核心管理层变动 - 首席执行官Calvin McDonald将于2026年1月31日卸任 其自2018年8月接手公司 任职超过七年 卸任后将以高级顾问身份留任至2026年3月以确保平稳过渡 [2][4][8] - 董事会已启动全球CEO搜寻 致力于寻找一位拥有带领公司经历增长和转型时期卓越业绩的领导者 [2][8] - 管理层变动背景包括财报揭示的业绩压力 北美市场增长停滞以及来自创始人Chip Wilson的公开批评 [2][6] 管理层历史业绩与战略 - Calvin McDonald任内 公司年收入增长超两倍 预计本财年营收将达到110亿美元 [2][4] - 在其领导下 公司全球业务拓展至30多个国家及地区 并推动中国大陆业务成长为公司的第二大市场 [4] - 产品战略上力推多元化 包括提出“2023年男装销售额翻倍”的目标并提前完成 主导运动鞋系列研发上市 以及对表现不佳的童装品牌Ivivva和智能健身镜Mirror业务止损 [6] - 但多元化对整体营收结构改变不显著 2019至2024年间 男装营收占比仅从23.5%微增至25.2% [6] 创始人批评与战略分歧 - 创始人Chip Wilson多次公开发声 批评公司管理层向主流审美妥协 正在“失去潮流感” 并认为“取悦所有人反而会失去品牌核心力量” [6] - Chip Wilson自费在《华尔街日报》刊登广告 批评以Calvin McDonald为代表的“专注于财务的CEO”并不真正理解产品 [6] - 在Chip Wilson看来 Calvin McDonald主导的多元化扩张正在稀释品牌的核心价值 让公司有“沦为Gap”的风险 [7] 2025财年第三季度财务表现 - 第三季度公司净营收增长7%至25.7亿美元 [2] - 同期净利润为3.07亿美元 同比下滑12.8% [2] - 毛利率下降290个基点至55.6% [2] - 运营利润下降11%至4.359亿美元 营业利润率下降350个基点至17% [2] - 消息发布之际 公司股价年内已下跌逾46% 市值蒸发约250亿美元 [2] 北美市场表现与挑战 - 作为公司基石 占总营收近三分之二的北美市场第三季度净营收同比下降2% 同店销售额下滑5% [2][9] - 外部面临AloYoga Vuori等新兴品牌竞争 以及宝尊电商收购SweatyBetty后加速布局中国市场带来的全球竞争加剧 [9] - 内部受关税上升与美国小额豁免政策取消影响 公司预计2025年运营收入将减少2.1亿美元 [9] - 管理层承认产品创新瓶颈 休闲社交产品已变得陈旧 未引起消费者共鸣 公司过于依赖如scuba运动衫等核心产品 而这些产品已出现需求减弱迹象 [9] 国际市场（尤其中国）表现 - 第三季度国际市场净营收同比暴涨33% 可比销售增长18% [12] - 其中中国大陆市场表现尤为亮眼 净营收同比增长46%至4.654亿美元 占全球总营收比重从去年同期的13%提升至18% 同店销售额增幅达25% [12] - 管理层对大陆业务感到非常满意 预计中国大陆全年净营收增速将达到或优于此前给出的20%至25%指引高区间 [12] - 公司今年全球预计新增约46家直营门店 大部分位于中国 [12]

宏观经济与市场背景 - 美联储于2025年12月进行了年内第三次降息 降息幅度为25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75% [2][4] - 此次降息推动美国股市连续第二天上涨 缓解了投资者对年内不再降息的担忧 [2][4] - 尽管通胀仍处高位 但劳动力市场萎缩促使美联储转向支持经济 并暗示2026年可能还有一次降息 同时排除了明年加息的可能性 [5][6] - 美联储预计通胀将在2026年底放缓至2.4% 同时经济增长将加速至2.3% 这一鸽派前景对整体市场构成利好 [3][7] 行业与投资主题 - 在美联储降息的背景下 非必需消费品行业股票被看好 因其在经济增长加速时通常表现良好 [2][3] - 文章重点推荐了四只具有上涨潜力的非必需消费品股票 分别是Brightstar Lottery PLC、Las Vegas Sands Corp、Roku Inc 和 Kontoor Brands Inc [3][8][9][11][12] 公司分析：Brightstar Lottery PLC - 公司是一家提供游戏、数字和金融技术解决方案的供应商 前身为International Game Technology PLC 总部位于纽约 [8] - 公司当前财年预期盈利增长率为17.9% [8] - 过去60天内 市场对其当前财年盈利的一致预期上调了29.5% [8] 公司分析：Las Vegas Sands Corp - 公司是一家领先的国际综合度假村开发商 主要在美国和亚洲运营 [9] - 公司当前财年预期盈利增长率为30% [10] - 过去60天内 市场对其当前财年盈利的一致预期上调了10.5% [10] 公司分析：Roku Inc - 公司是美国、加拿大和墨西哥领先的电视流媒体平台提供商 [11] - 公司当前财年预期盈利增长率超过100% [11] - 过去60天内 市场对其当前财年盈利的一致预期大幅上调了83.3% [11] 公司分析：Kontoor Brands Inc - 公司是一家服装公司 设计、制造和分销产品 旗下品牌包括Wrangler、Lee和Rock & Republic 总部位于格林斯博罗 [12] - 公司当前财年预期盈利增长率为12.5% [12] - 过去60天内 市场对其当前财年盈利的一致预期微幅上调了0.7% [12]

LONDON, ENGLAND - DECEMBER 14: Lewis Hamilton metts fans at the unveiling of the Lewis Hamilton x lululemon curated capsule collection at lululemon's Regent Street Flagship Store on December 14, 2025 in London, England. (Photo by Max Cisotti/Dave Benett/Getty Images for lululemon)Max Cisotti/Dave Benett/Getty Images for lululemonFor most of 2025, the discussion around Lululemon stock (NASDAQ: LULU) has been focused on a single, concerning question: “Is the athleisure boom coming to an end?” With rivals such ...

公司战略与品牌升级 - 公司于2025年12月14日在北京三里屯太古里开设全球首家“龙店”并发布全新“荣耀金标”产品系列，标志着品牌发展的重要里程碑和零售渠道升级的关键实践[1][14] - 全新店型“龙店”旨在打造一个集产品体验、情感共鸣与文化交流于一体的空间，围绕“领奖时刻”、“竞技时刻”以及“生活时刻”三大主题为消费者提供专属体验[3][6] - “龙”作为品牌核心设计符号与精神图腾，自2000年悉尼奥运会起已连续七届奥运会用于中国国家乒乓球队“龙服”设计，此次以“龙”命名新店型旨在深化品牌文化内涵[3] 新产品系列：荣耀金标 - 荣耀金标产品系列是公司以体育精神为内核打造的高品质穿搭系列，旨在将体育精神融入日常生活，满足通勤、商务、轻运动等全天候多元场景需求[7][8] - 该系列首次将中国奥委会商用徽记与公司品牌标志联合运用于产品，作为中国奥委会官方合作伙伴，此举强化了产品的荣耀属性[7][9] - 服装产品以“无边竞技场-无止于境”为主题，从北京国家速滑馆汲取设计灵感，运用高质感创新材料结合人体工学剪裁，实现轻弹、零压功能[8] - 鞋类产品以黑金及白金为主推配色，基于飞电家族、驭帅等专业鞋款打造专属产品，并全新推出“超”与“征”两大系列[10] - “超燃”系列通勤鞋款灵感源自品牌创始人2008年北京奥运会开幕式所穿鞋履，结合李宁弧科技、超䨻中底科技及快速穿脱系统[10][12] - “征程”系列采用山系简约风格，搭载Vibram湿地止滑配方大底及防泼水、防污鞋面科技[10] 营销活动与协同效应 - 开业仪式由乒乓球奥运冠军、品牌代言人马龙和刘诗雯出席，他们身着荣耀金标产品并通过打趣味乒乓的方式点亮龙型艺术装置，为店铺开业举行亮灯仪式[1][6] - 代言人马龙和刘诗雯表示，龙店与荣耀金标产品系列生动呈现了体育精神，其独特设计能满足多场景切换的穿搭需求[13][15] - 荣耀金标系列的推出与龙店的落地预计将形成强大协同效应，有助于公司在跑步、篮球等多品类基础上，进一步拓宽消费人群覆盖面并丰富消费场景维度[14]

美光科技 (Micron) - 公司将于周三收盘后公布财报 在博通和甲骨文财报之后发布 市场持续讨论AI泡沫和AI交易退潮 [1] - 公司业务本质是存储芯片 生产内存和数据存储芯片 与纯粹的AI交易有所不同 属于更广泛的需求类别 [3] - 股价图表在财报前呈现陡峭的上升轨迹 但近期有所回落 仍位于趋势线上方 但已跌破一个旧的阻力位 该阻力位曾对应大量收盘价和日内高点 日内高点曾达到264.75 [2][4][5] - 股价已跌破上述阻力位并填补了一个小缺口 21日指数移动平均线(EMA)约在238美元 可能提供支撑 63日EMA约在210.41美元 [6] - 移动平均线目前仍在发散 若开始收敛可能预示趋势变化 相对强弱指数(RSI)呈现看跌背离与反复进入超买区的混合局面 价格上涨动能开始在高位有所缓和 [7][8] - RSI目前仍高于50中界线 但股价低于趋势线 若跌破50中界线可能是潜在趋势转变指标 [9] - 成交量分布显示 最近的成交量节点与21日EMA重合 增强了其作为支撑位的意义 线性回归线上方一个标准偏差通道位于255.50美元 可能成为短期上行阻力区 [10][11] - 公司股价年初至今涨幅超过188% [11] 达登餐饮 (Darden Restaurants) - 公司将于周四上午公布财报 属于休闲餐饮板块 近期相对承压 [12] - 股价图表呈现明显的波动性和缺口 走势被财报分为两个截然不同的阶段 [13][14] - 关键水平位包括195美元附近的阻力区 该位置曾是前期低点和高点 以及180-181美元附近的支撑/阻力区 该位置曾是前期多次低点和跌破点 [14][16] - 股价目前呈现V型走势 已突破蓝色趋势线 位于白色短期通道内 通过连接低点并复制到高点的方法 190美元附近可能成为阻力区 [16][17] - 股价已上穿并持稳于21日EMA上方 目前正在上穿63日EMA 该均线位于183.84美元 长期252日EMA大约在189-191美元区域 与通道上轨重合 构成另一阻力区 [18][19] - RSI趋势向上 但曾多次进入低于30的超卖区域 这是趋势市场的疲软信号 目前169美元似乎是多头建立的近期低点 [19][20] - 成交量分布显示 最大成交量区域(控制点)在188.24美元 这是多头需要突破的密集交易区 195美元上方与线性回归线及另一成交量节点重合 构成上行潜在障碍 下行方面 180美元附近有一个小成交量节点 [20][21] - 分析师观点分歧 看涨方包括摩根大通、美国银行、Truist、摩根士丹利等 看跌方包括TD Cowen、Baird、Raymond James等 看跌理由包括食品成本上升和餐品分量变小 平均目标价约为220美元 显示较当前股价有上行空间 [22][23] 耐克 (Nike) - 公司即将公布财报 分析师和投资者关注其扭亏为盈计划的评论及成效 [23] - 市场预期每股收益(EPS)将下降超过50% 营收预计下降约1.5% [24] - 股价受关税消息冲击 整个服装板块面临挑战 关税影响了服装制造地 [25] - 技术图表显示 关税消息后股价在59-60美元区域形成潜在支撑区 该区域曾是一个高点 [25][26] - 股价形态呈现下降楔形 两条蓝色趋势线收敛于底部 随后形成新的价格通道 通过复制低点趋势线到前期高点的方法 69美元附近可能成为重要阻力区 [27][28] - 移动平均线聚集在65至66.50美元区域 绿色线代表的66美元是前期高点 突破后需观察该区域是否能转化为支撑 [29] - 70美元附近的红色线是近期相对高点 是多头需要攻克的目标 RSI长期下跌趋势已被打破 目前高于50中界线并创出相对新高 这是积极信号 但临近财报时动能可能减弱 [30][31] - 成交量分布显示 控制点(最大成交量)在62.29美元 可能提供支撑 65美元附近有另一个较大的成交量节点 与21日EMA重合 可能成为下行观察点 大部分成交量集中在71至75美元区域 这可能构成显著的上行边界 [32] - 股价在关税消息后大跌 但过去6个月已反弹7.5% 然而年初至今仍下跌近11% 同行业公司露露乐蒙(Lululemon)财报后股价上涨超过10% 该公司也在执行自身的转型计划 [33][34]

经济数据发布 - 本周将发布多项关键经济数据 包括周二上午的11月非农就业报告和10月零售销售数据 以及周四上午的11月消费者价格指数[1] - 11月非农就业人数预计增加4万人 失业率预计维持在4.4%[1] - 9月就业报告显示新增就业岗位11.9万个 超出预期 但失业率升至4.4% 为2021年10月以来最高[1] - 11月CPI整体和核心通胀率（剔除食品和能源）同比预计均为3.1% 高于9月的3.0%[1] 耐克财报展望 - 耐克将于周四收盘后公布财报 市场预期其每股收益为0.38美元 营收为122.2亿美元[1] - 投资者将关注公司清理老旧库存的进展 以及关于创新运动鞋和/或服装的计划[1] - 公司正处于艰难的转型期[1] 其他重要公司财报 - 房地产建筑商Lennar（周二盘后）和KB Home（周四盘后）的财报将提供房地产市场状况的更多信息[1] - 美光科技（周三）的财报将提供关于半导体和数据中心领域的另一视角[1] - Darden Restaurants（周四上午）的财报将提供消费者情绪和支出的洞察 其旗下品牌包括Olive Garden和LongHorn Steakhouse[1] 相关行业与公司关联 - 家得宝的表现严重依赖房地产市场 因此建筑商的财报有助于更好地理解该公司[1] - 投资组合中包含多家人工智能相关公司 芯片侧包括博通和英伟达 云和数据中心侧包括亚马逊和微软[1] - Darden Restaurants的财报表现可作为德州路坊的参考[1]

经济数据发布 - 本周将集中发布多项因政府停摆而延迟的关键经济报告 包括11月就业数据、10月零售销售数据、9月商业库存数据以及11月消费者价格指数[2][4] - 11月消费者价格指数将揭示关税对通胀的影响 美联储正密切关注直至2026年的价格压力[5] - 其他常规数据包括12月房屋建筑商信心指数、12月帝国州制造业调查、11月现房销售数据以及12月消费者信心指数终值[10][11] 美联储政策信号 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示 央行官员在评估利率路径时需要更多数据[2] - 美联储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒本周将发表讲话 其言论可能影响市场 米兰曾在上周会议上投票支持更大幅度的降息[2][6] - 美联储上周的降息与对劳动力市场疲软加剧的担忧有关[4] 人工智能与科技行业 - 内存芯片制造商美光科技将于周三发布财报 其股价在过去一年中飙升了超过200% 是人工智能投资热点之一[3][7] - 投资者正寻找各种方式参与人工智能投资热潮[11] 消费与零售行业 - 耐克、联邦快递、CarMax、通用磨坊和嘉年华等公司的财报将揭示美国消费者的健康状况[3] - 耐克近期季度报告显示销售增长超预期 但其警告关税仍可能影响其盈利[8] - 联邦快递恢复了全年展望 预测年收入增长4%至6% 尽管面临关税影响 其报告可作为整体商业活动的指标[10] - 本周其他财报也将描绘消费者图景 包括在线汽车销售商CarMax、谷物制造商通用磨坊、食品品牌康尼格拉、餐饮连锁达登餐厅、鞋履制造商勃肯及邮轮运营商嘉年华[9] 本周关键日程 - 周一：美联储官员讲话、房屋建筑商信心指数、帝国州制造业调查[10][11] - 周二：美国11月就业报告、10月零售销售、9月商业库存、标普美国采购经理人指数初值[11] - 周三：美联储官员讲话、美光科技等公司财报[11] - 周四：11月消费者价格指数、周度初请失业金人数、费城联储制造业调查、耐克和联邦快递等多公司财报[11] - 周五：11月现房销售、12月消费者信心指数终值、嘉年华等公司财报[11]

文章核心观点 - 冲锋衣已从专业户外装备转变为覆盖城市通勤、休闲等多场景的全民时尚单品，其爆火的核心驱动力在于“实用+颜值”的高性价比，精准契合了当下年轻人追求实用、美观与性价比兼得的消费新逻辑 [1][5][16] 市场表现与规模 - 电商销售数据强劲：2025年“双十一”期间，运动户外品类爆发系数达268%，冲锋衣为流量担当；截至10月31日，天猫冲锋衣成交额同比增长超20% [4] - 搜索热度高涨：近三个月冲锋衣日均搜索量超6500，显著高于羽绒服 [7] - 市场规模预测：弗若斯特沙利文预测，2025年冲锋衣市场规模将突破378亿元，年均增速26%；预计到2029年规模将达754亿元，增速是服装行业整体的3倍多 [8] 消费群体与行为变迁 - 消费主体变化：女性消费者占比在2023年达到56.9%后持续保持高位；银发群体消费增长，海南、湖北、重庆等地近一个月购买活跃 [4] - 使用场景转变：超七成买家并非为爬山购买；超六成消费者用于城市通勤与轻运动；七成上班族日常通勤穿着，近半数人作为休闲穿搭首选；真正用于高强度户外场景的不足三成 [5] - 消费动机：年轻人选择冲锋衣在于其“一衣多穿”的性价比，能适配四季穿着，且外观设计时尚，契合松弛感潮流 [1][5] 产品定位与价格竞争 - 价格优势明显：冲锋衣均价约500元，其中300-500元价位的“县城鸟”款式占据半壁江山，而主流羽绒服品牌主力款均价已达1500-2500元 [7] - 市场分层清晰： - 高端市场（单价上万元）：由始祖鸟、北面等品牌主导，成为中产身份象征 [10] - 中端市场（千元左右）：探路者、伯希和等品牌的三合一款式受互联网人、宝妈青睐 [10] - 大众市场（300-500元）：“县城鸟”等高性价比国产品牌主导下沉市场，部分品牌毛利率近60% [10] 供应链与渠道动态 - 生产端火爆：在“中国冲锋衣名城”浙江三门，有厂家在冬季最忙时三合一冲锋衣日销量能突破3万件；自9月以来，单个工厂销量达15万件，日均稳定在3000-5000件 [10] - 直播带货效应显著：降温天气使部分厂家直播间顾客数量翻了两倍不止 [10] - 渠道扩张：传统休闲服饰品牌（如以纯）门店内也开始出现冲锋衣产品 [1] 行业规范与消费者教育 - 市场存在乱象：部分产品为“伪冲锋衣”，防水性能不达标，曾有知名品牌因销售不合格产品或虚假宣传被处罚 [13] - 新国标指引：2025年市场监管总局提示，合格冲锋衣吊牌必须标明“冲锋衣”及执行标准GB/T32614—2023；专业人士建议，日常通勤可选防水指数6000mm的软壳款，户外活动则需10000mm以上防水指数的硬壳款 [14]

公司股价表现与市场反应 - 公司股价在消息公布后大幅上涨 当日涨幅达9.6% 收于约205美元 创下年内最佳单日涨幅之一 [1] - 股价上涨主要受首席执行官变更及超预期季度财报驱动 市场对公司重振增长的前景恢复乐观 [1][4] - 尽管近期上涨 但华尔街分析师普遍持谨慎态度 TipRanks基于23位分析师给出的共识评级为“持有” 平均12个月目标价199.56美元 暗示较近期收盘价有2.64%的下跌空间 目标价区间差异巨大 从146美元到303美元不等 [8] 管理层与战略调整 - 长期任职的首席执行官Calvin McDonald将于1月31日卸任 其自2018年上任以来带领公司营收增长了两倍 [4] - 此次领导层变更被视为公司重置战略、重新点燃增长的机会 市场认为公司此前对北美消费者偏好变化的反应较慢 [4] - 公司计划加速产品创新 提高新款产品渗透率 并将产品开发周期从两年缩短至12-14个月 [7] 财务业绩与区域表现 - 第三季度营收同比增长7%至25.6亿美元 超出预期3% [6] - 当季每股收益为2.59美元 尽管同比有所下降 但仍超预期 公司同时上调了全年业绩指引 预计销售额在109.6亿至110.5亿美元之间 每股收益在12.92至13.02美元之间 [7] - 美洲市场持续承压 最新季度销售额下降2% 同店销售额大幅下降5% 2024年全年该地区可比销售额下降1% [5] - 国际市场成为主要增长引擎 亚洲和欧洲市场营收增长33% 同店销售额增长18% [6] - 数字销售表现强劲 同比增长13%至11亿美元 占季度总营收的42% [6] 投资者关注与市场背景 - 公司股票受到部分有影响力的华尔街投资者支持 例如Michael Burry在11月披露增持了5万股公司股票 [3] - 2025年以来 由于美洲市场增长放缓 公司股价面临巨大压力 交易价格远低于早期高点 投资者正密切关注其能否在进入2026年时保持持续增长势头 [9]

新一轮韩潮的兴起与快速布局 - 新一轮韩国服装潮牌正加速进入中国市场，例如minjiena、lazyz、fancy club于11月在上海百联TX淮海开启限时快闪活动，Rest & Recreation于今年4月在杭州开出中国内地首店，emis在线上测试后于今年在核心商圈开店 [5] - 这些品牌在中国市场的布局速度非常快，基本上1～2年内就能实现线上主流电商渠道及线下门店的布局，线下选址多位于北京三里屯、上海淮海中路、深圳万象城等一二线城市核心商圈 [24] - 品牌线下开业常引发排队热潮，得益于线上流量、一日店长、人气博主站台等引流玩法，以及注重视觉设计和打卡地标属性的门店装修 [24][25][27] - 快速的商业布局背后，得益于品牌与中国本土代理商的合作，代理商凭借资源和经验帮助品牌实现快速覆盖和精准运营，例如Mardi Mercredi由曼多亚公司代理经营，STAUR与汝星集团合作 [28][31] - 部分品牌与国内企业达成深度合作，例如韩国潮流电商MUSINSA于今年8月与安踏成立合资子公司（安踏持股40%），共同推动其品牌在中国市场的扩张 [29] - 中国商业地产经营策略的变化也驱动了线下布局，商圈为吸引年轻消费者和打造差异化，积极引入具有“首店”概念的新锐小众品牌，例如百联股份与“韩国中心”合作引入韩国时尚品牌 [34] 品牌走红的驱动因素 - 新一轮韩国服饰潮牌的热度很大程度上归功于K-pop文化，品牌深度绑定爱豆偶像，通过明星同款快速盘活流量，例如emis的帽子频繁出现在Blackpink成员Jisoo、seventeen成员崔胜澈及中国艺人杨幂、赵露思等人的穿搭中 [12] - 时尚、穿搭领域的KOL（包括韩国ins博主）是品牌提升热度的另一大方式，品牌在中国落地时也会邀请人气博主助阵，例如GRVRGROVE开业邀请宋智雅、车静媛等博主 [18] - 品牌独特的设计感和小众标签契合了年轻人的个性化消费需求，消费者追求不撞款、贴合个人风格的服装 [22] - 爆款产品客单价相对较低，例如300～500元就能拥有“明星同款”，降低了年轻消费者的购买负担 [22] 行业面临的挑战与速生速落现象 - 韩国服饰潮牌在中国市场呈现出“快速扩张、快速冷清、收缩市场”的周期，且周期正在快速缩短，从两三年缩短到一年甚至几个月，部分品牌被称为“年抛品牌” [10] - 一些曾风靡一时的品牌正在快速衰落或退出中国市场，例如Mardi Mercredi于10月关闭中国所有线下门店并停运小程序，NERDY去年因与代理商纠纷退出，chuu门店热度大不如前 [7] - 品牌规模化扩张与消费者的小众需求存在冲突，快速扩张和线上投放使品牌走向大众市场，“烂大街”成为部分消费者弃购的原因 [36] - 品牌力基础薄弱，许多品牌成立时间短（如STAUR成立于2020年，Mardi成立于2018年），虽凭借营销打出热度，但未建立起稳固的品牌信任体系 [37] - 高客单价与产品质量不匹配遭到消费者诟病，例如emis部分服装单价在500元以上，外套近1000元，GRVRGROVE客单价在千元上下，但质量被指不佳 [37][39] - 品牌依赖单一爆品出圈，其他产品认知度低、实穿度不高，难以持续吸引消费者，例如Mardi最热销的是卫衣和T恤，羽绒服销量很低 [42] - 强依赖代理商进行快速扩张也在快速消耗品牌，代理商以商业目的为先，可能忽略控价、侵权等问题，甚至根据市场反馈转移资源至其他品牌 [42] - 侵权和假货问题严重，例如Mardi的小雏菊和腊肠狗图案、emis的品牌标识被大量仿冒，影响品牌形象和消费者体验 [43] - 品牌与代理商的合作存在风险，可能因库存、客单价等问题产生矛盾甚至崩盘，例如NERDY因代理商被指强制高价采买往季滞销库存而解约 [49] 品牌的应对与未来方向 - 部分品牌开始尝试在中国市场采用直营模式以降低代理风险，例如EMIS的线上旗舰店经营主体为品牌方关联公司，COVERNAT也宣布结束代理合作转向直营 [49][50] - 中国市场空间大但更复杂，品牌要想长期发展，下一步需要比拼的不再是开店速度，而是品牌韧性与生命力 [55]