股票期权注销完成公告 - 公司于2025年5月29日召开董事会和监事会会议，审议通过注销股票期权激励计划中未达行权条件的29,449,382份股票期权 [1] - 注销原因包括首次授予及预留授予第三个行权期条件未成就，以及部分行权期激励对象未行权失效 [1] - 公司已于2025年6月10日完成在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司的注销手续 [2] 注销影响说明 - 本次注销符合《公司法》《上市公司股权激励管理办法》等相关法律法规要求 [2] - 注销行为不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响 [2] - 本次注销完成后，公司股票期权激励计划已全部实施完毕 [2]

美欧至亚洲集装箱运输量萎缩 - 从美国运往亚洲的集装箱运输量2024年2月同比下降9.7%至44万8437个（20英尺标准箱），连续8个月低于上年水平[1] - 中国作为主要目的地（占总量20%）的运输量2月同比骤降24.3%，自2023年7月起连续8个月保持两位数负增长[1] - 欧洲至亚洲运输量2024年3月同比下降3.4%至55万1468个，连续7个月下滑，一季度累计降幅达6.0%[2] 运输不平衡持续扩大 - 2024年亚洲至欧美去程运输量达2144万个集装箱，而返程仅575万个，返程比例从2013年的50%降至27%[1][2] - 不平衡现象自中国2021年全面禁止废纸进口后加剧，此前废塑料等固体废弃物占返程货物重要比重[2][3] - 海运公司面临返程空载导致的成本压力，专家预计短期内不平衡难以改善[3] 影响因素分析 - 中国内需疲软直接影响木材等欧洲主要出口产品的运输需求[2] - 房地产行业低迷是导致建材类货物运输下降的关键因素[2] - 中美关税战影响显著，美国至中国4月运输预订量同比暴跌70-80%[4] - 集装箱短缺风险加剧，因空箱滞留欧美港口可能推高亚洲地区运费[4] 历史对比数据 - 美国至亚洲运输量峰值出现在2013年（686万个），当时返程量占去程量（1383万个）的50%[1][2] - 2024年返程运输量（575万个）较2013年峰值下降16.2%，而去程量同期增长55.0%[1][2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 智能驾驶重卡迎来突破，商用车智能辅助驾驶解决干线运输安全和成本痛点，率先应用的头部快递快运公司有望受益，航空赔率有吸引力，海运美线上涨散运反弹，物流空运价格跌幅收窄蒙煤库存压力上升 [2][6] 各部分总结 商用车辅助驾驶 - L2+货车辅助驾驶商用化加速，头部快递公司率先应用智能重卡，主要用于干线运输，更聚焦成本效率和驾驶安全，行业格局渐进式与跨越式路线并行 [18][24][28] - 商用车智能驾驶提升安全性，降低燃油和人力成本，应用于长距离干线物流，市场空间广阔，率先应用的头部快递快运公司及零部件环节有望受益 [34][47][54] 出行链 - 暑运前淡季来临，国内客运量增速回落，国际客运量高增，客座率提升，国内含油票价和裸票价格承压，商务航线量升价跌 [55][65][73] - 交通运输行业高股息，可从低估值和高股息维度筛选交运标的，有三种投资方向 [79] 海运 - 油运短期承压，集运延续上涨，散运大船反弹，化学品内贸海运价格持平 [85] 物流 - 快递件量增长，大宗商品公路运输价格下降，航空货运价格跌幅收窄，甘其毛都蒙煤运量减少、短盘运价持平、库存增加 [97]

海运计费方式 - 按重量计费适用于高密度货物，运费=单位重量运费×货物总重量 [1] - 按体积计费针对泡货，先算体积，除以系数得体积吨，再乘以单位体积运费 [1] - 按集装箱规格计费常用于整箱运输，20英尺标准集装箱运费较低，40英尺标准集装箱和40英尺高柜运费更高 [1] 影响海运费用的关键因素 - 普通货物运输难度低，成本也低 [3] - 重货对船舶要求高，运费增加 [3] - 泡货按体积算运费，单价较高 [3] - 特殊货物运输成本高，像危险品运费是普通货物2-3倍 [3] - 不同起运港与目的港组合运费有差异，如上海港到洛杉矶港20GP集装箱海运费1200-2500美元，深圳港到纽约港20GP集装箱运费1800-3500美元 [3] - 整箱运输适合货量多的情况，20GP集装箱到美国西海岸港口运费1500-3000美元 [3] - 拼箱运输适合货量小的，按重量或体积算运费，每公斤2-5美元，每立方米150-400美元 [3] - 旺季（9-12月）运费上涨，淡季（1-4月）运费下降 [3] 海运附加费用 - 港口费用包括码头租金、装卸费等，每个集装箱200-500美元 [5] - 燃油附加费随油价浮动，占运费15%-30% [5] - 旺季附加费在旺季加收，每个集装箱300-800美元 [5] - 特殊货物附加费，如危险品每个集装箱500-1500美元 [5] - 清关费用含报关费、文件费等 [5] - 关税按货物种类、价值及美国政策征收 [5] 运输方案选择建议 - 发货前需与货代或船公司充分沟通，明确各项费用 [7] - 综合考量货物情况、运输时间、预算等，选出最合适的运输方案 [7]

港股市场表现 - 优趣汇控股(02177)涨超24%，公司布局大健康领域，推出含麦角硫因活性成分的抗衰老健康食品品牌Vanpearl [1] - 布鲁可(00325)涨超5%，参与墨西哥CCXP展会并在上海首发小黄人积木人产品 [1] - 长飞光纤光缆(06869)涨近10%，武汉基地首片6寸碳化硅晶圆下线 [1] - 华南职业教育(06913)涨超10%，运营广东岭南职业技术学院及技师学院 [1] - 顺丰控股(06936)涨超5%，4月全国快递件量同比增长19.1%至163.2亿件 [1] - 阿里影业(01060)涨超4%，拟更名大麦娱乐并聚焦线下演出及IP衍生 [2] - 信达生物(01801)涨超4%，IBI343药物获NMPA和FDA认定 [2] - 康耐特光学(02276)涨超4%，计划在日本投资400万美元建设树脂镜片产线 [2] - 佑驾创新(02431)午后急升17%，自动紧急制动系统国标进入征求意见阶段 [2] - H&H国际控股(01112)涨近5%，中国口服美容市场2024年规模达240亿元 [3] - 德翔海运(02510)涨近6%，东南亚航线运价最高涨幅达75% [3] - 中国抗体-B(03681)涨近24%，配股筹资1.24亿港元用于新药布局 [3] - 理想汽车-W(02015)涨超6%，5月交付新车40856台同比增长16.7% [4] - 联易融科技-W(09959)涨超7%，香港《稳定币条例》正式立法 [4] - 大唐黄金(08299)涨超9%，合资公司推进矿业AI应用 [4] 美股市场表现 - Ferguson(FERG.US)涨2.9%，Q3销售额76.21亿美元超预期 [5] - 美国达乐公司(DG.US)涨超15%，Q1净利润同比增长7.9%至3.92亿美元 [5] - SharpLink Gaming(SBET.US)跌超9%，完成4.25亿美元定向增发 [5] - 博通(AVGO.US)涨3.2%，费城半导体指数涨1.5% [5] - 黄金股走低，现货黄金跌1.2% [5] - Credo Technology(CRDO.US)涨超14%，Q4收入1.703亿美元同比增179.7% [6] - CoreWeave(CRWV.US)涨近25%，AI数据中心协议预计创收70亿美元 [6] - 英伟达(NVDA.US)涨2.8%，"星际之门"项目或带来200亿美元GPU收入 [6] - Hims & Hers Health(HIMS.US)跌超3%，收购欧洲数字健康平台ZAVA [7] - 核电股分化，Energy Fuels(UUUU.US)涨超14% [7]

近日，深圳市商务局、市发展改革委联合印发《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方 案》。其中提出，增强国际运输服务能力。拓展欧洲、大洋洲、非洲国际海运航线，加密跨境电商海运 快线。扩大国际航行船舶保税燃料油、LNG加注业务规模，带动上下游多元经营主体国际化发展。依 托低空智能基础设施，探索深港跨境直升机飞行、应急救援公益服务等通用航空业务。争取扩大国际快 递业务（代理）经营许可审批权限。 ...

报告行业投资评级 - 看好，维持 [8] 报告的核心观点 - 出行链客座率持续提升，裸票价增速改善；海运美线涨价兑现，OPEC+连续增产；物流美线空运量价反弹，大宗运价淡季回调 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 出行链 - 航班量与客流量：5月31日端午小旺季，国内客运量七日移动平均同比增加6%，增速环比增加；国际客运量延续高增，七日移动平均同比增加21% [3][13] - 客座率与票价：客座率延续大幅提升趋势，国内客座率同比增加1.9pcts，国际客座率同比增加2.1pcts；国内含油票价受燃油附加费影响略有承压，同比下跌4.7%，但裸票价格同比增加1.5% [3][22] - 核心航线量价：商务航线延续量升价跌趋势，但跌幅收窄，五条商务航线客运量同比增加11.3%，价格同比跌幅为14.6% [28] - 红利资产投资建议：买低波稳健+分红确定，优选高速龙头和大秦铁路；买底部反转弹性+低估值，优选大宗供应链；买独立景气+成长确定，优选货代公司 [37] 海运 - 油运：本周克拉克森平均VLCC - TCE下跌26.7%至28k美元/天，市场货盘疲软致运价承压；OPEC+宣布7月增产41.1万桶/日，预计油运需求上行 [4][41] - 集运：外贸集运SCFI综合指数环比上涨30.7%至2,073点，美线涨价预期兑现带动其他航线运价上涨；内贸集运PDCI环比上涨2.1%至1,171点，华南运量增加带动运价上行 [4][41] - 散运：BDI指数周环比上涨5.8%至1,418点，租家对6月下半月需求询盘，大船运价反弹，中小船因需求疲软运价承压 [41] - 化学品内贸海运：5月第3周内贸化学品船运力富裕，危化品内贸海运价格周环比持平 [41] 物流 - 快递件量：5月19日 - 5月25日，邮政快递揽收量41.5亿件，同比增长15.4% [5][52] - 大宗商品公路运输价格：5月12日 - 5月18日，全国大宗商品公路运输价格为0.289元/吨，环比下降2.0%，同比下降8.8% [52] - 航空货运价格：5月20日 - 5月26日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周 - 1.2%/+6.1%，美国关税政策逆转使亚太地区货运量复苏，美线空运量价齐升 [5][52] - 甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：5月19日 - 5月25日，日均通车量为887辆/日，环比下降20辆/日；短盘均价为60元/吨，环比持平；截至5月20日，口岸库存周均值为381.6万吨，环比增长4.4万吨 [52]

美国对中国航运业征收港口费 - 美国政府于4月17日根据301条款调查结果决定对中国(包括港澳)企业拥有或营运的船舶及中国制造的船舶征收使用美国港口的港口费 [1] - 港府高度关注事件并与业界保持紧密沟通以评估情况和做好应对 [1] 香港航运业发展措施 - 港府将成立香港海运港口发展局由非官方人士出任主席设有专责团队和增拨资源以提升研究推广和人力培训工作 [1] - 港府近年推出多项措施增强航运业竞争力提升业界应对复杂外围环境的韧性 [1] - 香港运输及物流局将从系统性措施用好自身优势对内巩固本地航运产业链对外开拓国家及全球市场机遇 [1] 香港航运业四项重点工作 强化海运业生态圈 - 引入大宗商品贸易商半税优惠及优化现有航运业税务优惠相关条例草案将于明年上半年呈交立法会 [1] - 继续为香港注册船舶提供绿色现金奖励以及实施批量注册优惠计划 [1] 把握绿色航运机遇 - 当局已于去年年底公布《绿色船用燃料加注行动纲领》推动香港成为高质量绿色船用燃料加注中心 [2] - 提供合作平台催化绿色船用燃料供应和交易装备业界应对国际绿色转型趋势 [2] 深化国际交流平台 - 促进本地与海内外业界对接以拓展全球商机 [2] - 去年"香港海运周"成为历来最国际化的一届国际航运公会和国际海事组织等重要组织来港举办活动 [2] - 这些机构已确定继续参与今年"香港海运周"亦有国际组织会首度来港举办活动 [2] 开拓内地和国际市场 - 发挥香港"内联外通"优势与内地建立"铁海陆江"联运建设为香港争取更多货源 [2] - 利用明年一月启用的港口社区系统联通国际航运社区协助业界提升效率及减低成本 [2] 香港航运业推广计划 - 香港运输及物流局将继续透过海事处七个位于不同大洲的服务据点及投资推广署的海内外网络加强对外推广落户香港的优势 [2] - 香港海事处将在今年四季度在中东设立新的专责团队重点向当地新兴市场进行宣传 [2]

国内经济 - 5月经济景气度环比回暖，工业需求回升，消费季节性回升，但有效需求不足，PPI同比增速跌幅或扩大[2][67] - 30大中城市房地产销售环比回升但低于去年同期，100大中城市房企拿地放缓，优质土地供应增加致单价走高[20][27] - 工业需求改善，基建投资需求回升，螺纹钢需求增长但价格受供给制约，新增专项债发行和国债地方债净融资额增加[30][40] - 5月消费环比回升，地铁客运量或因假期出行下降，以旧换新政策带动汽车销售，入境游热度高，航班执行率回落[43][46][48] - 5月出口增速或保持韧性，韩国出口跌幅收窄，美国补货使我国外贸企业订单暴涨[6][50] 国外经济 - 美国经济不确定性上升，服务业、楼市、贸易等受影响，国债收益率攀升，市场对美元信心下降，短期或维持货币政策不变[74][76][80][99] - 英国经济一季度环比增长超预期，消费者信心增强，通胀上升使央行降息预期降温[99][100][101] - 欧元区制造业景气度回升，经济弱复苏但内部有分化，特朗普关税威胁加剧担忧，欧洲央行对降息谨慎[103][106][107][108] - 日本经济放缓，制造业PMI连续萎缩，通胀高企，内需疲弱，央行加息窗口缩小[115][117][123] 政策动态 - 国内稳增长政策加速落地，实施适度宽松货币政策，支持实体经济，推进人民币国际使用[130] - 多地出台政策促进消费、投资和人口增长，如浙江支持人工智能、多地调整房贷利率、呼和浩特发放育儿补贴等[130][134][149]

商船三井的LNG船订单策略调整 - 公司暂停向中国造船企业新订LNG运输船 转向韩国企业下单 因中美对立背景下增加中国船舶保有量被视为经营风险 [1] - 已向中国订购的6艘船不解除合同 但新商业谈判将暂时观望 [1] - 计划到2028年度将LNG船保有量从107艘增至140艘 增幅30% [1] 全球LNG船市场竞争格局 - 中国造船市场全球份额超50% LNG船订单量仅次于韩国 [2] - 日本企业因人手不足等问题过去10年新订单中断 中国企业凭借成本优势快速扩张 [2] - 韩国企业成为日本公司替代选择 因日本造船厂产能紧张难以接单 [1][3] 美国政策对行业的影响 - 特朗普政府将对停靠美国港口的中国制造船舶收取入港手续费 政策半年后实施 [3] - 该政策可能推高LNG运输成本 影响日本能源政策 因日本10% LNG进口依赖美国(2024年634万吨) [3] - 日本企业参与美国多个LNG项目 包括路易斯安那州"卡梅伦"和德克萨斯州"自由港"项目 [3] LNG行业发展趋势 - LNG作为船舶和发电燃料需求持续扩大 其温室气体排放比石油少20%-30% [3] - 商船三井当前LNG船队规模全球第一(107艘) 远超第二的日本邮船(89艘) [1]