报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年稳步增长，2025年开局亮眼，是国内粮仓赛道领军者，受益于国家大规模粮仓建设及设备更新，基本盘预计呈现较好成长性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.82亿元、3.58亿元、4.41亿元，对应5月6日股价PE为20、16、13倍，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年5月6日收盘价10.89元，一年内最高/最低14.88/7.59元，总市值55.79亿元，流通市值55.79亿元，总股本5.12亿股，资产负债率49.86%，每股净资产4.26元/股[3] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2414|2652|3234|3975|4916| |同比增长率（%）|-10.51%|9.84%|21.95%|22.89%|23.69%| |归母净利润（百万元）|218|234|282|358|441| |同比增长率（%）|29.03%|7.34%|20.74%|26.76%|23.26%| |每股收益（元/股）|0.42|0.46|0.55|0.70|0.86| |ROE（%）|10.97%|10.90%|12.08%|13.87%|15.32%| |市盈率（P/E）|25.63|23.87|19.77|15.60|12.65|[5] 事件分析 - 公司发布2024年报及2025年一季报，2024年实现收入26.52亿元，同比增长9.84%，归母净利润2.34亿元，同比增长7.34%；单四季度收入13.20亿元，同比增长32.37%，归母净利润1.18亿元，同比增长6.24%；2025年一季度收入4.74亿元，同比增长32.21%，归母净利润3696万元，同比增长7.60%，拟每10股派发现金红利1.50元（含税）[6] 业务分析 - 机电工程系统交付及设计咨询业务营收和毛利率双升，2024年机电工程系统交付业务收入15.75亿元，占比59.38%，同比增长46.64%；设计咨询业务收入6.10亿元，占比22.99%，同比增长0.63%；设备制造业务收入3.99亿元，占比15.06%，同比下降28.35%；全年综合毛利率25.49%，同比上升0.75个百分点，机电、设计、设备业务毛利率分别为19.78%、47.90%、13.28%，分别同比上升2.50、5.16、下降6.93个百分点；2025年一季度营收提速，但归母净利润增速低于营收增速，综合毛利率19.85%，同比下降6.86个百分点，预计系季度确认项目结构扰动[6] 费用与减值分析 - 2024年全年期间费用率11.50%，同比下降0.69个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.84%、6.21%、5.07%、 - 0.62%，同比分别下降0.11、0.10、0.48个百分点、持平；2025年一季度期间费用率14.20%，同比下降4.37个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.22%、8.02%、5.34%、 - 0.38%，同比分别下降0.68、1.86、1.81、0.02个百分点；2024年减值对业绩构成边际拖累，全年资产 + 信用减值损失1.09亿元，同比增加6412万元[6] 订单分析 - 2024年新签合同额38.71亿元，同比增长9.22%；机电工程系统交付业务合同额25.17亿元，占比65.04%，同比增长19.76%；设计咨询业务合同额8.16亿元，占比21.08%，同比增长8.73%；设备制造业务合同4.66亿元，占比12.04%，同比减少28.03%；粮油加工行业合同额32.07亿元，占比82.84%，同比增长8.01%；冷链物流行业合同额5.65亿元，占比14.61%，同比增长10.25%；粮仓建设订单维持景气，冷链物流正触底反弹[6] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目，以及成长能力、盈利能力、估值倍数等财务比率预测[7][8]

公司业绩 - 2025年一季度实现营业收入4.13亿元，归属于上市公司股东的净利润为5500万元，同比增长3.84%，扭转连续3个季度盈利下滑趋势 [1] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期上升31.23%，改善显著 [1] - 2024年全年实现营业收入19.77亿元，同比下降17.24%，归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元，同比下降9.51%，但相比行业内多数亏损公司仍保持盈利 [5] 业务与资质 - 主营业务为工程咨询服务，涵盖规划咨询、勘察设计、工程管理、工程总承包、试验检测等，服务贯穿工程建设全过程 [4] - 业务领域覆盖建筑、市政、水利、交通等行业，具备工程建设全过程的综合服务能力 [4][6] - 持有交通、市政、建筑、水利等多个行业资质，新增升级资质资信21项，填补甘肃省工程咨询综合甲级资信空白 [6][7] 技术与创新 - 2024年研发投入强度达5.92%，新增省级技术创新中心2个，获国家及省部级成果奖项9项 [7] - 取得发明专利25项、实用新型专利98项、软件著作权65项，主编参编国家、行业标准13项 [7] - 多家子公司被认定为高技术企业、"专精特新"中小企业和科技创新型企业 [7] 市场与战略 - 外部驱动因素包括全过程工程咨询、工程总承包新模式发展，以及国家西部大开发、黄河流域生态保护等战略机遇 [8] - 内部驱动因素包括优化省内市场布局、拓展市政/新能源/生态环保等新业务，加大省外市场开拓力度 [9] - 建成西部工程检测研发基地，完成4个行业CMA认证，185家供应商60万种产品上线电商平台"陇企云链" [7] 分红与股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税），预计派发3719万元，占2024年归母净利润的16.15% [3] 行业动态 - 2025年固定资产投资分化加速，中西部和东北地区部分省份1-3月数据大幅改善，券商看好区域基建投资机会 [3]

财务表现 - 2025年一季度基本每股收益为-0.0194元，同比下降176.68%，2024年同期为0.0253元 [1] - 营业收入0.83亿元，同比下降20.19%，2024年同期为1.04亿元 [1] - 净利润-0.05亿元，同比下降171.43%，2024年同期为0.07亿元 [1] - 净资产收益率-0.37%，同比下降177.08%，2024年同期为0.48% [1] - 每股净资产5.25元，同比下降1.69%，2024年同期为5.34元 [1] - 每股未分配利润0.85元，同比下降10.53%，2024年同期为0.95元 [1] 股东结构 - 前十大流通股东累计持股19672.99万股，占流通股比例71.5%，较上期增加16813.11万股 [1] - 福建省招标采购集团有限公司新进持股14850万股，占总股本比例53.96% [2] - 福建漳龙产业投资集团有限公司持股1032.02万股，占总股本比例3.75%，持股数量不变 [2] - 漳州市龙海区国有资产投资经营有限公司持股1032.02万股，占总股本比例3.75%，持股数量不变 [2] - 福建省永旭一号、永旭三号、永旭二号投资合伙企业分别新进持股903万股、632.5万股、596万股，占总股本比例3.28%、2.30%、2.17% [2] - 王国辉、李斌、问贺妤、梁钧荣、刘鹏等五位股东退出前十大股东行列 [2] 分红政策 - 公司2025年一季度不进行利润分配也不实施资本公积金转增股本 [3]

甘咨询子公司中标国家粮仓项目 - 公司子公司中标国家粮仓项目的消息属实 [1] - 该信息通过投资者互动平台确认 [1]

股价表现 - 截至2025年3月28日收盘，华建集团报收于8.1元，较上周的8.26元下跌1.94% [1] - 本周盘中最高价8.31元，最低价7.77元 [1] - 当前总市值76.85亿元，在工程咨询服务板块市值排名6/40，两市A股市值排名1983/5140 [1] 利润分配 - 公司拟每10股派发现金红利1.22元人民币（含税），共计分配约1.18亿元 [1][4] - 该预案已通过董事会审议，尚需股东大会审议通过 [1] 财务业绩 - 2024年营业收入84.81亿元，同比下降6.38% [2][4] - 归母净利润3.92亿元，同比下降7.91% [2][4] - 经营活动现金流量净额2.29亿元，同比下降49.86% [2] - 加权平均净资产收益率7.67%，较上年减少1.28个百分点 [2] 股本变动 - 拟回购注销24,179股限制性股票，回购价格2.3967元/股 [3][4] - 回购注销后，有限售条件流通股从25,703,884股减少至25,679,705股 [3] - 总股本从970,362,838股减少至970,338,659股 [3]

发行情况 - 本次公开发行股票数量5500万股，占发行后总股本比例13.42%[6][131][136] - 每股发行价11.47元，发行市盈率22.99倍，发行市净率1.59倍[136] - 预计募集资金总额63085.00万元，净额59890.58万元，发行费用概算3194.42万元[136] 股东股份锁定 - 控股股东上海国盛集团自上市起36个月锁定股份，特定条件下延长6个月，期满后2年减持价不低于发行价[6][14] - 5%以上股份股东上海上实、城投控股等按规定锁定股份[6][15][16] - 5%以下股份股东北京市财政局等按规定锁定股份[7][17][18] 稳定股价措施 - 稳定股价预案上市后3年有效，触发条件为股价连续20日低于每股净资产[22][23] - 公司回购单次资金不超上一年度经审计归母净利润20%，单一年度累计不超30%[26] - 控股股东增持单次资金不超上市后累计现金分红20%，单一年度累计不超30%[29] 业绩情况 - 2022年营业收入355722.55万元，较2021年增长3.55%[94] - 2022年归属于母公司所有者的净利润27609.01万元，较2021年下降1.05%[94] - 2023年1 - 3月预计营业收入71000 - 79000万元，较2022年1 - 3月增长7.15 - 19.22%[96] 收购情况 - 2021年7月收购天咨公司51%股权，2022年1月收购湖北君邦60%股权、武汉仲联60%股权[86][152] 公司架构与股权 - 上海国盛集团直接持有公司32.46%的股份，为控股股东[122] - 上海市国资委通过上海国盛集团等合计间接控制发行人64.03%的股权[122] - 公司注册资本为35486.11万元[115][163] 募集资金投向 - 核心业务能力提升项目拟投入募集资金29293.58万元[134] - 企业科创中心和信息化能力建设项目拟投入募集资金25597.00万元[134] - 数智科技产业能力提升项目拟投入募集资金5000.00万元[134] 风险提示 - 本次发行后股本、净资产短期内大幅增长，每股收益、净资产收益率可能下降[59] - 募投项目可能受不确定因素影响，效益不达预期甚至初期亏损[158] - 公司未来可能因报告期内未缴社会保险和住房公积金被要求补缴或受行政处罚[159]