财务表现 - 上半年营业收入43.58亿元同比下降11.93% 归属净利润5.59亿元同比下降10.85% 扣非净利润5.37亿元同比下降12.99% [1] - 第二季度营业收入26.84亿元同比下降4.43% 归属净利润4.65亿元同比下降13.04% 扣非净利润4.59亿元同比下降13.42% [1] - 综合毛利率28.20%同比提升0.15个百分点 归属净利率12.83%同比提升0.16个百分点 [2] 业务结构 - 勘察设计业务收入31.94亿元同比下降15.44% 毛利率33.49%同比提升0.57个百分点 [2] - 工程总承包收入7.39亿元同比增长0.63% [2] - 工程试验检测收入1.64亿元同比增长32.06% 毛利率23.3%同比提升3.18个百分点 [2] - 监理业务收入1.26亿元同比下降8.71% [2] 现金流与资产负债 - 经营活动现金流净流出13.47亿元同比多流出1.23亿元 收现比73.83%同比下降2.45个百分点 [3] - 第二季度经营活动现金流净流出2.74亿元同比多流出0.47亿元 收现比44.82%同比下降9.55个百分点 [3] - 资产负债率49.97%同比下降3.34个百分点 应收账款周转天数455.35天同比增加150.88天 [3] 订单与战略布局 - 上半年新签合同额93.90亿元超额完成计划 在手订单充裕 [4] - 数字化解决方案在港珠澳大桥 G109等重点项目实现全生命周期落地 获得黄茅海大桥等国际奖项 [4] - 积极开拓城市更新业务 聚焦老旧街区改造 城中村改造等资金密集方向 [4] - 低空经济领域深度参与空域规划 标准制定及产业园EPC项目 在浙江省形成一体化领先优势 [4] 费用管理 - 期间费用率9.89%同比下降0.02个百分点 销售费用率1.64%同比下降0.16个百分点 [2] - 管理费用率4.20%同比下降0.31个百分点 研发费用率4.99%同比上升0.14个百分点 [2] - 财务费用率-0.93%同比上升0.31个百分点 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心观点 - 海外业务持续扩张，城市更新及低空经济成为新增长点 [1][6][11] - 2025年上半年新签合同额93.90亿元，超额完成计划，在手订单充裕 [11] - 公司以数字化赋能业务，在智慧公路、智慧城市等领域形成全生命周期解决方案能力 [11] - 主动布局城市更新业务，聚焦老旧街区改造、城中村改造及基础设施建设等资金密集方向 [11] - 低空经济全面起势，参与国家空域划设、标准制定及地方专项规划，形成一体化优势 [11] 财务表现 - 上半年营业收入43.58亿元，同比减少11.93%；归属净利润5.59亿元，同比减少10.85% [2][6] - 单二季度营业收入26.84亿元，同比减少4.43%；归属净利润4.65亿元，同比减少13.04% [2][6] - 主营业务勘察设计收入31.94亿元，同比下降15.44%；工程试验检测收入1.64亿元，同比增长32.06% [11] - 综合毛利率28.20%，同比提升0.15个百分点；勘察设计业务毛利率33.49%，同比增加0.57个百分点 [11] - 期间费用率9.89%，同比下降0.02个百分点；归属净利率12.83%，同比提升0.16个百分点 [11] - 经营活动现金流净流出13.47亿元，同比多流出1.23亿元；收现比73.83%，同比下降2.45个百分点 [11] - 资产负债率同比下降3.34个百分点至49.97%；应收账款周转天数增加150.88天至455.35天 [11] 业务分析 - 新签合同额93.90亿元，超额完成上半年计划 [11] - 依托BIM+AI平台与国产OSIS桥隧软件，在港珠澳、G109、樟宜污水厂等标杆项目实现全生命周期落地 [11] - 在黄茅海大桥、双堡特大桥等项目中获得国际奖项 [11] - 工程总承包及项目管理收入7.39亿元，同比增长0.63%；监理收入1.26亿元，同比下降8.71% [11] - 研发费用率4.99%，同比提升0.14个百分点；财务费用率-0.93%，同比提升0.31个百分点 [11] 增长驱动 - 城市更新业务从政策研究、业务交流、项目规划、融资咨询全链条发力 [11] - 低空经济在国家层面参与空域划设、标准制定及重大工程专项行动 [11] - 在地方层面主导浙江省专项规划、产业园EPC和起降场融合设计 [11] - 数字化整体解决方案覆盖智慧公路、智慧城市和"全水全交通"领域 [11]

公司股价与估值 - 8月15日收盘价8.14元，上涨1.12%，总市值186.78亿元 [1] - 滚动市盈率PE为10.66倍，显著低于行业平均67.89倍和行业中值39.84倍 [1] - 市净率1.23倍，低于行业平均4.89倍和行业中值2.42倍 [2] 股东结构变化 - 股东户数71241户，较上次增加15302户，增幅显著 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与研发实力 - 主营业务为工程技术与设计服务，包括勘察设计、工程总承包、试验检测和监理 [1] - 累计获科技类奖项40余项，其中省部级及以上3项 [1] - 授权发明专利近200项（含国际专利2项），发布行业标准4项 [1] - 新增国家级人才1人，国务院津贴专家2人，省部级人才23人 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收16.74亿元，同比下滑21.77% [1] - 净利润9393.17万元，同比增长1.91%，销售毛利率14.83% [1] 行业对比 - 工程咨询服务行业PE平均67.89倍，中值39.84倍，公司在行业中排名第19位 [1] - 可比公司PE范围：设计总院10.09倍至华建集团36.09倍，公司估值处于低位 [2] - 行业总市值中值31.75亿元，公司186.78亿元规模显著高于同业 [2]

公司财务与市场表现 - 8月8日收盘价8.15元，上涨1.24%，总市值187.01亿元，滚动市盈率PE为10.67倍 [1] - 2025年一季报营业收入16.74亿元，同比-21.77%，净利润9393.17万元，同比+1.91%，销售毛利率14.83% [1] - 机构持仓方面，1家基金持股2.33万股，持股市值0.00亿元 [1] 行业对比 - 工程咨询服务行业平均市盈率62.28倍，行业中值40.57倍，公司PE排名第19位 [1] - 公司PE(TTM)10.67倍显著低于行业平均62.28倍和行业中值40.57倍，市净率1.24倍低于行业平均4.69倍 [1][2] - 同业对比显示，设计总院PE(TTM)10.11倍，中钢国际10.86倍，地铁设计13.82倍，中国海诚14.28倍 [2] 业务与技术实力 - 主营业务为工程技术与设计服务，包括勘察设计、工程总承包、试验检测及监理 [1] - 科技类奖项40余项（含省部级及以上3项），授权发明专利近200项（国际专利2项） [1] - 新增国家级人才1人，国务院津贴专家2人，省部级人才23人，发布行业标准4项 [1]

股价与估值表现 - 7月31日收盘价8.1元 单日下跌1.34% 滚动市盈率10.60倍 总市值185.86亿元 [1] - 行业市盈率平均62.63倍 行业中值40.81倍 公司市盈率排名行业第19位 [1] - 市净率1.23倍 低于行业平均5.04倍和行业中值2.38倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年7月18日股东户数55939户 较上次减少740户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 业务与技术实力 - 主营业务为工程技术与设计服务 主要产品包括勘察设计、工程总承包及项目管理、工程试验检测和监理 [1] - 共获科技类奖项40余项 其中省部级及以上3项 授权发明专利近200项 含国际专利2项 [1] - 新增国家级人才1人 国务院政府津贴专家2人 省部级人才23人 发布行业标准4项 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入16.74亿元 同比下降21.77% [1] - 净利润9393.17万元 同比增长1.91% 销售毛利率14.83% [1] 同业估值比较 - 设计总院市盈率9.95倍 市净率1.25倍 总市值48.38亿元 [2] - 中钢国际市盈率10.64倍 市净率1.06倍 总市值90.67亿元 [2] - 华建集团市盈率32.49倍 市净率2.28倍 总市值120.81亿元 [2]

股价与估值表现 - 7月23日收盘价8.45元，单日下跌6.11%，滚动市盈率11.06倍，总市值193.89亿元 [1] - 行业市盈率平均62.74倍，行业中值40.71倍，公司市盈率排名行业第19位 [1][2] - 市净率1.28倍，低于行业平均5.29倍和行业中值2.52倍 [1][2] 股东结构变化 - 截至2025年7月18日股东户数55939户，较上次减少740户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 业务与技术实力 - 主营业务为工程技术与设计服务，主要产品包括勘察设计、工程总承包及项目管理、工程试验检测和监理 [1] - 共获科技类奖项40余项，其中省部级及以上3项，授权发明专利近200项（含国际专利2项） [1] - 新增国家级人才1人、国务院政府津贴专家2人、省部级人才23人，发布行业标准4项 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入16.74亿元，同比下降21.77% [1] - 净利润9393.17万元，同比增长1.91%，销售毛利率14.83% [1] 同业估值比较 - 市盈率显著低于同业：设计总院10.2倍、中钢国际11.11倍、地铁设计13.79倍、中国海诚15.21倍 [2] - 总市值193.89亿元居行业前列，高于华建集团108.1亿元和上海建科72.96亿元 [2]

公司财务与估值 - 6月24日收盘价7.74元，上涨1.44%，总市值177.60亿元，滚动市盈率PE 10.13倍 [1] - 2025年一季报营业收入16.74亿元，同比-21.77%，净利润9393.17万元，同比+1.91%，销售毛利率14.83% [1] - 机构持仓方面，7家机构合计持股31876.81万股，持股市值27.03亿元，其中6家其他机构、1家基金 [1] 行业对比 - 工程咨询服务行业平均市盈率57.65倍，行业中值40.39倍，公司PE 10.13倍显著低于同业 [1] - 市净率1.17倍，低于行业平均4.96倍和行业中值2.25倍 [1][2] - 在同业12家公司中，公司PE排名第19位，低于设计总院(9.89倍)、中钢国际(10.49倍)等可比公司 [1][2] 业务与技术实力 - 主营业务为工程技术与设计服务，包括勘察设计、工程总承包、试验检测及监理 [1] - 累计获科技类奖项40余项(含省部级及以上3项)，授权发明专利近200项(国际专利2项) [1] - 发布行业标准4项，形成"技术攻关-标准制定-产业落地"闭环，拥有国家级人才1人、国务院津贴专家2人及省部级人才23人 [1]