙停火提议，包含60天停火期及人员交换条款 [3][11] 中国宏观经济政策 - 国务院总理李强强调持续激发消费潜力，重点培育服务消费和新型消费 [3][10] - 政府将采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 [3][10] - 商务部延长对欧盟进口乳制品反补贴调查期限 [3] 全球金融市场表现 - 美元指数反弹0.31%至98.12，10年期美债收益率报4.340% [3] - 现货黄金收跌0.09%至3332.67美元/盎司，白银微涨0.09%至38.00美元/盎司 [3][6] - WTI原油上涨0.43%至62.53美元/桶，布伦特原油涨0.54%至65.95美元/桶 [3][6] 中国股市动态 - 上证综指盘中触及3745点创10年新高，A股总市值突破100万亿元 [3][10] - 沪深两市成交额达2.76万亿元创年内新高，较前日放量5200亿元 [5] - 创业板指大涨2.84%，算力、液冷、CPO等概念领涨 [5] 美股与全球股指 - 道指微跌0.08%，纳指上涨0.01%，纳斯达克中国金龙指数涨0.12% [4][6] - 爱奇艺股价大涨17%，英伟达涨近1%，Meta跌超2% [4] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX30跌0.18%，英国富时100涨0.21% [4][6] 港股与行业表现 - 恒生指数收跌0.37%，恒生科技指数涨0.65% [4] - 影视股表现强劲，柠萌影视暴涨21%；京东健康涨超8% [4] - 新能源车企股集体上涨，长城汽车涨超10%，蔚来涨近7% [4]

互联网处方药销售乱象 - 部分平台存在处方药销售漏洞 购药人无需出示有效处方 仅需自行勾选疾病信息即可完成开方 甚至在症状不对症情况下仍能获得处方 [1] - 线上购药流程简便且具价格透明优势 但存在跨部门监管权责划分复杂问题 药品网络零售企业、互联网医院和执业医师之间责任推诿现象严重 [1] - 平台认证医生可能存在兼职、挂靠或AI机器人情况 收入与开方数量挂钩机制加剧行业乱象 [1] - 《互联网诊疗监管细则》明确规定 处方开具前禁止提供药品 需医生综合评估患者生理状态等关键因素以防误服滥用 [1] 监管与整改方向 - 需加快修订互联网诊疗、电子处方等规制要求 强化诊疗范围、医师资质等环节监管 建立医疗机构、平台、医师三方责任倒查机制 [2] - 互联网医院必须确保处方由接诊医师本人开具 禁止AI自动生成 需加强医师药师在线资质认证 建立标准化电子处方审核体系 [2] - 第三方平台应引入人脸检测技术验证身份真实性 建立处方留痕存证平台归档诊疗数据 对高风险药物实施二次人工复核 [2] - 长期需构建医师线上诊疗能力认证体系 将接诊时效等指标纳入监督 推动互联网诊疗生态规范化 [2]

公司业务表现 - 京东健康互联网医院日均在线问诊咨询量已超过50万次[1] - 公司率先打通"医检诊药"服务闭环并持续拓宽医疗服务边界[1] - 公司打造以皮肤 精神心理 中医 肿瘤 男科为核心的五大专科体系[1] 行业发展趋势 - 互联网医疗凭借打破时空壁垒 一键问诊 秒级响应的便捷就医方式正发挥重要价值[1] - 行业通过创新技术拓展医疗服务边界并提升可及性[1] 市场活动成效 - "谢谢你，我的宝藏医生"故事征集活动总互动人数超过140万[2] - 活动参与人数超过15万人 发布医患故事超过26万个[2] - 活动中有超过10万位医生被感谢[2] 社会影响力 - 活动共有来自全国40位优秀医生代表在现场接受致敬[1] - 活动营造了尊医重卫的浓厚社会氛围[1] - 公司联合健康中国 新浪微博等共同发起医师节相关活动[2]

北京商报讯（记者 何倩）8月18日，北京商报记者从京东获悉，由京东健康主办的"医者有光——2025 中国医师节特别活动"近日在北京举办，共有来自全国40位优秀医生代表在现场接受致敬和祝福。根据 最新公布的京东健康2025年中期业绩，截至6月30日，京东互联网医院日均在线问诊咨询量已超过50 万。 ...

投资评级 - 京东健康(6618.HK)的投资评级未在报告中明确提及 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入352.9亿元（同比+24.5%），归母净利润25.91亿元（同比+27.4%），非国际财务报告准则盈利35.7亿元（同比+35%）[2] - 收入增长驱动力：活跃用户突破2亿、日均问诊单数超50万、药品线上渗透率提升、超30款创新药线上首发[3] - 毛利率提升1.56个百分点至25.2%，履约开支费用率下降0.31个百分点至10.07%[3] - AI医疗布局成果显著："AI京医"智能体累计服务用户超5000万，覆盖诊疗全流程[3] - 专科体系建设：已形成皮肤、精神心理、中医、肿瘤、男科五大专科，皮肤科服务超2000万患者[4] 财务数据 - 2025E-2027E预测：营业收入702.6亿/811.5亿/937.37亿（同比+21%/15%/16%），除税前溢利55.13亿/61.8亿/71.3亿[5] - 盈利能力：2025E毛利率24.58%，ROE 8.25%，EPS 1.55元[5] - 现金流：2025E经营活动现金流64.93亿元，现金及等价物将达407.48亿元[7] 战略布局 - 产品首发矩阵持续扩容：强生创新药博珂®、杜蕾斯001TRON创等独家首发[3] - 医院数字化合作：与温州医科大学附属第一医院合作服务超220万人次[3] - 技术投入：推出面向医院的"京东卓医"系统，包含数字医院管理等三大服务模块[3]

行业背景 - 中国老年人群体受虚假医疗广告影响严重 超40%老年人曾因保健品被骗 近30%老年人因虚假医疗信息被骗 [3] 产品功能升级 - 上线行业首个AI医疗打假辟谣专区 用户可通过App输入"打假"触发功能 [3] - 推出AI拍图打假功能 支持随手拍摄识别虚假医药广告 [1] - 开通AI电话验真服务 帮助用户验证医疗信息真伪 [3] - 开发AI总结权威信息功能 专门破解健康领域谣言 [1] 专业资源整合 - 联合好大夫平台接入30万名真人执业医师资源 [1][3] - 上线超过300个名医AI分身 提供全天候在线咨询服务 [1][3] - 通过专业医师团队提供深度医学科普和问诊咨询 [3] 公益防骗行动 - 联合蓝马甲公益行动组建银发打假团 [1][3] - 在全国范围内开展超1000场老年人防骗宣传活动 [1][3] - 重点帮助老年人群体识别虚假药品和保健品骗局 [1] 技术能力建设 - 持续提升蚂蚁医疗大模型技术能力 [3] - 构建反医疗诈骗AI技术覆盖网络体系 [3]

财务业绩与用户增长 - 2025年上半年总收入达人民币353亿元，同比增长24.5% [2] - 年度活跃用户数量突破2亿，医药和健康产品销售持续增长 [2] - 服务收入增速快于产品销售增速 [2] - 股价盘中涨幅超16%，刷新2023年2月以来新高 [2] 医药电商竞争优势 - 83.72%的消费者有家庭备药习惯，40.46%的消费者日常线上购药概率超50% [3] - 61.84%的受访消费者将京东作为线上购药首选平台 [3] - 通过自营、在线平台和全渠道布局提升供应链效率 [5] - 即时零售业务最快实现9分钟送达，双十一期间夜间订单量同比增长1.8倍 [5] - 超30款创新药在平台线上首发，强化"新特药全网首发第一站"优势 [6] 医疗服务闭环构建 - 推出"京东到家快检"业务，提供呼吸道、痛风等到家检测服务 [10] - 护士到家业务扩展至7大类64项服务项目 [10] - 首次打通在线问诊、上门检测、医生诊断、药品配送的"医检诊药"闭环 [18] - 互联网医院日均问诊单量超50万单 [16] - 检测结果平均3小时内出具，提升诊疗效率 [10] 技术驱动与诊疗质量提升 - AI诊疗助手2.0分诊准确率达99.5%，电子病历书写效率提升120% [18] - AI一次问题解决率超90% [18] - 发布医院全场景大模型产品"京东卓医"，涵盖患者管家、医生数字分身等功能 [19] - 皮肤专科罕见病专区覆盖多种疾病，美容门诊提供全链路服务 [16] - 智能分诊系统实现医患精准匹配，接入全国三甲医院资源 [16] 行业发展趋势与战略定位 - 互联网医疗从单点竞争转向生态竞争，需弥补传统医疗痛点 [12][19] - 平台通过供应链效率提升和用户精细化运营重构医药零售体验 [6] - 检测业务创新缓解医疗资源不均衡问题，尤其服务老年群体 [12] - 技术突破为医生提供智能辅助工具，改善在线问诊效率 [18][19] - 行业价值在于与传统医疗互利共生，而非替代关系 [12]