信用评级下调事件 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 评级展望维持"稳定" [1] - 此次下调使美国三大评级机构全部失去AAA最高评级 退出"三A俱乐部" [1] - 消息引发市场震荡 纳指和标普500 ETF盘后下跌0.4% 10年期美债收益率升至4.48% [1] 降级核心原因 - 美国政府财政赤字持续恶化 债务水平和利息支出显著攀升 [2] - 国会长期未能就财政纪律达成共识 赤字削减计划停滞十余年 [2] - 预计2035年强制性支出(福利+利息)占比将达78% 联邦债务/GDP比率将升至134% [2] - 《减税与就业法案》若延续 未来十年将新增4万亿美元财政支出 [2] 评级机构保留的正面因素 - 美国仍具备"非凡的信用优势" 包括经济规模、人均收入和创新实力 [2] - 美元全球储备货币地位形成"钞能力"信用支撑 [4] - 穆迪强调美国仍是全球最具信用吸引力的国家之一 [4] 市场影响维度 - 美债收益率波动直接影响全球汇率市场 包括欧元、日元和黄金价格 [4] - 美元指数波动性与外汇交易策略形成强关联 [4]

每经记者｜岳楚鹏 兰素英 郑雨航 每经编辑｜高涵 当地时间5月16日（周五）美股盘后，国际信用评级机构穆迪公司宣布，由于美国政府债务及利息支出增加，该机构决定将美国主权信用评级从 Aaa下调至Aa1，同时将其评级展望从"负面"调整为"稳定"。 由于惠誉和标准普尔已分别于2023年和2011年下调美国主权信用评级，美国在三大主要国际信用评级机构中的主权信用评级均失去了Aaa的最高 等级。 在贸易局势缓和之际，穆迪此举使美元资产再度承压。 5月19日（周一）美股期货、美债期货和美元指数同步走弱，30年期美债收益率升至5.023%，为2023年11月以来的最高水平，彭博美元指数已接 近4月低点。 穆迪给出的降级理由是，美政府当前财政支出计划无法让强制性支出和赤字在未来出现实质性减少。 数据显示，截至美国联邦政府债务总额已达36.2万亿美元，占GDP比重达124%；2024财年利息支出首次突破1万亿美元，仅在2025财年上半年 就已达5825亿美元，成为第二大支出项。尽管白宫强调"将通过重大法案恢复财政秩序"，但包括穆迪在内的多方分析认为，美国正陷入赤字长 期化、政治失能化的结构性困局。 在接受《每日经济新闻》记者（ ...

美国主权信用评级下调 - 国际评级机构穆迪下调美国主权信用评级 美国失去主要评级机构的最后一个3A最高评级 [1][3] - 评级下调反映美国关税政策未来走向不明 政府债务上升 国内经济形势复杂化 [3] - 通胀预期未改观 整体经济形势暗流涌动 风险犹存 [3] 消费者信心指数下降 - 5月美国消费者信心指数为50.8 环比下降2.7% [6] - 特朗普政府关税壁垒加剧民众对经济衰退的担忧 导致消费者信心逐月下降 [6] - 中美经贸高层会谈共识对市场情绪提振有限 反弹幅度较小 未能扭转悲观预期 [6] 关税政策对零售业的影响 - 中美经贸会谈后 美国零售商迅速要求中国供应商发货并启动新订单 [9] - 下调后的关税水平对美国企业和机构仍是沉重负担 [9] - 美国公司预警称 若不继续下调关税 购物季可能出现货架空置和商品短缺 [9] 全球贸易前景 - 特朗普政府贸易攻势导致市场剧烈波动 投资者对全球贸易前景隐忧重重 [12] - 英美、中美关税阶段性共识缓解但未消除恐慌情绪 [12] - 关税壁垒仍高于预期 全球贸易成本居高不下 贸易战遗留问题破坏力不容小觑 [12]

穆迪下调美国主权信用评级影响 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 主要原因为不断膨胀的预算赤字且收窄迹象微弱 [1] - 美国10年期国债收益率上升3个基点至4.50% 30年期收益率短暂上涨6个基点至5.00%后收窄 若突破5%将触及2007年以来峰值水平 [1] - 联邦预算赤字接近2万亿美元 占GDP超6% 国会预算办公室预警2029年债务或达GDP的107% [4] 市场反应与机构观点 - 标普500指数期货跌近1% 纳斯达克100指数期货跌1.2% [3] - 富兰克林邓普顿指出降级将引发投资者置换避险资产 推高偿债成本并形成收益率熊市螺旋 压制美元及美股吸引力 [2] - 富国银行预计10年期和30年期美债收益率因降级再升5-10个基点 [2] - 彭博美元指数接近4月低点 期权交易员情绪达五年最悲观水平 [2] 债务与政策动态 - 穆迪预测联邦赤字2035年扩至GDP近9% 主因利息支付增加及福利支出上升 [4] - 美国国会或推进税收支出法案 未来10年成本或达3.8万亿美元 临时条款延长可能进一步推升 [5] - 巴克莱认为降级政治影响有限 类似2011年标普降级后美债反弹 [5] 国际资本流动 - 中国3月减持美债 但前财政部官员分析为久期调整而非撤资美元 [5] - 美国财政部数据显示3月外国对美债需求仍强劲 未现投资者反感迹象 [5]

穆迪下调美国主权信用评级，日元兑美元升值和股票下跌压力或将增强。也有观点认为影响有限，"根 据过去经验法则，在公布后不久美国国债会被抛售，导致美国利率上升，但不久之后，避险效应加强， 美国国债被买入…… 在美国市场，货币贬值、债券下跌、股市下跌的"三杀"再次上演的风险令人警惕。大型信用 评级机构宣布下调美国的信用评级。市场相关人士的脑海中浮现出过去美国信用评级下降导 致美国资产抛售的经验。在5月19日开始的一周的初期,日元兑美元升值和股票下跌的压力或 将增强。 大型信用评级公司穆迪评级公司5月16日宣布下调美国的主权信用评级。随着穆迪的下调，美 国的信用评级在三大评级机构中都不再是最高的。这是继2011年美国标普全球评级(S&P Global Ratings)、2023年惠誉评级之后的又一下调。 由于2011年的信用评级下调，日元对美元的汇率在公布前徘徊在1美元兑79日元左右，但在2 个交易日内升值至77日元左右。美国股市也在两个交易日内下跌5%。 视频号推荐内容： 围绕美国股市，日本松井证券的高级市场分析师窪田朋一郎表示，"市场认为随着此次的评级 下调，美国被全面下调评级，短期内抛售美国股票的趋势将会扩大" ...

人民币汇率表现 - 5月16日当周三大人民币汇率指数全线上涨：CFETS人民币汇率指数报96.7（周涨0.17）、BIS货币篮子人民币汇率指数报102.36（周涨0.2）、SDR货币篮子人民币汇率指数报91.42（周涨0.31）[1] - 在岸人民币对美元夜盘收报7.2103（周涨358点，涨幅0.49%），离岸人民币对美元夜盘收报7.2098（周涨304点，涨幅0.42%），人民币对美元中间价收报7.1938（周调升157点，涨幅0.22%）[5] - 人民币对一篮子货币小幅走强，主要受《中美日内瓦经贸会谈联合声明》超预期共识支撑，同时中资大行购汇需求明显[5] 外汇市场动态 - 美元指数反弹至近1个月高位（周涨0.56%收报100.9），非美货币多数承压：欧元周跌0.77%（领跌G10货币）、英镑周跌0.17%、瑞郎周跌0.75%、日元周跌0.23%[5] - 人民币汇率波动趋缓，逆周期因子调节规模收窄至171点（为2024年11月来最低水平），贬值压力明显减轻[6] - 企业结汇行为成为关键变量，中国企业保留大量高息美元存款，若美元下跌可能引发集中结汇[6] 国际经济数据 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1（展望调整为"稳定"），三大评级机构均取消美国最高评级[7] - 美国4月PPI年率2.4%（低于预期的2.5%），月率-0.5%（预期0.2%）；4月零售销售月率0.1%（符合预期）[7] - 英国一季度GDP环比增长0.7%（较前值0.1%显著加快），贸易逆差收窄[8] - 全球石油需求增速预计放缓至65万桶/日（低于一季度的99万桶/日）[8] 中国政策与市场 - 中美达成实质性经贸进展：美方取消91%加征关税并暂停24%"对等关税"，中方同步取消91%反制关税并暂停24%反制关税[9] - 4月末社会融资规模存量424万亿元（同比增8.7%），M2余额325.17万亿元（同比增8%），M1余额109.14万亿元（同比增1.5%）[9] - 科技部等7部门推出15项科技金融政策举措，覆盖创业投资、货币信贷等领域[9] - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，首次建立简易审核程序等创新机制[10] - "互换通"将推出30年期利率互换合约及LPR为参考利率的互换合约[10]

国际金价走势 - 5月19日现货黄金日内涨幅超1% 报3240 68美元/盎司 COMEX黄金期货价格上涨1 93%至3248 6美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货较昨结价3187 2美元上涨61 4美元(+1 93%) 最高价3252 9美元 最低价3212 2美元 持仓量减少18 96万手 [2] - 伦敦现货黄金(SPTAUUSDOZ)报3240 68美元 较前日上涨38 9美元(+1 21%) 最高触及3249 83美元 [3] 价格波动原因 - 5月7日至14日伦敦金价从3430美元高点回落 单日最大跌幅达72美元(2 23%) 主因中美经贸会谈缓和推升风险偏好 叠加全球黄金ETF资金流出 [5] - 穆迪下调美国主权信用评级至Aa1 可能加剧金融市场波动并利好黄金 [5] - 短期利空包括贸易缓和 美元反弹和技术超买 但中长期支撑因素如美元信用风险 滞胀预期仍存 [5] 机构观点 - 南华期货指出美国CPI数据略低于预期改善降息前景 叠加评级下调事件形成多空博弈 [5] - 国新证券认为回调是短期因素与长期逻辑的集中体现 债务货币化和地缘冲突未改 回调或提供入场机会 [5] - 方正证券表示高位金价可能引发获利了结 但美元信用下降 美联储降息和央行购金将支撑长期上行趋势 [6]

穆迪认为，美国政府当前财政支出计划无法让强制性支出和赤字在未来出现实质性减少。该机构预计，如果不调整税收和支出，美国预算灵活性仍将有 限，包括利息在内的强制性支出占总支出的比例将从2024年的73%左右升至2035年的78%左右。如果美国国会2017年通过的《减税与就业法案》得以延 长，未来10年内，扣除利息支出后的美国联邦财政赤字将增加约4万亿美元，美国联邦政府债务占国内生产总值（GDP）比重到2035年将升至134%。 摩根大通策略师Jay Barry在一份报告中表示，长期来看，穆迪下调美国评级可能会导致利息支出增加，此举将使美债相对于匹配期限的隔夜指数掉期 （OIS）价格走低。 该策略师表示，鉴于需求格局发生结构性转变，贸易和货币政策存在不确定性，短期内风险倾向于熊陡。这一事件导致的波动程度应该会比4月初关税公 告后出现的波动更小，因为投资者的仓位现在更加中性，而且不太可能像上个月那样出现夸大基本面的市场波动。 报告还称，在其他条件相同的情况下，穆迪此次下调评级，会使30年期掉期利差缩小约5个基点。然而，美债似乎已经显示出比其他类似评级的发达市场 主权债券更高的风险溢价，这表明价格降低的幅度可能比这些系 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，涵盖宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等多个领域，对各品种市场动态进行点评并给出投资建议，如黄金短期注意下跌风险、美元短期走弱等，反映市场受穆迪下调美国评级、通胀预期变化、关税谈判、供需关系等因素影响[1][2][14] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - SPDR黄金ETF持仓较上日减少8.89吨，当前持仓量为918.73吨 [12] - 5月美国通胀预期回升，一年期通胀率预期初值7.3% [13] - 穆迪下调美国评级，周五金价震荡收涨在3200美金附近，但未摆脱回调趋势，做多黄金核心逻辑是美国政府债务问题 [14] - 投资建议：短期注意下跌风险，注意06合约移仓换月 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 伊朗外长称无论是否达成协议，伊朗铀浓缩活动都将继续 [16] - 美财长表示若各国未达成贸易协议，关税将恢复“对等” [17] - 穆迪下调美国评级，美国失去最高信用评级，对财政赤字担忧上升，美元短期走弱 [19] - 投资建议：美元短期走弱 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 5月美国密歇根大学消费者信心指数初值50.8为史上第二低，1年通胀预期初值7.3%为1981年以来最高 [21] - 穆迪下调美国信用评级至Aa1，居民消费动能放缓，市场降息预期未明显提升，对关税抬升通胀担忧持续，美股盘后下跌 [22] - 投资建议：近期美股接近震荡区间上沿，减税和关税谈判有进展前上涨空间有限 [22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1065亿元7天期逆回购操作，单日净投放295亿元 [23] - 预计下周资金利率中枢整体不高但小幅边际转紧，税期资金面扰动加大 [23] - 投资建议：下周市场情绪偏弱，短线防守，关注回调买入长端品种策略 [24] 宏观策略（股指期货） - 2025版《国土空间规划城市体检评估规程》发布，城市体检将与供地计划挂钩 [25] - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》 [26] - 3月中国减持189亿美元美国国债，持仓规模降至第三 [27] - 股市进入区间震荡阶段 [27] - 投资建议：大中小盘股指IF\IM均衡配置 [28] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 截至5月15日阿根廷大豆收割率为66%，快于去年同期 [29] - 第20周油厂大豆实际压榨量190.55万吨，预计第21周压榨量升至224.27万吨 [30][31] - 投资建议：期价暂时震荡，国内豆粕进入季节性累库周期，现货及基差压力不减 [31] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂日均铁水产量降至244.77万吨，高炉开工率等部分指标环比有降 [32] - 1 - 4月全国完成水利建设投资2943.6亿元，新开工10项重大工程 [33] - 4月中国出口板材662万吨，同比增6.8%，棒材同比增长47.1% [34] - 成材基本面矛盾不突出，库存有降但冷轧累积，需求后续难有亮点，钢价短期震荡 [35] - 投资建议：短期轻仓观望，现货反弹套保 [36] 农产品（白糖） - 截至5月14日当周，巴西港口待运糖量351.95万吨，环比增加103.47万吨 [37] - 印度24/25食糖期末库存预计480 - 500万吨，2025/26榨季产量或反弹 [38] - ISO上调24/25年度全球糖市缺口预估至547万吨，本年度短缺最严重时候已过，外盘或低位震荡 [39] - 投资建议：郑糖短期震荡，5 - 6月震荡偏弱，关注糖厂去库进度 [40] 农产品（棉花） - 澳大利亚新棉收获过半，产量约550万包，短期出口偏慢 [41][42] - CONAB上调2024/25年度巴西棉花产量预估至390.5万吨 [43] - USDA数据显示，24/25美棉陈作签约量环比增86%，但25/26年度签约同比下滑20% [44] - 投资建议：5 - 6月郑棉震荡，重心抬升，关注国内库存去化和中美贸易谈判进展 [45] 农产品（玉米淀粉） - 2025年第20周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差收窄至160元/吨 [46] - 外盘木薯淀粉报价上调，带动国内价格跟涨 [47] - 开机率下滑，库存小幅下降，海外木薯替代压力预计不再增强 [48] - 投资建议：已入场的07多单、7 - 9正套、7 - 11正套策略继续持有，关注进口拍卖情况 [48] 农产品（玉米） - 4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%，配合饲料中玉米用量占比同比增4.2个百分点 [49] - 深加工玉米消耗量下降，但海外木薯替代压力预计不再增强，未来开机率和玉米消耗量或止跌企稳 [49] - 投资建议：已入场的07多单、7 - 9正套、7 - 11正套策略继续持有，关注进口拍卖情况 [49] 有色金属（碳酸锂） - 阿根廷锂业第一季度碳酸锂当量产量7200吨，收入5800万美元，平均售价每吨8085美元 [50] - 中美关税声明后，储能抢出口强度存在不确定性 [50][51] - 投资建议：供应过剩、成本支撑下移逻辑未扭转，关税利好强度不确定，前期空单可持有，关注供应扰动 [51] 有色金属（镍） - 镍基安全电池能量密度等性能优越，储能市场增长或使其放量 [52] - 5月16日沪镍主力合约收盘上涨，LME库存减少，上期所库存期货仓单增加 [53] - 菲律宾镍矿供应节奏偏慢但印尼需求支撑价格，印尼镍矿供应紧缺，镍铁价格预计反弹 [53] - 投资建议：盘价窄幅震荡，NPI转高冰利润打开，上方有压力，下方受成本支撑，关注区间波段操作 [54] 有色金属（铅） - 5月15日【LME0 - 3铅】贴水4.83美元/吨 [55] - 电池厂商开工低，终端需求弱，海外警惕挤仓风险，周度沪铅震荡偏弱 [56] - 投资建议：震荡行情观望，关注高位内外正套机会 [56] 有色金属（锌） - 5月15日【LME0 - 3锌】贴水22.38美元/吨，俄罗斯龙兴矿招标2 - 3万吨锌矿 [57] - 本周沪粤价差扩大，社库预计边际上行，基差有走扩可能 [58] - 投资建议：单边关注反弹沽空和高位累沽期权机会，套利关注短期正套和中线内外正套 [59] 有色金属（多晶硅） - 弘元绿能拟12.45亿元转让内蒙古鑫元27%股权 [60] - 硅料企业未明确减产计划，现货成交均价下跌，预计5、6月去库 [61] - 投资建议：单边操作风险高，推荐PS2506 - PS2507/PS2507 - PS2508回调后正套策略，关注供给和现货情况 [62] 有色金属（工业硅） - 华东部分单体企业DMC报价上调100元/吨 [63] - 部分小厂减产，四川部分硅厂复产，需求无明显起色，现货价格难乐观 [63] - 投资建议：不建议左侧做多，考虑反弹做空，关注大厂现金流风险 [63] 有色金属（氧化铝） - 几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证，Axis矿区产能约4000万吨/年受影响 [64][66] - 国内现货价格反弹，供给短期缺口使库存去化，市场担忧远期矿石供应 [65][66] - 投资建议：观望 [67] 能源化工（碳排放） - 5月16日EUA主力合约收盘价70.99欧元/吨，较上一日下跌3.3% [68] - 上周欧盟碳价震荡，本周气温下降和风力发电正常为碳价提供支撑，关注政策对拍卖日程影响 [68] - 投资建议：欧盟碳价短期震荡 [69] 能源化工（原油） - 美国至5月16日当周石油钻井总数473口，前值474口 [70] - 周五油价反弹，美伊谈判不确定，伊朗供应受制裁影响小，OPEC+供应增长对油价有下行风险 [70] - 投资建议：油价维持震荡 [71] 能源化工（尿素） - 本周尿素开工负荷率87.50%，周环比上涨0.13个百分点，产量周环比上涨0.07% [72] - 投资建议：尿素震荡，出口预期落地，9/1正套格局 [73] 能源化工（苯乙烯） - 本周苯乙烯开工负荷率70.51%，较上周下降1.74个百分点，下周产量预计减少 [74] - 上周苯乙烯盘面反弹，当前价格对预期计价充分，关注下游补货订单支撑和资金、宏观变动 [75] - 投资建议：关注下游订单和资金、宏观情况 [75] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下移，基差走弱，下游织造及聚酯负荷上调 [76][77] - 关税和谈使抢出口订单回暖，PTA及PX价格推升、利润修复，但需求持续性有担忧 [77] - 投资建议：短期上涨后震荡调整，多单阶段性止盈观望 [78] 能源化工（烧碱） - 5月16日山东地区氧化铝用碱价格上涨，供应充足，需求有差异 [79][80] - 投资建议：烧碱现货和盘面短期偏强 [80] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价局部下调，原料成本下跌，供应压力大，加工费承压 [81][83] - 投资建议：瓶片加工费维持低位区间运行 [84] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格偏稳，部分浆种价格有变动 [85] - 投资建议：中美关税下降，纸浆盘面或企稳回升 [86] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格下行，期货震荡走低，下游采购积极性低 [87] - 投资建议：中美关税下降，PVC价格或企稳回升 [88] 能源化工（纯碱） - 5月16日华北市场纯碱价格窄幅波动，装置有检修预期，下游需求一般 [89] - 投资建议：短期检修有支撑，中期逢高沽空 [90] 能源化工（浮法玻璃） - 5月16日湖北市场浮法玻璃价格持平，高温、梅雨季节需求或下滑，盘面受打压 [91] - 投资建议：玻璃期价低位运行，关注地产政策变量 [91] 航运指数（集装箱运价） - 多国港口将有罢工，截至5月16日SCFI综合指数环比上涨10%，欧线跌势放缓 [92] - 船司6月挺价预期大，挺价落地受MSK宣涨力度和运力规模影响 [93] - 投资建议：若MSK宣涨幅度一致，欧线下周冲高后或承压，否则盘面有下行空间 [93]

主权信用评级下调 - 穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1 并将评级展望从负面调整为稳定[1] - 惠誉于2023年8月将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+ 标准普尔在2011年8月已将美国AAA级长期主权债务评级下调至AA+[1] - 三次评级下调均发生在接近美国债务触及上限的X date前后 反映出对美国财政稳定性的担忧加剧[1] 财政状况与债务负担 - 穆迪预计到2035年美国联邦政府债务负担将达到GDP的134% 联邦赤字可能攀升至GDP的9%[1] - 强制性支出占政府总支出的比例将从2024年的73%上升至2035年的78% 预算灵活性持续受限[2] - 美国联邦政府债务总额已超过36万亿美元 2025年6月有6.5万亿美元国债到期[2] - 2025财年上半年财政赤字超过1.3万亿美元 创同期历史第二高水平[2] 政策与经济影响 - 《减税与就业法案》若延续可能导致未来十年联邦财政赤字增加约4万亿美元[2] - 关税措施调整或导致美国经济增长放缓[1] - 特朗普政府计划通过减少联邦支出和促进经济增长改善财政状况[3] 政治争议与回应 - 白宫质疑穆迪分析师马克·赞迪的政治立场 暗示其评级调整可能受个人偏见影响[3] - 财政部长强调当前财政挑战是长期积累的结果 并非短期内形成[2][3]